冠军基金经理看好成长和消费主题 布局半导体和

　　在刚刚过去的第一季度，基金市场表现亮眼，各类基金平均收益率全线飘红。

　　以股票型基金的平均收益率最高，为27.42%；其次是混合型基金，平均收益率为18.89%。

　　分类型看，主动股票型基金冠军为前海开源再融资主题精选收益率为53.63%；混合型基金冠军为国泰融安多策略，收益率为56.44%。债券型基金冠军为华富可转债，收益率为23.39%。

　　重仓行业带来高收益

　　今年一季度，主动股票型基金平均收益率27.17%，跑赢了上证综指23.93%。

　　在主动股票型基金中，前海开源再融资主题精选53.63%的收益率夺冠，银华农业产业以51.16%的收益率紧随其后，后续排名的3只基金均来自诺安基金，具体来看，诺安高端制造、诺安研究精选、诺安新经济分别实现收益46.29%、46.21%、43.24%。

　　上述基金能够取得高收益的原因主要在于重仓行业的选择。格上财富研究院张婷分析称，今年以来，申万一级行业前五名分别为计算机、农林牧渔、电子、食品饮料、非银金融等等，取得高收益的基金均重仓这些行业，例如前海开源再融资主题精选重仓了农业板块、券商板块以及计算机板块；银华农业产业重仓了农业板块，尤其是猪肉产业链；诺安高端制造主要重仓券商、计算机以及电子板块等等，这些基金重仓的行业均为基金收益带来了较高的贝塔收益；另外基金经理对个股的选择也为基金带来了高于行业平均的阿尔法收益。

　　一季度，诺安新经济基金经理杨琨重点配置了非银行金融、农林牧渔、TMT、光伏和消费等子行业。回顾一季度，杨琨对《中国经营报》记者表示：经济下滑的过程中，政府对货币政策存在持续宽松的可能，当政策累计到一定程度后，市场的估值水平将开始恢复。政府真金白银的减税对经济的影响也会随着时间逐渐体现到经济数据中。

　　诺安研究精选基金的定位，是以研究驱动投资，完全自下而上的一个选股和投资过程。诺安研究精选基金经理王创练对记者表示，他在一季度重点配置了生猪养殖、计算机和白酒行业，在这几个行业取得了较好的收益在跟踪到一月社融和数据超预期后，仓位有所提升。

　　相比于强势上涨的A股，香港股市场表现远远弱于A股，这也导致一些重仓港股、能源板块的基金表现较弱。

　　低价买入风险收益比高的个股

　　混合型基金中，国泰融安多策略的收益率最高，为56.44%，其次是前海开源恒远，收益率为54.29%，排名第三的是富国消费主题53.02%。

　　前海开源基金联席投资总监邱杰对记者表示，能够获得阶段性的领先有很多运气的成分，因为短期的业绩会受到多种因素的影响。“如果一定要对一季度的投资收益做分析，我认为很重要的一个因素是我们坚持基于价值、基于风险收益比去投资。”

　　去年四季度的时候，A股的投资价值从多个角度看都非常有吸引力，但市场仍处于非常悲观的状态。当时邱杰给投资者写了一封信，告诉投资者“这是一个很好的买入时机，因为极低的价格意味着极高的安全边际与潜在空间。此时我们应该贪婪而非恐惧。”基于对A股投资价值的判断，邱杰在低位买入了一些风险收益比极高的股票，这些股票大部分在今年一季度都有较好的表现，从而给基金净值做出了贡献。

　　关于上述基金收益率有较好表现的原因是，张婷分析其“主要是重仓了今年以来涨幅靠前的行业内股票，另外这些基金的股票仓位均较高，可以获得更多的贝塔收益，前海开源这四只基金重仓个股基本一致涨幅也较为接近，均重仓了券商、计算机科技以及猪肉概念股。”

　　一季度混合型基金冠军国泰融安多策略基金经理高楠表示，其主要关注以TMT为代表的成长股和以食品饮料、家电为代表的消费股这两大类行业，根据行业景气度的边际变化进行选择，在行业中会选择核心壁垒比较高或是业绩弹性比较大的企业。

