低利率时代，让久期，成为期待的期

　　2025年一季度末，债市在宽松政策与资产荒的双重催化下震荡走强，30年国债指数ETF（511130）规模份额双双创新高，截至2025年4月1日，该ETF规模突破64亿元，年内增幅达116%，3月资金净流入超24亿元。

　　在政策宽松与经济弱复苏交织下，如何借道ETF高效捕捉债市机遇？

　　1）货币政策有足够空间，央行多次表示择机降准降息

　　近期，央行货币政策委员会召开第一季度例会，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。

　　上周，国务院国资委召开国有企业经济运行座谈会，指出要加强宏观形势和行业趋势分析，把措施和预案准备得更充足些，确保一季度实现效益正增长、全年稳增长。央行副行长宣昌能在博鳌亚洲论坛2025年年会分论坛上表示，中国实施适度宽松货币政策的立场是明确的，将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，持续推动社会综合融资成本下降。

　　2）需求复苏的可持续性有待观察，二季度政策加码的必要性继续提升

　　中国3月官方制造业PMI为50.5(预期50.5)，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

　　民生证券认为，3月PMI传达出很多积极的信号，但背后也不无一些潜在的风险。3月PMI新订单指数的强势上升可能还有政策驱动部分行业需求上行的“加持”，但还是有一些数据显现出需求偏弱的现状：第一，两大价格指标的表现偏弱。第二，进口偏弱显现内需不足的“短板”。第三，企业观望情绪仍存。

　　谨慎看待非制造业景气度的边际上升。虽然3月建筑业PMI、服务业PMI均有上升（环比增速分别为0.7pct、0.3pct），但两大指标的上升斜率都弱于季节性，二季度政策加码的必要性继续提升。

　　3）关注超长债的配置价值

　　博时基金表示，对于长债而言，目前我国房地产修复的速度相对偏慢，而1-2月贸易数据显示关税的影响已经开始显现，预计后续外需可能面临回落的压力，基本面格局对长债仍构成支撑。如果二季度央行进一步放松，短端利率下行也会为长端打开更多空间，仍可关注超长债的配置价值。

　　宝城期货表示，国债期货延续震荡整理的走势。短期内降息预期消退，此前的隐含的乐观降息预期逐渐得到修正，经过连续回调之后，市场利率反弹明显，国债到期收益率隐含的降息预期接近于短期不降息的位置。因此短期来看，国债期货处于震荡筑底的行情，继续下行的空间较为有限。从国内外金融环境分析，国内宏观经济保持复苏，稳增长政策加速落地，需要观察政策效果，继续加码货币宽松的必要性不强；国外方面全球关税战升级风险容易推升全球通胀，4月2日特朗普将决定是否升级关税战，海外美联储降息预期减弱，为了防范人民币汇率单边预期，央行货币政策需要保持定力。中长期来看，国内坚持适度宽松的货币政策，未来择机降息降准，因此未来仍存在降息可能性，国债仍具备上行动能。总的来说，短期内国债期货以震荡筑底为主。

　　博时30年国债指数ETF（511130）跟踪上证30年期国债指数，超长期限国债的票息优势较强，在风险收益比合理的前提下，高票息长久期品种的配置性价比正在逐步提升。博时上证30年期国债ETF具有四大优势——投资价值优、进攻性强、流动性好、工具性佳，产品同时兼具30年国债现券特征和场内ETF投资便利性，可为投资者提供一键配置30年期国债的投资工具。

　　风险提示：该基金主要投资于债券市场，利率波动可能导致基金净值变动。以上内容基于公开信息整理，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。

（文章来源：界面新闻）

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