债市日报：3月25日

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　　新华财经北京3月25日电（王菁）债市周二（3月25日）期现货表现有所分化，国债期货主力延续偏强、全线小幅收涨，银行间现券收益率日内转为上行，短债表现更弱；公开市场当日净投放1046亿元，资金利率普遍回升。

　　机构认为，面临月末跨季资金需求，叠加政府债发行明显放量以及逆回购到期超万亿元人民币，均将对资金面构成扰动，央行谨慎姿态下，资金面波动或加大。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.49%报115.89，10年期主力合约涨0.13%报107.675，5年期主力合约涨0.07%报105.52，2年期主力合约涨0.02%报102.368。

　　银行间主要利率债收益率日内“先下后上”，截至发稿，10年期国开债“25国开05”收益率上行1.5BP至1.854%，30年期国债“23附息国债23”收益率上行0.5BP至2.085%，5年期国开债“24国开08”收益率上行2.5BP至1.705%。

　　中证转债指数收盘上涨0.28%，报429.82点，成交金额561.96亿元。润禾转债、泰瑞转债、火炬转债、星帅转2、惠云转债涨幅居前，分别涨16.90%、6.92%、3.87%、3.32%、2.91%。雅创转债、欧通转债、精测转债、永安转债、集智转债跌幅居前，分别跌7.69%、7.08%、6.63%、5.97%、5.95%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间3月24日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨8.65BPs报4.0324%，3年期美债收益率涨8.73BPs报4.0097%，5年期美债收益率涨8.3BPs报4.0913%，10年期美债收益率涨8.26BPs报4.3346%，30年期美债收益率涨6.98BPs报4.6627%。

　　亚洲市场方面，日债收益率延续上行，10年期日债收益率走高3.9BPs至1.578%。

　　欧元区市场方面，当地时间3月24日，法国10年期国债收益率跌0.3BP报3.458%，德国10年期国债收益率涨0.6BP报2.768%，意大利10年期国债收益率跌0.6BP报3.871%，西班牙10年期国债收益率跌0.6BP报3.399%。其他市场方面，英国10年期国债收益率跌0.4BP报4.710%。

　　【一级市场】

　　国开行2期金融债中标收益率均低于中债估值。国开行1年、10年期金融债中标收益率分别为1.5201%、1.7983%，全场倍数分别为2.94、2.86，边际倍数分别为20、39.13。

　　广东省5期地方债中标结果出炉，投标倍数均超18倍。具体来看，10年期“广东2511”中标利率2.01%，全场倍数19.27，边际倍数2.57；15年期“广东2512”中标利率2.21%，全场倍数19.65，边际倍数23.28；20年期“广东2513”中标利率2.24%，全场倍数19.63，边际倍数2.14；30年期“广东2514”中标利率2.23%，全场倍数24.44，边际倍数2.43；10年期“广东2515”中标利率2.01%，全场倍数18.71，边际倍数2.56。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，3月25日以固定利率、数量招标方式开展了3779亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.50%，投标量3779亿元，中标量3779亿元。数据显示，当日2733亿元逆回购到期，据此计算，当日净投放1046亿元。

　　与此前相比，本次逆回购操作情况表首次详细披露了投标量和中标量。市场人士表示，本次逆回购操作投标量与中标量一致，反映了央行充分满足了银行体系流动性需求，展现了适度宽松的货币政策取向。

　　Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行2.5BPs报1.775%；7天期上行7.0BPs报1.815%；14天期上行1.9BP报2.119%；1个月期下行1.1BP报1.955%。

　　【机构观点】

　　中信证券：“从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况”，央行后续或更加密切关注利率市场走势来灵活调整货币工具。汇率层面将提及对市场顺周期行为进行纠偏，稳汇率目标仍然明确，结构性工具层面更多关注对科技、消费等领域的支持。整体而言货币政策例会表述变化不大，央行支持性政策立场明确，而后续可能会更多关注政策工具对债市运行的影响。

　　平安证券：目前央行的流动性工具箱分工明确本次调整后，目前央行的流动性工具箱从短期到长期，7天OMO、临时隔夜正逆回购作为短期工具，兼具定价功能，其中7天OMO是核心政策利率，临时隔夜正逆回购为约束区间；买断式逆回购和MLF作为中期流动性投放工具，作为纯粹的数量型工具，可能均不公布利率；长期则是降准和国债买卖，没有价格属性，投放最便宜的长期流动性。

　　德邦固收：短期技术性偏多，点位下限或在1.75%，但目前尚无明确宏观逻辑表明基本面预期变化，走出利率中期下行趋势，中期或仍偏谨慎。对于当前的债券市场来说，投机性过强，预计继续沿着技术逻辑反弹到关键点位，短期技术性偏多，点位下限或在1.75%。

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（文章来源：新华财经）

(原标题：债市日报：3月25日)

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