医药主题基金走势强劲 年内最高涨逾40%

　　今年以来，全市场11只主动管理型的医疗主题基金均收涨。由于投资风格不同，基金净值表现也各异。今年以来至10月31日有业绩可循的基金中，业绩首尾相差接近35%。(点此查看：医药主题基金)

　　“最近受埃博拉疫情的热点推动，医疗股走势强劲。基金对医疗股的配置比重较高，业绩上也有所体现。”深圳一位股票基金经理对证券时报记者说，2013年以来，医疗股曾走出一波强势行情，回调后一直呈现出比较平淡的走势，而近来医疗股上涨带动医疗主题基金净值飙升。

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　　据证券时报记者统计，2013年12月31日以前共成立了6只医疗主题基金。以2014年1月1日至10月31日为区间，这6只基金的平均净值增长率达到17.05%。其中，富国医疗保健的净值增长率达到38.68%(注：截止11月3日该基金年内收益为40.11%)，排在第一位。从三季度的持股情况来看，富国医疗保健重仓股以小市值股为主，恰好符合今年的市场上涨逻辑，其重仓股今年表现普遍较为抢眼。博时医疗保健行业的净值增长率为19.23%，排在第二位。添富医药 、华宝兴业医药生物、融通医疗保健行业、易方达医疗保健的净值增长率分别为17.17%、12.45%、10.93%、3.81%。

　　今年成立的医疗主题基金净值也全部收涨。截至10月31日，1月23日成立的南方医疗保健净值增长率为13.11%，8月成立的嘉实医疗保健 、华润元大医疗量化的净值增长率分别为3.40%、5.30%，9月底成立的鹏华医疗保健的净值增长率为0.60%。

　　深圳一位资深医药研究员对证券时报记者表示，基金对医药股的配置在过去很长一段时间都比较高，估值也不如从前便宜。不过，随着医保制度改革、人口老龄化大趋势的推进，具备优质产品的医药公司的营收和市值都还有很大的增长空间。从投资的角度来看，精选个股更多需要关注药物品种本身。

医药主题基金榜

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-11-03

　　基金三季度战略减持医药股 四季度或重获关注

　　10月以来一路表现强势的医药股行业近期大幅震荡。最新披露的基金三季报显示，基金三季度重仓医药生物股一度遭基金减持，持股总量较二季度减少了2.64亿股，降幅7.98%。不过，医药股四季度或重获关注。有基金经理指出，医药板块具备估值切换的条件，年末的估值切换行情有望带来较好的投资机会。(点此查看：医药主题基金)

　　三季度

　　减持55只医药生物股

　　据基金三季报，基金在三季度对医药生物股大手笔减持。据数据，截至今年三季度末，185只可比医药生物股中(按申银万国行业分类)，有139只被基金纳入前十大重仓行列，基金重仓医药生物股的持股总数为31.06亿股，总市值为846.60亿元，占同期基金重仓总市值(5665.34亿元)的14.94%。

　　而今年二季度末被基金纳入重仓的医药生物股共计116只，持股总数为33.70亿股，持股总市值为908.92亿元。

　　据此，基金在三季度重仓的医药股数量虽然增加了23只，但是，基金持股总量却比二季度减少了2.64亿股，降幅为7.98%，重仓市值减少了62.32亿元，降幅为6.86%。具体看来，基金三季度减持55只医药生物股，增持53只，新进重仓31只。基金三季度减持股数最多的是康美药业 ，共计减持1.32亿股。而同期，基金增持最多的生物医药股为香雪制药 ，共计增持2863.25万股。

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　　年末

　　估值切换行情或有机会

　　“医药板块仍有望获得较好的投资回报。”国投瑞银医疗保基金经理倪文昊指出，一方面经历了超过两个季度的调整，目前医药股估值步入合理区间，估值溢价处于历史较低水平；另一方面，机构投资者医药股持仓水平有显著下降，基本回归到常态。这使得抑制医药股上涨的两大负面因素，都得到了显著的缓解。

