中资离岸债风控周报：一级市场发行放缓 二级市场全线上行

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本周市场情况

　　一级市场：

　　据新华财经统计，本周（2025年3月17日- 3月21日）共发行17笔中资离岸债券，其中包括2笔离岸人民币债券、11笔美元债券、3笔港币债券、1笔欧元债，发行规模分别为4.29亿人民币、18.857亿美元、758.86亿港币、1.53亿欧元。本周发行方式为直接发行的债券共10只，担保发行的债券共5只，直接发行+担保共2只。

　　在离岸人民币债券领域，本周人民币企业债单笔发行最大规模为3.45亿元人民币，由江苏皋开投资发展集团有限公司发行。本周人民币债券发行最高票息为8.5%，由三门峡市湖滨国有资本投资运营有限公司发行。

　　在中资美元债券市场，本周美元企业债单笔最大发行规模为5亿美元，由中国银行股份有限公司卢森堡分行发行。本周最高美元债发行票息为7%，由达州市产业发展有限公司发行。

　　二级速览：

　　本周中资美元债指数全线上行。截至北京时间3月21日18时，Markit iBoxx中资美元债综合指数周度上涨0.23%，报241.16；投资级美元债指数周度上涨0.23%，报234.04；高收益美元债指数周度上涨0.17%，报235.4。本周，地产美元债指数周度上涨0.13%，报179.23；城投美元债指数周度上涨0.19%，报147.34；金融美元债指数周度上涨0.15%，报280.39。

　　据中国经济信息社企业外债风险监测系统，本周中资离岸债周度涨幅最大的是中国恒大发行的中资美元债券（TIANHL 11.5% 10/24/22），周度上涨69.69%，报1.52。

　　本周中资离岸债周度跌幅最大的是绿地控股发行的中资美元债券（GRNLGR 7.974% 8/10/22），周度下跌38.44%，报87.25。

　　基准利差：

　　截至北京时间3月21日18时，中美10年期基准国债利差缩小至241.12bp，较上周缩小了5.97bp。

　　评级异动：

　　违约与展期：无

本周市场要闻

　　国内要闻：

　　1. 人民银行上海总部：截至2月末境外机构持有银行间市场债券4.21万亿元

　　中国人民银行上海总部3月17日发布今年2月份境外机构投资银行间债券市场简报。数据显示，截至2月末，境外机构持有银行间市场债券4.21万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.6%。从券种看，境外机构持有国债2.02万亿元、占比48.0%，同业存单1.14万亿元、占比27.1%，政策性金融债0.86万亿元、占比20.4%。

　　2.港交所：接受在岸国债及政金债作为所有衍生品交易履约抵押品

　　3月19日，港交所宣布旗下的香港场外结算公司自3月21日起接受境外投资者使用债券通持仓中的在岸国债和政策性金融债作为所有衍生品交易的履约抵押品。自今年1月起，香港场外结算公司已开始接受境外投资者使用债券通持仓中的在岸国债和政策性金融债作为北向互换通的履约抵押品。

　　国际要闻：

　　1. 美国经济前景不确定性增加美联储维持利率不变

　　美国联邦储备委员会3月19日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间。美联储在政策声明中提到“经济前景的不确定性增加”。对于美国经济衰退风险，美联储主席鲍威尔当天在记者会上表示，一些预测者已略微上调衰退的可能性，但衰退风险“仍然处于相对温和的水平”。

　　2. 日本央行决定维持现行利率水平不变

　　3月19日，日本央行在结束货币政策会议后宣布，维持现行利率水平不变，继续将政策利率（无担保隔夜拆借利率）保持在0.5%左右。日本央行行长植田和男当天在记者会上表示，考虑到目前不透明因素众多，央行决定不急于进一步提高利率，将继续就特朗普经济政策对世界经济特别是日本经济的影响、日本国内工资增长的可持续性及物价变动趋势进行观察评估。

　　离岸债预警：

　　1. 北大方正美元债维好协议义务纠纷案上诉成功

　　3月19日，中国香港终审法院对北大方正集团有限公司（简称“北大方正集团”)为美元债提供维好协议债务义务进行上诉一案作出裁决，判定北大方正集团上诉成功，并将上诉法庭所颁之宣告命令中的赔偿金额更正为象征式赔偿。

　　2. 旭辉控股：境外重组若干修订条款与债券人小组达成原则性一致

　　3月18日晚间，旭辉控股集团有限公司（简称“旭辉控股”）发布境外债务重组消息。公告显示，旭辉控股已与债券持有人小组就重组支持协议的若干修订达成原则性一致，修订内容涉及新增利息宽限期、延迟支付本金机制、调整新票据利率范围以及修订现金代价支付条款等。

　　3. 正荣地产：去年预亏60亿至70亿元，相比于2023年有所减少

　　3月19日晚，正荣地产发布公告，预计2024年度母公司拥有人应占亏损约人民币60亿元至约70亿元，相较于2023年度的约84.68亿元亏损有所减少。

　　4. 碧桂园境内债务重组计划将3月分期款项展期至9月

　　据媒体3月19日报道，碧桂园寻求将旗下两只应于3月支付的分期款项展期至9月支付。碧桂园方面表示，由于公司目前面临经营和融资的双重压力，现金流紧张，暂时无法筹集足够的现金资源用于公开债券的现金支付。公司希望通过本次展期请求，为公开债券争取6个月的方案谈判期，确保公司能在稳定的外部环境中，夯实方案并有充足的时间与债权人共同推进整体债券重组方案的制定。

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（文章来源：新华财经）

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