基金行业配置两头失算 低配前5行业反领跑大盘

?　　超配前5行业落后大盘低配前5行业反领跑大盘

　　尽管基金三季度整体的行业配置严重偏离轨道，但仍有15只基金抓住了市场机会，同时超配领涨板块又低配领跌板块，四季度以来平均回报率领先同业1.71个百分点

　　截至昨日收盘，四季度以来的大盘先抑后扬，在震荡中艰难向上爬升3.33%。期间，基金因行业配置的严重跑偏而备受煎熬。

　　《证券日报》基金新闻部根据数据显示，基金三季度超配的前5个行业，在四季度中全部落空，表现均落后大盘。其中的文化、体育和娱乐业以及租赁和商务服务业更是在19个证监会行业中领跌。而同期基金三季度低配的前5个行业的表现全部领涨指数，其中的电力、热力、燃气及水生产和供应业以及综合业更跻身19个证监会行业四季度以来涨幅榜前三甲。

　　尽管基金三季度整体的行业配置严重偏离轨道，但仍有基金抓住了市场机会。数据显示，共有15只主动管理的偏股型基金，同时超配了四季度以来领涨的农、林、牧、渔业，而又低配了同期领跌的文化、体育和娱乐业。(点此查看>>>基金行业配置)

　　这15只股基四季度以来，平均回报率为-0.35%，而同期可比的514只偏股基金的收益率为-2.06%。

　　超配前5行业全部落空

　　2行业领跌

　　《证券日报》基金新闻部根据数据显示，截至12月5日，四季度以来，上证指数累计上涨3.33%。同期，19个证监会行业中，仅9个行业整体实现上涨。其中，农、林、牧、渔业、电力、热力、燃气及水生产和供应业、综合业、交通运输、仓储和邮政业、建筑业、采矿业和金融业等7个行业的涨幅领先大盘，同期分别上涨9.44%、6.65%、5.37%、5.2%、4.54%、4.25%和4.08%。

　　然而遗憾的是，基金三季度重点配置的行业共有9个，其中，超配的前5个行业分别为制造业、信息传输、软件和信息技术服务业、文化、体育和娱乐业、水利、环境和公共设施管理业和租赁和商务服务业，相对标准行业的配置比例分别超出16.34%、4.07%、1.34%、1.2%和1.17%。而这5个行业四季度以来的表现全军覆没，均落后同期大盘指数。

　　其中，跻身基金三季度超配行业前三甲的文化、体育和娱乐业，以20.31%的跌幅，暂时垫底19个证监会行业；跻身基金配置行业前5名的租赁和商务服务业，同期下跌幅度也超过10%，跌幅为10.93%，暂时排名19个行业跌幅榜第三位。

　　不仅如此，基金三季度超配的第6至第9个行业分别为房地产业、卫生和社会工作、农、林、牧、渔业以及科学研究和技术服务业。这4个行业中，仅农、林、牧、渔业四季度以来的表现领先大盘。

　　综上所述，基金三季度超配的9个行业中，仅有农、林、牧、渔业领先上证指数，其余8个行业均被大盘涨幅甩在身后。

　　低配前5行业均领跑大盘

　　2行业跻身涨幅榜前三甲

　　基金对行业和个股的配置是否踏准市场节奏，向来是业绩比拼的决定性因素。而从四季度各证监会行业的表现来看，基金的选择却有失水准。

　　数据显示，在证监会分类的19个行业中，截至12月5日，四季度以来表现领涨大盘的9个行业中，有8个行业在三季度时被基金低配。其中，基金重点低配的金融业、采矿业、交通运输、仓储和邮政业、电力、热力、燃气及水生产和供应业以及建筑业等5个行业，四季度以来，涨幅分别为4.08%、4.25%、5.2%、6.65%和4.54%，均领先同期大盘3.33%的涨幅。

　　其中，三季度分别被基金低配1.6%和0.07%的电力、热力、燃气及水生产和供应业以及综合业，四季度以来的表现均跻身19个证监会行业的前三甲。

　　15只基金险境存生

　　配置方向踏准节奏

　　从四季度以来的行业走势看，基金三季度的整体配置严重偏离轨道。尽管如此，虽然整体配置的大方向跑偏，但仍有部分基金抓住了市场机会。

　　《证券日报》基金新闻部根据数据显示，19个证监会行业中，截至12月5日，四季度以来表现暂列第一的农、林、牧、渔业，在三季度时被155只主动管理的偏股型基金超配；而同期表现垫底19个行业的文化、体育和娱乐业三季度时，被33只主动管理的偏股型基金低配。经整理显示，同时超配领涨板块又低配领跌板块的偏股型基金共有15只，共来自14家基金公司，其中，富国基金占两席。