　　“作为下游消费类成长性行业，医药板块具备估值切换的条件，年末的估值切换行情有望带来较好的投资机会。”倪文昊指出。

　　华安中证细分医药ETF联接基金拟任基金经理章海默表示，医药行业面临新一轮招标周期和国家医保目录调整周期，2010年~2014年获批的潜力品种在新一轮标期中放量，新进国家医保目录将对医药上市公司业绩和估值带来的提升。随着新医改的推进，医疗服务、移动医疗等领域在行业变革中也会产生很多机会。医药行业明年的表现会比今年更好。(广州日报)

　　增量资金强攻蓝筹 公募等机构年关期盼吃饭行情

　　“我想，是时候换换思路了！”在上周参加完圈内的紧急聚会后，上海某券商资管的资深投资经理老郑(化名)向中国证券报记者表示。此次紧急聚会的发起，缘自上周沪市的强势反弹，参与者囊括了公募基金经理、券商投资经理以及私募大佬等诸多人士。而相较于上证指数5.12%的周涨幅，上周沪市高达9731亿元的成交量显然更令他们兴奋。虽然对巨量成交的资金来源百思不得其解，但老郑告诉记者，大家隐隐感觉到，一个与以往不同的机会正在出现！

　　数据显示，沪深两市上周整体仍呈资金净流出状态，总计流出资金为245.2亿元，但沪深300指数成份股却呈资金净流入状态。自上周二开始，沪深300连续四天实现资金净流入，合计流入资金达43亿元。若以行业划分，上周金融行业有31亿元资金净流入，位居所有行业首位，也是仅有的两个资金净流入行业之一；进一步细分行业后则发现，银行业以21.4亿元的资金净流入位居所有二级行业之首。

　　老郑认为，这种资金流向可能为A股后市指明了方向，近期投资热点或从概念股、成长股切换为低估值蓝筹股。上海某基金公司投资总监也表示，随着通胀放缓，尤其是油价和房价下跌，货币政策放松空间加大，这无疑对资本市场构成利好，进而可能引发市场预期逆转，尤其利好蓝筹股这块“估值洼地”。

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　　天量成交“迷人眼”

　　在许多机构眼里，上周A股的强势反弹，既在意料之中，又在意料之外。

　　某私募人士向中国证券报记者表示，从历史经验来看，上证指数下跌触及60日均线时，往往会出现反弹，所以上周指数反弹并不意外；但令人意外的是，这个反弹的幅度比较大。伴随反弹急剧攀升的成交量，大大出乎市场的预料。“可以毫不夸张地说，无论是公募，还是私募，都被上周沪市的成交量给惊倒了！”该私募人士说：“上周末，大家都在思考，在目前这种位置，如此巨量的强势反弹到底意味着什么？”

　　机构之所以如此困惑，在于更早的一周，市场还在为宏观经济疲软的背景下A股将回调多深的话题而争论，浑然不觉沪市的低估值蓝筹股们正“暗流涌动”。德邦基金彼时发布的报告强调，支撑7月以后A股市场上涨的三大支柱是经济回升、改革预期和沪港通，但从目前情况来看，这三大支柱正遭受考验，能否继续支撑A股向上尚需观察。

　　而在许多基金经理们眼里，支撑A股上涨的三大支柱中，经济回升最为脆弱，三季度低于预期的GDP数据或将在短期内抑制A股上涨。一位基金经理就曾向记者表示，虽然在资金汹涌入市的推动下，A股走势貌似与经济基本面脱节，但在重视价值投资的基金经理们眼里，这种短暂的飙涨最终还是要回归经济基本面的正常轨道。

　　不过，上周的天量成交却表明，资金汹涌入市打造的A股“小牛市”似乎仍在继续。“直到现在，我们还是不清楚，上周这么大的成交量是如何形成的，但可以肯定的是，这不是存量资金的炒作，而是一股新的增量资金涌入。”昨日收盘后，老郑向记者表示：“这股资金对银行股和众多低估值蓝筹股的强打强攻，将在未来一两个月内引导市场的投资方向。”

