近七成股基跑赢业绩基准 最高超额收益52%

　　今年以来在结构牛市下，依靠对成长股的重点投资，有近七成主动型股票基金战胜各自业绩基准，普遍取得超额收益，体现出主动管理的优势。其中最牛基金比自己业绩基准多赚52.83个百分点。而最近两年和最近三年主动股票型战胜基准的比例更高，分别达到88%和98%。

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　　近七成偏股基金

　　跑赢基准

　　根据海通证券日前发布的基金超额收益统计显示，363只主动股票型基金前三季度单位净值平均增长率为12.73%，比各自基准平均多赚5.34个百分点，总体表现突出，其中有241只前三季度单位净值增长率超过了自己的业绩基准，即取得了正的超额收益，跑赢基准基金比例达到68.27%。

　　其中，有109只股票基金跑赢自己基准超过10个百分点，超额收益显著。特别是有37只基金跑赢基准超过20个百分点，成为超额收益最高的前10%基金。前三季度股基收益率冠军得主中邮战略新兴产业基金同样问鼎超额收益之王，该基金比基准多赚52.83个百分点。财通可持续发展和长信量化两只基金超额收益率分别达46.65%和41.29%，排名第二和第三名。华商主题精选 、浦银价值成长等7只基金超额收益超过30%。

　　业内人士认为，今年以来受金融股等权重股拖累，作为众多股票基金业绩基准中起决定作用的沪深300指数前三季度仅上涨5.19%，由于多数基金轻配甚至零配置金融股而重点投资成长股，依靠投资上的偏离使得基金大面积显著战胜基准。

　　在众多股票基金战胜基准的同时，也有超过三成股票基金的表现逊于基准，成为结构牛市的失意者，其中有22只跑输基准逾10个百分点，广发小盘 、农银大盘蓝筹 、天治核心和长城中小盘成长等分别跑输基准21.27、16.2、15.93和15.51个百分点，落后基准最多。

　　分析来看，这些大幅落后基准的基金在风格上以中小盘成长基金为主，在前三季度中小盘风格指数大幅上涨的情况下，这些基金要么涨幅有限，要么净值不涨反跌，从而表现惨淡。

　　近两年和三年跑赢

　　比例仍然可观

　　事实上，不仅是今年以来股票基金大放异彩，把时间拉长到近两年和三年时间看，偏股基金仍然呈现大面积战胜各自业绩基准的格局，基金经理的主动管理优势在结构市中和较长时间内得到充分发挥。

　　海通证券统计显示，截至9月底，近两年时间312只主动股票型基金平均单位净值增长率为38.65%，平均超额收益率达26.61%，其中有276只基金跑赢基准，跑赢比例高达88.46%，其中有42只基金净值增长率超越基准超50个百分点，表现最牛的中邮战略新兴产业基金和华商主题精选基金近两年净值增长率分别为208.54%和140.63%，比各自基准分别多赚167.3个和133.09个百分点。

　　而截至今年9月底的近三年时间里，256只主动股票型基金平均单位净值增长率为25.86%，平均跑赢基准达23.37个百分点，其中有244只基金战胜基准，占比达到95.31%。银河行业优选和新兴产业基金过去三年单位净值增长率分别为98.25%和116.07%，分别比基准多赚99.43个和90.32个百分点，超额收益排名前两位。

　　不仅股票型基金，一些灵活配置混合型基金近年来超额收益也十分惊人，如宝盈核心优势A近两年和近三年分别跑赢基准119.15个和106.36个百分点，超额收益均排名混合基金第一。

　　基金研究人士认为，股票基金大面积战胜业绩基准意味着基金经理主动管理的价值得到了体现。如果未来市场继续呈现震荡市和机构市，主动型基金依然比被动型基金更有投资价值，而基金经理表现出的超额收益能力是选择基金的重要参考。

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　　市场亢奋进入尾声 基金青睐医药地产主题

　　同上周国庆长假后的三个交易日一样，昨日沪深股市又在盘中大幅跳水，尽管调整也是在日内被消化，但大盘频繁跳水也透露出筹码松动的不利消息。事实上，数据也显示，ETF投资者们在逢高出货，上周沪深两市ETF合计出现30亿元资金净流出，大规模基金也在逢高减仓，降低风险。

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　　进入10月，四中全会、沪港通、三季度经济数据、三季报等重大事件将连续出炉，A股市场并不会一帆风顺。在国泰基金看来，市场亢奋已经进入尾声；益民基金则认为市场短期内依然难以有方向性选择，维系震荡格局的概率相对较大，风格转换的概率也较大。

　　ETF遭遇逢高撤资30亿

　　昨日沪深两市双双跳空低开，盘中一度跌破2350点位，凭借煤炭股、低价股的强势表现，调整同样在昨日就被消化。进入“银十”后，A股不稳定的因素正在增多。首先外围市场(美股和港股 )进入调整期，美股走弱意味着A股一直存在的“看着美股炒A股”策略的有效性将大幅降低，从而抑制市场活跃度；港股下跌则会在估值方面带来负面影响，并且会大幅弱化沪港通对市场的支撑。

