期权开启股市新纪元 蓝筹基金春风得意

　　证监会新闻发言人邓舸1月9日表示，证监会批准上交所开展股票期权交易所试点，试点范围为上证50ETF期权，正式上市时间为2015年2月9日。此次中国股票期权推出为中国金融衍生品市场增添新的对冲工具，不仅有助于推动行业创新发展，培育多元化机构投资者，也为提升我国资本市场、证券行业国际竞争力起到重要作用。千呼万唤始出来的期权交易可谓是开启了股市新纪元。

　　由于此次试点标的为上证50股票ETF期权，上证50成分股市场流动性将大大提高，并且有望吸引更多投机资金入注。上证50指数成分股主要集中在银行和非银行金融两大行业，分别有11只、9只，其余30只个股行业分布较为分散。此次期权推出有望为大盘蓝筹股板块注入持续动力。蓝筹风格基金春天或未完待续。重点配置成分股及相关概念股基金也有望迎来中长期投资机会。另外，相关场内基金交易也会因为策略的更加多样而变得更加活跃，可投资性增强。

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　　从基金配置情况上来看，重点配置金融地产行业成分股基金，多为大盘蓝筹风格或平衡偏价值风格基金，中小盘成长及消费主题基金更多地配置成分股中其他来自食品饮料、电子科技行业个股。据金牛理财网数据统计显示，成分股中，伊利股份、中国平安、贵州茅台、国电南瑞均在2014年三季度获得大量主动股混型基金重仓配置。其中，108只基金将伊利股份纳入前十大重仓股，58只基金抱团重配中国平安。易方达旗下6只主动股混型基金持有伊利股份占自身净值比例均在8%以上。博时主题、国泰聚信价值、汇添富价值持有中国平安占净值比例居前，均超过8%。

蓝筹主题基金精选

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-01-16

　　浦发银行、兴业银行、招商银行等成长性良好发展潜力较大的银行也更受基金青睐，分别获得30只、29只、18只基金重配。工银金融地产股票、大成优选股票(LOF)、南方成份依次重仓配置这三只个股，比例居同类基金前列。另外，在本周获得大量资金涌入的成分股上汽集团、中国南车、中国北车、三安光电、青岛海尔、康美药业、包钢股份、华泰证券、复星医药等9只个股同样也有多只基金重仓驻守。富国高新技术等25只基金重配三安光电；海富通养老收益混合等24只基金配置青岛海尔；中国优势等21只基金重仓持有康美药业。

　　此次期权试点推出，除了利好上证50成分股外，被激发活跃的证券市场也给资本实力雄厚、交易能力、研发能力及IT技术能力具备优势的大型券商，带来业务拓展空间和中长期盈利可能。积极推行创新求发展且成长性较高的部分中小型券商也将获益。同时，这一利好同样适用于参股期货公司的上市公司，如中国中期和厦门国贸。从基金配置上来看，中信证券、东吴证券、国金证券及海通证券最受青睐，分别有23只、18只、16只、8只主动股混型基金重仓。金元价值、国泰聚信价值、国投核心配置中信证券占净值比例居前，分别达到9.73%、7.43%、6.27%。不过，仅华商新量三季度重仓中国中期，占净值比例为2.42%。

　　另外，随着期权试点推出，恒生电子和金证股份这两家在证券交易系统维护方面处于绝对垄断地位的上市公司，也有望迎来股价上涨。重仓配置这两只个股的基金数量也均在30只以上。华商系基金更看好恒生电子。华商领先企业、华商策略、华商价值共享配置该股占自身净值比例均超10%。泰达成长和银河灵活配置持有金证股份比例较高。

　　除了投资重配成分股及概念股的主动股混型基金，其他跟踪上证50指数的指数型基金也值得投资者重点关注。目前市场上，跟踪上证50指数的指数型基金有四只(不包括联接基金)，分别为易方达上证50指数、华夏上证50ETF、中海上证50指数增强、银华上证50等期权ETF。对于场内基金，投资者可以通过对市场走势和波动率判断，构建期权组合来达到增加收益降低风险目的。投资者可以在投资现货时，同时买入认沽期权，当市场下跌时，可以锁定亏损额度并分享无限上涨可能。

