财报解读｜单车净利1.03万，“最会赚钱”的长城找到自己的节奏？

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　　在价格战中，长城依旧交出了净利润增长八成的业绩答卷。

　　日前，长城汽车披露了其2024年年报。2024年，长城汽车实现总营业收入2021.95亿元，同比增长16.73%；利润总额达到142.83亿元，同比增长82.56%；实现归母净利润126.92亿元，同比增长80.76%。

　　长城汽车在财报中称，2024年营收的增长主要得益于海外市场的销量增长收现。在海外市场，长城汽车实现营收802.59亿元，占总营收的近四成，同比增长51.11%。而在国内市场，其营收1193.55亿元，占总营收的近六成，同比增长1.05%。

　　在海外销量和销售结构改善的加持下，长城去年的单车收入达到16.38万元，同比提升2.3万元；单车净利润1.03万元，同比提升0.46万元。

　　但在销量侧，长城汽车全年销量仅微增0.37%。财报显示，2024年长城汽车全年新车销量123.45万辆，同比增长0.37%。其中，海外年销售45.41万辆，同比增长44.61%；国内市场销量78万辆，同比减少14.80%。

　　进入2025年，长城汽车的销量也在承压。产销快报显示，2025年一季度，长城汽车总销量为25.68万辆，同比下降6.73%。

　　“长城汽车（销量）哪怕跌落前十也不怕，因为要健康地发展，宁可少干点，市占率少一点，也不去追求没有意义的销量。”魏建军曾多次公开表示，长城汽车追求的是更有质量的市场占有率。

　　海外市场吸金，品牌向上隐有攻势

　　在销量规模同比增长持平下，长城汽车依旧能实现近八成的净利润增长，这在价格战中并不多见。但净利润增长背后的“赚钱能力”却一直是长城汽车拥有的标签。

　　2023年，长城汽车营收、净利双增创下历史新高，却增收不增利。到2024年，长城汽车实现了增收增利。

　　对比单车利润来看，长城汽车依旧在价格战中占据优势。据长城官方披露的数据，2024年长城汽车的单车净利润约为1.03万，同比提升0.46万元。按汽车业务的归母净利润除以交付量数据粗略计算，吉利汽车的单车净利润约超7600元，比亚迪的单车净利润约为8500元，均低于长城。

　　长城在财报中指出，净利润的改善得益于国内销售结构的优化和海外市场销售量的增长。根据计算，长城去年的单车收入为16.38万元，同比提升2.3万元。

　　表现在具体车型上，在过去，长城汽车国内市场的销量主要靠哈弗贡献，其车型起售价均在20万元以下，其中畅销车型哈弗H6起售价在11.79万元。2023年，哈弗品牌的销量达71.5万辆，约占比总销量的58.1%。

　　到了2024年，坦克和魏牌销量的走高则为长城贡献了国内市场利润。长城汽车2024年单车收入16.38万元，同比提升2.30万元。

　　具体到细分品牌，2024年，哈弗品牌全年销量约为70.62万辆，依旧占比57.4%，但坦克品牌全年销量达23.2万辆，同比增长43%，占总销量的18.8%。坦克品牌的起售价均在20万元以上，成为长城汽车利润增长的重要支柱，其高定价和硬派越野定位，进一步提升了品牌溢价能力。

　　尝到品牌向上的甜头后，2025年开年，长城汽车开始入局超豪华市场。此前据媒体报道，长城内部新设了“长城品牌超豪车BG”，由董事长魏建军亲自担任新品牌的董事长，期待在品牌向上的道路突破一大步。

　　除了高端车型外，长城汽车更大的利润增长点主要由海外市场贡献。

　　财报显示，2024年，长城汽车的全年海外销量45.41万辆，同比增长44.61%，占总销量的36.8%，累计海外销量突破180万辆。海外市场的收入占比提升至39.7%，达到802.59亿元。按分市场营收除以销量粗略计算得到，在海外市场长城汽车的单车均价约为17.67万元，而国内市场的单车均价约为15.29万元。

　　海外市场的利润增长得益于在本地设厂与控制成本。截至目前，长城已在俄罗斯、泰国、巴西等地建立全工艺整车工厂，并在厄瓜多尔、巴基斯坦等地布局散件组装（KD）工厂，实现生产本地化。例如，俄罗斯图拉工厂产能利用率达165%，泰国罗勇工厂零部件本土化率达70%，有效降低成本并提升响应速度。

　　目前，长城旗下的五大品牌，包括哈弗、坦克、魏牌、欧拉、长城皮卡已经实现全面出海。坦克品牌在南非、墨西哥等地推出坦克300、坦克700 Hi4-T等高端车型。目前，长城汽车的销售网络覆盖170多个国家和地区，海外渠道超1400家。