　　新格局有望成型

　　市场人士揣测，上周增量资金强攻大盘蓝筹股，或意在改变此前市场“深强沪弱”的格局，将集聚大量低估值蓝筹股的沪市作为下一波行情的主战场。

　　老郑告诉记者，在上周六的聚会中，大家基本达成的共识是，在部分成长股“泡沫”明显、概念股反复炒作已近尾声的时候，蓝筹股作为“估值洼地”会吸引更多增量资金的涌入，而这或许便是上周新增资金强攻大盘蓝筹股的主要原因。“要想打造一波行情，单凭一股资金的力量是不行的，还需要形成市场的一致预期。而在目前形势下，继续主攻成长股、概念股，一方面是难以找到新逻辑，另一方面多数场外资金风险偏好不高，难以吸引新增资金入场。因此，大盘蓝筹股成为增量资金的新选择，也是水到渠成的事情。”老郑说。

　　而上周末沪市强势上涨的同时创业板指数却出现下跌的迥异走势，似乎也在佐证这个观点。汇丰晋信基金发布报告称，近期市场风格转换明显，大盘和中盘蓝筹行情扑面而来，同时资金流出小盘股明显，预计短期这一格局将持续。汇丰晋信认为，此前三季报显示上市公司业绩增速放缓，上周市场逼空式反弹主要可能还是源自资金驱动，此外，市场传言明年降息以及新股密集发行过后资金回流，短期投资者入市投资需求增加，场内充裕的流动性将继续对股指的强势形成支撑。

　　汇丰晋信投资总监、双核策略拟任基金经理曹庆表示看好蓝筹股的潜力。他说：“蓝筹股估值低主要蕴含着投资者对国内系统性风险的担忧。例如银行，从PB和PE折算的话，隐含的不良贷款率在8%-10%，而我们预计银行实际不良贷款率不会超过3%，存在明显的高估。未来随着国内系统性风险降低，市场风险预期降低，低估值蓝筹股有很强的估值回归动力。”

　　“吃饭行情”还是牛市渐启

　　增量资金对银行等蓝筹股的强打强攻，显著提振了市场的乐观情绪。但这究竟是一波年关前的“吃饭行情”，还是A股新一轮牛市的开端呢？对于这一点，机构投资者普遍持谨慎态度。

　　德邦基金指出，上周二开始的上涨有三大典型特征：一是整体性的全线上涨，极少股票不涨；二是快速放量，四天成交放出6月来新高；三是强周期行业领涨，消费行业涨幅落后。这三点都是牛市的典型特征。但德邦基金同时指出，在基本面不具备情况下的“假牛市”里，短暂出现这种情况也曾有过，因此，这个时候特别需要理性分析，牛市的条件是否具备，是否真牛来了，还是假牛陷阱。

　　德邦基金认为，通常来讲牛市需要两大宏观基础中的至少一个：首先，经济季度增速(或6个月内)高于5年季度均速，即经济出现繁荣或繁荣预期；其次，无风险收益率趋势线大幅下行，股市估值抬升动力十足。如果这两个条件无一存在，牛市就不具备条件。而目前第一个条件显然不具备，第二个条件因券商报告形成预期，可能是推动目前牛市冲动的主要动力。不过，德邦基金提醒投资者，市场也存在预期过高风险，从港口、钢铁、航运、空运、基建、电力、甚至银行板块都出现大涨来看，有将经济回升看作类似2009年初大逆转的预期，但是从各级政府财力和中央对地方举债管控来看，推动经济的力度远不可相提并论。

　　老郑表示，增量资金与存量资金不同，短期逐利的特征非常明显，往往是“打一枪换一炮”。从上周的上涨来看，这批资金的强打强攻，展露出短期拉高市场的强烈意图，且主攻方向非常明显，颇有“以点带面”的风格，很有可能在短期内造成A股大涨，但中长期的持续性不强。

　　“从A股的历史经验来看，这种增量资金发动的行情，最鲜明的特色就是疯狂短炒。如果未来政策或流动性不如预期，这种短炒之后的调整也会很剧烈。”老郑说，“所以，在没有更强的逻辑支撑前，不可对行情的可持续性预期过高。”(中国证券报)

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