资金紧张成就货基年末“盛宴”

　　在资本市场，谁拥有资金，谁就拥有话语权，而市场“钱紧”恰恰就给基金提供了年末享受地位逆转的机会。2013年年末，由于同业拆放利率高企，催生了一场“打劫”银行的狂欢，有传闻说基金组团壮胆找“老大”银行议价，又据说有大型货币基金向银行索要到了1个月年化收益8%的协议存款业务。2014年新年伊始，在IPO开闸及“跨春节”两个重要力量作用下，仍有可能再度催生市场对资金的极大需求，货币基金也正在摩拳擦掌，等待下一轮“盛宴”的到来。(点此查看>>>热销货基)

　　随着货币基金规模的不断膨胀，资金偏紧局面难以扭转，我们看到，基金与银行之间的关系正在发生微妙的变化。

　　基金有钱胆色壮

　　“在资金紧张的情况下，银行会变得十分被动，多少钱银行都会要。”货币基金经理小王(化名)听说年末时，有几家基金公司“组团”和银行谈协议存款，想趁机要个好“价钱”。“这倒是个好想法。这么做的一般是小基金，通过联合捆绑的方式向银行索要一个比较高的利率。”

　　“我听说有的基金经理年底前在跟银行讨价还价时还会不耐烦地说，30亿7%爱要不要。”刚刚转做货币基金经理的小王窃喜，自己正好赶上世道变了，以往银行是“大爷”，“钱荒”后资金一紧银行就变得更紧张，基金也就能这样跟银行说话了。

　　对于经验“老到”的货币基金经理而言，“要价”也有门道。一位大型基金公司的货币基金经理透露，银行在钱紧的时候会很被动。大公司可以直接跟银行谈价格，小公司倒是有可能会考虑捆绑组合，拼个大资金去议价。不过，组不组团差异不大。“每个银行的资金处都会给出一个指导价，同一银行的协议存款不会相差几个BP，但是不同银行之间会相差很多，股份制银行一般会给高一点。”根据市场经济的供求关系，通常市场资金紧张时资金供给方拥有更多的话语权。

　　“其实开出7%还不算很高。”小王了解到，有的大公司和银行谈成了一个月年化收益率接近8%的协议存款，而该公司和某知名互联网平台合作推出了一只8%收益的产品，期限也是1个月。“谈到一个好价钱，基金不用补贴多少就能实现所谓高收益了。”

　　目前以配置协议存款为主的货币基金，随着规模的不断增长，在协议存款谈判中的地位也逐渐提高。据了解，大型货币基金在协议存款上的配置可以达到80%、90%甚至更高。根据天相投顾数据 ，截至2013年底，货币基金和理财债基规模共计8805亿元，假设平均在协议存款的配比为60%，那么，货币基金和理财债基就可持有5000多亿元的协议存款。

　　资金紧张以及议价能力的提升，使得基金收益在去年底不断攀升。根据数据，去年底一周的平均7日年化收益率，新成立的鑫元货币A高达8.2%，民生现金宝达7.4%，其他包括广发天天红、嘉实活期宝等在内7只货币基金A类的期间7日年化收益都在7%以上。

　　节后喜迎申购潮

　　元旦过后，资金相对宽松，货币基金迎来了新年开门申购潮。据了解，汇添富现金宝仅1月2日一天就获得净申购约15亿元，某数百亿体量的货币基金获得了几亿资金的净流入，另有几只大型货币基金节后也均有数量不等的净申购。

　　短期资金宽松对于货币基金而言真是既爱又恨。资金流入能够带来规模增长，然而银行不再急需钱，意味着协议存款利率将走低。

　　根据上海银行间同业拆放利率数据，元旦节后，隔夜、1周、2周的shibor利率连续下跌，而3个月至1年的shibor反而走高。国寿安保货币基金拟任基金经理黄力表示，资金利率短期走低很正常，年末节点过后，资金相对充裕。预计在1月中旬之前，隔夜、7天、14天期限的资金都会相对宽松。长期shibor相对较高，说明资金相对宽松是一个短暂的情况，银行降杠杆、处理非标资产，则是一个长期的过程。一般来说，春节前资金又会相对紧张。

　　博时现金收益货币基金经理张勇也认为，近两日资金紧张的情况的确有所缓解，不过，由于今年货币政策实际仍会整体保持偏紧态势，所以资金紧张局面还可能不时出现。“2013年下半年与2013年上半年相比就可以看出，利率中枢明显上移，过去3、5年和未来1、2年的货币环境势必不一样，近两年更多是调结构、利率市场化，这种背景下资金价格有望继续上扬，未来利率中枢即使下降也不会很低。”张勇说。

　　短期内货币基金仍会“沉醉”于高收益的“盛宴”中。数据显示，新年伊始，多数货币基金7日年化收益率仍在5%以上，广发现金宝A甚至在8%以上，民生现金宝、鑫元货币A等也保持在7%以上。民生加银现金宝基金经理乐瑞祺表示，在利率市场化的大背景下，货币市场利率和债券利率逐级走高，近期收益率有不同程度的上行，主要是较好地抓住了市场的机会。乐瑞祺表示，春节前货币市场利率预计会维持较高的位置。另有货币基金经理也认为，1月中下旬“跨春节”，从历史情况来看，金融性企业会在跨春节前备足现金，这段时间资金还会相对紧张。

