基金今年分红逾300次 分配总额超110亿

　　同门不同命 基金偏离度有玄机

　　今年以来受益于股市反弹，股票型基金多数取得正收益，但在宽幅震荡的市场里，业绩分化依旧十分显著。即便是同门兄弟，也不免“各扫门前雪”，业绩分化之大令人咋舌。

　　为了保证数据的客观性，排除基金之间由于自身操作风格不同以及基金投资范围限制而造成的数据误差，我们统计了最近3年股票型基金净值超越基准收益率的情况，计算出每只基金超越基准收益和该公司旗下所有股票型基金平均超越基准收益的偏离度，进而核算出基金公司旗下股票型基金的平均偏离度。基金公司的偏离度越高，表明旗下基金业绩的分化程度越大。

　　截至2013年6月4日，在有可比数据的50家基金公司中，偏离度最高的5家是中欧、嘉实、东吴、广发和景顺长城，而偏离度最小的5家是华泰柏瑞、东方、融通、富国和天治。

　　中欧新趋势频换基金经理

　　中欧基金堪称“剑走偏锋”的代表，最为人所熟知的就是中欧中小盘这只“妖基”。2012年年底，中欧中小盘这匹黑马夺得年度股票型基金亚军，以超过六成的仓位重配地产股，俨然成了一只房地产基金。然而，这只基金今年再度“妖气”迸发，业绩以最快的速度滑到了谷底。让人心悸的还远不止于此。最近3年来，中欧基金旗下股基业绩首尾相差超过40个百分点，这也让其当之无愧地成为自2010年以来业绩分化最严重的基金公司。

　　中欧价值发现与中欧新趋势位于排行榜的两端，中欧价值发现在同类型基金中排名一直靠前，而中欧新趋势却大部分时间处于垫底。中欧价值发现3年以来的回报率为28.15%，净值超越基准收益率30.28%，在同类基金中位居第15名。该基金成立至今保持了较好的业绩稳定性，在运作过程中较少对仓位进行调整，持股比较分散且换手率低。截至2012年6月4日，分年度看，2010年、2011年两年成绩相对优异。

　　而中欧新趋势的表现实在让人无法恭维，3年以来的业绩处于负收益状态，落后比较基准10多个百分点。该基金在2010年和2012年均表现不佳，2010年跑输业绩比较基准21.68%，在同类基金中排名倒数第二，而2012年以来虽然跑赢业绩比较基准6.48%，但仍旧位于同类基金最后一梯队。中欧新趋势主要损失是在2010年，当年6月到12月中小盘股大涨，大市值股票较为低迷，但该基金却在二、三季度低配股票资产，而且配置偏向大市值股票，导致当年涨幅明显落后于市场。而在年底增仓之后，2011年却赶上市场大跌，其损失较为惨重。

　　其实，一只基金的表现和基金经理的稳定性是有很大关系的，尤其是在看长期业绩的时候，长时间管理一只基金有利于基金经理投资风格的发挥。中欧价值发现的基金经理非常稳定，苟开红自2009年便开始担任该基金的基金经理。而中欧新趋势更换基金经理较为频繁，不利于风格的固定和业绩的平稳。一般来说，不同的基金经理有不同的投资风格，新上任的基金经理通常会对上一任留下的组合进行较大幅度的调整，每更改一次基金经理相当于都要重新建仓一次。

　　东吴行业轮动“执着”采掘

　　赌博心态大致都是一样的，所用路数与筹码却各有各的不同。东吴基金公司旗下基金业绩分化也相当严重，位列可比公司偏离度排行榜第三名。跟中欧中小盘类似，东吴行业轮动也是一只非常“执着”的基金，近年来对采掘业情有独钟。自2010年年四季度开始，采掘业就一跃成为其第一大重仓行业，一直到2012年底从未落榜过。期间对采掘业的配置均占到基金净值的30%以上，最高的是在2012年三季度达到55.16%。2013年一季报显示，其前十大重仓股中包括了6只煤炭股，合计占基金净值比达37.76%。而二季度以来截至6月4日，东吴行业轮动所持6只煤炭股中，仅大有能源上涨9.46%，其余重仓股均下跌，永泰能源跌幅甚至达22.38%。

