保本基金发展小史

　　国内自2003年开始，发行了第一只保本基金，即南方基金发行的“南方避险增值基金”，当时并未采取直接冠名保本字样的作法，后续发行的保本基金均冠以“保本”名称，至2010年年底，国内累计发行了9只保本基金。保本基金的发展严重滞后于其他基金品类。

　　2010年底，经过9稿讨论，证监会颁布《关于保本基金的指导意见》，从制度上给保本基金正名，提供了政策基础，还从降低担保门槛、扩大保本基金投资范围、投资比例限制等方面着力拓宽保本基金发展渠道和外部环境。对保本基金进行规范。2011年，当年共有23只保本基金上报，远超前8年，当年获批成立的保本基金共有17只。

　　其间2010年1月发行的银华保本基金三期一日售出98亿元、同年6月发行的国泰金鹿保本一天售罄。2011年发行成立的17只保本基金，发行份额总计368亿份，高于同期发行的普通股票型基金。

　　实践证明，保本基金在类似2008年熊市或2011年的震荡市场中，较其他类别有明显的业绩优势，其资产组合较低的风险水平特征得到验证，充分体现了保本基金“优良抗跌性”的特征。随着2009年A股市场出现小牛市过后，上证指数一直处于弱市震荡中，股票投资长期缺乏赚钱效应，相反的，部分保本基金抓住机遇，给投资者带来较为稳定的回报。因此，2012~2014年，基金公司竞相推出一系列保本产品，其中南方、招商、诺安等基金公司也在积极打造自身的保本产品线。

　　2014年，随着资金面渐趋宽松，债市调整到位，保本基金迎来了业绩爆发期，2014年上半年，债券市场出现明显反弹，一些次新保本基金抓住机会积累安全垫，随后股市的回暖也给保本基金的权益投资带来了“滚雪球”的好机会，加上打新政策的改变，债券基金失去打新资格，而保本基金本身属于混合型基金，能够继续参与打新，一些保本基金净值涨幅遥遥领先，据统计，当年长城久利保本凭借良好的新股业绩，获得了42%的净值增长率，而华安保本、大成景恒保本也获得29%、28%的良好业绩。不仅领先债基整体收益，也大幅领先同类的混合型基金。

　　2015年，A股迎来久违的牛市，时隔8年，上证指数冲击5000点，在债券牛市中积累了安全垫的保本基金也顺势扩大了股票投资仓位，同年6月份以后，受降杠杆影响，A股出现巨幅震荡，大部分股票型基金的净值出现大规模回撤，但由于保本基金持仓中仍有大量的债券，股灾过后资金流入债券市场，保本基金相对损失较小，从净值表现看，长城、银华、国泰等基金公司当年均出现收益超过20%的保本基金，受此影响，股灾后保本基金发行出现大爆发，自2015年6月1日~2016年6月1日，共成立了95只保本基金，占总数的63.5%，特别是数轮股灾后，市场风险偏好迅速下降，保本基金成为少有的能够继续受到银行渠道力推的产品。截至上周五，存续的保本基金共有151只，资产净值约3200亿元。

(原标题：保本基金发展小史)

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