　　尽管收益回落尚未显现出来，但是有货币基金经理已经“未雨绸缪”，开始思考协议存款利率下降后如何保持货币基金的收益水平。

　　“假设协议存款回到2013年一季度水平，即大概4%左右，与此同时，同期限的短融收益也是4%左右，两者几乎没有利差，届时协议存款的吸引力就不够了。因为投资协议存款，没有任何弹性，投资短融弹性比较好，还可以做一点杠杆，融资或者卖出。所以，如果这种情况出现，就没必要大部分配置协议存款，只是将协议存款作为底仓，短融部分将负偏离控制在一定范围内就可以了。”某货币基金经理透露。

　　黄力也表示，当资金市场逐渐宽松，债券利率稳定下行时，债券类资产可能会有更高的持有期收益，届时投资将可能向债券类资产倾斜，减少协议存款的配置比例。

　　“假如我是余额宝的基金经理，管理上就容易多了。”在小王看来，货币基金管理最大的难点就是对流动性的把握，持有者结构不一样，对流动性的把握也不一样。“余额宝的规模一直是净增长的，假如我是余额宝的基金经理，每次只要选收益率最高的期限去配就行了，因为不用担心赎回问题。如果预期规模持续增长的情况会维持一年，那么，只要不突破基金合同中约定的剩余期限，完全可以这么做，即把新增部分都配高收益的产品。”

　　货币基金往往对资金非常敏感，对于新年伊始的资金流向 ，一位基金经理分析，比较明确的是IPO会分流一部分，估计会有几千亿元；债券方面，银行对债券的新增配置需求不大，主要是到期续配，新增资金更多还是用来填补非标，毕竟那块收益比较高；保险的主要资金还是会配置债券，因为保险有资产负债期限匹配的问题，尤其是寿险，负债比较长，因此资产匹配期限也比较长，而债券长的有10年期的，比较适合。

　　踩准IPO节奏投资

　　IPO开闸对资金的冲击，也已经成为今年货币基金管理需要重点关注的因素。

　　“对于货币基金的管理来说，最主要的是保障账户的流动性，特别是对大规模赎回能有效应对。IPO开闸后，对资金市场可能有所冲击，部分货币基金的申购与赎回将变得频繁，这对货币基金的管理提出了挑战。”黄力同时表示，IPO也给货币基金带了投资机会，可以踩着IPO的节奏进行投资，“这也是一个投资策略 。”

　　张勇也认为，1月的IPO开闸肯定会对资金面产生影响，预计参与新股认购的机构不少，在市场资金相对较紧的情况下，IPO放行会对资金冲击比较大。在这种情况下，货币基金管理就需要在投资上偏谨慎，期限不要太长，在1月准备充裕的流动性。当然，也可以趁IPO申购期资金需求量大，做一些回购。

　　掌握“打新”资金的流动规律，也将考验货币基金经理的沟通能力。小王虽然上任不久，货币基金流动性管理尚缺乏经验，但是他喜欢沟通的性格特点，可能会有利于其通过这次IPO带来的考验。小王分析，今年可能出现这种情况，货币基金被赎回拿去“打新”了，而IPO间歇期，资金又会再回来。“这就需要做到和客户紧密沟通，例如要了解客户会不会参加IPO，当然，这对基金的客户服务也提出了要求。其实打新的申赎对货币基金管理来讲还比较好掌握，因为有明确的时间点，了解了客户的需要，提前做好准备就可以了。难的是不知哪天市场会大跌或大涨，而资金又突然去抄底或者追涨去了，这个就不好把握了。”小王说。

　　一位曾任职保险公司的基金经理透露，关于“打新”对货币基金的赎回压力，保险客户方面可以不用过多担心。他分析，“打新”对险资意义不大。“假如打新挣了1000万元，放到险资2万亿元的资金体量中，其实没有多少贡献。险资一般是看中这个股票真的很好，就买进去，等待股价上涨。因为为了打新而打新，卖了之后又要考虑再投资的问题。小保险公司可能会去做，对于大的保险公司来说，还是传统的配置品种更有吸引力。”

　　触网货基成吸金大户 份额单季大增3000亿份

　　当货基碰上了互联网，好戏也随之上演。2013年四季度末，货币型基金整体份额达到了8798.77亿份，距离一万亿大关仅有一步之遥。

　　北京某大型基金公司电商人士解释道，“尽管年底资金面紧张，货币基金收益持续攀升使资金疯狂涌入，但互联网金融的刺激作用显然不可小觑，仅天弘余额宝就贡献了1200亿元”。而年底的规模数据更证实了网络的吸金作用，触网的汇添富现金宝、易方达天天A、农银汇理货币A的规模均实现了大翻身。