　　市场上冲惯性仍在 基金乐观：蓝筹仍具吸引力

　　新年第二周，A股市场走势先抑后扬，前半周蓝筹股低调盘整，后半周市场则在金融股的引领下再度发力上涨。而创业板股继续表现强势，指数再度逼近前期创下的历史高点。整体来看，基金对未来行情仍然保持乐观，并认为蓝筹仍具有吸引力，而部分优质的创业板股存在继续补涨的空间。

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　　市场惯性仍在

　　本周，A股市场在继续短暂的疲弱调整之后于后半周再度发力。本周前三个交易日上证指数震荡有所缩小，单日涨跌幅趋缓，而成交量也有所萎缩。到了周四，保险、银行、证券三大板块再度走强，三大板块的总市值加权平均涨幅分别达到8.63%、4.04%和3.84%，成为推动大盘站上10日均线的主力，当日沪指即再度大涨3.54%。全周沪指上涨2.77%，创业板则继续强势反弹，指数周涨幅5.56%。前期的调整也并没有影响基金对此轮行情的乐观看法。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春此前曾指出，鉴于此轮行情资金牛的本质，本周最大的风险是IPO，但预计央行有SLO对冲。本周有22只新股发行，冻结资金总量将再创新高。而1月19日起资金可大规模解冻。言下之意，市场的惯性仍在，可按兵不动。

　　建信基金许杰认为，现在修复过程还在持续，这轮行情有融资盘的推动，这是股市的新现象，所以未来向上的趋势不会变，但剧烈波动会成为新的常态，可能在行业、板块上有分化。

　　长信基金也认为，2015年小牛仍可持续。长信基金表示，未来市场可能出现整体回暖格局，各个板块各个层面均面临较好的投资机会。尽管目前来看，中小市值公司在2014年的最后一个季度，整体表现疲弱。在未来经济转型的过程中，中小市值公司的经营压力也会进一步加剧，由此必然导致业绩的分化，进而引致二级市场投资收益的差异。但是，在经历了板块的整体大幅回调后，部分中小市值公司特别是业绩优异的中小市值公司的投资价值将逐步凸显。

蓝筹主题基金精选

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-01-16

　　蓝筹仍获看好

　　与此同时，市场风格再次轮换。新年以来创业板股和大盘蓝筹股的跷跷板效应再度显现，本周创业板继续大涨，创业板指累计涨幅已超过11%，而沪指涨幅不足5%。基金到底是转向创业板还是继续青睐主板蓝筹？

　　汇添富明确表示风格切换的概率仍然较小，其认为，当前市场经过前期大盘股的疯狂上涨，理性在逐步恢复，尽管创业板为代表的小盘成长股表现出彩，但短期风格的切换概率仍然较小。站在当前来看，在价值股一轮凌厉上涨之后，价值股的估值空间得到一定释放，投资者需要对价值股内部做结构型挖掘，选择那些未来能够真正受益于国家经济结构政策方向和原材料价格下跌的资产来进行投资。

　　泰达宏利基金吴华表示仍然坚定看好蓝筹投资价值，他认为，主要还是因为银行股的估值相对较低，目前银行股整体的市盈率大概在6.8倍左右，和海外成熟市场银行股10几倍的估值比仍然差距较大。在A股内部做比较，和创业板平均60多倍的估值相比，银行股与“小票”存在较大的估值差，市场也有很强烈的估值收敛需求。吴华认为，银行股整体估值修复到8—10倍较为合理，也是2015年的大概率事件。除了估值较低之外，银行普遍都在改革，体系的效率普遍提升，将进一步推动价值重估。

　　农银汇理称，未来牛市格局没有变化，唯一变化的大盘蓝筹前期涨幅巨大，因此短期很可能面临回调，预计会达一至两个月甚至更久；而创业板大幅回调后，优质成长股则大概率补涨；还有医药板块2014年涨幅倒数第一，因此可能面临补涨。

