央行开展4810亿元逆回购操作

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　　央行3月17日公告称，为保持银行体系流动性充裕，以固定利率、数量招标方式开展了4810亿元逆回购操作，操作利率为1.5%。当日，公开市场有965亿元逆回购以及3870亿元MLF到期，净回笼25亿元。

　　上述近4000亿元MLF到期，叠加税期影响，引发市场对资金流动性的关注。业内人士普遍认为，尽管短期可能出现一定扰动，但整体流动性压力可控。

　　华安证券固定收益首席分析师颜子琦表示，本周迎来3月税期缴款，或对流动性造成一定冲击。但3月为缴税小月，因此整体压力或较为可控。

　　从历史数据来看，2020年至2024年的3月税期截止日前后三天，资金利率走势有所分化。其中，2020年和2024年期间资金利率呈下降趋势，其余三年则出现不同程度的上行，但涨幅均较为有限，仅在1个至7个基点之间。

　　政府债资金回笼规模的缩小也是缓解流动性紧张的关键因素。“政府债净缴款规模将降至1091亿元，为2025年以来单周最低水平，这意味着财政资金回笼对市场流动性的影响有所减弱。综合来看，在央行流动性管理相对呵护的情况下，资金面预计不会出现大幅波动，税期影响或将可控。”华西证券首席经济学家刘郁说。

　　市场流动性紧张情况虽有所缓解，但资金面未来走势仍需谨慎观察。业内人士表示，在大型银行负债端修复仍在进行、政策端保持审慎态度的背景下，未来资金面预计将维持“紧而不贵”的状态，即资金面不会大幅收紧，但流动性改善的空间仍然有限。

　　民生证券固定收益首席分析师谭逸鸣表示，后续资金面的关键仍取决于央行的流动性调控。目前，货币政策的支持立场未变，但宽松措施尚未落地，这意味着央行仍在谨慎把握政策实施的时机和力度，以确保政策效果最大化。

　　另外，大行负债端仍在修复，资金风险尚未彻底解除。中邮证券固定收益首席分析师梁伟超表示，去年底，非银存款规范调整对市场产生冲击，导致大型银行的非银存款规模在短时间内减少约4万亿元。这一变化使得大型银行不得不在银行间市场大规模融资，由原本的资金净融出方转变为资金需求方。

　　为了弥补存款流失，大型银行通过卖出回购资产来获取短期资金。“这一变化打破了以往银行间市场的流动性格局，使得非银机构（如理财产品、券商资管等）成为主要的资金提供方，从而推动市场资金价格持续走高。”梁伟超说。

　　不过，市场也缺乏资金大幅收紧的基础。“在多重因素影响下，当前的资金环境有所趋稳，但能否迎来真正的宽松，仍需等待更多政策信号。”谭逸鸣说。

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（文章来源：上海证券报）

(原标题：央行开展4810亿元逆回购操作)

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