联泰基金市场周报（7月10日-7月16日）：关注稳增长政策方向与力度 预计A股中报盈利将触底改善

　　一、 经济与政策面回顾

　　1.1 一周宏观回顾：6月CPI与PPI数据仍偏弱

　　6月CPI同比持平，较上期减少0.2个百分点，环比依然较弱；在工业企业景气度受需求制约，叠加去年高基数影响下，6月PPI同比下降5.40%，较上期减少0.8个百分点。

　　贸易数据方面，6月进口金额（人民币）同比下降3.30%，较上期增长1.2个百分点；出口金额（人民币）同比下降15.60%，较上期减少8.1个百分点，降幅进一步扩大。

图表：一周宏观数据

数据来源：九鞅投资孙驰《九鞅看宏观》

图表：本周宏观数据预览

数据来源：九鞅投资孙驰《九鞅看宏观》

注：预测值为wind一致性预测

　　二、 市场回顾

　　2.1 A股市场

　　上证综指报收3237.70点，全周上涨1.29%，创业板指上涨2.53%，沪深300全周上涨1.92%，中证500全周上涨1.16%，科创50全周下跌0.03%。

　　图：上周主要A股指数表现（%）

数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.07.14

　　行业方面，上周行业多数上涨，申万一级31个行业中22个行业上涨。其中，电子（3.4%）、食品饮料（3.0%）、基础化工（2.9%）等行业涨幅靠前；而房地产（-1.7%）、煤炭（-1.4%）、轻工制造（-1.0%）等行业跌幅靠前。

图：上周申万一级行业涨跌幅（%）

数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.07.14

　　资金流动方面，两市主力全周净流出收窄至678.36亿元；上周北上资金净流出转为净流入198.44亿元。

　　图：上周主力净流入额(亿元) 图：上周北上资金净流入额(亿元)

　　数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.07.14 数据来源：新华财经，联泰基金，数据截至2023.07.14

　　成交方面，上周交投活跃度持续下降。沪深两市日均成交额8579.83亿元，相较前周减少3.40%；Wind全A区间换手率为4.77%，较前一周的5.01%下降。

　　图：沪深两市日均成交额(周) 图：Wind全A区间换手率(周)

　　数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.07.14 数据来源：新华财经，联泰基金，数据截至2023.07.14

　　估值水平方面，上周主要市场指数整体估值有所提升。截至上周五，上证综指、沪深300、中证500、创业板指的PE（TTM）分别为11.39倍、11.18倍、19.16倍、31.52倍，处于近10年以来的39.56%、33.32%、23.75%、5.26%分位数水平。上证综指、沪深300、中证500、创业板指的PB（LF）分别为1.34倍、1.37倍、1.83倍、4.57倍, 处于近10年以来的19.97%、22.84%、24.53%、20.09%分位数水平。

图表：主要市场指数动态估值及历史分位数

数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.07.14

　　2.2 全球及商品市场

　　上周全球主要市场指数整体上涨。其中，美股三大股指涨幅均在2%以上，纳斯达克100、标普500、道琼斯工业指数分别上涨3.52%、2.42%、2.29%。其他主要海外市场中，泛欧斯托克600跟随美股上涨2.94%，日经指数微涨0.01%。港股方面，恒生指数全周上涨5.71%，领涨全球主要市场。

图：上周全球主要市场涨跌幅（%）

数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.07.14

　　美元指数上周下跌2.21%，收于99.96。对比来看，商品期货方面，COMEX黄金全周上涨1.39%，报1959.30美元/盎司；NYMEX 原油全周上涨1.91%，报75.27美元/桶。

　　三、 基金市场情况

　　3.1 整体情况

　　由于上周A股市场大多上涨，主动股混基金全周上涨0.88%，指数股基上涨1.76%；债券基金上周上涨0.09%；QDII基金全周上涨3.61%。

图：上周基金市场涨跌幅（%）

数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.07.14

　　3.2 个基涨幅

　　上周主动股混基金平均上涨0.88%，82%的产品实现上涨。其中，投资科技、消费等主题的基金表现较好，嘉实港股互联网产业核心资产A、嘉实前沿科技、中邮沪港深精选分别上涨7.16%、7.12%、7.00%。

　　上周指数股基平均上涨1.76%，93%的产品上涨。其中，跟踪港股通互联网、港股通消费等相关指数的基金表现较好，富国中证港股通互联网ETF、华宝中证港股通互联网ETF、华宝中证港股通互联网联接A分别上涨8.17%、8.15%、7.84%。

图表：上周权益类基金涨幅TOP10

数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.07.14

注：参与以上排名的均为成立满6个月的基金

　　上周债券基金平均上涨0.09%，有88%的产品收益为正。分类来看，短期纯债基金平均上涨0.05%，中长期纯债基金平均上涨0.05%，一级债基平均上涨0.10%，二级债基平均上涨0.28%，可转债基平均上涨0.53%，指数债基平均上涨0.03%。

