基金二季度增持250只股 扎堆五大行业

　　基金中报已经披露完毕，公布的数据显示，二季度基金共增持250家公司股份，累计增持472602.52万股；减持601家公司股份，累计减持1492359万股；此外，中百集团、宁夏建材、天业股份、华鼎锦纶等4家公司的基金仓位未变。(点此查看>>>基金增持表)

　　对此，分析人士指出，基金是A股市场中话语权最大的投资群体之一，其所购买的股票因此成为投资者持续追逐的热点。从当前市场环境看，关注基金“增持股”具有一定的现实意义。

　　统计显示，上述250家二季度被基金增持股份的公司中，国投电力(25529.70万股)、国电南瑞(24860.88万股)、歌尔声学(19174.53万股)、金地集团(17526.45万股)、海通证券(15330.81万股)、 京东方A(14618.78万股)、 广汇能源(14511.39万股)、海南航空(13519.52万股)、美的电器(13401.68万股)、双汇发展(12130.63万股)、平安银行(11108.16万股)、大华股份(10585.17万股)等公司二季度被基金增持的股份数量超1亿股。

　　观察可发现，二季度基金增持的公司大部分中期业绩预喜，国投电力(5662%)、比亚迪(2973%)、一汽轿车(1321%)、友利控股(996%)、南国置业(956%)、 耀皮玻璃(420%)、华星化工(376%)、华谊兄弟(300%)、深信泰丰(286%)、粤宏远A(250%)、海油工程(240%)、京东方A(209%)等公司2013年中报预告净利润最大变动幅度均超过200%。比较典型的是国投电力，该公司2013年7月12日发布公告称，预计2013年1月份至6月份净利润超11亿元(上年同期为1909.09万元，每股收益0.0054元)，同比增加5662%以上。业绩预增的主要原因燃煤采购价格下降，火电业绩大幅回升；二滩水电站来水情况好于去年同期以及官地、锦屏二级等水电站新投机组实现效益，水电业绩同比大幅提高。

　　此外，从行业分布情况来看，金融服务(56283.7万股)、电子(47046.97万股)、公用事业(42657.69万股)、机械设备(41470.4万股)、房地产(40558.54万股)等行业二季度被基金增持的股份数量超4亿股。二季度基金增持金融服务股的股份数量最多，对于金融服务业的前景，华创证券认为，1997年开始的金融改革围绕修复银行业的资产负债表、重塑银行稳健经营微观基础展开，银行业也因此成为上一轮金融改革的最大受益者。而证券行业有望成为新一轮金融改革的最大获益者。目前金融支持经济转型和结构调整的主要方向在于“盘活存量、用好增量”，金融结构的内在调整是盘活存量的主要方式。大力发展多层次的资本市场，通过并购、资产证券化等方式支持创新型、成长型企业，扩大新三板试点是新一轮金融改革的重点之一。

　　值得注意的是，尽管250只基金“增持股”大致符合当前市场偏好，但其中并不是没有风险。7月份以来累计涨幅超过10%的基金“增持股”达76只，旋极信息(53.39%)、浙报传媒(47.52%)、光明乳业(32.99%)、东方财富(32.69%)、恒生电子(31.60%)、长江传媒(30.14%)、机器人(29.20%)、翰宇药业(27.81%)、凤凰传媒(27.32%)、华平股份(27.24%)、亿纬锂能(26.36%)、省广股份(25.98%)、博瑞传播(25.41%)、北信源(25.21%)、掌趣科技(24.20%)、奥飞动漫(23.94%)、天银机电(23.38%)、东港股份(23.35%)、九九久(21.60%)、中鼎股份(21.59%)、利亚德(21.08%)、 神州泰岳(20.95%)、四维图新(20.82%)、东方雨虹(20.54%)、天玑科技(20.34%)等个股月内涨幅超20%。而7月份以来累计跌幅超过10%的基金“增持股”也有12只，从一个侧面反映了当下基金“增持股”的显著分化，不同基金的选股能力存在强弱之分。

