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2016年收益大PK:5大维度显示这一年是私募跑赢了公募

2017年01月08日 00:34
来源: 中国基金报
编辑:东方财富网

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2016年A股是个震荡市,甚至堪称熊市。1月份熔断暴跌就把不少投资人给打趴下了,随后,尽管上证指数一路底部抬高,但能从坑里爬起来的人还是比较少的,漫漫无边的苦熬。

  基金君今天就给小伙伴们来个公私募大PK,直观感受一下2016年基金行业两股力量的比拼。

  2016年A股是个震荡市,甚至堪称熊市。1月份熔断暴跌就把不少投资人给打趴下了,随后,尽管上证指数一路底部抬高,但能从坑里爬起来的人还是比较少的,漫漫无边的苦熬。

  这就是2016年的市场,小伙伴们看到大部分股票型公私募产品都出现亏损的,哀鸿遍野,鲜有人赚钱,那实际情况到底怎么样?

  在这种市场里面,一年下来交答卷了,到底是私募好一点,还是公募好一点?还有,有多少公私募能够力排众难、逆市崛起,创造真正的绝对收益?公募、私募,在震荡市、熊市中,究竟谁比较牛?基金君今天就给小伙伴们来个公私募大PK,直观感受一下2016年基金行业两股力量的比拼。

  平均收益:私募跑赢指数公募落后了

  首先要PK的当然是公私募行业的平均水平,反映整体情况。2016年上证指数跌了12.31%,创业板指跌了27.71%,沪深300指数跌了11.28%,一片惨绿,创业板惨不忍睹,一个劲的去泡沫,要是没有蓝筹护盘,估计主板也撑不住。

  看看股票型公募产品和私募产品各自的表现如何呢?

  先看公募,中国银河证券基金研究中心数据显示,标准股票型基金2016年度净值增长率为-12.27%,偏股型基金(股票上下限60%-95%)净值增长率为-14.66%,偏股型基金(股票上限95%)净值增长率为-15.55%,偏股型基金(股票上限80%)净值增长率为-12.93%,灵活配置型基金(股票上限95%)(A类)净值增长率为-8.86%,灵活配置型基金(股票上限80%)净值增长率为-12.23%,股债平衡型基金净值增长率为-10.88%。

  这里,基金君基本把所有涉及股票主动管理的公募产品都列上了,而且列了不同股票仓位要求的产品,基本上可以展现基金经理主动选股产品的全貌。可以看出,能灵活调控股票仓位的产品表现会相对好一些,亏损少一些。但股票公募基金2016年整体水平比较一般,甚至绝大多数比沪深300指数跌得还惨。

  再私募股票型产品,作为私募中的大类策略,这一周陆续公布2016年最终的净值表现。数据显示,纳入统计的4574只非结构化股票策略私募产品中有2719只公布了2016年的收益表现,平均收益率为-5.54%(基金君PS:绝大多数产品都已经公布了2016年最后一周的表现,数据可信度比较高).

  只此一家的数据还不够,基金君带你反复来印证。格上理财数据显示,2016年股票策略私募产品的平均收益为-6.72%;数据显示,股票型私募产品近1年收益率为-7.36%。

  各家的数据虽然有一定差异,且有些产品未公布2016年最新业绩,但基本反映了股票私募的情况,比沪深300指数表现要好很多。

  厉害了word私募,在2016年的平均收益率上,跑赢了指数,跑赢了公募。由此可见,在震荡市、熊市中,私募控制回撤的能力相对较强。

图表1:2016年公私募产品平均收益PK

  事实上,2016年一季度的表现,对私募全年能够取胜,至关重要。

  数据显示,纳入统计的3330只非结构化股票策略私募产品,2016年一季度的平均收益率为-9.68%,跑赢同期沪深300指数-13.75%的表现。

  再看看股票型公募基金,银河证券基金研究中心数据显示,标准股票型基金2016年度一季度净值增长率为-16.56%,偏股型基金(股票上下限60%-95%)净值增长率为-16.88%,偏股型基金(股票上限95%)净值增长率为-16.66%,偏股型基金(股票上限80%)净值增长率为-14.24%,灵活配置型基金(股票上限95%)(A类)净值增长率为-10.88%,灵活配置型基金(股票上限80%)净值增长率为-13.62%,股债平衡型基金净值增长率为-12.97%。

  基金君看到,2016年一季度市场面临系统性风险时,公募股票基金表现就比私募逊色一些,回撤更大一些,再加上2016年市场整体震荡,由此导致全年都没有缓过神来,很难反败为胜。

图表2:2016年一季度公私募产品收益PK

  单只产品:公募中表现灵活者胜出私募中牛人更多

  PK完了2016年平均水平,基金君再带小伙伴们来看看单项的牛人PK大战,到底是私募更胜一筹,还是公募更稳健?

