基金勾画马上有财路线图 多点布局抢红包

　　虽然春节期间海外股市利空频频，但A股市场依旧在马年的第一个交易日顽强地实现了“开门红”，引发了投资者对马年股市“马上有财”的无限憧憬。

　　不过，在基金经理眼里，在宏观经济难有起色、流动性偏紧短期难改等因素的制约下，马年A股市场或仍将呈整体震荡、局部走强的结构性行情，投资的复杂性并不逊于往年，需要投资者谨慎决策。综合多家基金公司的投资策略可以发现，紧扣改革方向多点布局、大浪淘沙掘金真成长股是基金在马年投资的一致思路。而针对创业板不断上涨、蓝筹股持续低迷导致的估值偏离度过大，会否在马年诱发一次“风格切换”，基金的观点则出现了明显分歧。(点此查看>>>基金持仓)

　　改革催生新机会

　　在众多基金经理看来，十八届三中全会吹响了新一轮改革的号角，“改革”无疑将成为A股市场最炙手可热的投资主线。在新的一年里，哪些领域将会“马上改革”，则成为众多基金经理关注的焦点。

　　国泰基金黄焱指出，今年是新一届政府的改革元年，十八届三中全会所制定的国企改革、土地改革、金融改革都将稳步推进。国企改革将带来整体经济效率的提升，国有企业进一步引入竞争机制，同时也引入激励机制，企业经营效率和盈利水平都有望获得提升。另外，非国有企业将得到更加公平的竞争环境，获得更多的投资机会。土地改革将赋予农民土地处置权、抵押权和转让权，逐步盘活农村非农业用地，缩小城乡差距，加快城镇化进程。

　　“当然，我们认为改革的成效要得到显著体现，可能要两到三年以后，但是不断推出的改革政策与执行力度，让我们看到了新一届政府改革的魄力与决心，未来的改革力度很可能不断超出预期，这将为资本市场注入信心与希望。”黄焱说。

　　基于对改革的信心，前海开源基金公司高管王宏远甚至发出了“牛市将启”的呐喊。王宏远指出，中国经济二次改革开放的格局已经形成，中国A股市场未来几年将会是全球表现最好的股市之一，一改前几年连续走输全球市场的落后局面。而基于经济二次改革开放、全流通、注册制、中美投资协定谈判和MSCI指数基金移仓的二次牛市正在向我们走来，这为中国公募基金业带来了新的成长机遇。

　　在众多改革预期中，首先受到基金经理高度关注并且成为市场热点的，是国企改革。某基金经理指出，上市的国有企业多是各种社会资源的富集地，手上有大量的资源，如何盘活这些资源，更有效率地释放国企的生产力是未来的重点。而十八届三中全会明确提出积极发展混合所有制经济，国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济，成为基本经济制度的重要实现形式，这将是未来经济改革的核心，是对原来体制性弊端的突破。这意味着国有企业改革的路径不是私有化，而是市场化。

　　交银蓝筹张媚钗则表示，国有企业的员工与企业之间的关系不是资本所有者关系，而是利益共同体，因此可以推动员工持股，但不鼓励MBO。一旦确认了国有企业的公共资本关系，就打通了资本增值、资本分红与社会公共服务体系的通道。因此，需要更多的关注那些积极整合集团资源，积极改造国有资本关系的上市国企。

　　除此之外，即将于3月份召开的两会，也令基金对改革新措施出台充满憧憬。万家基金指出，随着全国两会的渐行渐近，节后市场对改革的热情会逐步升温，虽然相对去年的三中全会，市场对两会的改革预期降低，但是不能排除超预期的一些改革政策传闻在两会之前对市场的影响。

　　火眼金睛辨“成长”

　　2013年创业板的一路狂飙，令众多基金经理深刻体会到转型背景下新兴产业的力量，从而引发众多基金扎堆持有创业板个股。但行至马年，随着创业板个股估值的不断提升，“泡沫论”此起彼伏，让基金经理不得不正视创业板集聚的投资风险。

