日赚2.36亿元！贵州茅台年报出炉：圆满完成年度目标，系列酒营收大增，国际化市场创新高

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　　上证报中国证券网讯（记者黎灵希）4月2日晚，贵州茅台发布2024年报，实现营业总收入1741.44亿元，同比增长15.66%，归属于上市公司股东的净利润实现862.28亿元，同比增长15.38%，顺利完成了年初制定的15%增长目标。

　　2024年新旧动能转换时期，理性消费愈发突出，酒水市场处于深度调整期，对酒企的产品力、品牌力、创新力以及文化影响力提出了更高要求。在此背景下，贵州茅台逆势完成年度目标任务，实现双位数的高质量增长，体现出茅台在“三期叠加”与“两个基本没有变”的厂商共识下，积极顺应新的消费形势，探索转型与触达，着力解决供需不适配问题，为深度调整的行业锚定确定性，进一步提振了白酒行业信心。

　　连续突破既定目标，穿越周期能力凸显

　　纵观近5年数据，贵州茅台营业总收入的实际增速，从未低于年初制定的目标。以2021年为例，贵州茅台制定的营业总收入增幅目标为10.5%，2021年实际增幅为11.71%，且首次突破千亿元；2023年，随着消费市场回暖，贵州茅台将增幅目标定为15%左右，实际增幅则达到18.04%。

　　面对2024年行业深度调整期，贵州茅台仍然逆势增长，圆满达成目标。从数据上看，茅台显然是行业佼佼者，跳出市场发展高峰期之后，依然保持超出预期的增速。

　　对此中银证券在其研报中表示，贵州茅台作为白酒“龙头”，经营韧性较强，具备穿越周期的能力。

　　另外，2024年度贵州茅台生产茅台酒基酒5.63万吨，酱香系列酒基酒4.81万吨，贵州茅台长期高质量发展的根基得到进一步夯实。

　　系列酒营收占比14.47%，新增长极持续发力

　　茅台酱香系列酒在销售市场表现也尤其亮眼，2024年实现营收246.84亿元，同比增长19.65%，占营业收入的14.47%，为贵州茅台2024年营收、净利润双双逆势增长作出重要贡献，“护城河”“增长极”作用再次凸显。

　　业内人士指出，系列酒营收占比进一步凸显，为贵州茅台全年业绩增长提供了重要驱动。近年来，贵州茅台通过品牌赋能和渠道铺设为系列酒热度持续“加码”，2024年下半年，茅台1935在各大商会、企业等组织机构的活动现场纷纷亮相，并成为婚宴、寿宴等场景的“宠儿”。

　　据悉，在“冠军之夜”2024年度体育盛典、潮州江夏文化研究会迎新春会员大会等不同消费场景中均选择茅台1935作为宴席酒水，其独特的文化色彩和高品质让消费群体直观感受到了茅台的魅力所在。

　　贵州茅台通过一系列的举措，茅台1935在出货量、开瓶率方面均大幅提升，尤其是喜庆消费场景的市场份额显著增加，有力推动了茅台1935进一步深耕终端市场、围绕品牌客群积极推进新商务转型。此外，焕新升级后的茅台王子酒（酱香经典）2.0以其更经典的酒体和高性价比，深受广泛消费者的喜爱，汉酱、赖茅、贵州大曲等多款系列酒产品也获得了大力度的渠道加持，为2024年整体营收增长提供了有力保障。

　　预收款保持高位，彰显市场强劲信心

　　预收账款是提前向客户收取的款项，一直是贵州茅台的一大特色和亮点，体现经销商对贵州茅台的信心，同时也反映了贵州茅台的行业地位。

　　截至2024年末，贵州茅台预收款为108.15亿元，与2024年一季报106.69亿元、半年报112.33亿元以及三季报111.66亿元相比，保持相对稳定。

　　长期关注茅台的分析人士指出，数据显示贵州茅台的主力经销商打款踊跃度继续保持良性增长，且2024年各季度的预收款数据变化情况更为平稳。

　　对此行业分析认为，贵州茅台的业绩增长质量更高，让市场形成了一批相对固定的，对茅台酒市场持续看好的经销商群体。叠加一批对于消费市场健康恢复有更高预期，看好高端白酒市场长期发展的商家，经过理性观察白酒行业发展趋势后，选择将信心转换成更积极的打款意愿，使得贵州茅台的合同负债数据呈现出更加健康的状态。

　　另外，从各大白酒企业2024年半年报可以看出，2024年上半年，包括贵州茅台在内的部分“头部”白酒企业，预收账款数据出现增长，说明渠道对白酒行业“龙头”未来增长的信心正不断加强。尤其是贵州茅台，其预收账款金额在白酒企业中位居前列，显示出市场端对于贵州茅台的行业引领作用依然较为认可。

　　进入2024年，贵州茅台高管高密度地下沉市场调研，并召开各市场的相关会议，不断释放关于对当前市场和行业发展的研判观点，业界更加看好贵州茅台的未来表现。东兴证券在其研报中指出，贵州茅台2024年保持了稳健的增长，显示出业绩的韧性和稳定性。作为白酒行业的龙头企业，茅台拥有稳定发展、穿越周期的能力，看好贵州茅台在高端白酒中的市场占有率持续提升的趋势。