　　事实上，就在国庆后的三个交易日内，ETF投资者们也在逢高出货。根据沪深两大交易所公布的ETF份额信息，上周3个交易日90只ETF合计出现13亿份净赎回，按照各ETF的成交均价估算，约有30亿元资金从ETF中流出。几只主要ETF均呈现资金流出格局，其中华泰柏瑞沪深300ETF上周份额缩水5.9亿份，约有14.81亿元资金从该ETF中流出，成为资金赎回重灾区。嘉实沪深300 ETF、易方达深证100 ETF、华夏上证50 ETF资金也分别流出3.4亿、3.4亿和2.6亿元，华安上证180 ETF和华夏沪深300ETF资金流出也都在1亿元以上。这也是蓝筹ETF在三季度持续净赎回之后，再度出现份额缩水。

　　不仅沪深两大交易所上市的主要ETF普遍缩水，在港交所上市的RQFII ETF10月份以来也出现明显资金净流出。其中，博时A50ETF净赎回1.275亿基金单位，约合4.8亿元，南方东英A50ETF和易方达中证100ETF也分别出现4亿元和2.3亿元的资金流出，这3只ETF合计资金净流出达11亿元。

　　ETF的投资者纷纷逢高撤资，而一些大型基金的基金经理也采取了逢高减仓策略降低组合风险暴露。根据第三方基金研究机构德圣基金研究中心测算，在规模超过60亿元的50只大型基金中，有9只上周仓位降幅超过1个百分点。

　　高低估值行情或切换

　　进入10月，四中全会、沪港通、三季度经济数据、三季报等重大事件将连续出炉。“三季度经济在政策减力的环境下动能疲弱，叠加高基数造成同比回落，而三季度业绩增速同样受挫，提供负预期差的可能性较大。”国泰基金分析称。“美元持续升值下，海外资金持续撤出A股。货币政策方面也维持了定力，难以见到总量级别宽松。9月以来市场亢奋情绪进入尾声，迎来高低估值切换行情。”

　　益民服务领先基金经理黄祥斌则认为市场短期内依然难以有方向性选择，维系震荡格局的概率相对较大。

　　首先，四中全会前的“维稳”预期及沪港通相关细节的披露，都有助于提升投资者的风险偏好。其次，央行启动房贷证券化，累计上近期出台的系列政策，预期未来可以看到在房产销售等高频数据上得到正面效果。如此，预期经济启稳回升的边际效应递增，这利于股指趋于强势。

　　最后，外围市场变化带来的影响不容忽视。上周五美股大跌，累计上美联储的加息传言，可以说，对于A股而言，不利因素正在发生着由内转外的微妙变化，未来如何演绎，值得跟踪及观察。

　　医药地产主题最看好

　　对于接下来的市场投资机会，医药地产主题最被基金看好。事实上，公募基金在上周也进行了明显的调仓换股。统计数据显示，上周，基金配置比例位居前三的行业是房地产、餐饮旅游和医药，配置仓位分别为5.25%、4.01%和3.99%；钢铁、非银行金融和煤炭三个行业的配置比例居后，配置仓位分别为1.07%、1.08%和1.13%。(点此查看：医药主题基金 房地产主题基金)

　　房地产行业也是基金上周加仓最多的行业，加仓幅度为2.03%；其次便是家电，加仓幅度也达到了1.05%，“这也显示公募基金对于央行房地产新政反应积极、乐观；电力及公用事业和农林牧渔等板块遭受较大幅度减持，显示公募基金开始对前期涨幅较大的板块进行获利了结。”分析表示。

　　考虑到市场发生风格转换的概率正在加大，益民基金黄祥斌建议控制仓位，资产配置上重点关注四中全会、沪港通、非银金融、地产、军工、环保、医药等主题及行业的投资机会。

　　国泰基金则建议减持之前涨幅比较高的高估值板块，配置医药、地产、环保等相对安全且有一定政策以及事件催化的板块。(投资快报)

　　2400点前A股望而却步 公募排名战来临更添变数

　　“我们正在开会研究投资策略，目前市场的这个位置比较关键。”13日收盘后，北京一位基金经理匆匆向记者表示。

　　13日，上证指数早盘下探，一度下跌超过30点，后大盘逐步上移，最终收于2366.01点。A股此次回调，是在即将要面对2400点的时候，9日，上证指数盘中曾创2391.35点的新高。

　　最近三年来，上证指数多次几近在2400点附近筑顶。因此，2400点被视为一个关键的阻力点位，在这个位置，代表市场主流的公募基金是会逃离还是坚守？

　　2400点争夺战

　　“牛市不仅仅是在延续，而且牛势逼人。我们重申对”上证综指目标位在2400点“的判断。”今年年中国泰君安对2400点的热烈呼唤即将成真。

　　“10月份会比较危险，这是一种直觉，但我想了一下不无道理。四季度，很多上市公司讲了一年的故事即将兑现，有些公司讲的故事已经不新鲜，市场或许已经审美疲劳。而这些上市公司如果没有业绩保证，毫无疑问会引起回调。”深圳一位基金经理向记者表示。

