4月决断：市场进入基本面驱动阶段 业绩确定性成为抓手

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　　上周，A股科技板块下行，市场延续窄幅震荡格局。从3月整体表现看，A股主要指数走势分化明显。行业方面，有色金属、社会服务、煤炭等方向涨幅居前，计算机、电子、通信等成长板块表现较弱。

　　进入4月，A股将进入财报窗口期。机构普遍认为，业绩确定性将成为4月市场获取超额收益的主要抓手，资金关注点将逐渐切换至基本面。不过，中期视角下，AI产业链的产业趋势仍在演绎，整体景气度稳中向好，投资者可逢低布局。

　　“4月决断”压力或基本释放

　　从日历效应来看，A股历来存在“4月决断”现象。即进入4月后，市场基本面更加明朗，宏观政策形势更加清晰，投资者可以对行情作出更明确的判断。

　　对于近期市场出现的阶段调整，申万宏源证券认为，“4月决断”窗口临近，市场风险偏好下降是短期调整的直接原因。该机构认为，短期调整兑现后，“4月决断”压力已基本释放。国内AI产业链中，算力板块业绩兑现可见度较高；与此同时，AI应用层挖掘尚不充分，当前市场处于等待爆款应用落地催化的阶段，因此缩量调整的幅度和时间都有限。

　　东吴证券表示，“4月决断”的本质是市场从预期驱动向现实定价的转换——经济数据、业绩兑现能力、政策的边际变化，三者共同对股价形成影响。东吴证券分析认为，今年“4月决断”的特点或在于，基本面定价权重显著抬升，二季度投资者需聚焦地产与消费的复苏在数据层面的进一步验证。

　　中信证券从资金面角度分析认为，后续A股有望回暖。一方面，中信证券渠道调研的情况显示，后续部分追逐港股的趋势资金可能会流向A股；另一方面，两市股票型ETF近期重新开始获得净流入，3月28日当周累计净流入22.1亿元，结束了连续8周净赎回的态势。

　　市场关注点重新聚焦基本面

　　从市场风格来看，临近4月，随着宏观经济数据逐步公布，上市公司业绩陆续披露，市场即将步入基本面验证期。机构普遍认为，在这一重要的时间节点，市场关注点已重新聚焦到基本面。

　　广发证券统计显示，过去5年的数据中，4月是A股一年当中“最交易基本面”的一个月，二、三季度也是“景气投资”最为有效的时间窗口。这意味着，下一阶段，市场将从年末年初的“炒预期”，逐渐进入对于业绩的前瞻与验证阶段，对A股一季报的关注度随之抬升。

　　广发证券认为，整体来看，参考1月至2月工业企业利润等高频经济数据，一季报A股（不包含金融板块）总体的收入增速、利润增速有望筑底回升。分板块来看，顺周期行业中有色金属、工程机械等细分领域一季报前瞻业绩较佳；科技板块中，半导体设备、内存接口芯片、光模块等细分方向一季报景气确定性较高；多数红利行业的一季报增速保持稳定，从长期维度来看，红利板块是为数不多不需要择时、可以长期配置的资产。

　　国泰君安证券同样表示，4月是股市运行中最关注增长表现的月份。市场风格再平衡背景下，国泰君安证券看好受“两新”政策（大规模设备更新和消费品以旧换新）提振的板块，如电力设备、轨交、工程机械、消费电子、家电等。此外，部分周期行业有望受益于供给端优化或新需求拉动涨价，投资者可适当关注化工、有色、建材等方向。

　　AI产业链中期仍有演绎空间

　　对于近期以AI产业链为代表的科技板块的回调，机构认为，AI产业链的产业趋势仍在演绎，整体景气度稳中向好，适度回调反而是较优上车机会。

　　中信证券表示，本轮中国资产行情的主要逻辑就是以AI和创新药为代表的自主创新驱动，这一点不会因为活跃资金退潮而发生变化。在较难进行择时的情况下，中信证券建议投资者坚持“科技点火”的大方向，保持相当的头寸避免踏空脉冲式行情。为了在一定程度上控制回撤，可以在组合中增加一些持续受益于险资增配的红利资产作为底仓。产业主题方面，中信证券看好端侧AI、算力和AI应用领域在二季度出现新的产业催化。

　　海通证券认为，从中期维度来看，AI浪潮引领下产业周期向上的科技是本轮行情主线。从技术端看，近期腾讯、阿里等科技企业纷纷加大对AI领域的资本开支，或为科技行业带来增长动力，拥有技术优势的龙头企业正加速崛起中。从美股龙头科技股的崛起经验看，其主要覆盖硬件设备、软件服务、半导体、人工智能、云计算等前沿科技领域。未来，AI应用、半导体、高端制造等领域也有望涌现中国科技的代表性企业。

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（文章来源：上海证券报）

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