　　由于投资风格比较固化，同时股票仓位也较高，随着采掘板块的走弱，东吴行业轮动的业绩表现逐渐沉沦。最近3年，该基金净值下跌幅度高达-29.98%，跑输业绩比较基准-28.85%，不仅每年收益均告负，而且排名在同类基金中时常垫底。某基金研究中心研究员表示，长期高仓位其实未必是一件坏事，但重仓采掘行业这一点却值得探讨，毕竟这是一只行业轮动基金。也就是说按照契约，应该是通过对行业轮动规律的把握来投资，而不是长期高配单一行业。以行业轮动的名义长期重仓某单一行业，会给投资者带来不小的误区。

　　景顺长城新兴成长“踩点”总是错

　　说起景顺长城这匹黑马，在2012年可谓出尽了风头，景顺长城核心竞争力一路遥遥领先，最终成为全程的冠军基金。但细数景顺长城旗下基金，业绩分化却颇为明显。3年的时间，景顺长城内需增长以35.29%的净值增长率，把同类基金远远甩在了后面。而景顺长城新兴成长以-14.35%的净值跌幅处于同类基金榜单的倒数阵营。在景顺长城有可比数据的9只股票型基金中，除了有4只基金可圈可点之外，其余5只基金乏善可陈，基本处于垫底的位置。

　　比如，景顺长城新兴成长堪称“亏损王”，3年以来净值增长率为-14.35%，跑输业绩比较基准接近11个百分点。该基金对于股票仓位的调整节奏，似乎并不太契合市场的趋势变化。2010年三季度市场大幅反弹时期，其选择了进一步降低股票仓位至75.74%。在2011年二季度至2012年11月末的趋势向下时期，却基本保持着90%左右的高股票仓位。而到了2012年12月市场迎来大反弹之时，股票仓位却只有80%左右。此外，其行业与个股配置能力也相对一般，因而总体收益表现不能令人满意。

　　选择基金应考虑偏离度

　　一般来说，同门同类基金旗下业绩差异大小，主要跟公司的投资决策方式有关。众禄基金研究中心研究员廖帅表示，有些基金公司在投资决策上偏重集体决策，因此同系同类型基金在资产配置的大致方向，甚至投资风格上会有很多相似之处，从而造成业绩表现差异度相对较小。而有些基金公司在投资决策上给予了基金经理更多的自主权，使其自身有更大的发挥空间，进而基金业绩表现差异度更大一些。

　　对于偏离度较小的基金公司来说，旗下基金更多意味着业绩一荣俱荣、一损俱损，造成这种现象的主要原因是投资风格的集中或是对某一类风格的偏好。投资者通过观察该公司的长期表现，可以对整体水平有比较清晰的认识，充分了解该基金公司旗下产品适应的市场风格，具有专业投资能力的投资者可以根据自己对市场的判断有的放矢。而对于偏离度较大的基金公司来说，投资者在选择旗下基金时可要特别小心了，反映在竞争激烈的短期排名上更加跌宕起伏，也就常常让投资者有业绩反复变脸的感受。

　　因此，投资者在选择基金产品时，基金公司旗下同类基金业绩情况需要进一步考察。廖帅分析称，对于业绩差异度相对较小的基金公司旗下产品，应注重整体风格判断，投资者可以多观察同类型产品当下偏好配置哪些行业板块，从而尽可能地对基金公司的投资思路有所把握来辅助选基。而对于业绩差异度较大的基金公司旗下产品，则应将更多的精力用于分析具体产品本身的配置特征、现任基金经理的投资实力等。(证券市场红周刊)

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