图表：上周债券型基金涨幅TOP3

数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.07.14

注：参与以上排名的均为成立满6个月的基金

　　上周一至上周四，QDII基金平均上涨3.61%，97%的产品实现上涨。分类来看，股混QDII中，投资香港市场的股混QDII表现最佳，平均上涨5.80%，投资美国市场的表现较弱，平均上涨2.48%。债券QDII中，投资亚太市场的债券QDII表现相对较好，平均上涨0.46%。投资大宗商品的QDII产品平均上涨2.53%。投资地产的QDII产品上周平均上涨2.07%。

图表：上周QDII型基金涨幅TOP2

数据来源：新华财经、联泰基金

注：参与以上排名的均为成立满6个月的基金；QDII产品业绩截至2023.07.13

　　3.3 新基成立

　　上周新成立基金18只，合计规模197.40亿元。其中股票型基金成立数量最多，共有6只产品成立。所有成立产品中，首募规模最大的基金是银华顺和债券型基金，募集规模为79.60亿元。

图表：上周新成立基金情况

数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.07.14

　　四、 市场展望

　　4.1 权益市场：中报业绩预告增速较高行业短期或有领先表现

　　截至7月15日上午，A股约有33%的公司披露了2023年中报业绩预告/快报/报告，绝大多数是以业绩预告的形式存在。主板/创业板/科创板/北证披露率分别为47.9% /11.4%/6.1%/1.4%。从业绩预告类型来看，目前已经披露业绩预告/快报/报告的上市公司预告向好率为45.3%，相比去年同期有所提升（业绩预告向好类型包含续盈、略增、预增、扭亏等四种类型）。

　　根据一致可比口径测算，全部A股/非金融A股2023年中报净利润累计同比增速测算值为-19.4%/-22.4%。（注意：此处测算样本为目前已经公布2023年中报业绩预告/快报/报告的上市公司，由于可得样本有限，因此测算值与真实值存在一定的偏差）。结合工业企业盈利增速，预计A股2023年中报盈利将会触底改善。

　　大类行业中报盈利增速：预计中游制造、消费服务增速相对较高，且有所改善，金融地产相对稳健。TMT领域表现分化，上游资源品盈利降幅继续扩大。

　　业绩韧性较强且景气度向上的领域集中在：1. 受益于内外需共同驱动的中游制造领域：电力设备及新能源（电气设备、电源设备）、机械（工程机械Ⅱ、通用设备）、汽车（乘用车Ⅱ、商用车、汽车零部件Ⅱ）等；2. 出行/消费领域：交通运输（公路铁路、物流、航空机场）、消费者服务（旅游及休闲、酒店及餐饮）、一般零售等；3. TMT领域：通信（电信运营Ⅱ、通信设备）、计算机（计算机设备、产业互联网）、传媒（媒体、互联网媒体）等；4. 地产及产业链消费：房地产开发和运营、白色家电Ⅱ、装饰材料等。除了以上领域，发电及电网、证券Ⅱ、中药生产等行业中报业绩预计也有较大改善。历史数据来看，中报业绩预告增速较高的行业，往往在七、八月份往往有领先表现。

　　资料来源：《中报盈利增速有望触底改善，中游制造和消费服务贡献更多增量——2023年中报 A 股业绩预告点评》（招商证券2023-07-15）

　　4.2 债券市场：长债利率延续震荡，城投利差下行明显

　　下周MLF操作和6月经济数据落地，长债利率可能短暂波动后回归震荡走势。下周一将公布6月经济数据和MLF的续作决议。本次到期规模较小，央行或延续小幅超额续作的操作方式，对流动性市场预期影响也较小。参考本周债市的走势，债市可能仍对6月经济数据钝化。7月政治局会议召开前增量交易信息或较少，下一个交易点或在于会后稳增长政策发力的兑现情况与基本面指标明显改善的节点。短期而言，长债利率可能延续边际波动的走势。

　　品种选择上，二级债利差持续震荡，城投债利差下行明显。本周二级债利差持续保持震荡趋势，3年期和5年期AAA-国开利差分别变动0.1bps和-2bps，当前分别为54bps和63bps，分别处于2019年以来的44%和44%分位数，短期内仍有博弈机会，但随时需警惕行情反转。城投债方面，本周城投债利差下行明显，普遍下行3~11bps，其中一年期和三年期的中高等级下行尤甚。当前城投债务压力已经处于临界点上，城投的系统性问题发生的概率不大，但预计未来城投领域分化会比较明显。

　　资料来源：《关键政策节点前平静》(中信证券 2023-07-16）

（文章来源：新华财经）

(原标题：联泰基金市场周报（7月10日-7月16日）：关注稳增长政策方向与力度 预计A股中报盈利将触底改善)

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