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龙年新气象 投资能否迎来“顺风期”?这三大方向值得关注!

2024年02月22日 09:27
来源: 天天基金

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  本周正式迎来了龙年的首周A股交易日,回顾过去这不平凡的一年,市场经历了年初以来的持续震荡,投资者朋友们想必也深有感触。而处于“风口浪尖”的公募基金,近年来获取超额收益的难度更是不断加大。新年伊始,我们的基金投资是否能够否极泰来,迎来一波“顺风期”呢?

  从偏长期的视角来看,公募基金近10年的整体规模呈现出持续扩张的态势。截至2023年末,全市场各类型基金产品总数量达到11514只,基金份额总计突破26万亿份,资产净值总计高达27.1万亿元。但从基金市场规模逐年增速看,基金规模同步甚至滞后于A股的行情变化。

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  数据来源:Wind,2014.1.1-2023.12.31,剔除ETF联接基金市值及FOF所持基金市值。

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  数据来源:Wind,2014.1.1-2023.12.31,指数过往不预示未来表现。

  与此同时,全市场固收类产品规模不断攀升,债券基金货币基金作为资产配置的基石,仍占据着稳定市场规模的重要地位。

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  数据来源:Wind,2014.1.1-2023.12.31。

  另一方面,伴随着债券市场的快速扩容和市场占比的显著提升,产品新发也陷入“冰火两重天”的局面。主动权益基金受到市场“赚钱效应”的影响,明显滞后于A股行情。2023年混合型基金新发规模仅1459.29亿元,是自2015年以来的最低水平,甚至不足2020、2021单年度新发规模的1/10。

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  数据来源:Wind,2014.1.1-2023.12.31,指数过往不预示未来表现。

  从历史经验来看,投资者在行情低迷时,普遍缺乏信心,难以做到逆势布局。反而在市场的高点,往往也同样是权益基金发行规模的高点,出现了追涨杀跌的现象。例如2015年的8285.32亿元、2021年的1.66万亿元。想要规避这种行为,以基金销售激励为导向的传统销售模式或许更需要向引导基民进行长期理性投资的行为模式进行转变。

  此外,在主动权益基金销售陷入冰点之际,包含ETF在内的指数基金则异军突起,规模逆势扩张。热门行业主题和优势赛道的先后涌现,也使得一些行业主题类的指数产品规模获得稳步提升。

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  数据来源:Wind,2014.1.1-2023.12.31,资产净值根据ETF单位净值和交易所每日披露的ETF份额计算。如果母基金有多个分级,统计时只纳入ETF的数据。

  分析其背后的原因,无外乎两点:首先,在震荡下行的市场中,缺乏清晰的投资主线,主动基金获取超额收益的难度加大,存在阶段性跑输指数和基准的现象。其次,当主动基金业绩不佳时,投资者很容易将亏损的原因归结于基金经理的主动投资能力,导致对基金管理人的信任感降低,因此更愿意通过持有指数基金,等待市场的反弹机会。这也使得指数类产品在震荡下行的阶段中成为贡献规模的主要增量。

  那么,站在新一年的开端,有哪些方法能够帮助我们做好投资,又有哪些投资方向值得我们重点关注呢?

  优化投资结构,提升胜率思

  从长期配置视角而言,组合中的底仓是资产配置的基石,合理的底仓配置是贡献收益的核心。然而,从主被动产品的视角,所获取到的超额收益均是不稳定的;从规模视角来看,大中小盘基金的超额也并不稳定;从风格来看,价值、成长同样不能提供长期稳定超额。在剔除了大小盘影响后,长期有效的策略依次是质量、低波、红利。因此,应对震荡市场行情,把握质量、低波和红利为核心的策略,或将成为组合得以长期穿越牛熊的关键。

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  数据来源:Wind,国泰君安证券研究。2010.1.1-2023.12.31。

  作为资产配置必备的底仓品种,低波动基金往往呈现出波动率相对较低、回撤相对较小、收益相对稳定的基本特征,能够一定程度上带给投资者较为良好的投资体验。因此,在产品的选择上不妨优先考虑那些成立时间长、基金经理稳定、长期超越业绩基准及同类指数、回撤小、向下波动率低的产品。

  力争超额收益,把握三大方向

  伴随全球经济复苏进程加快,新的一年可能会出现部分行业的环比改善,主动权益基金的超额收益可能也同样源自于结构性、局部性的机会,个股与板块之间差别仍然较大。配置方向上,我们不妨重点关注具有成长属性的科技方向、具有创新属性的医药方向、以及具有一定安全边际的高股息资产的三大类方向。

  科技成长:面对 2024 年全球经济复杂多变的局势,真正具备成长性的科技领域的重要性不言而喻。无论是在人工智能、生物技术、可持续能源,还是在高端制造等领域,科技行业均表现出强劲的市场潜力和持久的增长动力。此外,随着全球经济加速数字化转型,新兴科技或成为推动经济增长的重要引擎。政府政策的支持和资金的持续流入也为科技创新和行业发展提供了坚实的基础。因此,科技领域不仅代表着未来,更是智能资本配置的关键方向。

  医药创新:随着全球人口老龄化加速和日益增长的健康及医疗服务需求,生物技术和人工智能领域的技术突破正推动药物研发的革新,为治疗多种疾病提供了新的可能。基于需求端的确定性、政策环境的稳定性,以及中国创新药企业在全球市场的增长潜力,商业化阶段的创新药公司以及具备出海潜力的药企有望在新的一年加速成长。随着中国创新药全球竞争力的提升,能够实现产品出海的企业,加入全球化竞争,探索自主定价的市场,也或将成为国内创新药企成长的新引擎。

  高股息资产:去年以来市场快速轮动,在全球经济仍面临潜在的经济衰退、通胀压力、地缘冲突等多重不确定性的背景下,能提供稳定现金流和较低波动性的资产往往呈现出较好的防御性特征。在利率可能较低的环境中,能够提供除资本增值之外的收益来源。特别是在股价增长缓慢或下跌的市场环境中,股息收入为投资者提供了另一种形式的回报。高股息策略获取超额收益的主要来源之一,就是寻找偏红利安全边际的资产,在超跌类资产里面去做一定配置,敢于去承担一定的风险去获得估值修复或者盈利修复的机会。

  展望新的一年,潜在风险因素有望得以消解,同时也将面临新的机遇与挑战,市场或将迎来震荡复苏的“顺风期”,公募基金的业绩表现仍然值得期待。祝愿大家能够与我们一同积极应对市场的变化,在新的一年里,龙行龘龘,收获满满!

  (文章来源:银华基金

(责任编辑:138)

 
 
 
 

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