能化 | 中长期供给仍存回升压力 纯碱高位承压格局

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　　【原油】

　　隔夜国际油价延续反弹，布伦特05合约涨1.28％。油价低位区间供应扰动频现，继上周美国加码对伊朗制裁、OPEC+强化减产补偿对产量的约束后，周一美国表示将对购买委内瑞拉油气的国家征收25％关税，俄罗斯亦有油库上周遇袭后火势不断，暗示俄乌互不攻击能源设施的30天停火并未得到执行。我们此前持续提示的油价低位区间供应扰动再现，继续持续虚值看涨期权避险，关注今日俄美关于俄乌冲突谈判的联合声明。

　　【燃料油/低硫燃料油】

　　高硫方面，美国对伊朗制裁风险支撑FU裂解短期延续高位震荡，边际关注OPEC+增产后高硫资源供应扰动缓解后的逢高做空机会。低硫方面，船加油需求仍较低迷而供应端因中国出口配额发放面临一定利空，低硫裂解承压。

　　【沥青】

　　特朗普对从委内瑞拉实施关税，从委进口石油和天然气的国家将向美国支付25%的关税。BU夜盘受此消息影响继续上行。北方地区气温渐暖，刚需及入库拿货积极性增加，后续需求存季节性改善预期。沥青整体库存累库速度大幅放缓，平衡表预计4月沥青仍处累库周期但累库压力环比3月将有明显缓解。

　　【液化石油气】

　　近期原油强势对国际价格形成支撑，现货价总体稳中偏强。PDH毛利高位开始回落，部分项目于3月末开始检修，化工需求或环比回落。当前炼厂因检修而外放量收缩，且国内进口到岸维持平稳，供给侧压力较为有限，无排库压力下炼厂气高位坚挺。市场供需双弱，但淡季压力开始显现，盘面后续存震荡转弱趋势。

　　【尿素】

　　尿素春季肥收尾，夏季肥新单跟进有限，复合肥企业开工维持高位。日产小幅下降，但仍旧处在高位，关注新装置投产情况。近期农需阶段性空档，工业刚需支撑，日产出现下降，生产企业去库幅度较大，行情窄幅波动为主，关注农业市场备肥节奏。

　　【甲醇】

　　随着伊朗地区气温升高，个别装置已有产品产出。甲醇港口持续去库，沿海MTO装置开工回升后保持稳定。海外装置陆续恢复，但短期到港量有限，行情偏强运行为主；中长期来看供应预期增加，需求存在走弱的可能，行情或出现转向。

　　【苯乙烯】

　　苯乙烯产量小幅下降，需求基本平稳，供需逐渐有紧平衡表现，港口库存也持续小幅下降，只是现货交投气氛清淡，无法对价格形成支撑。纯苯仍处于偏弱状态，成本端一再走弱，拖累苯乙烯价格。

　　【聚丙烯/塑料】

　　聚乙烯基本面依旧疲弱，目前新增产能陆续释放，市场供应压力增加。但终端新增订单不足，对原材料消耗有限，工厂接货积极性较弱；聚丙烯方面，下游工厂新单增速不及预期，原料需求放量有限，上游石化和贸易商库存压力仍存，让利促销为主。

　　【PVC/烧碱】

　　PVC基本面波动不大，产量依然维持高位。行业库存去化放缓，压力较高。下游订单接货积极性不高。预计期价区间震荡运行为主;烧碱目前行业库存去化速度放缓，延续高库存压力。山东河北地区价格偏高，下游接货积极性一般，山东氧化铝采购价格下跌。氧化铝利润差，存减产和投产延迟预期。供给高位，氧化铝需求支撑减弱，行业高库存，期价仍处于弱势格局。

　　【PX/PTA】

　　汽油市场震荡，部分PX装置开始检修，PX估值低位小幅修复，但终端订单低迷依旧拖累市场心态。PTA开工偏低，行业延续去库，但加工差偏弱，跟随原料波动为主。中期走势主要关注能源能否提振PX市场从而对PTA带来成本驱动，另外关注终端需求企稳回升的可能。

　　【乙二醇】

　　乙二醇港口去库，合成气法供应高位，下游聚酯缓慢回升，现实偏弱，价格自4400元/吨以下反弹，关注进口下滑及检修缩量的供应面利多驱动，可考虑买入虚值看涨期权。

　　【短纤/瓶片】

　　短纤开工回升，库存持续下降，产业链基本面改善，但长停装置重启压制盘面情绪。下游原料库存降至低位，有备货需求，但订单偏弱限制织造企业备货积极性。瓶片期价跟随原料震荡，出厂价稳中有跌，加工差回落。近期有瓶片装置重启预期，过剩格局下，预期加工差再度承压，中线主要关注成本驱动。

　　【玻璃】

　　玻璃日内大涨，突破1200元。产销延续较好态势，库存由增转降，现货提涨。煤炭尚有小幅盈利，石油焦和天然气处于亏损，冷修和点火驱动力均不强，产能区间震荡运行，月底有两条产线合计产能1100吨计划冷修。短期沙河及湖北地区产销延续较好态势，加之宏观层面存在的利多情绪助推，预计延续震荡偏强走势。加工订单还没明显改善，后期关注补库持续性，若产销再度回到一百以下，建议多单止盈离场观望为主。

　　【20号胶/天然橡胶/丁二烯橡胶】

　　国际原油期货价格上涨，泰国原料市场价格总体上涨。目前全球天然橡胶供应逐渐进入增产期，中国云南产区开始进入试割期；上周国内丁二烯橡胶装置开工率明显回落，扬子石化装置重启，浙江传化即将大检修。上周国内轮胎开工率微幅回落，轮胎企业产成品库存继续增加。本周青岛地区天然橡胶总库存继续上升至60.23万吨，上周中国顺丁橡胶社会库存小幅回升至1.44万吨，上游中国丁二烯港口库存小幅回落至3.72万吨。综合来看，下游需求略降，天胶供应预增，合成胶供应降，现货库存续增。策略上观望，跨品种间套利持有。

　　【纯碱】

　　纯碱跟随玻璃上涨。周一库存环比继续下滑。检修兑现中，周度产量继续下滑至65.23万吨。后续，前期检修的存复产预期，加上连云港的投产预期，供给压力犹存。光伏供需好转，日熔量增加，重碱刚需增加。短期跟随玻璃上涨，中长期供给仍存回升压力，期价高位承压格局。

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（文章来源：国投期货）

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