分化加速 公募基金投资优势有望维持

　　2020年为公募基金“大年”，基金管理规模屡创历史新高。股票型、混合型基金出现大幅增长，半数取得30%以上的收益率。从日前发布的公募基金2021年投资策略来看，多机构认为，随着A股市场进一步分化，具有强大选股能力的公募基金有望在明年延续优势，而收益稳健的债券基金或成为银行理财的替代品。与此同时，投顾业务、公募REITs产品等创新业务和产品也在持续推进中。

　　今年以来，公募基金管理数量和管理规模双位数增长。具体而言，股票型基金和混合型基金的规模出现井喷。中基协数据显示，截至10月底，两类基金总份额分别为1.14万亿和2.60万亿，相比年初分别增长21.58%，75.84%。货币型基金仍占主要地位，总份额为7.55万亿，但相比年初仅增长6.03%。

　　就收益而言，数据显示，2020年全年，各类别基金大都获得正收益，股票型基金和混合型基金年内涨幅较大，复权净值的涨幅中位数分别为31.74%和35.81%，而债券型基金、货币基金以及QDII近一年复权净值的涨幅中位数分别为2.33%、1.93%、4.72%。

　　日前，各机构也相继发布了公募基金2021年投资策略。中银证券表示，主动权益型公募基金在2021年大概率跑赢沪深300指数实现15年来首次“三连胜”。在资本回报率持续中枢下行区间，A股在未来会进一步分化，公募基金依托其强大的选股能力将在明年继续占优。观察历史，公募基金的投资风格已经从历史上“被动跟随北上资金”切换到了当前“提前布局赶超北上资金”，并且该趋势将大概率在未来延续。

　　而对于债券基金，机构认为，债券基金表现相对稳定，随着银行理财净值化转型的推进，债券类基金或将成为银行理财的替代品之一。

　　东莞证券表示，2020年在债市基础市场表现欠佳的影响下，纯债基金和一级债基的表现也相对欠佳，但从绝对收益的角度看，一些稳健操作的老牌基金经理管理的产品仍旧获得了3%以上的正收益。对于偏好固收类基金的低风险承受能力投资者来说，注重风控的债券基金在2021年仍属于不错的品种。平安证券同样表示，“固收+”产品迎合了银行客户相对较低的风险承受能力以及追求对绝对收益的需求，有望成为银行理财有效的替代品之一。

　　与此同时，基金行业分化仍在延续。中银证券指出，头部基金孕育明星基金产品的优势将大概率长期持续，超大型规模基金产品在刚运作的一年内存在较大概率出现负超额收益率，但稳健运作一年后实现正超额的概率较大，这一现象的背后反映的是其发行公司的龙头效应。但在2019年之后龙头聚集效应开始出现结构性分化，未来非头部基金将会倾斜更多资源在指数产品领域以应对头部基金的“龙头效应”。

　　值得注意的是，在发行规模屡创新高的同时，公募产品与业务也在不断创新。证监会于今年推出基金投顾业务试点，目前已有18家机构取得试点资格。平安证券表示，目前推出的基金投顾产品以直销或与第三方合作为主，大部分组合收取0.2%至0.5%不等的投顾费用。试点至今，多家机构发展情况良好，客户盈利、复投率及留存率较高。此外，随着试点工作的持续推进，首批公募基础设施REITs产品的推出也指日可待。

（文章来源：经济参考报）

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