跷跷板效应明显 基金投资或迎配置调整时点

　　虽然市场风格转换尚待确认，但可以看到的是，低估值的蓝筹板块和高估值的创业板个股跷跷板效应十分明显，相应的基金产品表现也泾渭分明。随着利好因素的累积，大盘蓝筹板块逐渐聚拢人气，而基金产品投资者也应作好配置调整的准备。

　　蓝筹风格基金翻身

　　据《每日经济新闻》报道，上周净值攀升最快的便是几只金融地产类指数基金，如国泰上证190金融ETF、华夏上证金融地产ETF、国投瑞银沪深300金融地产指数基金，涨幅均在9%左右。

　　德盛基金研究中心分析师表示，在市场风格转换初期，部分周期性行业指数基金迎来波段操作机会，如金融、地产等行业指数基金。可适度参与其交易型机会和低成本区的定投机会。不过，如果市场趋势未明，仍维持窄幅震荡上行的态势，选股就成为考验基金业绩的关键。

　　上周蓝筹风格基金占据优势，几只典型的蓝筹风格基金在主动型偏股基金中领涨，南方隆元产业涨幅达到7.5%，宝盈泛沿海 、南方成份 、新华行业等也涨幅较大。

　　德盛基金研究中心分析师认为，受经济基本面好转刺激，短期内该类型基金有望获得较佳超额收益。

　　另外值得注意的是，有少数成长风格的基金在上周的跷跷板市中并未出现下跌，甚至还出现净值持续增长。

　　在混合型基金中排名居前的宝盈核心优势上周净值上涨4.79%，此外富国高新技术 、大摩卓越成长也属于此列，上周净值涨幅在2%以上，表现抗跌。这些产品均是典型的自下而上以精选个股见长型产品，从其二季度末重仓股来看，几乎没有交集，其中不少个股前期出现较大跌幅，但弹性较好，股价迅速回补。

　　中小盘品种集体下跌

　　然而大部分中小盘风格基金在上周难逃下跌的厄运。

　　从上周偏股型净值表现来看，前期一些业绩居前的产品均跌幅深重，其中富安达优势 、上投摩根成长动力、信达奥银产业升级净值跌幅均超过4%，位居同类产品前列，而上述产品均是中小盘风格类产品。

　　有基金分析师称，在目前的市场阶段，应当适当控制中小盘风格基金的投资头寸。

　　股票型基金业绩前十名基金都或多或少地参与了创业板的投资，平均投资占股票比例达到44%。其中占比最多的是中邮战略新兴产业 ，持有的15只股票中有10只是创业板，占股票投资市值的73.93%；其次是农银汇理消费主题，投资创业板市值占股票投资市值的59.71%；上投摩根新兴动力投资创业板相对较少，但也占到20.35%。

　　据统计显示，二季度末纳入统计的336只股票型基金中有209只基金在前十大重仓股中出现了创业板的身影，也就是说，今年二季度末有62.20%的股票型基金重仓了创业板个股，从市值来看，股票型基金中重仓创业板个股市值总计254.33亿元，约为是半年前的2.6倍。

　　债基迎来配置时点

　　固定收益市场方面，进入9月以后，由于资金面恢复宽松，债市收益率小幅回落，公开市场操作的结果表明央行对目前流动性情况较为认可，没有释放倾向性信号的必要。

　　信用债方面，年内到期和绝对收益率较高的短融市场仍有一定需求，但成交收益率上行。中票品种，交投集中在新发和高等级券种，交易盘参与为主。企业债品种，前期资质较好券种收益率下滑较为明显，但信用利差和期限利差目前已均处在较低水平，进一步表现的空间较小。转债市场方面，目前银行、石化和有色类的蓝筹转债均存在配置机会，如果股市持续走好，中小盘转债的交易性机会则会显现。

　　近期受益于A股市场走好，转债基金在所有固定收益类品种中涨幅居前，纯债基金业绩收尾差异较大，总体业绩平平。

　　分析认为，9月末或10月初将是一个配置债券的时间点。首先，信用评级的集中调降已经过去，评级虚高的风险有所释放；其次，目前债券的绝对收益率已处于历史较高位，尤其是高评级品种，配置的性价比较高。流动性方面，虽然存在一定风险，但不利因素超预期的概率不大，冲击或将有限。

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