能化 | 尿素：短期供需修复放缓或趋于宽松

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　　尿素：

　　日产20万吨附近，最早淡储企业3月陆续投放市场，基差走强及仓单注销使得期现货源入市，供给充足，复合肥开工高位变动，成品大幅去库，农业需求或短期空档，工业缓慢复产，需求边际走弱，本周企业库存继续去库但幅度变小，短期供需修复放缓或趋于宽松，本周因宏观面影响及多空资金博弈，盘面1800-1740-1780先弱后强波动，现货1670-1800区间坚挺。基本面看回调阶段仍未结束，主力仍1700-1850区间震荡为主，后期供需或趋紧，加上出口消息扰动，行情存偏强可能，建议空单伺机离场，关注59正套机会。

　　聚酯:

　　聚酯环比逐步恢复。织造开工受订单不佳抑制高度。

　　PX：

　　供需方面：近期供应上亚洲开工高位，3-5月份检修季减少供给，但PTA亦有检修，或拖累PX需求，近期汽油裂差走势一般，汽油支撑一般，总体上PX3-5月仍是去库预期。估值方面石脑油价差近期高位震荡，PXN处于震荡格局，估值相对较低，中长期看，需要关注汽油的季节性走势，预计上半年环比有好转，对芳烃有一定支撑。同时PX春季检修对供应有一定的压制，近期走势受原油下跌影响，走势偏弱，待原油企稳后仍偏多配置。

　　PTA：

　　供需方面：PTA3-5月转为去库预期，且目前装置检修兑现，处于去库通道中，仓单陆续流出；需求方面聚酯负荷环比走高，短纤与瓶片都在环比提升，特别是瓶片后期有提升预期。负面消息就是终端订单反应不如预期，主要受美国关税影响订单以及原油下跌影响投机需求。总体PTA由于检修逐步兑现进入去库周期。估值方面石脑油价差近期高位震荡，PXN近期震荡，汽油裂差近期走势一般。PTA现货加工差低位震荡，整体PTA估值偏低。前期下跌除了终端需求不佳外受原油下跌影响明显，如果原油企稳，TA短期偏反弹对待。

　　MEG：

　　供给上国产开工高位维持，关注几套油化工的情况。进口1月份偏高，但后期回归低位。关注4月检修情况。需求方面聚酯开工环比恢复。估值方面油化工估值仍处于相对低位，煤化工利润仍处于高位。总体供需预计3-5紧平衡，4月去库集中。但煤化工检修预期有减弱导致去库预期大打折扣，MEG震荡偏弱运行。

　　PF：

　　供需方面：供给上短期开工节后恢复明显，需求季节性逐步恢复中，本周库存环比持稳。利润震荡，关注挺价联盟的持续性，高利润预计尚能维持，回调后择机低多利润。绝对价格波动跟随原料成本。

　　PR：

　　供需方面：供应方面瓶片开工由于利润以及库存压力有减产，3月中下旬后预计逐步恢复中。需求方面，需要关注夏季瓶片旺季前终端的备货情况。近期工厂库存有降低。成本方面，在过剩格局下预计加工差维持低位震荡。绝对价格上瓶片预计跟随原料运行。季节上看5月是上半年旺季，逢低做多远月加工差。

　　甲醇：

　　国内多套装置停车，3月春检进行中，海外开工回升，马油大装置重启，伊朗计划3月中下旬重启，目前到港仍偏紧，下游综合开工继续上升，本周沿海及内地均去库；目前甲醇国内春检供给回落，进口延续偏紧，下游需求回升，短期供需面存支撑，甲醇逢低仍多配对待，中期压力需关注伊朗供给恢复及下游烯烃利润负反馈节奏。

　　塑料：

　　周度波动160。基本面来看：1、原油从走弱转为短期震荡，各成本从高到低：油制成本＞进口成本＞现货＞05 合约＞煤制成本。2、产业库存环比累库，但幅度不大，主要是上游库存转移至中游环节，而下游拿货意愿不强，原料库存仅部分增加，低于往年备货水平。3、中长期持续有投产压力，检修季尚未开启，供应有增加预期，需求端虽然出台各项政策，但实际兑现力度有待观察，上方受进口成本压制。策略：偏弱操作。

　　沥青：

　　估值：按Brent油价71美元/桶计算，折算沥青成本3800附近，06合约估值中低位。驱动：百川炼厂库存增加，社库增加，总库存低位短期供需驱动偏空。中期来看，3月排产同比增加2.3%，需求起伏较大，累库幅度预计不及往年，供需驱动偏弱但成本驱动向上，逢低正套为主，关注需求和原油价格。

　　PP：

　　周度波动110点。基本面看：1、原油从走弱转为震荡，各成本从高到低：油制成本＞MTO成本＞进口成本＞现货＞ 05合约＞出口支撑＞PDH成本＞煤制成本。2、产业库存去化，上中游库存部分转移至下游，但下游仅部分行业有好转，整体看拿货意愿一般，订单跟进欠佳。3、供应端持续有投产压力，且尚未进入检修季，需求端一般，继续关注消费端的环比变化。整体来看，短期震荡偏弱但下方空间可能有限。策略：暂无。

　　燃料油：

　　上周低硫燃料油市场维持弱势，高硫燃料油市场强势震荡。具体来看：低硫方面，目前东西方套利的经济性下降将限制4月从西方流入新加坡的套利货数量，供应收紧对低硫燃料油市场稍有支撑。但目前下游船用油需求持续疲软，抑制市场的上涨空间。高硫方面，亚洲高硫燃料油市场继续受到供应紧张带来的看涨情绪支撑。由于高硫燃料油供应有限且下游需求稳定，南亚夏季公用发电需求的回升仍需几周时间，才能在大范围内支撑高硫燃料油的基本面。

　　原油：

　　上周五油价反弹上涨，周度来看油价几乎持平，Brent首行周度收涨0.22美元至70.58美元/桶。本周影响油价的因素有美国宏观数据CPI不及预期，俄乌战争可能结束带来的供应增加担忧，以及关税征收对经济需求端的担忧。价格关系上看，brent月差坚挺，随油价上涨，表明当前基本面供需对市场仍有支撑。裂解价差走季节性，汽油相对强，柴油走弱。WTI原油估值上修至69美元，盘面继续低估运行。

　　PVC：

　　现货4905元，煤-兰炭弱，电石反弹，外采电石法PVC成略抬升；下游需求有好转，出口尚好；下游逢低补库，不追高，难以形成正反馈；盘面维持低位震荡，等向上驱动。短期利空是3月后检修计划少。

　　烧碱：

　　现货3000附近；魏桥拿货价持稳；短期现货静态支撑2650；ecu综合利润中性，液氯维持低位，短期对烧碱有支撑；氧化铝兑现中性偏慢；远月单边低多机会。

　　纯碱：

　　现货1400—1450的价格已持续半年，该位置现货挺价，盘面在检修预期下拉涨，现货跟涨到1500，盘面下跌，厂家跟跌，挺价意愿偏弱；中期看纯碱维持供需弱，库存高位震荡，全年累库边际影响减弱；短期利多关注轻碱补库，检修偏多。

　　玻璃：

　　下游需求略好转，现货止跌，华北有调涨，主流地1100—1170元；05当前平水附近，短期产销好的持续时间存疑，盘面支撑略弱，观望等反弹。

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（文章来源：一德期货）

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