　　淘金创业板小时代 揭秘基金141只重仓股

　　“面对剧烈分化的市场，我们既不能以抗拒的态度一味指责创业板上涨泡沫，也不能光凭一个想象中的美好未来就热情拥抱”，有基金经理在二季报中如是说。这或许代表了大多数基金经理对于创业板爱恨交织的态度：这是一场理性价值投资与高估值的正面碰撞。

　　在二季度上证指数下跌11.5%，而创业板指数上涨16.8%的背景下，近日，随着基金二季报的披露完毕，《每日经济新闻》记者统计发现，356只创业板个股，共141只进入基金二季度前十大重仓股行列，总数较一季度末增加9只。其中，新进36只，增持71只，减持33只，1只持股数量不变，另外有26只个股出局。

　　新进36只

　　亿纬锂能市值最大

　　36只基金二季度新进创业板个股中，亿纬锂能夺下两个第一：其新进市值最大，同时区间涨幅最高。

　　统计数据显示，按市值排序，亿纬锂能是基金二季度第一大新进创业板个股，5只基金合计新进767.02万股，持有市值高达1.81亿元。上投摩根旗下3只基金更是抱团新进：上投行业轮动买入335.31万股、上投双息平衡买入267.41万股、上投核心优选买入33.89万股，合计636.16万股。此外，长盛同智新进116.41万股、广发消费品14万股。

　　新文化的新增市值仅低于亿纬锂能，为1.59亿元，新增持股总数为410.13万股，也是36只新进个股中，新增基金持有数量最多的一只，共7只基金二季度将其新进为前十大重仓股。

　　若按持股数排序，华测检测则是二季度基金第一大新进创业板个股，4只基金合计新进1162.45万股，市值为1.34亿元。其中，光大系3只抱团新进，光大红利、光大行业轮动和光大动态优选合计买入1134.46万股，此外银河保本买入28万股。不过，华测检测二季度股价走势不强，仅上涨3.64%，但7月以来上涨16.78%。

　　除亿纬锂能、新文化和华测检测之外，36只新进创业板个股之中，还有7只同时被2只或2只以上基金抱团新进。分别是南大光电(7只)、聚飞光电(5只)、金卡股份(5只)、利亚德(3只)、中海达(3只)、永清环保(2只)、神州泰岳(2只).

　　从投资效果显示，36只个股中，基金抱团出击的效果好于单独行动：上述10只个股二季度平均上涨33.72%，仅永清环保微跌0.27%；7月以来股价继续上涨15.4%，中海达已上涨30.96%。而26只单只基金新进的创业板个股二季度平均涨幅为11.66%，7月份涨幅为7.26%，远低于前者。

　　虽如此，单独行动基金中的佼佼者还是引人注意，二季度，银华富裕大幅买入阳光电源907.82万股，新进市值高达1.47亿元。阳光电源二季度股价也大涨63.57%，7月以来股价上涨5.2%。阳光电源上半年业绩预报披露，净利润或同比增长10%~30%。

　　除此之外，易方达创业板联接ETF新进的欧比特、天舟文化，中邮战略新兴产业新进的华宇软件，长信可转债A新进的天玑科技二季度涨幅均超过30%。

　　而在创业板指数二季度涨16.8%的背景下，单独行动的个别基金仍频频踩中“地雷”。星河生物 (易方达创业板联接ETF新进0.2万股)、精锻科技(易方达稳健收益A新进 49.69万股)、锐奇股份 (光大动态优选新进89.37万股)、宝通带业(长信双利优选新进84.02万股)、奥克股份(华商价值共享新进270.38万股)、聚光科技(华安安心收益A新进30万股)跌幅均超过5%，尤其是星河生物二季度大跌21.74%，精锻科技、锐奇股份跌幅也超过10%。

　　涨幅的差异一定程度上显示了基金换仓的成功。《每日经济新闻》记者统计发现，对比二季度抛弃的26只创业板个股，基金新进的36只创业板个股，二季度平均上涨17.79%，高于26只平均涨幅12.79%。而36只个股上半年涨幅为26.7%，7月以来上涨9.53%。