　　上投摩根则表示，总体来看，蓝筹前期虽有较大涨幅，估值仍具吸引力；与此同时，有业绩支撑的成长股随着前期充分调整，其投资价值正逐步显现。(金融投资报)

　　坐享牛市 基金仓位保持高位稳定

　　12只基金主动增持超过2%，8只基金减仓幅度超2%

　　本周市场表现继续强势，蓝筹与成长齐飞，以保险、银行等为代表的蓝筹股周四推动沪指更是大涨逾百点，创业板指、中小板指涨逾2%。行业方面，保险、计算机、银行等领涨，有色、运输物流表现较弱。进出口、PPI等经济数据虽持续低迷，但金融数据的疲弱使得更多宽松货币政策预期增强；上证50ETF期权交易试点获批直接利好蓝筹，设立400亿国家新兴产业创投基金对创业板和中小板形成重大政策利好；此外，国企改革、一带一路、新能源环保等概念再迎政策支持，相关板块轮动活跃。

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　　紧跟牛市步伐，基金经理仓位保持高位稳定。从具体基金来看，加减仓幅度较大的都多为成长风格基金，但加仓靠前的更偏重多行业轮动配置，如万家精选、海富通回报等，调仓成本较高对业绩有所拖累；减仓幅度较大的多是前期仓位较高的基金，由于基金经理能力的差异使得基金业绩表现有所分化。

　　偏股方向基金仓位：仓位保持高位稳定。1月15日仓位测算数据显示，偏股方向基金本周仓位保持高位稳定。可比主动股票基金加权平均仓位为89.67%，相比前周上升0.01%；偏股混合型基金加权平均仓位为84.79%，相比前周上升0.14%；配置混合型基金加权平均仓位73.35%，相比前周上升0.35%。测算期间沪深300指数涨1.26%，仓位略有被动变化。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金变化轻微。

　　偏债方向基金仓位：只有偏债混合型继续下降。其中，保本基金加权平均仓位相比前周上升0.28%；债券型基金仓位相比前周上升0.08%；偏债混合型基金相比前周仓位下降0.18%。

　　不同规模基金仓位：大型基金仓位增幅较大。三类偏股方向主动型基金中，大型基金加权平均仓相比前周上升0.55%，中型基金仓位相比前周下降0.02%。小型基金相比前周上升0.08%。

　　基金增减仓数量变化：加仓基金数量增加。扣除被动仓位变化后，有12只基金主动增持幅度超过2%，2只基金增仓幅度超过5%；8只基金主动减仓幅度超过2%，无基金明显减仓。

　　基金仓位水平分布：只有仓位中等基金占比减少。重仓基金(仓位>85%)和仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比都增加0.34%，仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比减少0.84%，仓位较轻或轻仓基金占比增加0.17%。

　　本周基金公司方面，大型和中大型基金公司操作较为一致，并且整体变化轻微，加减仓幅度较大的仍多属中小基金公司，其中积极加仓的有金鹰、东吴等，代表性的产品如金鹰稳健、东吴策略等，减仓较大的有宝盈、浙商等。

　　观察基金近期仓位可以看出，在本轮牛市行情中，基金经理仓位上逐步趋于平稳，保持高位稳定，期待坐享牛市收益。蓝筹虽强势，但成长近期持续反弹，基金经理操作上仍然保持积极。

绩优基金一览

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-01-16

　　因此，基金策略上，偏股基金投资建议保持积极，关注蓝筹风格产品，主动型基金如新华分红、诺安配置、鹏华价值等，指数基金如中大盘指数沪深300、中证100、金融类行业指数等；需要甄别小盘风格基金，如中邮等旗下产品注意规避。债基关注增强型操作能力较强的产品及可转债基金，QDII仍建议重点关注主投美股及大中华概念基金。(金融投资报)

(责任编辑：DF058)