　　“分红+回购”组合拳成效显著，赋能企业行稳致远

　　根据贵州茅台2024年年度利润分配方案，此次年度分红拟派发现金红利347亿元，加上已经实施的300亿元中期分红，2024年度合计分配现金红利647亿元，分红金额再创新高。此外，贵州茅台自上市以来累计分红金额超3000亿元，这一成绩在A股中仍然名列前茅。

　　值得关注的是，除了落地高比例分红，在回馈股东方面，贵州茅台还进一步通过大金额回购呵护市值。

　　据2024年底披露的《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购报告书》显示，贵州茅台将以自有资金通过集中竞价交易方式回购股份，用于注销并减少注册资本，回购金额在30亿元-60亿元间。截至本财务报告批准报出日，公司已累计回购股份108.27万股，已支付的总金额为1,598,768,542.16元（不含交易费用）。值得一提的是，本次回购是贵州茅台上市以来的首次回购，前2月回购金额约12亿元，回购金额位居A股首位。

　　除了回购以外，贵州茅台还出台了三年现金分红回报规划，2024－2026年度，每年分配的现金红利总额不低于当年实现归属于上市公司股东的净利润的75%，每年度的现金分红分两次（年度和中期分红）实施。其中，2024年度中期利润分配已于2024年12月20日实施，分配现金红利300.01亿元，此次2024年度利润分配预案计划分配现金红利346.71亿元，两次分红合计分配646.72亿元，达到75%。

　　分析师认为，高分红和回购不仅是对公司未来发展前景充满信心的表现，也是对长期支持公司的股东们的一种回馈方式，体现了企业与投资者共赢的理念。2024年区别于前两年“特别分红”的临时性和不确定性，三年回报规划切实增强了回报股东的确定性。近年来白酒行业进入深度调整期，不少头部白酒品牌业绩承压，在此背景下，贵州茅台更加重视股东回报，维护广大投资者的利益，向市场传递出财务状况稳健的积极信号，将进一步增强资本市场信心，推动企业价值与股东利益协同增长。

　　现金流强劲增长，“造血”功能持续发力

　　作为A股市场公认的现金“奶牛”，2024年贵州茅台再次验证了强大的自我“造血”能力。数据显示，公司全年派现687.87亿元，但2024年末现金余额仍高达1699.70亿元，较年初增长13.04%，本期经营活动产生的现金流量净额924.64亿元，同比增长38.85%。

　　有研究员表示，茅台这一表现打破了“高分红侵蚀现金流”的行业常规，其背后是茅台“量价平衡”策略下终端动销的强确定性，支撑了现金流的“高质量”和“低波动性”。

　　从宏观视角看，茅台强大的现金流创造能力与持有的超1699.70亿元货币资金及类现金资产，不仅构筑了强大的财务韧性，更成为驱动企业长期发展的核心战略优势。一方面，充沛的流动性储备为茅台应对消费分级、库存周期波动等挑战提供了战略纵深。这为茅台在去年1505.60亿元的高基数规模上仍能实现营业总收入15.66%增长，不仅展现出穿越周期的稳健经营能力，更在行业整体承压的背景下实现了断层式的领先。另一方面，强大的现金流为战略转型提供了创新动能。无论是推进供应链数字化转型、提升酱香系列基酒产能、布局ESG绿色技术、生物合成科创探索，还是实施“三大转型”，茅台充足现金流能保障长周期战略的有效实施。

　　国际市场创新高，茅台加速“文化出海”

　　数据显示，贵州茅台2024年海外营收首次突破50亿元重要关口，同比增长19.27%，创下历史新高，国际市场销售质量显著提升。

　　2024年是茅台国际化的关键破局之年，茅台高层曾表示，“茅台的国际化是整个集团的国际化，要坚定不移推动国际化战略，举全集团之力支持国际化发展。”

　　一年来，贵州茅台通过构建“文化IP矩阵+国际高端平台”的双轮驱动模式，以茅台之夜和茅台文化节两大超级IP为核心载体，深度渗透APEC峰会、达沃斯论坛等全球顶级政商场景。依托“黔酒全球行”等产业级活动，输出品牌价值体系，实现从文化展示到价值共鸣的升级跨越。此外，茅台还积极构建渠道商管理机制，推进终端形象标准化工程，以“走进茅台”文化体验和分级品鉴体系为抓手打造海外品牌传播矩阵。

　　此外，2024年茅台发布企业文化手册《茅台玖章》，更是明确了“让世界爱上茅台，让茅台香飘世界”的国际化愿景。

　　酒业分析师认为，茅台将文化融入国际推广的模式，为中国白酒国际化提供了新思路，提升了中国白酒的国际形象和知名度，为其他酒企提供参考，推动行业探索更有效的国际化路径，促使行业更注重品牌文化内涵打造，提升整体竞争力。

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（文章来源：上海证券报·中国证券网）

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