　　出局26只

　　手游概念中青宝被错杀

　　二季度最火爆的手游概念股炒作，使得主营网络游戏开发及运营的中青宝成为最耀眼的明星：单季大涨195.44%，领衔二级市场。其在7月11日公布的上半年业绩预告中称，净利润同比涨幅或达到66.37%~94.89%。

　　不过，这样一只大牛股却鲜为公募基金问津，自其上市以来，以单季区间来看，仅个别基金将其列为前十大重仓。

　　中青宝股价在一季度表现平平，仅微涨1.37%。而去年四季度将中青宝新进成为前十大重仓之一的泰信蓝筹精选，却在今年一季度将中青宝全部卖出。唯一享受到其二季度大涨的仅有新华行业轮换，其于一季度买入中青宝258.27万股，位列第二大重仓股；到二季度，新华行业轮换择时减持，已不在前十大重仓股之列。不过， 7月以来中青宝涨势并未就此“熄火”，截至7月19日股价已上涨34.03%。

　　其次，三五互联二季度股价大涨117.96%，7月以来继续上涨21.76%。一季度末成立、当时正处于建仓期的嘉实中创400联接，一度将其列为前十大重仓股，但随即消失于其二季度前十大重仓股名单；而其他主动型基金也并未持有该股。

　　迪威视讯二季度上涨83.05%，其曾是鹏华行业成长前十大重仓股之一，但一二季度将其连续减持，并在二季度将其调整出前十大重仓。

　　中青宝、三五互联和迪威视讯的暴涨只是特例。《每日经济新闻》记者统计发现，整体来看，基金二季度调整出前十大重仓的26只创业板个股，仅3只一季度股价下跌，其余23只均涨；而在二季度，却有17只下跌，仅9只上涨。也就是说，基金存在获利了结的意愿。

　　不过，7月以来，基金抛弃的26只个股仅4只下跌，而这4只个股股价已从二季度起便连续下跌。

　　具体来看，26只个股中，二季度下跌的17只分别为雅本化学跌21.88%、双林股份跌20.68%、硅宝科技跌20.41%；尔康制药、中威电子等跌幅均超过10%，千山药机、金城医药等跌幅在10%以内。

　　上涨的9只除中青宝、三五互联和迪威视讯之外，富春通信涨46.2%、通源石油涨31.09%、天瑞仪器涨18.56%、津膜科技涨18.05%、理邦仪器涨12%、慈星股份涨3.52%。

　　从基金减持角度来看，除迪威视讯之外，雅本化学、科大智能、尔康制药、钢研高纳、宜安科技、中威电子、双林股份、通源石油已是两个季度连续遭遇减持。

　　控盘22只

　　碧水源持股超30%

　　如重仓股对基金净值的影响，基金持有流通股占比越高的个股，基金的动向对其股价影响就越大。

　　《每日经济新闻》记者统计发现，二季度末，在基金重仓持有的141只创业板个股中，有22只基金持有流通股占比超过15%，其中11只更是超过20%，成为基金的“绝对”重仓股。

　　如碧水源就为基金创业板第一大重仓股，而基金持有流通股占比达31.89%；银邦股份、恒泰艾普流通股占比也均超过30%，分别为31.19%和30.3%。

　　二季度末，共有5只基金重仓银邦股份，合计持有1459.65万股，较一季度末增持1123.15万股。其中，中邮系成为重仓银邦股份比例最高的基金，旗下3只基金合计持有1450.53万股，持有流通股占比高达30.03%。也就是说，银邦股份几乎成了中邮系独门重仓股，其动向对于银邦股份影响深远。尤其是中邮核心成长，其单只基金便持有银邦股份高达931.85万股，流通股占比为19.91%。银邦股份二季度股价上涨24.96%，7月以来继续上涨15.24%。

　　相比之下，基金对于恒泰艾普的流通股持股较为分散，旗下共有7家基金公司，合计17只基金持有3194.85万股，较一季度末增持1747.71万股。7家基金公司中，持股比例最高的是农银汇理基金公司，旗下5只基金合计持有1389.13万股，流通股占比为13.17%。而华宝兴业占比为6.27%，广发、汇添富、融通持股占比均在2%至4%之间。恒泰艾普二季度股价上涨33.57%，7月以来继续上涨15.26%。

　　此外，基金持有流通股占比超过20%的还有易华录(27.44%)、卫宁软件 (27.38%)、蓝色光标(25.43%)、汤臣倍健 (23.73%)、富瑞特装(23.59%)、长盈精密(23.56%)、捷成股份(23.27%)、汇川技术(20.61%).

