大成基金六成混基跑输均值 两位投资总监业绩沦陷

　　作为成立时间最早的公募基金公司，大成基金和其他九家公司被市场亲切的称为“老十家”，从经营业绩上看，除个别公司因体量巨大而导致增速下降外，大多数还是实现了不错的增长。比如2017年上半年，大成基金的营业收入和净利润就分别比去年同期增长了20.4%、54.22%，不过这可不是“芝麻开花节节高”，而是源于财报基数较低。

　　另外，成立已超过十八年的大成基金，截至今年6月30日其公募管理规模仅为1315.72亿元，远远低于同年成立的富国基金和嘉实基金。与此同时，从该公司旗下的股票与混合型基金的业绩表现看，截至9月5日收盘，均有六成左右的产品跑输同类均值。更引人瞩目的是，在业绩垫底的混合型基金中，还包括了两位投资总监，一位是数量与指数投资部总监、另一位是股票投资部成长组投资总监，但二人管理的大成绝对收益策略混合C(001792)与大成2020生命周期混合(090006)年内净值涨幅皆为亏损状态。

　　半年报亮丽源于基数低 公募规模增长缓慢

　　成立最早的十家公募基金公司一直被市场亲切的称为“老十家”，也正是源于发展较早，当中很多公司的公募管理规模如今都已经突破千亿元大关，并齐身公募行业第一梯队。比如博时基金、南方基金、嘉实基金、华夏基金、鹏华基金，截至到今年6月30日，规模都在2000亿元以上，而随后的富国基金也达到了1800亿元以上。与上述公司相比，大成基金则显得有点“寒酸”，发展十八年来，公募管理规模仅为1315.72亿元，排在第八位。同时也是上述十家基金公司中，突破千亿元门槛公司中的最后一名。

　　如果从其2017年半年报看，财报增速异常靓丽。数据显示，大成基金今年上半年的营业收入和净利润分别比去年同期增长了20.4%、54.22%，不过这种增幅背后的主要原因实为基数较低。

　　具体来看，今年上半年大成基金的营业收入为4.73亿元，净利润1.09亿元，在7家有可比数据的老十家基金公司中，仅排在第六位。

　　资料显示，大成基金成立于1999年4月12日，公司股东为中泰信托有限责任公司(持股比例48%)、中国银河投资管理有限公司(持股比例25%)、光大证券股份有限公司(持股比例25%)、广东证券股份有限公司(持股比例2%)四家公司。

　　目前，大成基金旗下共有15只股票型基金，截至9月5日收盘，在14只今年内有可比数据的股基中(各份额分开计算，下同)，9只的业绩增长率都跑输了同类均值。其中，与互联网巨头合作的大成中证360互联网+大数据100指数A(002236)更是以-2.70%的跌幅排在倒数第一的位置。

　　该基金成立于2016年2月3日，天天基金网显示，近1年、今年以来和近6个月，该基金的阶段涨幅全为负数，并且四分位排名均为不佳。从二季度前十大重仓股看，分散化投资非常明显，个股持仓占基金资产比例全都没有超过1%。且只有瑞茂通、超声电子两只股票在二季度里实现上涨，其余八只重仓股皆收跌。回看一季度前十大重仓股，虽然仅有文化长城、新纶科技两只股票收跌，但该基金在今年一季度的净值表现也仅上涨了0.92%。

　　不过，该基金毕竟是股票指数型产品，基金经理更多的是进行被动跟踪，业绩不佳很大程度上也是行业及板块市场表现欠佳所致。

　　而在债券型基金中，20只有可比数据的产品里，跑输同类均值的占到了10只，则多少要源于基金经理的操作了。

　　数据显示，大成景华一年期C(002764)是大成旗下债券型基金中业绩最差的，年内净值增长率仅有0.91%，这与2.12%的同类均值相比，差距超过三个百分点。该基金成立于2016年6月15日，在一年多的时间里，净值增长率仅为0.3%。

　　目前，该基金由朱哲负责管理，其从2016年9月7日接手，但364天后的任职回报却是-1.57%。资料显示，朱哲拥有7年固定收益市场从业经验，6年证券市场从业经验。2013年5月至2015年7月任银华基金固定收益部基金经理，2015年8月加入大成基金管理有限公司任基金经理。但这位一拖十三的基金经理有一半数量的产品任职回报低于同类均值。

