全球资金流向出现变化 专家：DeepSeek重塑全球资产叙事 后续关注科技应用价值

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　　近日，全球资金流向出现变化。美银证券最新发布的亚洲基金经理调查报告显示，3月份，客户对美国股票的多头头寸减少了40个百分点。与此同时，50%的机构投资者开始建仓中国资产，较2月调查时的32%显著跃升。

　　在业内人士看来，DeepSeek冲击了过去两年美国的“AI叙事”，带来了中国资产叙事新的可能性，权益资产性价比有所提高。各方面因素表明，中国资产吸引力有望逐步增强，但涨势的持续性取决于后续经济基本面的改善和修复，以及相关行业发展及科技应用价值。

　　中金公司表示，自ChatGPT诞生以来，外资是美股净买入的绝对主力，累计占比70.2%。这背后体现的是全球化时期外资对美元资产安全性和成长性的信任，而这一信任的基础正随着美国的全球收缩战略而出现裂痕，全球资金很可能将在美国和非美市场之间进行再平衡。

　　在中庚价值领航混合基金经理刘晟看来，2025年，全球经济的分化与不确定性并存，中国经济则处于政策发力与结构性修复中。开年以来，DeepSeek等公司在模型能力上的快速赶超，带来了中国资产叙事新的可能性。从股息率角度看，中证800股息率进一步提升，息债比处于历史99%分位，权益资产仍具有较高的性价比。

　　“政策也在积极引导社会财富向权益市场再配置。过去几年，A股、港股积极回馈投资者，让市场成为了有投资价值的造富领域。”兴业证券全球首席策略分析师张忆东表示，现在投资者对于未来的预期已经逐步升温、逐步改善。中国居民财富、银行的理财资金、保险资金，都会向最优质的中国资产进行配置。

　　也有券商人士分析称，“需警惕上涨后的阶段性调整，但这也是逢低布局优质资产的好时机。”他解释称，DeepSeek引发了中国资产重估，也让部分投资者有“高处不胜寒”之感，但不必过分担忧。其一，科技板块估值虽高，但银行等板块则处于稳健低位，这种结构性调整有助于缓冲系统性风险。其二，杠杆资金规模有限，融资余额在合理范围内，新型衍生品比重较低，有助于避免过度杠杆化带来的市场风险。其三，险资等机构资金的流入为市场提供了相对稳定的支撑。其四，投资者情绪相对理性，尚未出现大规模激进投资的情况。

　　如何看待A股后续走向？高盛在研报中表示，今年中国股票市场经历了有史以来最强的开年表现。与此同时美国股市近期出现疲软和动荡，这令越来越多海外投资机构开始考虑增持中国股票。同时，去年9月份股市飙升主要由政策驱动，降低股市下行风险，本次上涨是由科技驱动，主要是中国科技领域最近的发展改变了游戏规则。

　　“最新的科技突破本质上更多是由微观和创新驱动的，对企业盈利和估值都有利。”高盛指出，这可能意味着，相比于纯粹由流动性和政策预期重新定价驱动的复苏，这次复苏将更具持久力。

　　在摩根资产管理新兴市场和亚太股票投资专家沈娇娇看来，DeepSeek的推出已成为提升市场情绪的催化剂。但中国股票涨势的持续性仍将依赖于中国互联网行业更实在的发展。值得关注的是，投资者尤其想理解DeepSeek在应用层会如何增加价值。

　　中金公司此前也提及，DeepSeek引发了市场对科技股重估热情，但本轮A股反弹的本质是建立在对科技趋势的乐观情绪上。这个情绪计入的程度和未来还有多少“想象”空间，是回答未来市场空间的关键。目前的状况是，宏观叙事的“方向”无疑是正确的，但“程度”上无法证实也难以证伪，不同投资者通过“程度”假设赋予不同的风险溢价就会得出不同的指数空间。

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（文章来源：上海证券报·中国证券网）

(原标题：全球资金流向出现变化 专家：DeepSeek重塑全球资产叙事 后续关注科技应用价值)

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