  2016年公募基金界的股基冠军,是一匹黑马。范妍、洪流管理的圆信永丰优加生活基金以年度收益率17.96%取得普通股票型基金冠军。该基金成立于2015年10月28日,最新规模6亿元左右。2015年年底仓位34%,相对较轻,使得其在1月份股市暴跌中损失较小,同时在大跌中快速建仓,到一季末仓位达到86%。轻仓迎大跌、并敢于果断建仓,是其获胜主要原因。

图表3:2016年主动股票型公募基金前10名

  再看混合型基金的冠军,被腊博管理的兴业聚利基金夺得,年度收益率达29.85%(基金君PS:这里面剔除了因大额赎回导致净值暴涨的基金)。该基金成立于2015年5月7日,最新规模4.88亿元。和前面的差不多,这只基金年初近乎空仓躲过暴跌,2015年底股票仓位仅为2.14%,并在暴跌中大幅加仓迎接反弹,到2016年一季度末仓位提升到33%,二、三季度末仓位分别达到52%、64%。

图表4:2016年混合型公募基金前10名

  由此可见,2016年股票型基金想要赢,仓位必须够灵活,熔断时如能做到轻仓甚至空仓,再把握几波上涨行情,基本全年都不会太难看,还能获得收益。

  看完了公募的主动管理股票牛基,跟基金君来看看私募的股票型产品冠军系列,表现如何呢?在震荡市、熊市中,是不是比公募牛?

  因为私募各个产品规模大小相差较大,有些小产品只有千万级别,但收益高得惊人,自然有船小好调度的优势,也有的产品规模非常大,所以,我们在PK中要放上不同规模级别的私募管理人,旗下产品2016年的平均收益、最牛单只产品的收益表现等数据,使得这种比较更加公允一些。

  先来看管理规模50亿以上私募的业绩表现,他们的公司规模、产品体量会更接近于公募。格上理财在2016年12月30日统计了相关私募产品的业绩,数据显示,邱国鹭的高毅资产旗下产品2016年表现最佳,平均收益率为14.39%,其中表现最好的产品是高毅邻山1号远望,2016年收益率为31.85%。还有辛宇的神州牧投资,2016年旗下产品平均收益率为6.64%,表现最好的中信-神州牧1号收益率为15.65%;还有孔为民的双隆投资、朱南松的证大投资、朱红裕的弘尚资产、一哥王亚伟的千合资本等私募2016年旗下产品均取得正收益。

图5:50亿以上规模私募业绩表现

  50亿以上大型私募中的冠军与公募冠军大PK,仍然是私募胜了一筹,而且平均收益水平也不差。再看看10亿以上私募管理人的产品、及没有规模门槛的股票私募产品,再和公募来一轮大PK,优势更加明显。

  格上理财数据显示,在管理规模超过10亿的私募机构中,宁聚投资旗下的“宁聚事件驱动1号”以95.50%的收益率排在2016年股票策略基金第一位。辰阳投资旗下的辰阳恒丰1号收益率为86.96%,上元1号收益率为72.5%,和熙混合型1号收益率为59.02%,表现都比较出彩。(基金君PS:由于格上理财是在2016年12月30日统计了相关私募产品的最新业绩,所以到现在部分产品数据有更新,导致结果与最新数据有些差异)

  基金君猜测,部分股票私募产品的规模可能没有公募基金产品那么大,而且由于私募公开数据有限,基金君也没法得知这些产品具体的规模大小,所以比较单只产品的年度收益,私募会大大超越公募,不仅是因为操作上的灵活,也有产品规模等因素的影响。

图6:10亿以上规模私募业绩表现

  最后,我们不妨放开规模门槛限制,来看看,即便在被称为熊市的2016年,在广阔的私募舞台上,究竟有哪些高手,到底能创造多高的收益水平?

