有色/贵金属 | 工业硅：成本支撑小幅下移

　　在东方财富看资讯行情，选东方财富证券一站式开户交易>>

　　黄金&白银：偏强运行聚焦美联储利率决议

　　【行情回顾】周一贵金属价格高位且震荡偏强运行，其中伦敦金收上3000关口。周边美指回落，10Y美债收益率整体震荡，美股回升，原油和比特币震荡，南华有色金属指数回落。最终COMEX黄金2504合约收报3010.1美元/盎司，+0.3%；美白银2505合约收报于34.41美元/盎司，-0.07%。 SHFE黄金2504主力合约收报695.94元/克，+0.53%；SHFE白银2504合约收8334元/千克，+0.54%。

　　【加息预期与基金持仓】据CME“美联储观察”，市场预期美联储25年3月20日维持利率不变的概率为98%，降息25个基点的概率为2%；到5月8日，维持当前利率不变的概率为80.3%，累计降息25个基点的概率为19.3%，累计降息50个基点的概率为0.4%；到6月19日，维持当前利率不变的概率为32.2%，累计降息25个基点的概率为55.9%，累计降息50个基点的概率为11.7%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓日度增加0.86吨至907.27吨；iShares白银ETF持仓日度增加150.02吨至13821.56吨。库存方面，SHFE银库存日增1.3吨至1181.5吨；截止3月7日当周的SGX白银库存周增59.8吨至1633.5吨。

　　【本周关注】美国2月零售销售环比0.2%，预期0.6%，前值由-0.9%大幅下修至-1.2%，这是自2021年7月以来的最大降幅。本周数据方面，主要关注周一美零售销售数据。事件方面，本周进入央行会议周：周三日本央行将召开利率决议；周四02:00，美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要，鲍威尔将于2:30召开货币政策新闻发布会；周四20:00，英国央行公布利率决议。另周五21:05，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话。

　　【南华观点】中长线或偏多，伦敦金昨日收上3000关口，预示短线偏强格局延续，关注3000支撑有效性，短线伦敦银关注34阻力，突破后可继续看高至34.9-35区域。操作上白银前多继续持有，黄金带止损位轻仓追多，中线看整体金银仍以回调布多思路对待。

　　铜：午后拉升，小幅偏强

　　【盘面回顾】沪铜指数在周一整体小幅偏强，报收在8.03万元每吨，上海有色现货升水35元每吨。

　　【产业表现】外媒3月15日消息，嘉能可（Glencore）在去年裁员后，正加大力度在其加拿大的铜锌工厂推行成本削减计划。在加工利润率暴跌后对其全球冶炼业务进行进一步整顿。彭博社看到的内部备忘录显示，该公司在魁北克的铜厂以及美国的几个回收站将被并入该矿企的全球锌冶炼部门，目的是提高业务协同效应和运营效率。此次整合正值嘉能可对其全球铜锌冶炼资产进行全面评估之际。嘉能可的加拿大冶炼资产包括魁北克北部的Horne铜冶炼厂、蒙特利尔东部的加拿大铜精炼厂和魁北克南部的CEZinc锌厂。

　　【核心逻辑】铜价在近期的上涨主要得益于宏观利好叠加国内减产消息。宏观方面，美元指数保持弱势，推升了有色金属整体的价格。同时，国内投资者对于两会推出依然有较强预期。基本面，中国主要铜冶炼商铜陵有色公司计划削减其精炼铜产量，以应对处于历史低位的铜精矿现货加工费。铜陵的一位消息人士称：“减产的规模不会很小。”。去年铜矿现货TC走低并未导致实质性的减产，考虑到今年长协TC较低，实绩减产的概率增加。短期来看，考虑到目前的溢价和短期情绪过度强势，铜价或小幅回调，基本保持高位。

　　【南华观点】高位徘徊。

　　铝产业链：氧化铝延续跌势

　　【盘面回顾】上一交易日沪铝主力收于20905元/吨，环比-0.02%，伦铝收于2691美元/吨，环比-0.35%。氧化铝主力收于3119元/吨，环比-0.22%。

　　【产业表现】供给及成本：供应端，上周电解铝产量83.61万吨，环比+0.06万吨，氧化铝产量169.3万吨，环比-1.6万吨，氧化铝与电解铝周度产量比值2.02，环比-0.02。需求：SMM数据显示，3月10日铝锭出库12.75万吨，环比-0.08万吨；铝棒出库6.11万吨，环比+0.25万吨。加工环节开工率61.62%，周环比+0.85pct。库存：截至3月13日，国内铝锭+铝棒社会库存115.95万吨，周环比-1.19万吨，其中铝锭-0.6万吨至86.2万吨，铝棒-0.59万吨至29.75万吨。LME库存50.2万吨，周环比-0.9万吨。氧化铝港口库存7万吨，周环比+3万吨，铝土矿港口库存1983万吨，周环比+81万吨。

