金融巨头：美国关税政策打击美国经济

　　进入4月，美国关税政策密集出台，摇摆不定，对全球经济及金融市场有何影响？在全球经济充满不确定性的大背景下，投资者应如何调整全球资产配置？就此，摩根士丹利、景顺等跨国金融巨头纷纷发声。

全球经济影响几何？

　　在评估特朗普关税政策对全球宏观经济的影响后，外资巨头均表达了对美国经济的忧虑。

　　摩根士丹利财富管理首席投资官Lisa Shalet表示，短期内，美国经济增长预期正在下降。与此同时，关税引发的价格上涨可能将通胀推高至5%左右。若通胀升温，除非经济陷入衰退，否则美联储可能不会降息。事实上，在4月2日关税消息公布后，摩根士丹利研究部已取消对6月降息的预测，目前预计首次降息将推迟至2026年3月。这意味着经济衰退或“滞胀”的概率上升，而“软着陆”的可能性降低。

　　保德信固定收益（PGIM Fixed Income）团队将2025年美国GDP增长预测从2.2%下调至1.5%。如果情况向悲观情境发展，GDP可能要再下降1个百分点；相反，如果向乐观情境发展，GDP增长或额外提升0.5个百分点。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭也指出，美元走弱可能反映出，当把对所有贸易伙伴加征关税所造成的损害累积到一起考量时，美国经济将比大多数其他国家受到更大的影响。

　　保德信固定收益团队则下调了欧元区的经济增长预测，从0.8%降至0.6%。按乐观或悲观的不同情境，欧元区的增长率可能会分别上下调整0.5个百分点。

　　PIMCO（品浩）经济学家Tiffany Wilding表示，美国以外的其他主要经济体近期的政策举措正在逐步改善经济前景。中国、德国、日本和加拿大等国的财政扩张预期持续升温。其中，中国和德国具备推进结构性改革的强烈动机。

全球资产配置策略如何调整？

　　那么，在一个贸易壁垒急剧升高，且充满不确定性的新世界中，投资者如何调整全球资产配置策略，以获取相对稳定的收益？

　　Lisa Shalet表示，关税的后果要么由美国消费者（通过价格上涨）承担，要么由美国企业（通过利润率压缩）承担，或两者共同分担。无论何种情境，企业盈利能力都可能面临风险。摩根士丹利全球投资委员会预计，标普500指数2025年每股收益将从270美元降至255~260美元左右，该指数预计会在5100点至5900点区间波动。

　　Lisa Shalet表示，鉴于局势仍可能变化，建议投资者保持耐心、警惕并分散投资。她认为，短期应对措施是：增持短期固定收益资产，作为流动性储备；在市场波动中增加私募投资敞口；提高实物资产（如大宗商品）配置比例，对冲潜在通胀风险。

　　至于长期策略，Lisa Shalet认为，标普500指数在5100点至5500点区间内可逐步增持传统“市值加权”指数（大市值股票主导表现），但“等权重”指数（各股票权重相同）仍是更优选择。

　　赵耀庭认为，亚洲各国政策制定者可能会加大财政和货币刺激力度，以为当地经济增长提供支撑，并确保经济增长基本面稳固。投资者应继续投资亚洲市场，该地区不仅在估值方面更具吸引力，且相对增长前景更佳。

　　景顺固定收益可持续及影响力投资组合经理林纯认为亚洲债券这一资产类别可提供多元化的行业敞口，非金融行业占指数权重不超过10%，这在当前环境下是一个优势。

　　从行业角度看，林纯认为，专注当地市场而且基本面稳定的亚洲债券发行人的表现会更稳健，并因此带来投资机会，包括中国科技、媒体和电信（TMT），澳大利亚公共事业，印度非银行业金融公司，印度投资级别债券，澳门博彩业、亚洲消费等领域的部分发行人。

（文章来源：中国基金报）

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