　　增持71只

　　掌趣科技上涨218%

　　现身于基金二季度前十大重仓股中的141只创业板个股，增持个股数量占据一半，达到71只。基金整体增持6.16亿股，增持市值则高达341亿元。

　　由此看出，增持创业板个股，成为基金二季度的主要操作。而71只个股二季度平均上涨23.62%，整体看来增持似乎较为成功。

　　《每日经济新闻》记者统计发现，增持的71只个股中有10只一季度涨幅超50%，平均涨幅高达67.02%；但基金不畏高估值，二季度仍加仓追涨。

　　不过，这10只个股除翰宇药业微跌之外，其余股价二季度继续走高，平均涨幅达到惊人的36.17%；而7月以来，上述个股平均涨幅也达到10.86%。

　　其中，和佳股份一季度大涨87.12%，期间共被6只基金重仓，合计持有1336.04万股，其中华夏红利持有644.58万股数量最多；但在二季度，和佳股份便已消失于华夏红利前十大重仓股。不过，一季度近9成的涨幅并未吓退其他基金，二季度重仓和佳股份的基金升至25只，增持数量达到2787.58万股。

　　除一季度末即重仓该股的易方达医疗行业、信达澳银中小盘、信达澳银产业升级、长安宏观策略二季度继续增仓之外，景顺长城、大成、华宝兴业等15家基金公司旗下基金积极新进，景顺长城旗下两只基金景顺长城优选和景顺长城核心竞争力合计买入1331.35万股；大成系买入639.11万股，华宝兴业买入399.78万股。

　　增持之后，基金合计重仓和佳股份4123.62万股，持有市值达到8.83亿元。而在基金追涨之下，和佳股份二季度股价继续上涨49.81%，7月以来上涨6.21%。

　　另外，一季度，掌趣科技股价上涨60.23%，而二季度仍继续大涨98.34%。掌趣科技上半年累计上涨217.81%，在356只创业板个股中涨幅排名第一。

　　一季度末，掌趣科技共进入6只基金前十大股东席位，合计持有504.18万股，工银瑞信成为其中主力，旗下4只基金持有465.39万股。又与华夏红利类似的是，二季度末工银瑞信减持掌趣科技至35.2万股；而其余13家基金则开始进入。其中，中银系新进700.87万股，数量最多，而二季度表现出色的农银汇理系大幅买入657.58万股，华宝兴业、华泰柏瑞、泰信也持有超百万股。掌趣科技7月以来股价继续走高，上涨24.2%。其预计上半年净利润同比可增长40%~60%。

　　此外，基金高位追涨的创业板个股还有长信科技 (增持2455.69万股)、金信诺(增持32.75万股)、富瑞特装(增持421.34万股)、翰宇药业(增持284.95万股)、金龙机电(增持279.95万股)、万顺股份 (增持1795.31万股)、香雪制药 (增持1251.89万股)、东方财富 (增持6147.98万股).

　　整体来看，71只增持个股中，碧水源既是基金二季度创业板第一大重仓股，也是第一大增持个股，同时还是覆盖基金最多的个股：二季度末其一共出现在72只基金、共27家基金公司前十大重仓股之中。基金合计持有碧水源1.64亿股，较一季度末增持6721.37万股，持股总市值达到61.62亿元。

　　增仓最猛的是泰达宏利，旗下8只基金二季度持有碧水源合计1384.88万股，较一季度末增持1349.69万股。华宝兴业增持1108.98万股至3655.99万股，也是持有碧水源数量最多的基金公司之一。交银施罗德增持858.96万股至2629.11万股，南方系增持713.34万股至2047.56万股。

