年初保费收入“战场”静悄悄 头部险企低调处理“开门红”折射行业变革

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　　3月已过半，2025年保险业“开门红”成绩单已基本披露完毕，更有险企已披露2月保费收入情况。与往年热火朝天的景象不同，以中国人寿为代表的部分头部上市险企选择跳过传统“开门红”旺季，并未披露开年保费收入情况。从已披露的险企表现来看，“开门红”成绩单“喜忧参半”。业内人士指出，这一披露习惯转变的背后，与监管新规压缩销售窗口、预定利率与市场利率倒挂、新会计准则倒逼险企转型等多重因素相关。行业正从“规模至上”转向“质量优先”，一场以风险防控和资产负债匹配为核心的深度变革，正在重塑保险业的竞争逻辑。

　　头部险企低调处理“开门红”

　　3月中旬，保险业2025年“开门红”阶段性数据陆续出炉。新华保险、中国太保等录得增长。同时，国华人寿原保费收入同比下滑近三成，阳光人寿原保费收入也下降5%。更引人注目的是，中国人保、中国人寿等头部险企缺席数据披露。

　　具体来看，3月12日，新华保险披露2月保费收入情况，数据显示，公司今年前两个月累计原保险保费收入为人民币511.24亿元，同比增长29%。

　　14日，中国太保也披露了子公司今年前两个月的“成绩单”：太平洋人寿累计原保险保费收入为人民币690.06亿元，同比增长9.1%，太平洋财险累计原保险保费收入为人民币397.18亿元，同比增长1.9%。

　　同一日披露2月保费收入情况的还有国华人寿，今年前两个月累计原保险保费收入约为人民币80.35亿元。较去年同期的113.87亿元下滑近三成。中国人保、中国人寿、新华保险等头部险企则未选择披露开年保费收入情况。

　　“这种现象其实显示出一种策略性调整。”某券商非银金融分析师向《经济参考报》记者表示，“开门红”曾是险企冲刺年度业绩的关键节点，但监管新规压缩了销售窗口，叠加去年“炒停售”透支市场需求，短期保费冲量已难以为继。更深层次的原因在于，低利率环境下，储蓄型产品的利差空间收窄，若盲目追求新单规模，可能导致资产与负债端成本收益错配，威胁偿付能力。

　　“现阶段允许新单增速放缓甚至负增长，是为长期稳健经营腾出空间。”业内人士表示，保费增速放缓不可逆，但续期保费的“压舱石”作用仍在，总保费不会断崖式下跌。

　　由“野蛮生长”转向“精耕细作”

　　“开门红”成绩战降温背后，是行业生态正进入转变期。

　　今年3月1日起，国家金融监管总局发布的《保险公司监管评级办法》正式实施，标志着行业进入“强监管”时代。据了解，在新规的保险公司监管评级要素中，公司治理、偿付能力权重不低于15%，负债质量、资产质量（含资产负债匹配）、信息科技、风险管理权重不低于10%，经营状况、消费者权益保护权重不低于5%。此外，新会计准则要求险企更真实地反映金融资产风险，进一步压缩“粉饰报表”的空间。“新准则下，保险公司能够通过合理分类金融资产并通过预期损失模型真实反映金融资产公允价值与风险，同时财务透明性及数据可比性将得到进一步增强，有利于保险行业高质量发展。”信用评级机构联合资信发布的行业报告认为。

　　联合资信的报告分析称，监管部门以“强监管、防风险、促高质量发展”为主线，引导行业完善公司治理能力、降低负债成本、提升保险公司风险防控能力。

　　在低利率周期与监管调整的背景下，保险业正经历从“野蛮生长”向“精耕细作”转变。这种变化从今年1月发行的《中国保险年鉴 2024》可见一斑，该报告披露了2023年各家保险公司原保险保费收入、渠道结构、产品结构等主要指标，显示市场环境变化。

　　报告显示，预定利率与市场利率的差距持续收窄，增额终身寿等储蓄型产品吸引力下降。行业分析指出，银保渠道在“报行合一”政策推动下快速扩张，2023年渠道占比提升至36.7%，但手续费竞争加剧导致价值率承压。代理人渠道虽仍是头部公司核心支柱，但行业整体占比已从2019年的57.2%降至50.9%。

　　产品结构也在悄然调整。2023年普通寿险占比提升至57.1%，主因增额终身寿的热销；分红险与健康险则被寄予厚望——前者可缓解利差损压力，后者受益于DRG/DIP医保支付改革带来的中高端医疗需求。国泰君安研报预测，未来3年分红险占比有望回升至25%以上，健康险或实现量价齐升。

　　“‘报行合一’下保单质态和新业务价值率持续改善。”方正证券分析师许旖珊指出，上市险企新业务价值增长动力主要来自新业务价值利润率提升，预计该趋势将延续，一是产品结构将继续优化，上市险企对期交占比的重视程度提升；二是预定利率调整、“报行合一”等提升产品新业务价值利润率；三是上市险企持续优化内控体系，费用率预计将下降。

　　行业优胜劣汰或将加速

　　展望未来，联合资信指出，2025年行业集中度将进一步提升，头部公司有望在政策红利下实现“强者恒强”。而中小险企若无法突破渠道与成本瓶颈，或面临被整合风险。

　　“2024年以来，人身险产品预定利率的持续下调、‘报行合一’等新规实施的深化引导人身险行业降低负债成本，有助于人身险公司长期稳健经营及高质量发展；同时，在居民储蓄意愿强烈的背景下，预定利率下调后人身险公司产品仍具有较强市场竞争力，未来人身险公司保费收入有望持续提升。”联合资信在报告中更为看好头部险企，报告指出，头部险企依托其在产品体系、销售渠道、品牌影响力、稳定的投资能力等方面的绝对优势，市场竞争力持续提升。2024年以来，“报行合一”政策推行有利于头部人身险公司市场竞争力进一步强化；自主定价权扩大后，头部财险企业依托品牌、定价水平等方面的优势市场竞争力持续提升，未来一段时间内行业分化效应仍将持续，行业集中度或将进一步上升。

　　此外，随着险企自主定价权扩大，财产险公司盈利水平或将进一步提升，同时非车险业务贡献度持续提升为财险公司提供了新的发展空间，财产险公司保费收入有望保持增长态势。

　　交银国际发布的研报也认为，《保险公司监管评级办法》有利于扶优限劣。交银国际预计，随着行业产品销售重点转向分红险，负债端成本仍有下降空间；近期长期国债收益率呈现企稳态势，有利于缓解市场对于寿险行业利差损的担忧；预计我国支持经济增长的政策有望持续出台，推动资产端收益率的改善态势。

　　同时，交银国际研报认为行业需聚焦三大方向。负债端优化方面，降低储蓄型产品依赖，加大分红险、健康险等高价值业务占比；资产端突围方面，提升长期国债、基础设施等另类投资比例，缓解利差损压力；科技赋能方面，通过大数据与AI优化核保、理赔流程，降低运营成本。

　　总的来看，业内人士认为，保险业的“开门红”淡出舞台，恰是行业成熟的标志。当短期业绩表现让位于长期稳健经营，当规模竞赛转向质量比拼，正是行业进入高质量发展、“拼内功”的阶段体现。

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（文章来源：经济参考报）

(原标题：年初保费收入“战场”静悄悄头部险企低调处理“开门红”折射行业变革)

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