　　上海某基金经理认为，在经济转型尚未完成的背景下，创业板的高估值将会成为一个常态，不能用蓝筹股的估值体系来判断创业板的价值，因此，虽然在马年创业板或许会出现一定幅度的调整，但这并不影响创业板中长期向上的格局。“投资者所要做的功课，并不是追逐整个板块的趋势，而是在去年创业板鸡犬升天之后，辨别出哪些才是真正的成长股。只有真正的成长股才能在创业板调整时维持估值，在创业板再度走强时表现出更大的弹性。”该基金经理说。

　　国泰基金投资副总监王航则表示，创业板中，未来强者恒强局面有望延续，业绩超出预期及高送配预期等相关个股仍值得关注。他认为选择成长股有四个重要标准：行业成长空间、企业并购整合能力、市场融资能力和企业家精神。他指出，要想成为真正的成长股，其所处的行业成长空间一定要足够大，而新兴行业从无到有，增速往往很快，例如近些年迅速发展的手游行业，随着移动互联网的逐渐普及，年轻人成为消费主体，未来会有数年的发展机遇。此外，若原有行业出现新变化，或者是不合理机制被打破之后焕发出新的发展动力，以及行业格局比较分散但已经形成或正在加速形成寡头垄断格局的行业，也存在较大的行业成长空间。

　　王航进一步指出，判断企业并购整合能力，可通过观察公司过往并购案例，了解管理层能力和发展思路，例如优良基因是否成功复制到新公司，所并购的公司净利润会不会兑现，有没有产生协同发展效应等。即便受到宏观经济不景气影响，但是可以收购兼并竞争对手，相当于跨越行业周期的发展，这也是为什么给予外延式增长个股高估值的原因。

　　不过，相对于找出真正的成长股，基金经理在马年伊始更重要的工作，或许是剔除那些“伪成长股”。某基金分析师指出，在去年创业板的普涨过程中，众多基金陆续进场，重仓了大量的创业板个股，但这其中，有不少其实是“伪成长股”——空有概念热炒但无实质业绩增长的支撑，一旦创业板调整周期到来，这些“伪成长股”将成为下跌的急先锋，对相关基金的净值造成重大影响。因此，随着创业板积累的风险不断增加，相较于寻找真成长股，基金经理目前最紧要的工作其实是找出“伪成长股”，将其剔出自己的重仓股。

　　某基金公司投资总监强调，在去年创业板鸡犬升天的行情中，不少成长股其实已经成长性堪疑，但市场的狂热追捧掩盖了一些本需要认真思考的问题，这些在一些大牛股身上也发生着。“成长股需要进一步精挑细选了，一是近两年的成长股投资热潮已造成相当大的泡沫，二是创业板的套现压力很大，三是进入年报、季报披露时节，业绩面临兑现，再加上新股供应的冲击，大量的成长股今年可能面临证伪过程。”该投资总监说。

　　风格切换起纷争

　　马年投资中，除了受困于成长股的真伪之辨外，主板市场和创业板市场之间估值偏离度的不断加大会否引发一次“风格切换”，也成为众多基金经理不断思考的问题。

　　黄焱认为，从海外市场来看，道琼斯指数100多年来仅有5次短暂地位于10倍以下，历史极限水平在7倍左右，目前对应2013年业绩的PE为15.4倍；而标准普尔500指数市盈率历史平均水平是16.5，目前在16.7倍。从A股市场的历史来看，从沪深300指数诞生的2002年算起，其12年平均市盈率为21.5倍，但2011年以来一直徘徊在10倍附近，目前2013年预测市盈率更是跌到了8.5倍，创历史新低。而中国GDP仍然以7%的速度在增长，企业盈利仍然以12%以上的速度在增长，这么低的估值水平显然是不合理的。他表示，从股票的微观层面来看，大盘蓝筹股的价值也已经凸显，超过100只股票的分红收益率已经达到4%以上，最高的已经达到8%以上。这时投资者需要克服恐慌情绪，自下而上精选个股，迎接价值投资的春天。

