信诚分级基金拟修改合同 A份额投资者网征反对票

　　如果核心条款随意发生修改，投资者将难有明确预期；如果更多基金公司跟进修改合同条款，增加上折条款、上折条件下调或修改其他核心条款，将可能导致分级基金定价混乱。

　　信诚基金表示，修改条款是为保证B类份额维持一定的杠杆率，提高产品对投资者的吸引力，同时平衡A、B两类投资者的退出机制。

　　近日信诚沪深300分级基金拟修改契约合同增加上折条款，引发投资者对上折的关注。

　　不少A类投资者认为，修改条款将伤害其利益，并在网上公开征集反对票欲否决该议案，他们希望提高约定收益率作为对价。

　　信诚基金表示，修改合同的议案是从保护投资者利益出发，将充分尊重各类投资者意愿。业内人士认为，增加上折条款有助于提升分级基金的活跃度；而投资者担心，分级基金条款被修改的情形如果经常发生，将导致这类产品的定价发生混乱。

　　修改合同

　　增加上折条款

　　3月5日晚间，信诚基金发出关于以通讯方式召开信诚300分级基金份额持有人大会的公告。公告表示，信诚基金决定召开信诚300分级基金的持有人大会，审议《关于修改信诚300分级基金基金合同有关事项的议案》。

　　《议案》显示，此次议案修改主要涉及四个方面：增加不定期的上折情形，当母基金净值达到或超过1.500元时，进行不定期折算；修改定期折算日；信诚300A份额净值计算使用的运作周年计算方法；允许基金参与融资融券业务。其中第一项议案对该基金产品影响最大也最受投资者争议。

　　征集A类

　　投资者反对票

　　该公告发布后随即引发投资者大量评议。资深基金投资者杨宇当晚发布微博表示，信诚300分级基金修改合同，会极大损害A类投资者的潜在利益，并据此公开征集反对票。

　　杨宇认为，对于信诚300等永续分级基金，向上折算条款是核心条款，向上折算条款为B类投资者提供了一个退出机制，缺乏这一条款，B类份额投资者若想按净值退出，只能买入A类合并赎回，这使得A类具有配对转换的“卖权”价值。

　　目前市场上永续分级基金中，基本都有上折条款，上折阀值普遍是母基金净值达到或超过2.000元。由于历史原因，信诚300分级基金、银华消费主题分级、工银中证500分级3只产品缺少这一条款。对于后两只分级基金是否也会修改合同，截至记者发稿，银华基金、工银瑞信基金相关人士表示尚不清楚。

　　基于A类具有所谓的“卖权”价值，去年下半年开始，上述3只产品的A类份额受到关注。而信诚基金所要修改的条款将使得信诚300A的“卖权”价值消失。作为曾经A类份额“卖权”价值提倡者以及目前的持有者，杨宇自然站到了修改合同的对立面。

　　除自身利益，杨宇还担心，作为市场上重要衍生品的分级基金，条款的稳定性非常重要，而基金公司在修改合同方面的主动权较大。如果核心条款随意发生修改，投资者将难有明确预期。如果更多基金公司跟进修改合同，增加上折条款或上折条件下调甚至做其他条款改变，有可能导致分级基金定价混乱。

　　否决议案难度较大

　　根据公告，《议案》通过须满足以下条件，参与投票的持有人所代表的信诚300、信诚300A、信诚300B三类份额占各自份额的50%以上；《议案》获参与投票的三类份额持有人各自所持表决权的50%以上通过。

　　根据规则，只要征集到A类投资者50%的反对票即可否决《议案》。在杨宇看来，《议案》利好B类投资者，对A类投资者不利，母基金投资者表决票难以征集。因而他在微博及网站上广泛征集A类投资者的反对票，并希望以此方式让B类给予A类对价补偿，如提高A类约定收益率。

　　不过，要征得50%的反对票并非易事。杨宇表示，截至昨日，征集到有反对意向的A类投资者代表份额仅数百万份，约占目前A类份额比例的10%。数据显示，目前信诚300A的份额约5800万份。杨宇认为，要征集到50%反对票确实难度较大，因而只要前几大机构持有人投赞成票，《议案》应该就可通过。

　　从最新可查询的去年中报来看，信诚300A的第一大持有人为华宝信托旗下的一只单一类资金信托计划(查询信托产品)，持有2882万份，持有比例为47.54%；第二大持有人为个人投资者丁景林，持有594万份，持有比例9.8%；第三大持有人为华泰证券旗下一资管计划，持有429万份，持有比例7.08%。

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