　　如此大力增持之下，碧水源股价涨幅却并不“惊人”：其二季度上涨14.47%，7月以来上涨121.39%。碧水源2013年上半年业绩预告称，净利润同比涨幅或达25%~35%。

　　此外，两只停牌的文化传媒个股，华谊兄弟和华策影视在停牌之前亦受到基金的热烈追捧，分别增持3929.58万股和3258.71万股。

　　减持33只

　　精准脱身国腾电子

　　不仅“追涨”，还要“杀跌”。《每日经济新闻》记者统计发现，基金二季度减仓的33只创业板个股表现，远不如增持个股：33只个股二季度平均涨幅仅6.24%，远远跑输创业板指数；其中更有9只跌幅超过10%。

　　合康变频、锦富新材二季度跌幅均超过20%，而基金分别减持308.21万股和220.32万股。另外，华仁药业(减持251.31万股)、硕贝德(减持63.44万股)、探路者 (减持210.25万股)、纳川股份 (减持104.85万股)、劲胜股份 (减持967.16万股)、沃森生物(减持13.51万股)、东富龙(减持106.42万股)二季度股价跌幅均超过10%。

　　近期传出实际控制人被带走的国腾电子，7月18日终于公告证实传闻，当日短暂停牌之后，股价一度跌停。这对于重仓基金来说，本又是一只“黑天鹅”，不过多数重仓基金在二季度已选择减持，成功脱身。国腾电子为基金二季度第二大创业板减持个股。

　　一季度，3只基金重仓国腾电子。长盛同德、长盛动态各持有1000.16万股和200.4万股，宝盈核心优势持有60万股，合计1260.2万股。二季度末，3只基金已全部减持，只长盛同智新进持有212.29万股；即二季度基金共减持国腾电子1048.27万股。二季度，国腾电子股价下跌3.93%，7月以来继续下跌4.36%。

　　三聚环保成为基金第一大创业板减持个股，二季度共减持2782.89万股。还剩4家基金公司重仓该股，即银华、大摩、中邮创业和金元惠理，合计持有2168.12万股。

　　三聚环保股价涨幅集中于一季度，其一季度大涨75.13%。二季度，随着基金的撤出，其股价出现“滞涨”，仅微涨3.09%。而7月以来，更是下跌1.87%。(每日经济新闻)

　　基金反省风格转换思维 追捧成长股或成一致选择

　　越来越多的基金经理对金融、地产等权重股“敬而远之”，也有越来越多的基金经理终于放下了对风格转换的最后一丝期待。

　　“蓝筹已死”，当曾经长期超配银行的QFII基金经理说出这样的话语时，仍令人唏嘘不已。

　　甚至有基金经理开始反思，分化会不会成为永恒。

　　从最新公布的二季报来看，基金对于成长股的追捧可谓达到了极致，在他们眼中，相比2010年的小股票行情，这次的市场变化有着更为深刻的投资逻辑和市场背景。

　　单纯以“传统”和“新兴”，“小市值”和“大市值”等概念来对个股进行贴标签式的投资操作，对他们而言，已经没有任何意义。

　　对于下一阶段的投资，有基金经理认为，市场的风格分化可能阶段性收敛，分化或许是永恒，但是行业分化过后可能是行业内部的结构分化会愈演愈烈。

　　“在当前成长性行业估值普遍偏高的情况下，行业选择的超额收益将显著下降，进一步强化个股甄别、优中选优将是未来一段时间投资的重中之重。”

　　传统投资逻辑被颠覆

　　前几年善于做周期股波段以及那些精于板块轮动的投资者，在今年的行情中，难免会感觉非常沮丧。

　　中国经济“去杠杆”，这直接导致了传统行业在此过程中“受损”，基金的投资逻辑，也顺应经济趋势，彻底生变。

　　在上周与一位今年业绩非常优异的基金经理的交流中，他坦言，今年的投资已经彻底放弃了有色煤炭等强周期行业，在其看来，以后周期行业的投资，关注金融、地产就可以了，但这两个行业也仅仅是估值修复的机会。他表示未来自己的投资将进一步集中在TMT、医药、环保等领域。