　　数据显示，这15只基金四季度以来，平均回报率为-0.35%，其中有11只基金排名同业前半营。而同期可比的514只偏股基金的收益率仅为-2.06%，即15只配置踏准市场节奏的股票型基金，四季度以来回报率领先同业1.71个百分点。

　　把握市场风向的风格投资

　　在海外成熟市场，风格投资是证券市场的一个重要门类，兴起于20世纪70年代。股票所具有的各种共性，谓之“风格”。风格投资的过程不在于精选个股，而在于对股票组合某种共性的把握。最常见的风格有两种：价值和成长。

　　上世纪90年代，风格ETF问世，跟踪集中投资于某一特定资产类别的风格指数，展现出了不同的风险-收益特征。目前风格ETF已是全球市场中非常重要的ETF类别，基于风格的指数化投资更具优势。当市场的价值或成长趋势凸显，买入并持有风格ETF，就能够低成本地实现对市场热点的快速跟踪，及时把握相应板块的上涨机会。2010年4月，上证180价值ETF成立，填补了国内风格ETF的空白；其姊妹篇上证180成长ETF也于2011年面市。这两只风格ETF分别跟踪上证180价值指数和上证180成长指数。

　　风格指数是对宽基指数进一步优化的结果。市场上最基础的指数为全市场的表征指数，如上证A股指数等。在全市场表征指数的基础上，选择规模较大、流动性较好的成份股所构建的宽基指数，如上证50指数、上证180指数等，可视为对全市场表征指数的初步优化，而在宽基指数的基础上，再用量化风格指标筛选成份股所构建的风格指数，则可视为对宽基指数的进一步优化。

　　例如，上证180价值指数和上证180成长指数，就是从上证180指数的180只成份股中，通过科学、客观、严格的定量指标，分别选取最具价值特征、最具成长特征的60只股票作为成份股，对上证180指数作了进一步优化，使得成份股组合的风险收益特征更为明晰，满足投资者构建特定风格投资组合的需求。

　　经过风格优选后的风格指数，其历史表现明显优于对应的宽基指数。数据显示，2005年初至2013年三季度末，上证180价值指数累计上涨145.76%，上涨180成长指数的累计涨幅也达到158.67%，二者表现均超越了上证180指数同期120.72%的涨幅。

　　投资者可以根据自身的风险偏好，选择特定的风格指数基金。一般而言，价值风格指数的波动性较小，表现较为稳定，适合风险承受能力较低的稳健型投资者；相比之下，成长风格指数波动较大，成长空间较大，适合风险承受能力较高的积极型投资者。稳健型投资者和积极型投资者，可分别长期持有跟踪价值风格指数和成长风格指数的风格ETF，匹配自身的投资风格和投资理念。

　　市场风格不是一成不变的，在不同的阶段，市场往往由不同的风格所主导，从而呈现出明显的风格轮动特征。基于此，风格ETF可以成为投资者实施风格轮动策略的理想工具，有助投资者把握市场风向，提升潜在收益机会。

　　【最新动态】借道大宗交易斥资6.2亿 基金潜入14只创业板股

　　【基金观点】万家基金：A股“短空长多”

　　借道大宗交易斥资6.2亿基金潜入14只创业板股

　　其中11只创业板个股折价交易，平均折价率为-3.35%

　　昨日，创业扳指数一路走低，午后再次出现一波跳水行情，截至收盘险守1200点，跌幅高达3.08%。本周一创业板指数大跌8.26%，近230只个股报收于跌停价位，而12月2日至12月5日四个交易日里，创业板指数累计下跌12.05%。

　　《证券日报》基金新闻部记者根据统计数据显示，自周一创业板大跌以来的四个交易日内，共有16只创业板个股闪现大宗交易平台，其中14只截至今年三季度末有基金潜伏，且蒙草抗旱买卖双方均有机构席位现身。

　　《证券日报》基金新闻部根据数据统计显示，12月2日至12月5日四个交易日里，基金持有的创业板股票共发生了20起大宗交易，平均折价率为-3.35%，龙源技术折价率最高，为-10%。

　　有研究员在接受记者采访时表示，新股发行开闸从中长期来看对创业板是利空，对主板是利好。并且在申报上市的企业中有38家传媒类股票，但实际上这类股票市盈率过高，创业板将在未来利空作用下下降至合理估值。