　　万家基金持稍偏乐观的态度，其相关投研人士表示：“一方面市场本身有上行的惯性，另一方面央行放开地产政策也对市场有边际刺激。”

　　同时，万家基金表示，四中全会前后的时点值得关注：一方面这一时点可能是今年改革预期的高点，而本轮上涨的一个大逻辑就是改革。

　　天治创新先锋基金陈勇告诉记者：“虽然外围股市纷纷出现下跌，但是A股相对比较强劲，尤其是小市值个股的炒作较为狂热，已经积聚了一定的风险，我们认为对于高估值的成长股可以部分获利了结，同时可以加大对房地产产业链的配置。”

　　虽然对市场的看法总体开始偏向谨慎，但是机构对仓位的处理并不算大。

　　“虽然我对后市相对悲观，但我并未做太多仓位的选择。仓位的选择太难了，与其做仓位的选择，不如做个股的筛选。”上述深圳基金经理如是表示。

　　上述北京一家基金公司的基金经理同样向记者表示，仓位的选择不再重要，我基本都是满仓操作，“中级行情的性质不变，目前仍有积极参与的价值。但2400点是近两年的高位，多次突破未果，这和机构分歧显现，市场抛压陡增有关。2400点附近有压力，但不必抛股离场。在经济增长模式大转型的背景下，操作上应淡化指数，重点关注结构性机会。”

　　第三方机构的监测数据也显示机构的仓位变化不大，众禄基金研究中心仓位测算的结果显示，9月29日-10月10日，样本内开放式偏股型基金(包括股票型基金和混合型基金，剔除QDII和指数型基金)平均仓位自此前一周的83.70%上升0.29个百分点至83.99%。

　　事实上，在上攻2400点的征途中，公募基金新添了不少后备军。随着三季度股市行情回暖，股票型基金发行一改前两个季度的颓势，三季度基金发行的首募规模也创出年内新高。

　　数据显示，截至10月8日，今年一季度共发行19只股票型新基金 ，发行规模总计146.89亿，平均发行7.73亿，二季度发行23只股票型新基金，发行规模总计156.03亿，平均发行6.78亿，处于历史低位，而三季度发行了19只股票型新基金，发行规模总计288.80亿，平均发行15.20亿，环比较二季度增幅超过1倍。

　　业内人士向记者表示，基金发行规模上升，主要是由于7月以来股市回暖，数据显示，三季度上证综指上涨了15.40%，创2010年年初以来最大单季涨幅。另外，数据还显示，本周起售的新基金有3只，加上正发行的9只基金，本周在售新基金总数将达12只。如四季度股票市场进一步回暖，四季度新基金发行有望再掀高潮。

　　决战四季度

　　时至四季度，又到了公募基金排名冲刺的时候。

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　　“我现在已经不是种子选手了，近期净值表现没跟上上证指数，虽然业绩现在没在第一梯队，但是仍旧想博一博，我觉得地产股在四季度很有可能超预期，正在纠结是否超配。”一位北京基金经理告诉记者。

　　天治基金陈勇同样表示布局地产产业链。而一位资深基金人士则向记者表示，其重仓金融股。而该基金在今年二季度，持有的金融行业占比超过30%，“沪港通之后，金融股的估值应该得到提升。一般的规律是行情启动期低估值蓝筹股和白马股领先，中间行情扩散期中小市值领先，最后拉升期低估值蓝筹和周期股领先。”

　　上述基金经理解释道，银行股目前4倍市盈率，与2008年美国人普遍认为金融机构将全部破产，银行股跌去九成，道指腰斩时类似，回过头来会发现大家都误判了。结合高息货币环境，金融股的低估值像压紧的弹簧一样提供了高收益起点。

　　上投摩根基金则表示，从政府放松对房地产的限贷限购措施来看，政策的完善与市场化调控趋势在加强，在目前情况下均有利于经济的平稳运行，市场风险偏好的提升有望延续。板块配置上，10月沪港通即将开闸，白酒、医药、乳制品等板块有望受益。此外伴随改革持续推进，国企改革主题投资机会也可关注，例如军工板块、混合所有制改革主题等。

　　亦有不少公募基金把医药当做四季度配置重点。记者统计最近三个月以来，医药主题基金平均涨幅均超过10%。尤其是9月份以来，医药板块基本跟随A股市场上涨，中证医药指数涨幅略高于上证指数，亦大幅跑赢沪深300.

　　国投瑞银医疗保的基金经理倪文昊表示，展望未来一段时期，医药板块有望获得较好的投资回报：经过超过两个季度的调整，目前医药股估值步入合理区间，估值溢价处于历史较低水平；机构投资者医药股持仓水平有显著下降，基本回归到常态。这使得抑制医药股上涨的两大负面因素，都得到了显著的缓解。

　　“医药至少比较保险 ，我的资产配置中医药占了10%以上。”上述北京基金经理表示。

　　然而，一位资深市场人士告诉记者，多位业内排名居前且重仓TMT的公募基金经理近期将转向私募 ，这使得今年的公募基金的排名战将更添变数。(21世纪经济报道)

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