　　而此前，魏建军定下的目标是，2030年，长城汽车海外市场的单年销量将超过百万辆，海外销量占比达50%，其中高端车型销量占比将超过三分之一。

　　然而，随着全球市场扩张的步伐加速以及品牌向上的步伐向前，长城汽车在这一过程中也面临着多重挑战。举例来讲，售价约70万元坦克700 Hi4-T定位高端市场，承担着品牌向上与全球化拓展重任，但在全球市场，坦克700 Hi4-T还需直面丰田普拉多、路虎卫士等传统越野品牌的品牌忠诚度与技术积累优势的压力。

　　尽管海外市场吸金，但海外市场毛利率却同比下滑7.25个百分点，为18.76%，是近三年来首次出现下滑。

　　长城汽车在财报中提到，2025年，长城将加速全球化布局，积极推进“生态出海”战略，将聚焦 GWM 品牌，以旗下品牌的品类特点制定不同发展路径全面出海，打造全球大单品，开启海外市场第二个百万征程。

　　长城依旧“赚钱”，但竞争也很激烈

　　如果说长城在海外市场表现堪称出色，那么在国内市场，有比亚迪和吉利对比，在高增长的数据背后，长城汽车的国内业绩已隐有危机感。

　　长城依旧“赚钱”，但竞争也很激烈。对比自主品牌，2023年，吉利汽车的归母净利润比长城少了17.15亿元，但到2024年，吉利汽车归母净利润达到166亿元，同比213.32%，增势已经反超长城；比亚迪2024年实现归母净利润402.54亿元，同比增长34%，净利润规模是长城的三倍多。

　　新能源趋势已经势不可挡，2024年全年，长城汽车新能源车型累计销售32.22万辆，同比增长25.65%，新能源的渗透率仅为26.1%，同比增长5.25个百分点。

　　这一增长趋势没有跑赢大盘。据中汽协数据，2023年，我国新能源汽车的市场渗透率为31.6%，到2024年，这一数字增加了16个百分点至47.6%。2024年，吉利集团的新能源渗透率已经接近53%，同比增加了18个百分点。

　　对长城来说，燃油车仍占销量大盘，新能源一直都需要继续提速，目前的成绩距离魏建军此前立下的“2025年新能源车占比80%”依旧很遥远。

　　与此同时，从总体销量来看，长城2024年全年销量仅同比微增0.37%。其中，哈弗品牌全年销量同比下滑1.25%至70.62万辆。今年一季度，长城汽车的销量约25.68万辆，同比减少6.73% 。今年3月，长城哈弗全系车型还推出了限时一口价，试图拉升短期销量，提升市场占有率。

　　长城汽车CTO吴会肖曾在接受21世纪经济报道等媒体采访时表示，今年她的工作重心是提升哈弗品牌和欧拉品牌的销量，并将尽可能多的车型推广至海外。

　　在智能化方面，长城汽车去年加速追赶。在2024年，长城已经建立了端到端智驾大模型SEE和新一代AI数据智能体系，旗下Coffee Pilot Ultra智驾系统实现全场景NOA功能。

　　智能化的进步离不开研发投入。2024年其研发投入金额为104.46亿元，同比下降5.33%，占比总营收的5%左右。从产出成果来看，2024年，长城主要研发投入领域集中在新能源技术、智能化技术和供应链以及出海等方面。

　　除了完善Hi4家族的技术架构外，长城已经联合培育RISC-V架构的紫荆M100车规级MCU芯片，实现关键芯片国产化替代，以增强供应链安全性。

　　拥抱AI，或是长城在激烈竞争中突围的解法。在今年的CES展会上，长城已经决定要成为全球AI科技公司。在该展会上，长城亮相了其空间语言智能体ASL（Agent of Space & Language）。

　　吴会肖认为，在ASL模型的加持下，车辆可实现全方位、立体化的信息处理和智能决策，能真正根据目的地特点、乘客的需求和偏好，以及沿途的交通和环境信息，量身定制独一无二的体验，让汽车成为真正的AI智能体。

　　为此，长城将继续加载在智能化领域的投入。长城在财报中提到，2025 年，长城将依托森林生态体系持续夯实混动架构、智能算法、数据、算力等领域的技术优势，即Hi4 体系、端到端智驾大模型 SEE、AI 数据智能体系和九州超算中心，以巩固公司在汽车行业的竞争优势。

　　“造车犹如长跑，关键是不盲目跟跑，找到自己的节奏，如此才能行稳致远。”魏建军曾表示。进入2025年以来，在智能化浪潮中，长城正摸索自己的节奏。

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（文章来源：21世纪经济报道）

(原标题：财报解读｜单车净利1.03万，“最会赚钱”的长城找到自己的节奏？)

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