　　互联网金融威力初现

　　货基一个季度膨胀3000亿份

　　截至2013年四季度末，货基份额达到了8798.77亿份，距离一万亿大关仅有一步之遥，较三季度末的5777.4亿份膨胀了3021.37亿份。这也意味着，四季度货币基金以一个月1000亿份的速度在增长。

　　北京某大型基金公司电商人士解释道，“尽管年底资金面紧张，货币基金收益持续攀升致使资金疯狂涌入，但互联网金融的刺激作用不可小觑”。

　　据《证券日报》基金新闻部记者统计，目前证监会已经发放的基金支付牌照已有12 张。它们分别是汇付天下、通联支付、银联电子、易宝支付、支付宝、财付通、快钱、易付宝、证联融通、快付通、深银联易办事以及网银在线。独立的基金销售机构包括诺亚正行、众禄基金等26家，而今年10月份，又新批了第三方电子商务平台浙江淘宝网络有限公司。

　　正如某资深基金销售人士所言，触网后才明白曾经的基金销售有多么不接地气，销售模式有多老土。华南某家规模排名前十的基金公司人士称，互联网的存在有助于改善信息的不对称性，曾经有很多产品并没有从客户的需求去开发。

　　触网货基狂欢

　　成市场吸金大户

　　基金公司在引入了电商“新营销模式”下，四季度货币基金也狠狠地“狂欢”了一把。《证券日报》基金新闻部记者将最新发布的基金份额与去年三季度末的份额进行比较，试图为投资探究去年销售火爆的互联网货币基金的境遇究竟几何。

　　搅动了一池春水的天弘增利宝无疑是互联网金融的标杆产品。去年5月底，成功傍上支付宝的天弘增利宝基金成立，截至三季度末，该基金的份额已经蹿升至556.53亿份，而到了四季度末，该基金已经膨胀至1853.42亿份，份额一个季度实现2.33倍的增长，成为业内艳羡的产品。

　　而阿里的版图也越扩越大，与天弘基金合作推出余额宝后，阿里入主了天弘基金公司，原本业内所传余额宝仅有6个月的保护期也不攻自破，余额宝成为天弘基金的专属，凭借余额宝强大的草根效应，天弘基金在四季度一举超越嘉实基金和易方达基金，成为规模仅次于华夏基金的第二大基金公司。

　　与阿里不同的是，搜索巨头百度的互联网金融业务在成功牵手基金业“一哥”华夏基金后，再联手嘉实基金推出了“团结就有8%”的互联网产品。百度首创的“团购金融”对应的投资标的为“嘉实1个月理财债券E(基金 净值 基金吧)”，截至四季度末，该基金在成立短短几天的时间里，募集金额达到了30亿元。

　　作为独立的第三方销售机构，东方财富(行情 股吧 买卖点)旗下的天天基金网也推出了活期宝，截至四季度末已与南方现金增利、易方达货币、广发货币、工银货币(基金 净值 基金吧)以及华安现金富利货币等8只货币基金合作。

　　数据显示，最早与活期宝合作的南方现金增利A(行情 股吧 买卖点)基金去年年底的份额，已经从三季度末的331.95亿份增加至391.49亿份，即增加了59.54亿份，现金B则一个季度增加了12.22亿份。在活期宝对接的8只可充值的产品中，南方现金增利A目前收益率最高，也被排在充值首位。可惜的是，七日年化收益率略显低下的宝盈货币以及华安现金富利，截至四季度末反而出现净赎回。其中，宝盈货币净赎回16.63亿份，华安现金富利净赎回6.91亿份。

　　前述人士称，去年年末不少银行(行情 专区)理财产品的收益率都超过6%，收益率较低的货币基金有可能会被投资者赎回，转而购买理财产品。

　　数米公司与农银汇理基金旗下的农银汇理货币A，在去年12月9日启动的“胜百八”活动，尽管已经被认定销售违规，但8.8%的收益显然吸引了不少投资者的眼球，农银汇理货币A的份额从去年三季度末的7.8亿份增加至四季度末的74.42亿份，一个季度新增66.63亿份，也使该基金成为农银汇理基金公司旗下最大的一只基金。

　　此外，去年12月18日，天天基金网与易方达天天理财货币A(基金 净值 基金吧)联合推出的“抢钱大战”，号称可获得高达10%的投资收益率，截至去年四季度末，易方达天天理财货币A的份额已经从三季度末的2.59亿份升至44.26亿份。

　　2009年成立的汇添富现金宝去年9月份专门针对互联网客户进行了升级，尽管其最吸引人的T日24小时实时确认，不受下午3点收盘的限制，但却被监管层紧急叫停。不过很快，该基金与网易邮箱推出了11%的年化收益率的产品，网易承诺对存款金额2万元及以下的部分补贴5%收益，超出部分不补贴。若按照存入2万元，补贴3个月计算，投资者可获得550元收益，其中网易补贴250元。但截至去年四季度末，汇添富现金宝资产份额已经达到了120.73亿份，与三季度末的2.41亿份有着天壤之别。(证券日报)

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