　　而上海某基金经理则表示，梳理改革主题可以发现，无论是国企改革，还是金融改革等，改革的方向是旧有体制，这会释放更多的投资预期，从而在A股市场掀起一波更大的改革主题投资，这或将会推动“风格切换”的进行。“尤其是国企改革，主要是都集中在主板的蓝筹股中，而国企改革一旦全面启动，对整个A股市场的冲击力是很大的，蓝筹股因此出现一波较大的行情不足为奇。”该基金经理说。

　　但基于中国宏观经济欲振乏力、经济转型正在加快步伐的背景，部分基金经理认为，以传统行业为主的蓝筹股很难接过“风格切换”的大棒，最多只能演绎一次估值修复的反弹，并不足以推动一波较大规模的牛市行情。海富通基金就指出，此前汇丰发布今年1月中国制造业PMI初值为49.6，低于去年12月终值50.5，不仅创下6个月以来的最低值，也是自去年8月份以来首次跌至荣枯线50以下，数据再次表明制造业尤其是中小制造企业在国内外需求降温因素影响下处于萎缩态势。而宏观经济长期下滑态势也一定程度上决定了大盘整体上升的空间有限，与宏观经济关联度较高的周期股将难以出现趋势性机会。

　　推荐阅读

　　三层筛子精选马年最值得买入10只基金(名单)

　　农业板块获利性高 精选重仓农业股基金推荐

　　基金独门重仓股有望引领“二月春风”

　　私募2014年看好军工股 市场盼两会政策利好

　　三层筛子精选马年最值得买入10只基金

　　马年来了，马上体也火了。“马上有钱，马上有房，马上有对象”，美好的愿望固然可贵，但要成为现实，还得真刀真枪地干。马年要盈利，方法看似多多。比如炒外汇炒黄金，不过那个风险太大，专业性太强；炒股票，风险也不小。2013年，大盘下跌6.75%，赔得叮咣乱响的投资人比比皆是。而市场经过长期调整，已处于相对低点，实力派券商纷纷看好2014年的市场有冲击2500点的机会。那么，投资人干点什么比较靠谱，既不会错失大的机会，也不会承担大的风险。客观地说，还是买基金吧！终归，在2013年并不怎么样的市场环境下，偏股型基金平均跑出16%收益率。这一成绩可圈可点。因此，“马上买入基金”应该是个好想法。

　　问题是，在林林总总的数百只基金中，买谁好呢？你说买入2013年前十基金吧，2014年，它会不会跌入倒数前十？不知道，但过去这种现象的确频繁发生。你说买入倒数之列的基金吧，去年倒数，今年依然倒数的情况也不少。

　　于是，《投资者报》数据研究部特约研究员经过层层筛选，挑出10只马年最值得买入的基金，分别是：博时卓越 、易方达医疗保健、广发聚瑞(基金 净值 基金吧) 、国泰事件驱动(基金 净值 基金吧) 、富国天成红利(基金 净值 基金吧)混合、中欧新动力(基金 净值 基金吧) 、国联安主题 、上投摩根新兴动力、添富民营 、银河创新 .

　　挑选基金，是非常考验眼力的事情，我们的依据何在呢？首先，要先判断市场大趋势。如果是大涨之年，就要多推荐指数型基金；如果是大跌之年，就要多推荐弱势中能够胜出的基金。但是，综合(行情 专区)各大券商对股市的预测，2014年是震荡之年的概率最大，由此，《投资者报》研究员判断2014年胜算概率最大的基金是主动投资股票的股票基金、混合基金，沿此方向，再用三道筛子筛选基金，分别是过往3年每年排名都在前1/3、一直是现任经理主刀、剔除规模过大基金，3次筛选后，只剩下20只基金，编辑部内部再逐个审查这些基金公司投研部门的股票管理能力，最后推出马年最有潜力的10只基金。

　　大势决定重点应选择股票型基金

　　投资大方向源于市场预测。我们统计了众多券商对于2014年大势的预测，综合来看，囿于宏观经济的压制，多数机构都对2014年股市持谨慎态度，但也不太悲观，还是有结构性机会的。

　　既然没有系统性的上涨机会，首先要回避的是指数型基金，同时，机构普遍认为市场跌幅也不会太大。这样，想通过股债跷跷板效应获得盈利的债基也难有作为。而火热的货币基金只能当现金管理工具，并非真正意义上的投资，因为它的收益率只比通胀率略好一些而已。