　　六成混合型基金跑输同类均值

　　与其他产品相比，大成基金旗下的混合型基金业绩表现也不怎么样。截至9月5日收盘，其51只有可比数据的混基中也有29只年内净值增长率跑输同类均值，占比接近六成。其中更有大成绝对收益策略混合型发起式C、大成绝对收益策略混合型发起式A、大成2020生命周期混合、大成定增四只混基为亏损状态。

　　以亏损最多的大成绝对收益策略混合型发起式C(001792)为例，该基金成立于2015年9月23日，但截止到2017年9月5日的净值累计增长率却是-7.20%，即使是今年上半年的净值累计增长率也是-4.43%。

　　不过从该基金的二季报前十大重仓股看，却都是走势迅猛的蓝筹股，只有民生银行、交通银行、北京银行三只股票季度走势收跌。而在一季度前十大重仓股中，也仅有中恒集团、吉林敖东、新希望三只股票微幅收跌。那么问题来了，既然从上半年的前十大重仓股看，下跌股票很少，那为何该基金业绩表现是下跌的呢？

　　对此，基金经理在该基金半年报中已经进行了解释，半年报称：“大成绝对收益策略混合基金选股上主要以估值、盈利、质量等基本面因子作为主要的选股因子，并注意控制高估值、小市值等风险因子的暴露，股票组合主要集中于沪深300成份股内。但由于股票组合在行业和大小市值分布上维持了较为均衡的配置，并以指数进行对冲，在4、5月份指数权重大幅上涨的极端分化格局中发生较大的回撤。”

　　而中国经济网记者在统计数据时发现，大成绝对收益策略混合型发起式C截止到9月5日收盘，其年内净值增长率为-4.43%，也就是说该基金很有可能从三季度开始业绩出现好转。

　　基金经理变动信息显示，从2015年9月23日到2017年3月17日，该基金一直由石国武管理，1年又176天后的任职回报为-3.30%；从2017年3月18日后，黎新平独自接手，172天的任职回报为-4.13%。

　　黎新平2008年7月至2015年6月历任Aristeia capital量化投资部资深策略师、投资经理。2015年7月加入大成基金管理有限公司，现任数量与指数投资部总监。目前同时管理三只基金，均为混合型，除大成绝对收益策略混合型发起式C、A外，还有大成动态量化混合，但三只的任职回报皆跑输同类均值水平。也就是说，在大成旗下年内亏损的四只混基中，这位总监占到其中的两只。

　　另一只亏损较多的基金是大成2020生命周期混合(090006)，该基金虽然成立于2006年9月13日，累计净值增长率也有140.72%，但在近3年的多个时间段里，净值的阶段涨幅却都跑输同类均值，并处于不佳的状态。

　　从二季度前十大重仓股看，仅有中山公用、冀东水泥、河钢股份、辽宁成大四只股票上涨，且除了冀东水泥涨幅有10%以外，其余均较小。而当中的桂东电力、迪马股份、郴电国际、宝鹰股份、海南瑞泽五只股票都是从今年一季度已经持有，且在上半年里持续下跌。由此可见，大成2020生命周期混合的糟糕业绩很大程度上源于差劲的选股。

　　2014年8月22日至今，该基金一直由周德昕独自管理，3年又16天的任职回报仅有24.62%，这还是经历了2014年下半年到2015年上半年的大牛市之后的业绩。

　　资料显示，周德昕曾任职于哈里投资有限公司、新疆证券有限责任公司及广发证券股份有限公司，从事投资研究工作。2007年3月至2012年3月任职于招商基金管理有限公司，历任高级研究员、研究组长、助理基金经理及招商大盘蓝筹股票型证券投资基金及招商中小盘精选股票型证券投资基金基金经理。2012年4月至2014年4月任职于安信证券股份有限公司，历任证券投资部执行总经理及资产管理部副总经理。2014年4月加入大成基金管理有限公司，现任股票投资部成长组投资总监。

