年度回报首尾差异大 买基金只能凭运气吗？

　　2021年基金年度业绩盘点进入白热化阶段，冠军候选人、新锐黑马、种子选手等奋勇争先。投资者翘首以盼，看8000多只基金谁能最终脱颖而出。有红榜，自然也有黑榜。据超姐统计，截至12月10日，今年以来基金首尾业绩差距在170个百分点以上，中位数为3.61个百分点。

　　今年A股市场风格分化，板块轮动加快，很多投资者抱怨今年买的基金没赶上趟，手里持有的去年“牛基”，今年的净值增长率在正负收益之间波动，而那些重仓新能源、光伏的基金，获得了翻倍的回报。超姐根据银河证券统计的数据做了梳理，截至2021年12月10日，2020年排名同类前1/4的标准股票型基金和偏股混合型基金中，今年仍继续排在前1/4的基金不到1/3。其中，偏股混合型基金中有近25%的基金，今年收益排名落在后1/4。

　　主动权益基金排名座次发生大变化，一方面是因为市场风格分化加大，另一方面是因为公募基金连续取得绩优业绩的难度大，因为每个基金经理的能力圈相对有限，不可能在每一年都取得领先同类的成绩。

　　面对全市场8000多只基金，普通投资者怎么选？难道投资就是坐等风吹来，买基金只能靠运气吗？超姐今天简要地分享几个挑选基金的原则。

　　当我们在选基金时，我们在选什么？

　　很多投资者在挑选基金的时候，眼睛往往只盯着收益率这个指标。但历史业绩只是基金考察维度上的一个截面数据，如果凭借过往好数据就认定这是好基金，那就犯了以偏概全的错误。选基金要建立全面的考察维度，而考察什么、哪个维度最重要，取决于我们的投资目标。也就是说，结合我们自身的理财需求(含收益率目标和风险承受能力)，选出能够满足我们目标的未来“牛基”。

　　不同的投资者，在年龄、收入、能承受的风险、投资金额、时效性要求及家庭结构等方面，都存在着诸多差异，导致投资的需求和选择也会有很大差异。因此，在选基金之前，投资者需要先明晰自己的投资目标和相应可能要承担的理财风险，将目标和风险调整到一个可以接受的位置。明确投资需求，这是理财决策的第一步，必须由投资者自己评估完成。

　　明白自己要什么以后，才进入选基金的过程。以单一基金投资为例，风险由低到高的基金品类是货币型基金、债券型基金、混合型基金、权益型基金，投资者可以先结合自己的风险偏好先定品种，再逐步细化到挑基金。

　　在品类风险适配的基金中，投资者还需要根据投资目标设置进一步的考察维度。举个例子，超姐会将这个过程拆解为两部分：一是定量分析，包括业绩指标分析(收益、风险、风险调整后收益等)、业绩归因分析(资产配置贡献、行业/风格贡献、个股/个券贡献等)、持仓结构分析(持仓稳定性、集中度、特异性等)等；二是定性分析，包括对基金公司、基金经理、投研团队的调研分析等。

　　普通投资者可能没有条件将上面的工作分析得这么完善，因为定性部分涉及基金经理深入调研和持续跟踪，定量部分也要对基金的持仓、归因做比较深入的分析。那么，对于普通投资者选基金，超姐也分享几点注意事项。

　　1、业绩分析宜长短结合。短期收益排名前列的基金，可能是因为重仓单一行业或刚好踩中了市场“风口”，这种突出的业绩能长期延续的概率较低。因此，超姐建议从短、中、长期多维度分别进行考察，更重视中长期的业绩。

　　2、重视回撤。基金的风险评级和基金分类只是从产品设计的角度出发，并不代表产品运行中的表现。超姐请大家关注“最大回撤”，它反映的是在一段时间内基金净值收益率下跌的最大幅度，也就是买入基金后可能出现的最糟糕的情况。买入前自我评估一下，能否经受住历史最差的情况。

　　3、关注持仓。基金净值增长率、最大回撤都属于基金运作的外在表现，基金经理到底是按照什么样的策略来管理，投资者可以通过定期报告披露的行业配置和个股配置，通过历史持仓分析基金经理的思路，预判策略的稳定性和持续性。

　　资产配置：一枝独秀不如春色满园

　　通过上述基金筛选的讨论，可能投资者会觉得机构挑选基金的视角比较全面，标准更科学。其实机构选基金，核心优势并不在基金选择上，而是在资产配置上。

　　市场的风格切换如同自然界的四季更替，没有四季轮回里常开不败的花，也没有能适应所有风格的基金经理。因此，与其等待一枝独秀，不如力争春色满园。市场永远不变的是变化本身，专业的机构投资者希望通过资产配置让组合在不确定的市场环境中拥有更多的确定性。

　　以超姐所在的广发基金资产配置团队为例，我们拥有一支资深的投研团队，除了有定性和定量相结合的GFund基金综合评价体系，还有专业成熟的资产配置框架，具体主要包括SAA战略资产配置和TAA战术资产调整两个部分。

　　对于SAA战略资产配置，我们会根据组合本身的风险和收益偏好，结合对大类资产的中长期收益判断，来确定组合的资产配置中枢。对于TAA战术资产配置，我们会结合宏观政策面、基本面、估值技术面以及对行业风格的研判等，动态调整各类资产比例。通过SAA和TAA两大步骤，我们希望能解决投资者配置难和择时难的问题。

　　机构投资者通过投入大量精力和时间，让基金的选择和配置更加科学专业。这样做不是让FOF拥有更突出的收益获取能力，更多是希望优化持有人的投资体验，让投资者“拿得住”，力求让基金净值增长真正能变成基民的持有收益。

　　曾经有人问巴菲特：“你的投资方法看起来并不难，但为什么别人不愿意去做？”巴菲特回答说：“因为没有人愿意慢慢变富。”事实上，投资，尤其是基金投资，更需要用长期的眼光去看待，做时间的朋友。基金投资，慢就是快。这才是我们获取财富的密码。(CIS)

（文章来源：上海证券报）

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