　　经过排除法选择，主动操作的普通股票型、混合型基金浮到眼前。办法总比困难多，股指一两个月的波动，可通过仓位调整盈利，市场中的结构性机会可以通过择股来盈利，跑赢指数大有希望，2013年主动管理的股票型基金平均成绩大幅跑赢大盘便是明证。

　　方向确定，剩下的问题是如何选出基金。

　　三层筛子选出10只基金

　　基金净值增长排名，的确有说服力，不过，看一年不行，两年也不牢靠，三年业绩都优秀，未来继续优秀才是大概率事件。考察期最好是牛市、熊市、平衡市都有经历，看看基金经理是否在任何市场中都能领先。通过业绩、规模、基金经理掌舵时间长短进行逐一筛选，用沙里淘金的方法，层层过筛子精选出10只基金。

　　第一道筛子是过去3年每年排名前1/3。过去3年的市场环境最考验基金经理，2011年大盘下跌22%，是熊市；2012年上涨3%，是上涨市道；2013年再度转向，大盘下跌逾6%，但与2011年的大跌不同，这一年个股活跃，能力强的主动管理型基金仍可赚钱。2011年成立的新基金 ，虽遇熊市但能力强的基金经理同样表现出色，他们不是贸然快速加仓，而是耐心等待抄底机会，如此使得当年排名领先，也纳入统计范围。如上投摩根新兴动力，成立于2011年7月，但收益排在总262名中第9名，委实不易。

　　三种不同的市场，真正考验出基金经理的投资能力，只要是新的一年还是这名经理掌舵，继续跑赢同类仍可期待。第一道筛选下来，符合条件的基金只剩下24只——看来连续3年跑进前1/3，真的不容易。

　　第二道筛子剔除规模60亿元以上基金，只剩下20只。基金规模大，基金经理要配置很多股票，才能满足基金规模的投资需要，基金经理精力限制，势必影响到配置准确性，如果2014年没有系统性机会已经成为共识，也就预示着按照市场标配难有作为。2013年中，规模在60亿元以上的基金中，只有26%冲进了前1/3；20亿元至60亿元基金中，有42%的品种冲进前1/3。这个数据告诉我们，在震荡市道中，小个子冲进前1/3的胜算高于大胖子。

　　最终的筛子是要人工把关。如中银中国(行情 股吧 买卖点)业绩不错，但现任经理陈军 2013年8月接手管理，优秀的过往业绩都是前任功劳，自己是否能够继承还是未知数，所以要剔除。各项指标都符合的国联安优选 ，就在本文成文期间的1月18日，原经理王忠波不再管理，由新人接任，后面业绩能否持续不清楚，也只能删除。再综合考虑基金公司的风格及投研能力水平，优中选优之后，只剩下10只基金。

　　10只基金各有千秋

　　10只基金都是出自有历史沉淀的基金公司。老牌基金公司有博时、易方达、广发，公司的投研水平在业内都居于前列，深厚的公司文化积淀成为基金经理有力的支撑。

　　10只基金的经理大都是老江湖，一直管理本只基金，时间最长的是管理富国天成天利的于江勇，已经接近6年。

　　10只基金中调仓高手、选股高手比比皆是。调仓高手在大盘调整时能快速降低到最低仓位，损失最低；市场上涨时重仓开足马力，赚取获利。选股高手则是高仓位、低仓位都比其他人更能盈利。

　　汇添富民营活力(基金 净值 基金吧)仓位限制60%~95%，基金经理齐东超 ，2012年就是依靠精准调仓排名领先。2012年第一季度末时，排名第159，其第二、第三两个季度末，排名分别是第22、第15，什么样的魔力，使得短短两个季度排名上升145名，根源是调仓符合市场节奏。2012年一季度大盘上涨4.65%，二季度上涨0.27%，前两个季度都保持了80%以上的仓位，当第三季度下跌6.85%时，基金仓位只剩下了66%，仅仅比最低仓位高一点点，大幅降低仓位，躲过市场下跌，排名自然提升。第四季度市场回暖，当季仓位提高10%到了90%。最终，2012年在289只同类基金中，排名第17.

