中联重科去年国内收入、毛利营收下滑，外销能否带动今年业绩复苏？

　　在东方财富看资讯行情，选东方财富证券一站式开户交易>>

　　季度营业收入虽然环比上升，但净利润同比、环比大幅下滑，工程机械上市公司去年的业绩仍未复苏。

　　中联重科（000157.SZ）3月24日披露了2024年年报，去年实现营业总收入454.78 亿元，同比减少3.39%，净利润35.2 亿元，同比增长0.41%。其中，四季度营业收入110.92亿元，同比减少4.05%，环比增长12.61%，净利润同比、环比分别大幅下滑41.42%、55.19%，为3.81亿元。

　　相较于国内市场，2024年以来，海外新兴市场对工程机械的需求，成为相关带动上市公司收入增长的重要来源，而中联重科去年的海外收入达233.8亿元，规模、占比都超过了国内收入。业内认为，工程机械出海规模将是上市公司打开业绩弹性的关键。

　　国内收入下滑逾两成，陆股通继续减持

　　过去几年，受房地产行业影响，包括中联重科在内，国产工程机械龙头企业三一重工、徐工机械、中联重科的业绩普遍承压。过去的一年，中联重科国内市场的销售，仍出现了较大下降。

　　年报显示，2024年，该公司国内销售收入放缓，实现营业收入220.98亿元，上年同期为291.7亿元，同比减少24.24%，毛利率同比减少0.6个百分点，是总营业收入下滑的主要原因。中联重科表示，2024年受房地产持续低迷等因素影响，国内工程机械行业处于筑底阶段的调整期，同时国内农业机械国内市场增量需求有所放缓。

　　去年四季度，中联重科实现营业收入110.92亿元，同比减少4.05%，环比增长12.61%，净利润同比、环比分别大幅下滑41.42%、55.19%，为3.81亿元。

　　分产品类别来看，报告期内，中联重科的核心主业混凝土机、起重机的收入双双下滑，同比跌幅分别为6.8%、23.35%，起重机是公司收入规模最大的单项核心产品，其去年营业收入为147.86亿元，同比减少45.05亿元。

　　另外，土方机械的收入基本持平，而农业机械成为最大亮点，同比增速达122.29%，由20.92亿元增长至46.5亿元。中联重科称，海外农业机械呈现“新兴市场增长+成熟市场升级”的双轨格局，出口销量保持良好的增长势头。

　　机构动作方面，陆股通去年二季度至四季度连续减持中联重科，四季度减持1231.28万股，截至四季度末，陆股通为第五大股东，持股2.95亿股。

　　而公募基金则出现了分歧。截至去年四季度末，32家基金持有中联重科1.58亿股，持股数量环比三季度增长约2400万股，第十大股东华泰柏瑞沪深300ETF在四季度减持了947.64万股。另外，嘉实沪深300红利低波ETF、泰康弘实3月定开混合等数只基金三季度末持有中联重科的股份数量排名前列，上述基金均在四季度减持，取而代之的是华夏基金旗下的多只产品，比如，华夏新兴成长股票A持有1644.75万股。

　　海外收入能否撑起今年业绩增长？

　　工程机械是强周期性行业，设备使用年份与更新频率指引周期走势，挖掘机供需格局变化更是全行业的风向标。上一轮工程机械的更新周期开启于2016年，源自更新置换需求与货币化棚改的双重刺激，周期于2021年见顶，上市公司股价均在2021年见顶后，进入了长达三年的回调。

　　2021年3月，中联重科股价达到13.23元的高点后，拐头向下连跌五个月，于2022年4月底见底，区间最大回撤近65%。2023年起，该股止跌回升，今年以来在行业景气度改善预期下，累计上涨8.16%。

　　从使用年限来看，当前挖机预计将开始进入新的更新周期，加上设备更新政策的发力，市场对今年需求拐点格外关注。

　　就工程机械内需来看，景气度是否向上仍存在不确定性。华泰证券认为，地产和基建行业是工程机械与水泥下游的核心需求来源。其中，工程机械与水泥的内生需求逻辑尚在预期层面，现实数据还处在验证过程中，需密切关注与基建相关的财政进展，以及地产销售的价格和拿地量。

　　相比之下，海外业务的增长确定性更高。记者梳理2024半年报，工程机械四大主机厂三一重工、徐工机械、柳工、中联重科的国外毛利润，占比分别为66.77%、47.06%、59.70%、55.73%，若出口同比继续向上，这一比例有望继续提升。

　　海外业务规模增长提速，也是中联重科去年的经营亮点。报告期内，该公司海外收入达233.8亿元，占比总营收达51.41%，超过国内收入占比的同时，规模较上年同期大幅提升，2023年该公司海外业务占比为38.04%，为179.05亿元；毛利率也比国内市场高出近8个百分点。

　　今年以来，挖掘机作为宏观经济的重要领先指标，该品类的需求热度明显超市场预期。根据海关出口统计数据，今年1、2月，挖掘机出口销售额合计为100.8亿元，同比增长28.72%，继续延续去年四季度以来的高增速。长江证券研报也显示，今年前两个月，国内土方机械、起重机械、混凝土机械的出口均维持增长，需求主要来自新兴市场，出口非洲金额同比增长42%，增速最快（前值为50%），此外，中东、中亚、印尼同比增速均在20%以上。

　　华泰证券认为，海外众多地区偏好部分已停产的老型号产品，而我国庞大的保有量市场提供了充足的二手机供给，且部分龙头主机厂通过推出“以旧换新”计划以及二手设备认证体系，进一步促进了设备的回流和流通。在传统动能退坡的背景下，以工程机械代表的行业可以发挥产业链优势和成本优势的特征，通过出口消耗过剩产能，这是今年对冲关税扰动的结构性亮点，应给予重点关注。

　　在东方财富看资讯行情，选东方财富证券一站式开户交易>>

（文章来源：第一财经）

(原标题：中联重科去年国内收入、毛利营收下滑，外销能否带动今年业绩复苏？)

(责任编辑：137)