　　总体来说，除了主动股票基金和混合型基金有着不错的表现亮眼之外，指数基金和债券型基金一季度业绩也可圈可点。今年第一季度，招商中证白酒以57.08%的收益率领先其他指数基金，其在2016和2017年度同类排名也是第一、三。

　　合理控制仓位，替换性价比更好个股

　　“2019年一季度的市场属于触底反弹行情，市场人气活跃，往后若干个季度看，此活跃度有望持续提升”。今年一季度取得收益46.29%的诺安高端制造股票基金经理史高飞对记者表示。

　　史高飞认为，短期看，二季度份市场在充分震荡后有再度冲高的动能，一季度末短期市场估值震荡后具备了再度上升的空间。随着年报在二季度的纷纷落地，不排除二季度市场出现先调整后重新走高的走法，长期趋势向下的局面需要年线真正拐头才能得以确认，此期间仍需谨慎观察。

　　史高飞分析称，从经济恶化的趋势看，二季度是开工季，投资能否能实质性的展开是验证经济是否见底的重要标志，对此保持谨慎。市场向上需要资金、政策、经济数据以及外部向好等的集体推动，这意味着向上的超预期因素仍将受强力约束的，其自身向下仍是惯性趋势。“我们的操作核心主题是沿着估值的变化及业绩确定性的变化进行结构性的调整，并需要合理控制仓位。”

　　史高飞表示，从结构角度看，我国已经进入了产业全面向高端化升级的进程，这极有利于本基金所配置的高端制造方向，为此，本基金也将持续围绕制造业高端化方向进行布局和微调，在控制好风险的同时，为投资者提供分享中国制造向高端化升级的历史机遇。估值方面看，截止4月1日，沪深300的PE估值(TTM)为14.7倍(PE历史最低估值9.9倍)，PB估值为2.56倍(PB历史最低估值为1.50倍)，剔除银行股的估值为26倍。

　　第二季度，基金经理具体看好哪些板块？

　　“从驱动因素上看，今年市场上涨是受到了流动性、风险偏好和基本面三重边际改善的推动，往后看，流动性进一步改善的可能性有限，风险偏好要看国内改革的力度和落实程度，而基本面有可能超预期。”王创练更看好竞争力强、符合国家政策产业方向的行业龙头和科创企业。

　　考虑到科创板应运而生，中国开启了自上而下的对科技和高端制造的支持，杨琨将精选具有技术优势，持续研发能力的公司进行配置高楠看好的板块包括消费板块中的农业和成长股中的TMT。具体而言，2019年的农业板块，包括生猪养殖、白羽鸡养殖，都是值得重配的行业。高楠分析，在农业方面，非洲猪瘟疫情导致未来1-2年猪价或会创历史新高，这从未在之前的猪周期中出现过。猪周期跟其他大类资产类似，3-4年一个周期，而这一轮非洲猪瘟之猛烈远超预期，导致很多散户根本不敢补栏，所以这次去产能的情况远高于之前的，这也是近期农业股表现大幅超预期的原因。

　　此外，在成长股方面，参照2012-2015年的情况，经济低位震荡，但是整体货币环境不错，利好成长股投资。所谓的成长股，指当前业绩只兑现了一部分，但是大家普遍认为它有一个比较好的未来。高楠看好的成长股包括近期市场热议的半导体、5G、云计算，这些是代表中国未来经济转型的确定性的方向，“在未来的两年到五年之内的趋势基本上都是确定上行的。因此在这样的市场环境下，利好这一类对估值的容忍度比较高，未来的产业方向比较明确，受到政策扶持的成长股的标的。”

　　在后续的基金操作中，一方面基于对A股市场的战略性看好，邱杰仍将“保持较高比例的股票仓位；另一方面，对于短期股价过高已经透支企业未来成长价值的公司，我会替换为性价比更好的企业。总体上仍将秉持一贯的投资风格——以赚取绝对收益为第一目标，做有性价比的投资，获取企业持续成长的收益”。

（文章来源：中国经营网）

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