　　富国天成红利是选股高手。2008年5月成立，一直是于江勇管理，建仓时，就重仓买入三一重工(行情 股吧 买卖点) ，当年第三季度末时持有仓位2.54%，第四季度加仓到2.99%，其后的2009年第一季度，股价上涨89%。持有股票，更要在合适时点卖出。于江勇从2010年一季度开始持有民生银行(行情 股吧 买卖点) ，正是价格开始启动之时，从最初的220万股一路加仓到2011年三季度的550万股，到2012年底，还有350万股，当2013年2月民生银行(行情 专区)股价见顶，一季度末内，已经顺利减持，从重仓股中消失。持有近两年，股价上涨68%。

　　同样选股能力强的广发聚瑞，则是慢热长跑型选手。持有金螳螂(行情 股吧 买卖点)两年半，股价涨幅55%，清仓时间是2012年底，正是高点，后来再回到接近这个位置时，已是5个月之后的事。持有大华股份(行情 股吧 买卖点) 9个季度股价上涨203%、洋河股份(行情 股吧 买卖点) 9个季度上涨52%，东方园林(行情 股吧 买卖点) 7个季度上涨68%。

　　在选择前十基金时，我们基本上回避了行业类基金，比如资源啦、黄金啦，只要行业不景气，整个此类基金全军覆没。但惟独留下了医药(行情 专区)类基金，因为越是震荡市，医药板块越强劲，2013年大盘下跌6.75%，300制药指数上涨23%，远远强于大势。从这些基金中再精选，发现只有易方达医疗保健这只基金的经理久经考验。

　　马年跟踪坚持3大纪律

　　推荐这10只基金，投资人可以根据自己对这些基金的熟悉程度，从中再选择中意的基金，建议持有时间坚持1年，主要观察的就是持续跟踪的基金经理是否变化，以及他们每个季度报告中的看法。

　　市场每天都在变化，回溯市场走势，每波走势总会维持一段时间，基金经理不可能在每一次市场小的变化时都能立刻调整，从而保证每一周都保持领先，类似于长跑运动员，并不是每一段赛程都最优秀，不要因为一段赛程的暂时调整，就放弃了总成绩领先的选手。考察期是一年，类似选拔的是一万米的耐力型选手，绝不能选百米赛选手，竞争爆发力。

　　更换基金经理后可以考虑赎回。过去无数事实表明，基金经理个人能力将主导基金业绩，新任经理能否继续管理好这只基金，没有历史数据可以佐证。比如，孙庆瑞离开中银中国，基金业绩已不如从前。

　　规模变得太胖也可以考虑撤退。规模过大是业绩的杀手锏，规模太大，闪展腾挪太过笨重，基金公司为了保住规模，势必让基金经理将大部分资产按市场权重标准配置，小部分资金主动配置，虽然净值涨幅不会太差但同时也难有大作为。

　　虽然有我们的精挑细选，和一系列注意事项，但是，买与不买的大主意还得您自己拿。

　　最后，我们要说，投资人的功课都做好了，基金经理们，马年就看你们的了，可别辜负了大家的殷切期待。

　　2014年10只最具潜力基金档案

　　NO.1 博时卓越品牌(基金 净值 基金吧)

　　诞生于2011年的博时卓越品牌，到现在累计总回报11.80%，跑赢同期沪深300指数46个百分点，最新规模1.46亿元。博时基金公司是老十家基金公司之一，诞生时间早，旗下现在有9只混合型、15只股票型基金，博时投研平台，在业内公认居于前列。博时卓越品牌诞生伊始，就由聂挺进管理，他有9年从业经历，现任博时研究部总经理，同时管理3只基金，博时卓越品牌最突出，超越业绩基准38.56%。

