股基领跑军团中考业绩犀利 下半场倾向防守反击

　　在遥远的巴西高原，世界杯正在淘汰赛阶段，群雄酣战胜负难料。而中国公募基金的上半年赛果已见分晓。值得“点赞”的是，2013年以逾80%的业绩增长豪取股基冠军的中邮战略新兴产业基金，在新任“一哥”任泽松的管理下，今年上半年再度斩获约39.42%的净值增长，以大幅领先的姿态卫冕股基半程冠军。“男神”基金经理陈扬帆执掌的兴全轻资产基金上半年暂列股基亚军，兴全有机增长基金则以22.51%的收益率获得偏股混合型基金的半程冠军。尽管领头羊业绩再领风骚，但公募基金整体上并未在A股斩获正收益。据天相数据统计，股基上半年平均业绩为-3.08%，混合型基金平均业绩为-1.83%；债基打了翻身仗，平均业绩上涨5.43%，货基平均涨2.58%。(点击查看：基金收益排行)

　　领跑股基组合犀利

　　上届世界杯冠军西班牙队在小组赛即惨遭淘汰，缺乏新意与冲击力的进攻体系可谓卫冕冠军失意的主因之一。而2013年股基冠军基金经理任泽松打破公募基金冠军“魔咒”的有力武器，则是弹性与新意十足的成长股组合。而中邮战略新兴产业基金自2013年以来的净值增长率，已经达到150%。

　　中邮战略新兴产业强大的进攻组合就像是世界杯火力最强的荷兰队。从该基金2014年一季报可以看出，重仓的创业板股票表现“给力”是基金超额收益的主要来源。第一重仓股东方网力在一季度持股占净值比例为9.87%，上半年累积涨幅为135.79%，可谓该基金组合体系的第一火力点，如同荷兰队的头号中锋范佩西；一季度持股占净值比例7.96%的第五大重仓股博腾股份，上半年累积涨幅124.89%，如同荷兰队的超级边锋罗本。包括这两只今年以来涨幅翻倍的新股在内，中邮战略新兴产业一季报前八大重仓股均为创业板股票，其中表现最差的品种今年涨幅也达到14%。在创业板的结构分化中依然豪取超额收益，体现了新任基金“一哥”超群的选股能力。

　　上半年业绩暂列股基第二名的兴全轻资产基金一季报十大重仓股同样有着8只创业板股票。第六大重仓股互动娱乐涨幅108%，第三大重仓股泰胜风能上半年涨幅92%，但由于第一、第二大重仓股表现相对平庸，该基金以24.62%的净值增长屈居半程亚军。另一只由陈扬帆执掌的基金兴全有机增长基金一季度重仓六只创业板股，以22.51%的净值增长居于偏股混合型基金第一名。去年混合型基金冠军宝盈核心优势也在基金经理王茹远的管理下，保持着良好的增长势头，以约15%的净值增长率位列偏股混合基金的半程亚军。此外，长盛量化红利策略和长盛电子信息产业分别以16.59%和16.37%的收益率分列第7、8位，长盛也成为唯一一家有两只基金进入“十强”的基金公司。

　　下半场倾向防守反击

　　尽管“领头羊”业绩表现出彩，但从整体上看，公募基金今年上半年未能从A股中斩获正收益。上半年上证指数下跌3.10%，天相数据显示，股票型基金的整体业绩则下跌3.08%，混合型基金则下跌1.83%。众禄基金研究中心分析，上半年比较领先的依然是成长配置基金，其中，又以重配计算机、通信、电子等电子信息产业的成长风格基金业绩最佳，而在此前的成长股调整行情中未能较好控制住下行风险的，以及一些对采掘、农林牧渔、证券保险、商贸、食品饮料、家电等行业配置较多的基金，业绩相对落后。

　　当然，重仓TMT股票的基金取得上半场业绩领先的格局也是暂时的。随着全年业绩大战下半场的来临，上半场的领先者需要及时调整投资策略，以避免像墨西哥队被荷兰队下半场逆转的悲剧。对于今年下半年的市况，一些基金经理认为，随着经济增速逐步企稳，市场有望出现阶段性修复行情。

　　博时基金特定资产部总经理万定山表示，下半年经济将呈现企稳态势。从股票市场上来看，二季度以后A股主要特征表现在市场波动率较低，成交量大幅下降，个股投资机会较少。对于下半年的A股投资机会，将在股指震荡中寻找机会，比较看好医药、可选消费品行业中过去几年盈利增速比较稳定的上市公司，预期相关行业个股下半年存在估值修复的机会。

　　广发基金认为，三季度前期市场面临经济盈利数据继续下行的压力，同时市场资金面随着IPO重启面临一定压力，考虑到政策时滞和区域信用风险事件等因素，市场可能面临波折，尤其成长板块面临盈利和资金挤出压力，存在风险暴露，需进一步精选。三季度中后期，宏观增长、微观风险与市场资金面因素都有望开始出现阶段性修复，市场机遇开始显现。在行业配置方面，主板方面可关注两端：一是宏观beta，金融地产；二是防御类品种，机构低配，高分红现金流稳定，例如电力。成长板块方面关注四大线索：一是人口红利淡出，重点关注健康服务、机器人；二是政策驱动技术需求，重点关注信息化、信息安全；三是长期看好环保，重点关注水污染治理、土壤污染治理、新能源汽车；四是机制逐步理顺的军工，重点关注航天系上市平台。