　　【核心逻辑】铝：电解铝供应持续增加，“金三银四”消费旺季到来，下游加工环节开工率提升，铝锭社会库存继续去库。叠加海外关税政策频出，降息预期升温，短期内铝价易涨难跌。氧化铝：近期氧化铝成交清淡，目前氧化铝仍处于过剩的状态，现货价格下跌但跌幅小于期货盘面，期货市场看空情绪浓厚，后续价格或将维持偏弱运行的状态。

　　【策略观点】铝：回调布多，氧化铝：逢高沽空

　　【风险提示】需求不及预期，宏观政策超预期扰动

　　镍，不锈钢：持续高位震荡

　　【盘面回顾】

　　沪镍主力合约日盘收于133900元/吨，上涨0.14%。不锈钢主力合约日盘收于13650元/吨，上涨0.22%。

　　【行业表现】

　　现货市场方面，金川镍现货价格调整为134300元/吨，升水为1400元/吨。SMM电解镍为133550元/吨。进口镍均价调整至132800元/吨。镍豆现货均价132450元/吨。电池级硫酸镍均价为28050元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为-4950元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为-9.8%。8-12%高镍生铁出厂价为1011.5元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为-1.6%。纯镍上期所库存为31467吨，LME镍库存为200580吨。SMM不锈钢社会库存维持在95900吨。国内主要地区镍生铁库存为23015吨。

　　【市场分析】

　　日内镍价开盘偏弱，午后震荡向上修复，最终小幅收涨。消息面上各方面扰动力度逐渐平息，上周印尼方面多方政策持续抬升镍价，现阶段无进一步消息流出，情绪逐渐降温。目前基本面成本支撑延续，后续可重点关注镍矿端供应释放情况。中间品镍铁需求持续高涨，有小幅去库，三月镍铁产量也有所回升，成本支撑线或有所松动。中长期价格持续上行动力有限，基本面过剩和弱需求压力或逐步凸显。

　　锡：高位震荡

　　【盘面回顾】沪锡指数在周一继续高位徘徊，报收在28.3万元每吨。

　　【产业表现】印尼国有锡矿公司计划在2025年将矿石产量从上一年的19437吨增加到21500吨。运营和生产总监Nur AdiKuncoro告诉议会，锡金属产量目标从2024年的18915吨设定为2025年的21545吨，锡金属的销售量可能会从2024年的17507吨增加到今年的19065吨。

　　【核心逻辑】锡价在近期的上涨得益于供给端的问题。Bisie矿2024年总产量为17,324吨含锡量，日均产量约47.5吨。若停产持续一个月（30天），预计减少约1,425吨锡供应，占全球年产量（2023年约28万吨）的0.5%。短期来看，考虑到中长期的实际减产或松动，叠加缅甸未来的恢复，锡价或小幅回调，会吐部分非理性涨幅，然后继续保持高位。

　　【南华观点】高位震荡。

　　碳酸锂：低位震荡

　　【期货动态】LC2505合约收于76240元/吨，日环比+0.93%

　　【核心观点】中长期供应过剩局面不改，供应压力持续释放。预期矛盾在2025年需求表现能否维持去年年末的表现，关注企业复工进度。近期仓单大幅流出，盘面减仓反弹，基差走强。

　　【产业表现】碳酸锂：锂盐价格暂稳。部分贸易商报价基差维持稳定，部分贸易商在市场上寻求大贴水电碳补库，下游企业维持刚需补库，周初市场整体交投氛围清淡，短期内供应过剩格局暂难改善。

　　锂矿：下游采买原料时处于对后续碳酸锂价格悲观的预期，价格接受度一般，部分持货商被迫让价。非洲矿的贸易企业国内现货库存仍紧缺，现有货物仅以保供长单为主。CIF6中国锂辉石精矿报840-880美元/吨；国内现货锂辉石品位3.0-3.5%报820-840元/吨度，品位5.0-5.5%报1070-1100元/吨度；锂云母品位2.0-2.5%报800-850元/吨度。

　　工业硅：跌破万元大关

　　【期货动态】SI2505合约收于9965/吨，日环比+0.1%

　　【核心观点】工业硅整体依旧处于落后产能出清的产业周期。当前库存依旧处于相对高位，渠道库存充裕压制价格上涨。中期关注配额制和行业自律落实情况。短期注意空头获利反弹风险。

　　【产业表现】工业硅现货市场价格弱稳运行，市场氛围持续低迷，厂家低价出货意愿低，供应端整体产量变动不大，部分中小厂家有减停产意愿，但对实际产量短期看影响较小。市场仍以低价期现商货源为主，下游压价意愿较强，成交节奏缓慢，去库压力仍存。目前华东通氧553#硅在10400-10600元/吨，华东421#硅在11000-11300元/吨，天津港421#硅价格在10900-11400元/吨。原料端硅煤价格小幅走弱，工业硅成本支撑小幅下移。

　　在东方财富看资讯行情，选东方财富证券一站式开户交易>>

（文章来源：南华期货）

(责任编辑：112)