美联储宣布：不降息！通胀预期上调！鲍威尔谈及经济衰退……

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　　北京时间3月20日凌晨，美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议，连续第二次将联邦基金利率目标区间维持在4.25%—4.50%不变，符合市场预期，同时宣布自4月起放缓资产负债表缩减（QT）步伐。

　　美联储表示，美国经济面临的不确定性加重，下调2025年增长预期，上调通胀预期。

　　决议公布后，美股三大指数集体拉升：道琼斯指数收涨0.92%，报41964.63点；纳斯达克综合指数收涨1.41%，报17750.79点；标普500指数收涨1.08%，报5675.29点，科技股领涨。

年内预计降息两次

　　美联储此次利率决议以11:1的投票结果通过，唯一反对票来自理事克里斯托弗·沃勒，他支持维持利率但反对放缓缩表。

　　美联储宣布自4月1日起放缓资产负债表缩减（QT）步伐，将每月美国国债减持上限从250亿美元降至50亿美元，抵押贷款支持证券（MBS）减持上限维持350亿美元不变。

　　虽然美联储主席鲍威尔表示，放缓缩表并没有传递出任何信号。但通常情况下，这意味着维持更多流动性以缓和货币紧缩力度，应对经济下行或市场压力，为潜在的政策转向预留空间。此前，美联储官员在1月会议纪要中已讨论放缓缩表的必要性，以避免与债务上限问题叠加引发市场动荡。

　　Harbor Capital投资组合经理Jake Schurmeier表示，放慢量化紧缩步伐是美联储做出的“明智决定”。他表示，面对与华盛顿债务上限讨论相关的不确定性，此举可能会将美国银行的准备金保持在安全水平。

　　美联储最新公布的点阵图显示，19名官员中有4人预计2025年不会降息（1月仅1人），4人支持降息1次（1月为3人），9人支持降息两次（1月为10人），2人预测降息三次（1月为3人），无人预计今年有四次降息，（1月为1人）。

　　信息来源：美联储官网

　　尽管中值仍维持年内两次降息（总计50个基点）预期，但美联储内部倾向更鸽派降息的人现在转为偏鹰，因为预计今年会降息至少两次的人数减少，预计不会降息和降息仅一次的人数增加。

　　截至记者发稿，芝商所FedWatch工具显示，美联储5月维持利率不变的概率为79.5%，降息25个基点的概率为20.5%。美联储到6月维持利率不变的概率为30.9%，累计降息25个基点的概率为56.6%，累计降息50个基点的概率为12.6%。

　　《华尔街日报》指出，美联储此次会议的核心议题并非是否降息，而是如何在经济前景不确定的情况下调整其政策框架。尽管通胀数据有所下降，为降息提供了空间，但潜在的贸易关税威胁可能迫使美联储采取更为谨慎的立场。

　　上周美国公布的今年2月美国消费者价格指数（CPI）环比增速仅上涨0.2%，为去年10月来新低，同比增速放缓至2.8%，创去年11月来新低。

　　但剔除波动较大的食品和能源价格后，2月核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨3.1%，远高于美国联邦储备委员会设定的2%长期目标。

　　华泰证券预测，此后3月—4月的美国经济走势尤为关键。如果增长动能继续快速下行，则不排除联储在年中再度启动一次降息，平衡增长转弱(但可能避免衰退)和通胀可能回升两方面的顾虑。预计在美国经济不衰退的情形下，美联储今年降息幅度仍难以超过2次。

经济前景存不确定性

　　相比1月末的FOMC会后声明，本次美联储的决议声明删除了“实现就业和通胀目标的风险大体均衡”，增加了 “经济前景的不确定性有所增加”的表述。

　　会后公布的经济展望显示，美联储官员本次下调了今明后三年的GDP增长预期，其中今年的下调幅度最大，略为上调今年失业率预期，上调了今明两年的PCE通胀预期以及今年的核心PCE通胀预期，其中，对核心PCE通胀预期的上调幅度最大。

　　数据来源：美联储官网

　　具体来看，预计2025年的GDP预期增速为1.7%，较去年12月预期增速2.1%下调0.4个百分点；2026年预计增速为1.8%，12月预计为2.0%；2027年预期增速为1.8%，12月预计为1.9%。

　　2025年PCE通胀率预期为2.7%，较去年12月预期2.5%上调0.2个百分点；2026年预期为2.2%，12月预期2.1%；2027年和更长期的预期均为2.0%，均持平12月预期。

　　2025年核心PCE预期为2.8%，较去年12月预期2.5%上调0.3个百分点。2026年的预期为2.2%，2027年预期为2.0%，均持平12月的各自预期。

　　鲍威尔表示，经济陷入衰退的可能性上升，但并不高。他特别指出市场信心等所谓的“软数据”令人担忧，但强调美联储关注的是“硬数据”。他不认同密歇根大学显示长期通胀预期大幅上升的数据，称其为“异常值”。

　　此前，在密歇根大学调查中，对于未来12个月的通胀率预期中值从去年10月的2.7%跃升至3月份的4.9%。更令人担忧的是，对于未来5至10年的通胀初步预期也从去年秋天的3.0%上升到了3.9%。

　　鲍威尔试图安抚市场情绪，他表示，一些机构在一定程度上提高了经济衰退的可能性。但目前这一可能性仍处于相对适中的水平。“我们确实明白市场信心已经大幅下滑，但经济活动尚未下降，因此我们正在仔细观察”，鲍威尔表示，“我会说经济似乎很健康。”

　　在被问及本次美联储上调通胀预期之中有多少是关税造成的，鲍威尔回答，很难分析通胀在多大程度上由关税推动，但联储会试图弄清楚这一点。

　　鲍威尔说，关税导致的通胀可能是“暂时的”，但他也表示，由于关税，今年在降低通胀方面取得的进一步进展可能会推迟。

　　美联储决议公布后，有“新美联储通讯社”之称的资深美联储报道记者Nick Timiraos评论称，美联储此次延长了暂停降息的时间，看待经济前景比此前黯淡，联储官员预计今年的通胀和失业率都比之前高，反映了关税可能的影响。他指出，几乎所有美联储官员都预计经济增长有下行风险、并且认为失业率和通胀预期有上行风险。

　　记者李曦子

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（文章来源：国际金融报）

(原标题：美联储重磅宣布：不降息！通胀预期上调！鲍威尔谈及经济衰退……)

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