首批基金二季报出炉 A股下半场基金吃定主题投资

(基金二季度持仓一览)

　　首批基金二季报今日出炉。基金担心，市场对于三季度乃至下半年经济基本面的信心不足，可能制约A股进一步反弹。

　　不过，社会和企业对转型的渴望，不断催生二级市场的主题性投资机会。基金认为，高端制造、军工行业、移动互联网、生物技术、信息安全等主题投资，将会是基金下半年获取超额收益的主战场。(点此查看：热点主题基金 基金二季报 基金最新持仓)

　　经济不确定性制约市场

　　宏观经济数据出现了一些底部企稳的迹象，但在基金经理的眼里，房地产下滑可能带来经济下行风险。

　　国开泰富岁月鎏金基金称，“房地产领域并未出现好转迹象，融资贵问题依然突出，经济下行风险也并未解除。”

　　“未来经济的最大风险仍来自房地产，房地产销量同比持续下行，房地产价格环比转负，预示着房地产投资在未来仍将继续下行。”工银瑞信信用添利基金如是说。

　　基于宏观经济的不确定性，对于三季度市场整体走势的预判，基金流露出了谨慎情绪。

　　“我们对股票市场整体表现仍然偏谨慎。”工银瑞信中小盘成长基金认为，在政府稳增长意愿及措施下，市场难有大幅下跌，但涨幅也很有限。

　　工银瑞信稳健成长基金表示，“整体上我们的投资策略以控制仓位为主。”

　　博弈主题投资

　　一位基金经理感慨，今年市场非常特殊，呈现出前所未有的“博弈市”特征。而在存量资金博弈的格局下，基金依旧认为，结构性行情仍会指向“主题投资”。

　　宏观经济内生增速下降的趋势并未因为政策上的微刺激而发生改变，在工银主题看来，微刺激的意义在于为将来的改革和转型营造相对宽松的环境和条件，因此，市场并未因为政策刺激的托底，而青睐传统的低估值的行业，反而更加聚焦产业的升级和结构的转型，同时各类主题概念板块非常活跃。

　　工银瑞信稳健成长基金经理表示，三季度在军工、移动互联网、信息科技领域依然会有局部的投资机会，会择机、逢低进行配置，争取获得超额收益。此外，部分超跌的白马成长股在大幅下跌后已经具备了较强的投资价值，底部的构成不是一个一蹴而就的过程，会在三季度选择时点逐步加大配置力度。

　　工银瑞信核心价值则认为，社会和企业对转型的渴望催生二级市场的主题性投资机会，将重点关注高端制造、军工行业、移动互联网、生物技术、人工智能、信息安全等方面的领先公司。

　　规避半年报风险

　　随着半年报的密集披露，基金担忧，部分个股将面临高企的估值和低于预期的业绩压力。

　　“需要担忧的是，上市公司二季报和半年报的业绩披露，有可能成为真假成长的分界点，也可能促使下一阶段的估值切换，因此对创业板和中小板中的个股，业绩增长速度的确认显得非常重要。”工银主题基金表示，需要规避上述行业的中报业绩低于预期的风险，同时要充分考量如何实现估值和业绩增速方面的匹配，因此个股的选择尤为重要。

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　　工银瑞信、国寿安保、国开泰富和东方证券资管等四家公募基金管理人今日率先公布旗下基金二季报，各类基金在二季度的操作新鲜出炉。虽然二季度成长股行情如火如荼，但仍有偏股基金坚守蓝筹股。债市的红火令基金经理纷纷加大杠杆分享牛市收益。协议存款利率的不断走低也使货币基金经理削减协存占比转向债券资产。(点此查看：基金二季报)

　　偏股基金方面，上海东方证券资管旗下首只公募基金东方红新动力混合基金操作延续稳健风格，虽然最高仓位可达95%，但二季末股票持仓只有52.33%，比一季末小幅上升3.97个百分点，显示出该基金的谨慎态度。和一季度相比，该基金二季度大幅增持了东阿阿胶、承德露露、伊利股份等个股，减持大秦铁路、海天味业、海螺水泥等个股。二季末该基金前十大重仓股多以东阿阿胶、承德露露、国投电力、宇通客车等绩优股为主。

　　对于三季度股市走向，工银成长基金经理认为，二季度以来的主题投资行情已演绎得比较充分，各股估值水平较高，同时在宏观经济不明朗的背景下，三季度整体赚钱效应要小于二季度。因此整体上的投资策略以控制仓位为主。部分超跌的白马成长股在大幅下跌后已具备了较强的投资价值，会在三季度选择时点逐步加大配置力度，争取获得超额收益。

　　二季度债券市场大幅反弹，今日公布季报的债券基金多数加大杠杆操作增强收益。工银四季收益基金二季末基金资产占净值比例达到164.96%，比一季末提升10.54个百分点。二季度，四季收益减持利率债，增持信用债和可转债。工银增利分级债基则在二季度继续大幅增持与基金期限匹配的交易所债券，加大了杠杆，分享了债券牛市。季报显示，工银增利分级债基二季末基金资产占净值的242.26%，比一季末的203.96%提升38.3个百分点。工银纯债定期开放、工银双债、工银强债、国开岁月鎏金定开信用债等债券基金杠杆水平较一季末也有所上升。

　　二季度货币市场维持宽松格局，协议存款利率不断走低，迫使货币基金将资产更多转向债券。季报显示，国寿安保货币基金二季末固定收益投资占资产的比例达到37.01%，比一季末提升8.29个百分点，其中银行存款占基金资产比例由一季末的70.44%显著下降到二季末的61.11%，降幅达9.33个百分点。该基金表示，将密切关注债券交易性机会，跟踪同业业务政策变动，积极应对其对货币基金的影响。