　　而这样的观点，也是今年绩优基金普遍持有的。

　　从最新披露的基金二季报来看，周期股被基金进一步抛弃了。

　　在交银施罗德的一位投研人士看来，宏观上对经济周期的预测、策略上对行业的选择、以及板块的轮动都以新的领导层调控政策思路变化这一大前提为出发点，做相应调整和修正，而不是僵化地一味追求均值回归或盲从趋势。“不过，科技的发展加速了行业的整合和跨界竞争，行业的跨界竞争，对投资者的知识结构和学习能力也提出了很大的挑战。”

　　“在改革过程中，以金融、地产为代表的传统行业是利益重新分配的受损者。”银华基金副总经理陆文俊的逻辑是，改革的决心和力度以及对经济下滑所产生的影响程度将是影响三季度市场走势的重要因素。

　　持有类似观点的还有国海富兰克林基金副总经理张晓东，在其看来，在经济结构转型的早期阶段，经济增速的下降不可避免，与经济结构转型相匹配的货币政策可能无法宽松，从而影响到市场的流动性，将继续回避部分高弹性的周期板块。

　　“未来传统企业的盈利能力将继续受到置疑。”嘉实价值优势基金经理也表示，三季度环保等民生问题将继续占主导，GDP增速预期区间将下移，传统企业的盈利能力将继续受到置疑，随之，市场也将进一步降低政府出手刺激经济的预期。

　　此外，广发基金副总经理易阳方认为，新一届政府积极推进转型的政策导向已十分明确，用好增量、盘活存量的金融政策迫使杠杆高企的传统工业部门及一些金融部门面临去杠杆压力，投资上首选去杠杆影响更小的必需消费品、医疗保健等，以及受益新投资的环保、智慧城市、智能电网等子行业。

　　分化行情的“深度”演绎

　　5月中旬，曾有基金经理对分化行情未来的演绎路径和催化剂做了一些展望，“未来结构分化行情继续演绎的路径和催化剂，无外乎两种猜想：一是小盘成长股把大盘周期股带起来，周期股再起波澜，小盘成长短暂休整，相对略跑输。催化剂在于新一届政府由”踩刹车“转向”踩油门，政府大力推进新型城镇化，基建投资小幅加码。

　　二是大盘周期股把小盘成长股带下去，周期和小盘成长齐跌，小盘成长后期补跌幅度加大。催化剂在于地产调控从严加码，或者货币政策转向，无论是内部原因或者是国际因素导致的货币政策收缩迹象明显。

　　但是6月份以来，令人吃惊的是结构分化问题并没有得到丝毫缓解，一方面，在经济数据持续低预期叠加季末流动性紧张两方面因素的冲击下，A股市场呈现破位下行之势，金融地产等强周期行业领跌大盘，另一方面，前期强势的电子、传媒、医药、节能环保等行业却依然显著跑赢大盘，市场的风格分化反而更加严重，于是乎有研究机构惊呼“分化会不会成为永恒”。

　　在诺德的投研人士周勇看来，近期A股市场突然掉头向下，应该是契合了前面的第二种猜想，并且预计中的几个催化剂也陆续呈现。首先，流动性偏紧格局呈现，政府开始意识到大量流动性并没有流入到实体，实体经济增长不达预期，而货币却在金融体系空转。第二，地产调控仍然处在僵局之中，上半年房价连续上涨，可能引发下半年调控加码的预期，地产销量增速预计将下滑。第三，IPO重启预期基本明确，可能对中小市值股票的估值中枢形成冲击。

　　虽然6月A股市场的整体表现契合第二种猜想，大盘周期股也引领市场调整，但是小盘成长股并没有跟随下跌，部分行业却再创新高，文化传媒、智慧城市等TMT行业在政策强力扶持下再次大发异彩。

　　对于上述现象，周勇的理解是，在大的经济周期没有发生改变之前，未来较长一段时间内的投资机会依然集中在稳定成长的消费类行业及国家政策长期重点扶持的新兴产业如TMT及高端装备等行业。