　　NO.2 易方达医疗保健

　　易方达医疗保健基金最新规模24亿元，该基金多个季度跑赢业绩比较基准，从基金合同生效后，基金净值增长28.7%，跑赢业绩基准11.3%。基金经理李文健，13年从业经验，任职期间回报在同类240名经理中，排名第18。刚刚公布的2013年四季度报告显示，继续持有天士力(行情 股吧 买卖点) 、华东医药(行情 股吧 买卖点) 、双鹭药业(行情 股吧 买卖点) ，这3只股票从基金2011年成立之时一直持有到现在，从那时算起，天士力股价上涨162%，华东医药上涨85%，双鹭药业上涨155%。

　　NO.3 广发聚瑞

　　广发聚瑞诞生于2009年6月，是现任经理刘明月一手带大，最新规模32亿元，基金最大特点是各年度都不温不火，保持长久领先位置，近3年都处于前20%的位置，能够坚持3年领跑，委实不易。由于没能最靠前，研究机构给出的评价都是4星级，但不影响基金业绩提升。2012年排名前17%，2013年达到前13%。刘明月管理以来，基金累计收益53%，超越业绩基准71%，在同期同类153只基金中，排名第3，那是相当的靠前。此类基金只要刘明月管理，值得长期跟踪投资。

　　NO.4 国泰事件驱动

　　国泰事件驱动基金2011年8月成立，成立以来累计回报41%，跑赢同期沪深300指数64个百分点，年化回报15%，同类基金中排名在前15%，现在规模3.47亿元。王航从基金诞生时就是一人管理，现在是国泰基金投资副总监，王航现在一人管理4只基金，其中基金金鑫(行情 股吧 买卖点) 、国泰事件驱动最为耀眼。其中基金金鑫(基金 净值 基金吧)将于2014年10月到期，将来可能转成开放式，按照惯例，这类基金仓位都比较低，就等着转型了。

　　NO.5 富国天成红利混合

　　富国天成红利成立于2008年5月，可谓生不逢时，赶上大熊市，成立之初就是由于江勇管理，任职期间，此基金总收益65%，在同期同类84只基金中排名第3，超越业绩基准75%。从成立以来，每年都在前40%，特别是近3年，全部都在前1/3。基金规模也是逐级增长，2012年底时只有16亿元，2013年底已然达到41亿元，一年之中规模翻番。1月20日公告，2014年每个双月，即2月、4月、6月、8月等月份，将定期分红。

　　NO.6 中欧新动力

　　在2013年四季度众多基金跑输业绩基准时，中欧新动力基金贯彻“避免挤泡沫过程中对基金净值冲击”的要求，仍旧跑赢业绩基准9.31%。从2011年成立，一直由苟开红管理，基金份额从最早的3亿元增加到现在的11.4亿元。苟开红有8年从业经验，是中欧基金权益投资部总监，任职年化回报4.5%，在同期同类241人中，排名第28，在前12%，超越同期业绩基准33.61%。最新公布2013年四季度报告，股票仓位从74%上升到83%，对信息技术及传统制造业大幅加仓。

　　NO.7 国联安主题驱动(基金 净值 基金吧)

　　国联安主题驱动基金成立于2009年5月，最新规模1.04亿元，现任基金经理是2010年接任的韦明亮 ，曾任职于光大证券(行情 股吧 买卖点) 、华宝兴业基金，12年从业经验。在2010年、2011年上半年，韦明亮是和前任经理魏东共同管理国联安主题驱动，魏东2011年8月不再管理，韦明亮开始独自管理，当年在234只同类中获得第11名好成绩。现在韦明亮同时管理两只基金，合计规模在10亿元以下，另一只是国联安优势，业绩表现不如主题驱动。

　　NO.8 上投摩根新兴动力

　　上投摩根新兴动力基金从2011年成立开始，一直由杜猛管理，2013年四季度时基金份额25亿元。杜猛现在一人同时管理3只基金，净值合计55亿元，3只基金中，上投摩根新兴动力基金收益最好，在其任职期间累计回报62.7%，年化回报21%，在同类262只基金中，排名亚军。2013年第四季度中，杜猛降低了整体股票仓位，但各重仓股在总体仓位中的比例变化不大。

