揭开基金中报百宝箱 10匹骏马跃然奔出

　　万科A二季度增持2.16亿股居深市榜首

　　在基金公布的二季度持仓报告中，万科A成为了基金在深市持股数量增加最多的个股。

　　据《证券日报》研究中心统计显示，在二季度基金持仓中，目前，有200只基金持有万科A，当前持股数量达24.0155亿股，增加数量达21591.56万股，持股市值为213.98亿元，增加市值180.97亿元，占流通股比例的24.86%。

　　销售继续增长

　　统计显示，万科A最新收盘价为9.3元，市盈率(TTM)为10.42倍，有312家机构对该股给予评级。

　　7月5日公司发布公告称，6月份万科销售业绩。当月，公司共实现销售面积122.4万平方米，销售金额133.2亿元。今年上半年，万科累计实现销售面积602.5万平方米，销售金额625.4亿元。从环比数据来看，6月业绩较5月有明显回升，销售面积、金额环比分别增长19.41%、24.25%。不过，今年前6个月的销售业绩几乎与去年同期持平，其中销售面积同比增长6.5%，而销售金额则略下滑0.5%。

　　公告显示，自今年5月份销售简报披露以来，万科又新增加5个项目。其中，4个项目拥有100%权益，购地总价款达20.3亿元，净用地面积达22.3万平方米，分别位于广州、长沙、南京和沈阳等一、二线城市；另一项目位于烟台，万科拥有该项目70%权益，须支付地价款约0.7亿元。

　　目前，公司实现每股收益为0.13元，每股净资产为4.8138元，每股公积金0.8074元，每股未分配利润为1.719元，每股经营现金流为0.12元，主营收入同比增长29.81%，净利润同比增长15.83%，净资产收益率为2.6%。

　　从机构进出来看，2012年一季报披露，股东总数继续减少，筹码集中度提高。前十大流通股股东中QFII瑞银本期增仓812万股至8306万股，两家指数型基金均有不同程度的增仓合计持有24018万股，另新进嘉实主题精选持有7099万股，新进上投摩根内需动力6800万股；而社保103减仓410万股至7700万股，一家博时系基金持有1.17亿股。

　　龙头优势显著

　　从基本面来看，众所周知，万科为房地产行业的龙头。公司成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2011年，公司共实现销售面积1075.3万平方米，销售金额1215.4亿元，已进入的54个城市中，公司在25个城市的销售业绩名列当地市场前三甲。

　　2011年，公司已进入的54个城市中，公司在25个城市的销售业绩名列当地市场前三甲，其中，在深圳、东莞等11个城市排名第一，在上海、成都等城市排名第二。公司旗下销售额在50亿元以上的一线公司数量也由2010年的8家增加至13家，市场地位得到进一步巩固和提升。

　　据悉，目前全国房价6月存在企稳回升趋势。海通证券分析认为，全国70个大中城市新建商品住宅价格中45个城市环比出现下降和持平，其中环比下降城市数量为21个。同比方面，有57个城市同比下降；上涨城市中涨幅回落城市有6个。二手住宅环比下降和持平城市39个，相对于5月减少13个。环比上涨城市涨幅普遍较小，大部分城市涨幅均未超过1.1%。同比方面，有58个城市同比下降；上涨城市中涨幅回落城市8个，涨幅扩大的城市4个，与5月相比上涨的城市增加1个。

　　对于行业的发展，长江证券认为，在降息催化、成交回升的背景下价格持续下行趋势已经收止，然而目前房价水平仍然在控制范围内，同比2011年底，仅有15个城市呈现价格上涨，且涨幅均在0.5%以内。

　　盈利持续向好

　　对于万科A的投资，东方证券预计公司2012年至2014年每股收益分别为1.11元、1.41元、1.72元，由于2007至2011年5年间公司动态市盈率均值约21倍，考虑到目前政策处于严厉期，如限购限贷政策对行业需求释放的影响，直接再融资暂停对企业扩张和释放业绩动力的影响，按照21倍的60%，即12倍作为估值目标，对应目标价13.2元，维持公司买入评级。按照目前房价水平，折现率9%的情况下，公司重估净资产为11.7元/股，目前股价折价21%。

　　截至一季报，公司合并报表范围内有1304万平方米已售资源未竣工结算，合同金额合计约1389亿元，较年初进一步增长。一季报末，公司持有货币资金390.5亿元，远高于短期借款和一年内到期长期借款的总和178.0亿元。净负债率23.0%，较年初下降0.8个百分点。海通证券预计公司2012年、2013年每股收益分别是1.17元和1.45元，重估净资产在12.3元。按照9.11元股价计算，对应2012年和2013年市盈率为7.78倍和6.28倍。给予公司2012年10倍安全市盈率，对应股价11.7元，维持对公司的“买入”评级。

　　中投证券表示，公司下半年新推盘较多，在信贷适度宽松及政策微调继续刺激刚需释放的背景下，下半年销售将有序释放，有望创新高。公司2012年业绩全部和2013年约60%业绩已锁定，且随房价的企稳回升，毛利率将逐步提升，盈利持续向好。预计公司2012年至2014年每股收益1.16元、1.5元和1.93元，对应市盈率分别为8倍、6倍、5倍。重估净资产9.18元。维持未来6个月内合理股价12元的判断，当前股价依然被低估，维持“强烈推荐”的评级。

　　瑞银证券预计公司2012年、2013年、2014年每股收益为1.12元、1.43元、1.70元。基于2012年预测每股收益1.12元和2012年10倍市盈率。给予公司12个月目标价11.20元，较估算其2012年每股净资产15.33元有27%的折价。

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