　　基金潜伏14只创业板个股

　　4天大宗交易成交6.2亿元

　　《证券日报》基金新闻部记者根据统计显示，截至今年三季度末，进入基金前十大重仓股的创业板公司有154家，在二季度末时这一数据为181家。

　　从大宗交易平台角度来看，数据统计显示，12月2日至12月5日四个交易日里，共有16只创业板个股闪现大宗交易平台，其中14只截至今年三季度末有基金潜伏，14只个股在大宗交易累计成交3065.06万股，成交金额为6.2亿元。

　　具体看来，和佳股份截至今年三季度末，基金持有1.24亿股，持有比例为54.92%。该公司12月2日至12月5日四个交易日里现身大宗交易平台一次，今年三季度末，和佳股份前十大流通股东中共有8只基金现身，分别为嘉实主题精选混合基金、广发聚瑞股票基金、华宝兴业行业精选股票基金、易方达科讯股票基金、广发聚优灵活配置混合基金、景顺长城优选股票基金、易方达医疗保健行业股票基金和华夏红利混合基金，基金持和佳股份占总股本比例分别为2.41%、2.25%、2.03%、1.81%、1.67%、1.45%、1.41%和1.36%。而根据数据统计显示，和佳股份12月2日至12月5日四个交易日里，累计下跌12.25%，跑输同期创业板指数。

　　网宿科技四个交易日内现身大宗交易一次，今年三季度末，基金持有比例为54.12%，该公司前十大流通股东中有7只基金和一只社保基金。7只基金分别为嘉实研究精选股票基金、兴业全球视野股票基金、景顺长城内需增长贰号股票基金、嘉实策略增长基金、景顺长城内需增长基金、泰和基金和新华优选成长股票基金，持股占总股本比例分别为3.81%、2.26%、2.14%、2.14%、1.62%、1.43%和1.17%。网宿科技四个交易日以来跌幅已有14.44%，跑输同期创业板指数2.39个百分点。

　　11只创业板个股折价交易

　　平均折价率为-3.35%

　　《证券日报》基金新闻部根据数据统计显示，12月2日至12月5日四个交易日里，基金持有的创业板股票共发生了20起大宗交易，共有14起折价交易，涉及到11只创业板个股，平均折价率为-3.35%，龙源技术折价率最高，达到-10%。龙源技术大宗交易上成交量为100万股，成交金额为1828万元，两笔交易的买方营业部为湘财证券有限责任公司长沙韶山路证券营业部，而卖方营业部为齐鲁证券有限公司烟台长江路证券营业部。

　　数据显示，三季度末，基金持有龙源科技3072.75万股，持股比例占流通股比例为43.11%。而这四个交易日内，出现折价交易的创业板公司中，有基金潜伏的还包括数码视讯、和佳股份、光韵达、海默科技和利德曼等，这些个股大宗交易折价率均超过9%。

　　梳理大宗交易数据发现，有14只创业板个股今年三季度末有基金潜伏，且蒙草抗旱买卖双方席位均出现了机构席位。具体来看，基金持有蒙草抗旱490.1万股，持股比例占流通股比例为9.51%。该股大宗交易上出现过2次，一次折价率为-4.3%，成交量为100万股，成交金额为1828万元，买方营业部为机构专用，而卖方营业部为华福证券有限责任公司长泰人民西路证券营业部。另一次折价率为6.59%，成交量为264万股，成交金额为7648.08万元，买方营业部为华福证券有限责任公司马尾罗星西路证券营业部，而卖方营业部为机构专用。(证券日报)

　　万家基金：A股“短空长多”

　　临近年末，A股市场各类消息面、政策面纷至踏来，对此，万家精选基金经理吴印认为可用“短空长多”4个字来概括。

　　针对年尾与明年的市场，吴印仍然维持会呈现大盘指数震荡、结构性分化的观点。一方面，“去杠杆”有显而易见的风险，短时间很可能会对市场有剧烈的冲击，此阶段风险防范是第一要务；但另一方面，这些风险的暴露实际上会推动改革措施的尽快落实，因此会对市场带来中长期的正面预期。两相交织，大盘震荡结构分化的概率最大。但随着改革的逐步推进，明年的行情或将乐观。

　　吴印认为，短期的风险首先会暴露于那些“被改革”的领域，业务前景黯淡的企业，尤其是财务杠杆较高的公司在去杠杆的过程中风险更高。而机会显然就来自于空间广阔的新兴行业，比如代表普罗大众消费的娱乐、文化、旅游等都有很好的前景。需要指出的是，今年创业板的飙涨其实出乎很多人预料，但回头反思，这其实指明了未来A股的方向，它预示了在转型期市场将会持续地结构性分化，一批企业将会在转型期中被淘汰，而另一些则会迅速崛起。(上海金融报)

(责任编辑：DF068)