权益基金分化：股票型扩张混合型缩水 ETF成重要配置工具

　　连日来，公募基金四季报集中发布，基金规模和调仓也随之曝光。从规模来看，截至四季度末，股票型基金规模持续扩大，权益类基金在管规模前十名均为股票型基金经理，擅长混合型基金管理的基金经理旗下管理产品规模多出现缩水。

　　展望2024年第一季度甚至更长时间，多位股票型基金经理态度乐观，认为A 股市场已具备估值修复条件，当前位置机会大于风险。

　　股票型基金产品规模逆势大增，混合型基金“暂别”C位

　　规模前十名权益类基金经理中，已无混合型基金经理的立足之地。

　　贝壳财经记者据Wind数据梳理发现，权益类基金不同类型的产品出现明显分化。股票型基金产品规模在2023年逆势扩张，全年从2.25万亿元增长至2.59万亿元；相比之下，混合型基金产品规模出现不同程度缩水，全年从4.78万亿元降至3.82万亿元。

　　截至四季度末，权益类基金在管规模前十名均为股票型基金经理，6位股票型基金经理在管规模超过千亿。其中，华夏基金经理张弘弢、徐猛在管规模位列权益类基金第一、第二，规模分别达到2375.69亿元、1800.486亿元，华泰柏瑞基金经理刘军以1799.45亿元的在管规模位列第三。

　　在管基金规模也超过千亿的还有易方达基金经理余海燕、华夏基金经理荣膺、易方达基金成曦三位基金经理。在前十名中，还有来自华夏基金的赵宗庭、国泰基金的艾小军、招商基金的侯昊以及华宝基金的胡洁。

　　从头部股票型基金在管“王牌”基金产品来看，沪深300、上证50、上证科创板50、创业板等宽基ETF产品占据绝大多数，此外，中证白酒、中证医疗有关的两只主题指数基金产品也跻身其中。

　　相比之下，从头部基金经理来看，市场早已没有“千亿”混合型基金经理的说法。混合型基金产品规模出现不同程度缩水。

　　截至目前，“顶流”易方达基金经理张坤在管规模依然位列混合型基金首位，在管规模为654.74亿元，相比前两年严重缩水，在整个权益类基金产品规模中排名第14。中欧基金经理葛兰和景顺长城基金经理刘彦春二人均以超过500亿元在管规模紧随张坤之后，但二者排名在整个权益类基金中已经位列至第20名、第21名。

　　据了解，混合型基金以主动权益类基金为主，股票型基金则多是指数型基金，一般情况下，指数型基金投资者往往倾向于逆向投资，呈现“越跌越买”的特征。因此，2023年以来ETF成为资金的重要配置工具。

　　一位来自头部基金公司的指数基金经理告诉贝壳财经记者，主被动产品是互相成就的关系，此轮关于ETF的投资是趋势性的。一方面参考海外路径，近年来欧美指数化产品数量和规模稳步增长；另一方面，国内对指数资产需求也提高很快，供需两旺。此外，低迷的市场行情也加速了这种趋势。不过，其短板在于投顾还不够多。

　　头部指数基金经理如何看后续？业内：当前位置机会大于风险

　　对于2024年第一季度甚至更长时期的走势，基金经理也在四季报中进行了展望。其中，多位股票型基金经理认为A 股市场已具备估值修复条件，当前位置机会大于风险。

　　“在连续调整近三年时间后，权益资产估值进入到历史极端低分位水平，长期配置价值显著。”张弘弢认为，风格方面，受流动性影响，微盘风格强势，同时，低利率资产荒的背景下，红利风格强势。板块方面，能够反应中国制造优势、代表新经济增长方向的汽车、电子、机械等行业领涨，以银行地产为代表的顺周期行业跌幅居前。

　　柳军在其“王牌”产品华泰柏瑞沪深300ETF中表示，2023年，A股市场呈现震荡走势，以结构性机会为主。当前，资产价格已经过度反应悲观预期，估值水平方面，已经较为充分地计入了中长期转型问题。

　　“展望后市，经过三年的调整，权益市场‘均值回归’是大势所趋，机会大于风险。”柳军认为，确定性较高的驱动因素在于三方面，一是国内积极财政政策的前置，财政政策将对基建发力形成积极支撑；二是部分行业逐渐进入到补库存周期，存货净增加或成为基本面边际改善的来源之一，后续工业稳增长政策是影响当前及2024年库存补库节奏的重要变量；三是中美经济周期错位预计将进入下半场。

　　“当前A股赔率处于历史高位区间，股债性价比已经达到了较高分位，风格再平衡有望成为一季度投资主线。”柳军强调。

　　余海燕在其掌管的易方达沪深300ETF中指出，指数的长期收益表现取决于其成份股盈利的长期增长情况，沪深 300 指数作为 A 股市场的核心宽基指数，涵盖了中国经济中主要行业的龙头企业，长期来看这些企业的盈利会随着整体经济的增长而相应增长。

　　余海燕表示，当前A股市场无论从资产定价，还是从长期配置价值来看，都已经进入了价值区间。“截至去年四季度末沪深 300 指数的风险溢价已经突破过去5年98%的高分位；以产业资本净增持为代表的A股行情领先指标已出现，A股市场已具备估值修复条件，当前位置机会大于风险。”

　　白酒行业前景如何？侯昊在招商中证白酒中表示，去年四季度中证白酒指数下跌 10.89%，估值水平在目前这个阶段已经反应了大部分悲观预期和想法；从经验来看，白酒的行情和PPI更加相关，头部白酒企业也在进行大股东增持或者回购，反映认可白酒在目前位置下的长期价值，如果全国头部品牌集中度能够通过产品力、渠道力、抗风险的能力，以短期价量换取长期空间，那么在更长维度这些企业会更好。

　　新京报贝壳财经记者胡萌

（文章来源：新京报）

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