  数据显示,股票型私募产品中表现最好的是蓝海韬略苏思通管理的蓝海一号,截至12月30日,2016年收益率为180.92%。此前媒体报道,该产品只有千万级别,但2016年在操作上非常灵活。2015年年底成立以后一直处于空仓状态,顺利度过了2016年年初的熔断暴跌,随后在市场反弹中开始逐步建仓、加大仓位,通过波段操作、灵活择时累计收益,到年中涨势已经非常迅猛,但下半年基本颗粒无收,维持原状。

  另外,数据显示,创势翔的国创基金,通过潜伏中小市值壳股,表现也很猛,截至12月12日,2016年收益率为148.35%;辰阳恒丰1号、天玑财富4号、上元1号等私募产品2016年表现也比较出色。

图表7:2016年股票策略私募前10名

  原因分析:盈利模式是最终影响因素

   看完了股票策略的公私募业绩大PK,小伙伴们心里是不是有点困惑,在熊市、震荡市中,为何私募基金会跑赢公募基金,甚至完胜公募?基金君来分析一下。

  第一,最明显的影响因素是仓位,回撤的控制能力。我们看到几只表现好的公私募产品,都在2016年熔断暴跌中空仓或者轻仓,导致回撤相对较小,甚至没有受损,同时他们也在反弹中逐步加大仓位来获取收益。

  因为股票型公募基金有仓位的要求,标准股票基金原先是60%,后来提高到80%,就算是混合基金中的偏股基金,仓位可以相对灵活、但也仍然比较高。而且大多数股票基金经理多年来习惯保持高仓位运作,在牛市中获益较猛,甚至超越私募,但在熊市中回撤也比较大,像年初熔断这种情况很难躲过去。

  但私募股票产品的仓位变动则比较灵活,理论上可以是0%到100%,同时他们经历多年私募江湖残酷训练,在灵活调控仓位方面是“老司机”,空仓也是常有的事情,所以,私募在熊市中可以大幅降低仓位躲避风险,同时在市场阶段性行情中又能迅速加仓来赚取收益。

  第二,资源也是重要的影响因素。

  这几年不少优秀的公募基金经理纷纷“奔私”,他们很多曾是公募的总经理、投资总监,在市场中经历时间更长、经验更加丰富,投资理念也更加成熟,所以在选择股票、仓位控制、对宏观市场的理解等各个方面会更具优势,像一些特殊的市场情况,这些“老司机”应对起来可能更加得心应手,回撤控制能力也较强。

  而公募作为培养基金经理的平台,这几年吸纳了不少年轻的新生力量做投资,年轻的基金经理更擅长牛市中运作,对熊市操作、回撤控制等仍然需要锻炼、领会。

  2016年年初这种极端的市场,有些“小鲜肉”基金经理可能招架不住,亏损较大,而私募江湖很残酷,留下来的都是“老辣”的人,这种市场下他们也能沉着应对。

  第三,和产品规模、品种、投资工具等也有关系。

  公募基金大多数产品规模比较大,动则十来个亿,以主动策略去管理大资金,操作起来有一定的难度,需要考虑相关标的流动性等因素,需要在风险来临时想办法撤出。但有些私募基金的规模则比较小,充分发挥了船小好调头的优势,操作可以比较灵活。所以基金君在比较时也要拿大规模的私募及其产品来跟公募比较,会相对公平,这些私募有的产品单只规模也可以达到50亿甚至100亿,管理难度也很大。私募大产品、小产品可能会相差很大,但大多数公募产品的规模体量都比较大,在熊市、震荡市中操作起来有一定难度。

  另外,据基金君所知,这几年股票私募产品虽然仍以股票多头为主,但他们在投资品种、投资工具上会更加丰富一些,比如一些私募会在风险来临时利用对冲工具,也有私募在股票以外也会积极买一些分级基金、做网下打新等策略来增厚收益。这一定程度上也使得他们能够有更多办法去获取收益。

  最终是,绝对收益VS相对收益,考核目标不同,盈利模式也不同。

  众所周知,私募基金追求绝对收益,无论市场牛熊,目标是要取得正收益,才能获取业绩提成,所以私募基金经理的压力比较大,在熊市、震荡市中要控制好回撤,不能给客户亏钱,同时也要想办法在波段行情中获取收益,才能够赚取业绩报酬。

  而公募基金的目标是相对收益,注重排名考核,经常以指数作为比较基准,公募收取的是管理费,规模越大、管理费越多,所以需要跑赢同行才能突显出来,而他们产品的表现往往跟随市场情况而动。当然,这几年公募也在改变,部分公募基金开始追求绝对收益,做相关的一些探索。

(原标题:2016年收益大PK:5大维度显示,这一年是私募跑赢了公募)

(责任编辑:DF155)

 
 
 
 

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