债市日报：3月21日

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　　新华财经北京3月21日电（王菁）债市周五（3月21日）横盘整理，期债表现不及现券，国债期货主力小幅收跌，银行间现券收益率则多数延续回落，不过日内振幅基本在1BP以内；公开市场单日净回笼877亿元，资金利率普遍下行。

　　机构认为，当前债市估值锚需要重新校正，基本面仍然重要，但可能不是当前最主要的矛盾，比基本面更重要的是央行的态度。如果后续货币继续宽松，那么长债利率运行区间依然存在下移可能。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.15%，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.1%，2年期主力合约跌0.04%。

　　银行间主要利率债收益率窄幅波动，长债表现稍强，截至发稿，10年期国债“24附息国债11”收益率下行0.5BP至1.8175%，30年期国债“24特别国债06”收益率下行1.5BP至2.045%，5年期国债“25附息国债03”收益率上行0.75BP至1.6725%。

　　中证转债指数收盘下跌0.95%，报430.48点，成交金额598.36亿元。精锻转债、湘泵转债、豪24转债、英搏转债、锋工转债跌幅居前，分别跌8.83%、8.71%、7.91%、7.90%、7.42%。惠城转债、洛凯转债、中旗转债、恒辉转债、通光转债涨幅居前，分别涨8.98%、4.30%、3.42%、3.20%、2.23%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间3月20日，美债收益率多数收跌，2年期美债收益率跌0.45BP报3.9615%，3年期美债收益率跌0.56BP报3.9392%，5年期美债收益率持平报4.0119%，10年期美债收益率跌0.01BP报4.2369%，30年期美债收益率涨0.96BP报4.5565%。

　　亚洲市场方面，日债收益率多数延续回升，10年期日债收益率上行0.7BP至1.525%，3年期和5年期日债收益率分别走高6.6BPs和0.9BP，报0.992%和1.122%。

　　欧元区市场方面，当地时间3月20日，法国10年期国债收益率涨0.4BP报3.478%，德国10年期国债收益率跌2.3BPs报2.778%，意大利10年期国债收益率涨0.3BP报3.904%，西班牙10年期国债收益率涨0.1BP报3.423%。其他市场方面，英国10年期国债收益率涨1BP报4.644%。

　　【一级市场】

　　进出口行3年期浮息债“25进出清发007”中标利率为1.85%，全场倍数8.28，边际倍数2.35。

　　甘肃省7期地方债中标结果显示，投标倍数均超22倍。具体来看，7年期“甘肃2508”中标利率1.87%，全场倍数25.91，边际倍数1.16；7年期“甘肃2509”中标利率1.87%，全场倍数26.83，边际倍数1.12；20年期“甘肃2510”中标利率2.35%，全场倍数28.73，边际倍数25.38；20年期“甘肃2511”中标利率2.35%，全场倍数30.1，边际倍数23.5；30年期“甘肃2512”中标利率2.24%，全场倍数29.05，边际倍数1.46；10年期“甘肃2513”中标利率2.12%，全场倍数22.53，边际倍数3.52；10年期“甘肃2514”中标利率2.12%，全场倍数24.85，边际倍数2.28。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月21日以固定利率、数量招标方式开展了930亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日1807亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼877亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行2.5BPs报1.76%；7天期下行2.4BPs报1.754%；14天期下行21.0BPs报2.088%；1个月期持平报1.971%。

　　【机构观点】

　　申万宏源：债市可能进入降久期的防御阶段，或需把握价值更为确定的中短期利率债、短期信用债。与传统意义上的债市调整有所不同，后续市场的压力并非来自资金的持续收紧和基本面的强势反弹，而是纯债市场进入“低回报+高波动”时期，部分投资者因纯债性价比降低可能选择阶段性“离场”。

　　国盛固收：当前从各种方法寻找的10年国债利率对应水平在1.7%-1.9%之间，因而当前债市继续调整空间有限，前瞻来看，利率依然具有下行空间。在没有降息情况下，1.7%-1.9%的10年国债利率是当前较为对应的水平，当期债市进一步调整空间有限。而前瞻来看，如果后续货币继续宽松，那么长债利率运行区间依然存在下移可能。

　　兴证固收：缺负债可能是当前债市的核心矛盾。前一阶段，我们看到负carry导致债市解杠杆，后面需要关注的是银行是否会缩表卖债，这对债市可能产生更大冲击。大行从2月以来持续净卖出各类债券，这值得投资者高度重视。

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（文章来源：新华财经）

(原标题：债市日报：3月21日)

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