　　附表：股票基金收益前十

　　股基双雄申赎迥异：中邮三日揽金10亿 兴全落寞

　　“冠军基金的效应还是很明显，中邮战略新兴产业基金一打开申购，获得了不少投资人的追捧。”7月1日，北京某大型商业银行渠道人士透露。

　　基金上半年业绩出炉，2013年度业绩冠军中邮战略新兴产业，再度凭借39.42%的净值增长获得上半年冠军。兴全轻资产和工银信息产业分别以24.62%和20.08%的净值增长，分列亚军和季军。(点击查看：基金收益排行)

　　中邮战略新兴2月13日暂停申购，一直到6月27日才恢复申购。按上述渠道人士的说法，打开申购首日该基金即吸引了约5亿元申购量，随后的两个交易日，也维持了数亿元的申购水平，合计可能达到10亿元左右。

　　不过作为亚军的兴全轻资产则没这么幸运，多重迹象显示，该基金可能遭遇不少投资人“用脚投票”。由于二季度期间，该基金重仓股遭遇砸盘，基金净值重创，不少在一季度末追涨进入的投资人被套牢。

　　作为2014年上半年最受关注的两只基金，基金经理在交出这一答卷背后的原因，更耐市场人士关注。

　　比如，中邮战略新兴产业6月下旬，仅6个交易日净值就飙升了13%，而兴全轻资产在二季度初遭遇大面积砸盘之后，后期开始企稳复苏，在上述6个交易日也上涨了5%，其背后又是什么原因支撑？

　　而这份半年度榜单背后的冠亚军，是否给投资人挣到了钱，则是更应该关注的问题。

　　中邮揽金十亿兴全反遭赎回

　　按上述银行渠道人士的说法，中邮战略新兴从6月27日至7月1日，短短三个交易日，即吸引了十亿元左右的申购量，冠军效应明朗。

　　2013年，中邮战略新兴产业以80.38%的收益率成为当年的股票型基金业绩冠军，其基金经理任泽松也被认为是当年基金业曝出的最大一匹黑马。

　　不过它在2014年2月13日起，即开始暂停申购。这一手段惯常的解读是，这样可以维持规模稳定便于基金经理管理。

　　或许正是因为长达四个月时间的“关门”，增加了投资人申购的热情。

　　不过反差较大的是，兴全轻资产可能在同期遭遇净赎回，其中，上半年几个时点的规模数据颇耐寻味。

　　1月21日，兴全轻资产参加益佰制药定增，当时的份额只有3.81亿份；2月13日，参加洪城股份增发，可推算出当时份额7.32亿份；3月31日，一季度报告披露规模10.12亿份。不过到6月24日其参加南风股份定向增发，推算的份额数据却下滑至9.34亿份。

　　业内人士认为，二季度期间兴全轻资产重仓股遭到砸盘，导致基金业绩下滑，是投资人赎回的主要原因。

　　此外还有一个因素耐人寻味。

　　按21世纪经济报道记者统计的数据，中邮战略新兴产业6月下旬仅6个交易日，基金净值大幅上涨了13%。

　　同一天，本报记者联系接近任泽松人士，该人士表示其重仓的东方网力、尔康制药等重仓股近期大涨是主要原因，这也意味着任泽松并未过度更换一季度末的重仓股。

　　与此同时，兴全轻资产业绩复苏，或同样与二季度末部分创业板的结构性行情有关。不过，相比一季度末重仓股的表现，基金净值在6月下旬的急涨并不特别吻合，该基金经理或在二季度遭砸盘后进行了“换股”操作。

　　冠亚军的真假赚钱效应

　　中邮基金和兴全基金在银行渠道的受欢迎程度两异背后，反映了基金行业历来十分深刻的问题，追涨介入冠军基金是否能够赚钱。

　　相比而言，中邮战略新兴产业从去年下半年开始即获得了不少投资人的蜂拥介入，业绩基本保持了稳增态势，投资人也获得了丰厚的投资回报。

　　不过兴全轻资产则成为另一个样板，按上述时间节点的规模数据计算，1月21日至一季度末介入的投资人，可能多数被套牢。

　　而这一期间该基金净申购6.3亿份，按照期间的平均净值，对应的资金量超过11亿元。

　　这还不包括一季度报披露后，兴全轻资产获得一季度冠军之后，吸引介入的投资人。从净值走势来看，4月初到4月20日期间买入该基金的投资人，可能多数难逃被套牢的命运。

　　事实上，以上半年业绩来看，多达17家基金公司旗下股基全部亏损。尽管时有黑马基金成为亮点，但股票型基金的整体赚钱效应仍难以被市场认可。

　　尤其是从2013年开始，基金经理炒作创业板获取投资收益蔚然成风。本报记者了解到，目前绩优基金经理仍广泛押宝创业板行情，而创业板估值也被越推越高。

　　也许在追捧黑马基金经理的同时，投资者应更关注股票型基金市场投资风险。(21世纪经济报道)

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