　　目前管理着大成2020生命周期和大成新锐产业混合(090018)两只基金，然而任职回报均不理想，让人不禁质疑这位资历丰富的“老将”，投研实力欠佳。

　　大成基金旗下混合型基金年内净值增长率一览

　　基金销售遇寒流 银华基金员工自购旗下6只产品赚吆喝

　　今年以来，股债市场持续疲软，基金产品普遍面临销售难题，部分基金公司打起“自购牌”。受市场行情影响，今年以来基金公司员工大比例持有自家基金的情况愈发增多，且对自家基金产品的申购份额也在大幅增加。

　　数据显示，2017年中报披露的基金公司内部员工持有自家基金产品基金份额的情况中，包括华夏鼎隆债券基金C份额、国泰安益灵活配置混合基金C份额、泰康新回报灵活配置混合基金C份额在内12只基金产品获内部员工自购基金份额占比达100%，77只基金产品内部员工持有基金份额比例超50%(A、C份额分开计算)，而2016年同期仅有信诚新锐回报灵活配置混合型基金B份额、东吴移动互联灵活配置混合型基金C份额、海富通新内需灵活配置混合基金C份额、申万菱信安鑫回报灵活配置混合型基金C份额和诺安优势行业灵活配置混合型基金C份额5只基金产品获内部员工自购基金份额比例达100%。从基金公司角度来看，今年上半年，内部员工持有基金产品份额占比超半的77只产品中，有19只基金产品属于招商基金，占比超两成，成为名副其实的自购大户，此外，银华基金旗下有6只基金产品员工参与自购基金份额占比过半。

　　盈码基金研究员杨晓晴向北京商报记者表示，基金公司自购旗下产品可能出于以下原因：一方面代表基金管理者以及内部员工对后市的看好，另一方面，这种自我认购的行为向投资者展示对旗下基金产品的信心，期望通过与投资者利益“捆绑”的方式刺激投资者购买以提高营销业绩。此外出于自身理财需求，自购基金份额往往在基金募集困难时或临近清盘时扮演“救场”角色，今年上半年基金公司经受股债市场持续疲软、委外新规实行、基金去库存等多方面压力，新基金发行比较困难，它们更多是出于被迫自购。(来源：北京商报)

　　证监会发布基金估值指导意见 明确三大基本原则

　　为规范证券投资基金及时、准确地进行份额净值计量，更好地保护基金份额持有人的合法权益，证监会9月5日发布《中国证监会关于证券投资基金估值业务的指导意见》(以下简称《指导意见》)，就基金估值业务和份额净值计价有关事项进行规范，并自公布之日起施行。

　　《指导意见》共包括估值业务基本要求、估值的基本原则、估值工作机制、计价错误的处理及责任承担、附则等五部分。

　　在估值的基本原则中，证监会要求基金管理人在确定相关金融资产和金融负债的公允价值时，应根据《企业会计准则》的规定采用在当前情况下适用并且有足够可利用数据和其他信息支持的估值技术，具体包括三大原则：

　　对于存在活跃市场且能够获取相同资产或负债报价的投资标的，在估值日有报价的，除会计准则规定的例外情况外，应该将该报价不加调整地应用于该资产或负债的公允价值计量；对于不存在活跃市场的投资品种，应采用在当前情况下适用并且有足够可利用数据和其他信息支持的估值技术确定公允价值；如经济环境发生重大变化或证券发行人发生影响证券价格的重大事件，使潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值的影响在0.25%以上的，应对估值进行调整并确定公允价值。

　　《指导意见》要求，为提高估值的合理性和可靠性，中国基金业协会可建立基金估值工作机制，在充分征求行业意见，履行报备程序后，可对没有活跃市场或在活跃市场不存在相同特征的资产或负债报价的投资品种提出估值指引。基金管理人和托管人在进行基金估值、计算基金资产净值及相关复核工作时，可参考行业协会的估值指引，但不能免除相关责任。如果基金管理人选择服务机构进行估值，也不能免除管理人相关责任。

　　《指导意见》发布后，证监会原发布的《关于证券投资基金执行〈企业会计准则〉估值业务及份额净值计价有关事项的通知》和《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》同时废止。(来源：证券时报)

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