红五月只是上涨序幕 17牛股值得满仓布局

　　和佳股份：进军医疗信息化领域

　　和佳股份 300273 机械行业

　　研究机构：瑞银证券分析师：季序我撰写日期：2013-05-31

　　通过外延式收购进军医疗信息化领域

　　公司公告使用超募资金1680万元设立子公司，持股比例为84%。子公司收购四川思讯科技科技有限公司拥有的9项软件著作权资产，涵盖医院管理信息系统( HIS ) 、临床管理信息系统( CIS ) 及区域医疗卫生服务系统(GMIS)。公司通过此项收购进入医疗信息化领域。

　　预计未来医疗行业信息化需求增长迅速

　　随着医疗改革的深入开展，中国医疗行业信息化市场进入全面升级和高速发展的阶段。IDC预计2016年医疗行业IT花费市场规模将达339.9亿元，2011-2016年复合增长率为18.4%。基层医院信息系统的普及建设和全面升级，大型医院的数字化医院建设，区域医疗信息平台在全国范围内的扩展和公共卫生信息系统建设的启动，有望成为未来医疗行业信息化发展的四个主要驱动力。

　　医疗信息化增加业绩驱动力

　　借助公司现有的渠道优势，能够快速实现软件产品的销售，我们预估2013年公司软件产品销售额为6800万元，毛利率为65%，净利润有望达到1200万元，增厚2013年EPS0.02元。

　　估值：调高盈利预测并提升目标价至28.00元，维持“买入”评级

　　我们上调13-15年EPS为0.48/0.81/1.14元(原为0.42/0.63/0.88)；13-15年扣非EPS为0.43/0.77/1.09元(原为0.40/0.60/0.84)。我们推荐的逻辑在于我们认为公司具有较强的销售能力、并可以通过不断的外延式收购产品提升渠道效率， 增加业绩驱动力增长点。根据瑞银VCAM得出目标价为28.00 元(WACC9.4%)，对应2013-2015年PE为58/35/25倍，我们预测公司未来3年净利润复合增长率为60%，因此认为估值合理，维持“买入”评级。

　　标签：券商评级

　　华海药业：印度药企受FDI警告让出市场份额

　　华海药业 600521 医药生物

　　研究机构：中金公司分析师：强静，周峰撰写日期：2013-05-31

　　事件

　　Wockhardt(BSE:532300)是印度和美国知名仿制药企业，4月15日，其印度Aurangabad的Waluj工厂生产的出口美国固体制剂和注射剂产品在美国FDA审查后，被正式出具“Form483”警告，认为其“没有满足GMP”生产标准，需要立即整改，如果未得到纠正，FDA会发布警示函“WarningLetters”(具体资料详见第3页脚注1).

　　根据相关法规，该厂生产的任何产品即日起不可以出口到美国市场。受此影响，Wockhardt股价近期大幅下跌。

　　评论

　　对华海药业已有拉莫三嗪和罗匹尼罗产品形成重大利好，市场份额有望大幅提升。根据Wockhardt公司在5月23日年报业绩发布会上的表示：该处罚预计会导致全年美国市场损失1亿美元的销售收入(见第3页脚注2)，约占2012年公司美国销售收入(3.75亿美元)的30%，Wockhardt主要出口美国制剂品种均受到影响。当前Wockhardt在销售的拉莫三嗪份额仅次于华海位居第二(见图表1,2)，罗匹尼罗位居市场第一(见图表3,4)。根据处罚判断：公司在美国市场存货消化后，只有等符合FDA标准的新工厂生产产品上市后才能销售。因此我们预计华海未来会迅速抢占该2个品种的市场份额，罗匹尼罗发展有望再次加速。

　　对华海即将获批的新ANDA品种打开重要的时间窗口。我们预计公司今年3季度起有望获批的品种依次是安非他酮缓释片、左乙拉西坦缓释片、厄贝沙坦氢氯噻嗪片和帕罗西汀片(详见我们5月22日发布的“华海药业(600521.SH)：制剂出口强势增长，2015年收入有望翻5倍”报告)。这些品种市场规模大，其中Wockhardt在左乙拉西坦和安非他酮品种上在美国市场份额位居前3，公司当前表示计划在未来的6-9个月将相应的产品生产转移到其他符合标准的工厂。这为华海药业的相关品种上市带来了一个极佳的时间窗口。同时美国处方药市场零售药店为主，产品受到处罚会对其未来销售有很大的负面影响。Wockhardt与华海在精神类多个品种重合，Wockhardt发展受限客观上提高了华海未来在零售市场的发展机遇。

　　估值与建议

　　维持盈利预测，重申“推荐”评级。我们暂时维持2013/2014年的EPS预测0.70/0.85元，预计2013/2014年的净利润同比增速分别是59%和22%。未来根据公司产品在美国市场的发展，盈利仍有进一步上调的空间。对应当前股价17.98元，2013/2014年P/E分别是26x/21x，估值较低，公司高起点介入生物仿制药领域，长期发展潜力巨大，重申“推荐”评级。

　　风险

　　原料药价格和外汇波动风险，产品质量和政策风险。

　　标签：券商评级

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