　　规模达870亿元的工银货币投资债券资产比例也小幅上升，该基金经理表示，由于判断资金价格持续宽松，基金组合维持相对较高的债券配置比例，在控制流动性风险的情况下，保持了较高的收益水平。该基金预期三季度整体货币市场利率水平中枢有望继续维持低位。协议存款收益率曲线会继续陡峭化下行。(证券时报网)

　　86家重仓股中期下滑 基金业绩遭遇试金石

　　目前已经正式进入上市公司的财报季。在一季度末基金持股占比在5%以上的公司中，有86家公司预告中报业绩同比为下降，光线传媒、上海钢联、朗玛信息等基金重仓股业绩下滑辐度巨大。

　　分析人士认为，随着中期业绩的公布，业绩滑坡的重仓股将给其基金带来较大的压力。

　　截止7月16日，在一季度末基金持股数量占流通股比例5%以上的公司中，有86家中报业绩同比出现下降，包括光线传媒、上海钢联、朗玛信息、旋极信息、顺网科技、国瓷材料等。

　　其中朗玛信息、旋极信息、国瓷材料这三家公司中期业绩的最大下滑幅度分别为60%、187%和30%。(点此查看：基金持仓)

　　6只基金受困光线传媒

　　从过往的情况来看，每到财报季，题材与概念股的炒作都会有所降温，业绩将成为题材股被证伪的有效试金石。从目前创业板的表现，以及已披露的中报及业绩预告来看，部分基金的重仓股面临较大的压力。

　　光线传媒15日公布中报业绩预告显示，预计2014年上半年归属于上市公司股东的净利润为9506万元至12099万元，同比下降30%至45%，主要原因是公司今年上半年栏目制作与广告收入、电影收入与上年同期相比减少。就在公布业绩预告的当日，光线传媒股价大跌6.43%，这是继其6月份复牌以来的单日最大跌幅。

　　而光线传媒作为基金的重仓股之一，在一季度末基金的持股比例为10.6%，中银持续增长、广发稳健增长、农银汇理中小盘、农银汇理消费主题、银河行业优选、华泰柏瑞盛世中国6只基金出现在其前十大流股东席位上。其中，中银持续增长于去年三季度介入，坚守了大半年，从股价走势来看，该基金错过了高位抛售时机，而另外5只基金均于今年一季度新进。

　　光线传媒于2月份停牌，停牌近四个月后，6月17日宣布以3.85亿元拿下动漫公司蓝弧文化及手游公司热锋网络控股权后复牌，后又发布“上海大计划”，全面升级影视业务战略。不过近期股价却走低，加上中期业绩不理想，其股价承压更大。以当前价格计算，若6只基金均未减持，中银持续增长盈利的可能性不大，而另外5只在一季度新进的基金，同样没有盈利空间，甚至浮亏的可能性更大。

　　此外，值得注意的是，8月份光线传媒将迎来巨额解禁，其解禁数量将达72785.79万股，这使得持有光线传媒的机构压力更大。

　　5基金或追高上海钢联

　　而被基金控盘的上海钢联中期业绩更是大幅下滑。

　　上海钢联业绩预告公告显示，今年上半年归属于上市公司股东的净利润为55.39万元至166.16万元，比上年同期下降85%-95%。公司称这是由于继续加大了对大宗商品电子商务生态链的战略性投入，正致力于围绕大宗商品交易全流程构建服务体系，推动在线交易与产业链服务的融合发展，从而导致报告期内的成本、费用都出现较大幅度的上升。公告当日，上海钢联股价跌幅达7.46%，而自公告以来至16日收盘，4个交易日内已下跌12.7%。

　　上海钢联作为基金高度控盘的个股，在一季度末的基金持股占流通股的比例达到49%以上，持仓市值也超过10亿元。其前十大流通股东皆为公募基金，包括南方绩优成长、华夏红利、华夏优势、嘉实策略、华安创新、交银施罗德稳健、华富成长、华富竞争力、华安科技动力、泰信优质生活。其中南方绩优成长等基金为去年三季度介入，以当前股价来看，如果没有抛售，目前仍有一定的盈利空间。而嘉实策略增长、交银稳健配置、华安科技、泰信优质生活等在今年一季度新进的基金就没有那么幸运了。一季度上海钢联曾走出波澜壮阔的走势，从33元左右一度飙升至2月中旬的80元附近。尽管到一季度末相较高点已跌去30元左右，但一季报显示基金仍然没有离席。二季度以来其股价持续走低，4月末一季报公布之时连续4日断崖式下跌。若上述一季度介入的基金是在高位进入，那亏损的可能性更大，而即便是低位介入并抛售及时，仍然没有多大的获利空间。如今中期业绩更是令其压力再增。

　　86只重仓股业绩下滑

　　据数据显示，截止7月16日，在一季度末基金持股数量占该股流通股比例在5%以上的公司中，有86家公司中报业绩同比出现下降，其中基金持股占比较高且业绩下滑辐度巨大的公司中，除光线传媒、上海钢联外，还包括朗玛信息、旋极信息、顺网科技、国瓷材料等，其中朗玛信息、旋极信息、国瓷材料在一季度末的基金持仓占比均在35%以上，而三家公司中期业绩的最大下滑幅度分别为60%、187%和30%。

　　整体来看，这些基金持股比例高、业绩下滑幅度大的公司多集中于创业板，为成长类个股。由于蓝筹行情不明显，基金仍然重配成长类，但中报的来袭也将使得部分成长股受到考验，同时重仓基金也将压力山大。(金融投资报)

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