　　“但是下半年，鉴于央行货币政策基调趋紧，整体流动性总体将弱于上半年的背景下，市场的风格分化可能阶段性收敛，分化或许是永恒，但行业分化过后可能是行业内部的结构分化也会愈演愈烈，在当前成长性行业估值普遍偏高的情况下，行业选择的超额收益将显著下降，进一步强化个股甄别、优中选优可能是未来一段时间投资的重中之重。”

　　与此同时，对于周期类行业的反弹，基金依旧保有警惕。

　　近期关于证券市场房地产融资开闸的声音甚嚣尘上，一再挑逗市场与舆论的神经。受此消息影响，房地产板块近期走势堪称跌宕起伏。对此，海富通基金认为，从半年报预告来看，大型房企今年上半年业绩喜人，但是从行业属性来说，今后地产板块走势仍将严重受限于政策动向，地产股的整体黄金时代已经过去。

　　谈及央行全面放开金融机构贷款利率管制，南方基金首席策略分析师杨德龙表示，短期实际影响小，但表面利率市场化推进，存款利率管制放开是必然趋势。贷款利率放开是推荐利率市场化的重要一步，具有战略意义。

　　“参考美、日、韩国经验，存款利率上限放开后，市场利率先小幅上升后系统性下降，股市估值短期受压中期上升。贷款下限取消剥夺商行第一层防护罩，而剥离存款利率上限防护罩才是利率市场化核心，预计一两年内会落实。此举将加剧金融业竞争，利于优胜劣汰。”

　　寻求具备领先优势公司

　　过去一个月，机构共调研深市上市公司750多次，调研居前的行业为电子元器件、医药、基础化工、机械、计算机、汽车，市场格局的变化可见一斑。

　　在天治创新先锋基金经理陈勇看来，新一届政府对于经济转型的决心已定，原有依靠投资拉动的经济模式将会逐步放弃，但是转型的过程将会是痛苦的，周期行业过剩的产能需要若干年才能逐步消化，而在转型的过程中，金融领域的一些风险将会释放出来，这些对于A股总体而言不利。

　　“不过，我们认为也不用过分悲观，6月份的大跌实际上不仅仅反映了流动性紧张，也部分隐含了对经济的悲观预期，所以我们认为当前来看，大盘下行空间也相对有限。我们坚持今年以来一直的看法，A股的投资机会将会是结构性的，以TMT、医药、节能环保等为代表的新兴产业将会逐步壮大，这是我们投资的重点，未来这些领域将会产生成长10倍以上的个股。代表新兴产业的成长股板块不排除阶段性调整的可能性，但是调整之后仍会震荡上行。”

　　转型的经济环境之下，由于对消费者需求的理解不同，公司采取的竞争策略不同，同一行业中不同企业间的竞争力和盈利能力，开始出现巨大的差异。

　　在博时策略灵活配置的基金经理看来，在传统行业，拥有品牌、技术、渠道、融资能力的领先企业将会不断增强其固有优势，获得更快的增长。而在新兴的行业中，如环保、电子、天然气、娱乐等，很多企业正在逐步形成自己在行业中的领先优势。

　　在上述背景下，易方达平稳增长认为，传统周期性行业的盈利弹性以及持续性都相对较弱，三季度暂时还不会出现趋势性机会。而对于新兴和消费产业，由于年初以来大多数股票的上涨主要源于长期逻辑短期化带来的估值提升，三季度的半年报披露期正好将验证其盈利的真伪，因此不可避免的，这些行业的股票也会出现明显的走势分化。

　　“综合来看，影响市场的重要变量，包括估值、企业盈利以及流动性在三季度都会面临一定的不确定性，因此市场波动预计会明显加大。”

　　在经济面临降低杠杆的环境下，广发聚丰表示，相对看好以下两类主线的投资机会：一是受经济去杠杆影响较小的行业，如必需消费品、医疗保健等，以及受益新投资的环保、智慧城市、智能电网等子行业；二是受益全球产业需求带动的，如移动互联网浪潮下的电子、光伏、LED等行业。(上海证券报)

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