　　NO.9 汇添富民营活力

　　汇添富民营活力基金2010年5月成立，一直是现任经理齐东超管理，将刚成立时只有9亿元的基金，管理成现在33亿元的中型基金，2012年基金业绩最好，冲进同类前20名。2013年仍旧在同类前10%。2013年底股票仓位70%。基金投资以民营企业为主，占股票仓位不低于80%，2013年，第三方评价机构给予评级 5星。

　　NO.10 银河创新成长(基金 净值 基金吧)

　　银河创新成长2010年12月份成立，现在规模11.45亿元，成立以来回报率跑赢沪深300指数65个百分点，基金经理王培任职期间回报超越业绩基准59%，在同期同类255只基金中，排名第8名。银河基金公司虽然规模不算太大，但旗下基金股票投资能力领先，不时跑出黑马基金。各年的明星基金中，都有银河旗下基金的身影。(投资者报)

　　基金预期流动性回暖 看好结构性行情

　　憧憬着流动性回暖、IPO发行真空期、改革预期再度升温等因素的合力作用下，A股市场春节之后能走出一波结构性行情，基金经理普遍希望持有看好的一些品种，以守候节后“马上有钱”行情。

　　预期流动性回暖

　　多家基金策略报告分析表示，预计春节后市场的流动性会逐步回暖，一方面是传统的春节季节性效应褪去，另一方面是2月由于补交2013年报等因素将面临新股发行真空期，新股冻结资金以及对主板的分流将实质性暂停一段时间，市场流动性压力将大为缓解。同时，由于本周是节前最后一个交易周，预计央行或将适时适量延续逆回购操作，资金面超预期紧缩的概率大幅缓解，顺利过节几无大碍。

　　“1月份的信贷规模很可能超出预期。”上海一家基金公司投研人士进一步表示，虽然为保障改革的顺利推进，预计明年流动性仍将维持偏紧的状态。但通常而言，一季度既是新增存款的高峰也是新增贷款的高峰，是一年中流动性相对充裕的时候。据了解，今年1月份银行(行情 专区)信贷投放已经有超速迹象。春节之后随着资金需求的下降及存贷款高峰的来临，资金面紧张局面会有所缓解，这是市场参与一季度结构性反弹行情的重要条件之一。

　　也有基金人士分析表示，上周，全面深化改革领导小组成立，国家安全委员会也正式对外公布成员名单，有部分投资者将此看作对2014年改革的期待。同时，随着全国两会渐行渐近，预期春节后市场对改革的热情会逐步升温。虽然相对去年的三中全会，市场对两会的改革预期降低，但是不能排除超预期的一些改革政策会对市场产生一定影响。

　　围绕转型和改革选股

　　因为对春节之后A股行情有较高的预期，基金基本维持了较高仓位运作。好买仓位测算模型显示，上周偏股型基金的持股仓位上升0.37个百分点，当前仓位为77.16%。其中，股票型基金的仓位上升0.21个百分点，达到81.55%；标准混合型基金的仓位上升0.37个百分点，达到77.16%。

　　而对于结构性机会的选择，泰信优势增长(基金 净值 基金吧)基金经理朱志权表示，经济转型是2014年不变的投资主题，同时改革红利将使中国经济释放出新的活力。在此之际，以改革、创新、消费内需为主的经济发展模式将促使经济以更温和的态势复苏，新兴产业、消费服务业等行业仍然存在较大的供需缺口，有望成为新一轮经济周期的主要增长点。从投资角度来说，2014年最看好的行业依然是新兴传媒行业。

　　上投摩根基金分析，从近期地方两会看政府的改革思路，市场对于明年改革落实的信心有所提升，短期可关注资金面改善带来的蓝筹股重估机会，同时市场在改革主题下也有望继续保持活跃。

　　不过，对于创业板(行情 股吧 买卖点)的走势，基金倾向于认为分化在所难免。有基金经理分析认为，受新股集体大涨影响，中小市值估值体系维持高位，创业板短期不排除继续保持上涨的惯性，但是一季度以后，随着IPO的累积冲击、年报季报对业绩和估值重新衡量，创业板行情风险加大。(中国证券报)

(责任编辑：DF058)