东方不亮西方亮 借道QDII投资“冷门国”(名单)

　　东方不亮西方亮，投资QDII基金需要新思维。新思维具体说就是配置思维，从分散风险的角度，在布局国内资产的前提下，投资一些QDII产品以分散风险；另一方面，在QDII产品之间进行分散配置。

　　今年以来，一些常常被投资者忽略的小国市场涨势喜人，“冷门国投资”也为投资者进一步分散风险、灵活配置，提供了更多选择。

　　风水轮转是资本市场的一个规律。

　　去年表现神勇并引得QDII重点布局的美股 、港股今年都有些萎靡不振，反而阿联酋、以色列、阿根廷、印度尼西亚、菲律宾等一众小国表现亮眼，年内最高涨幅超过70%。这些常常被遗忘的国度蕴藏着丰厚的收益。

　　中国基金报记者从QDII基金一季报中发现，在表现突出的国家中，除阿联酋、卡塔尔等国家还没有QDII投资外，其他高涨幅的冷门国家都有QDII基金布局，且很多产品收益颇丰。对有意转换投资布局的投资者来说，若想布局这些冷门国家，QDII基金可以提供不错的渠道。(点击查看：热销QDII)

　　6只QDII团聚意大利

　　首先是逐步走出债务危机阴影的欧洲，不少国家已成为今年表现最好的地区，意大利就是其中之一，截至4月25日，MSCI明晟意大利中小盘价值和中盘成长两大指数今年以来涨幅分别达到19.68%和19.25%。一季度有6只QDII基金团聚意大利，值得投资者关注。

　　众所周知，意大利是众多奢侈品的发源地，一季报显示，富国全球顶级消费品和易方达标普消费品，投资意大利市场的市值分别达到394.86万元和229.49万元，占基金净值比例分别达到5.30%和1.57%。

　　不过，富国全球顶级消费品一季度对意大利有所减持，较去年底的持有比例7.08%，减少了接近2个百分点。该基金2013年报显示，投资意大利品牌“菲拉格慕”最多，占比3.09%，为其第九大重仓股 ，但一季度前十大重仓股中已不见其踪影；而易方达标普消费品一季报的前十五大重仓股中并无意大利上市公司。

　　建信全球一季末布局意大利市场的市值达到370.83万元，占基金净值的2.42%，相较去年底的0.75%有所提升。

　　最近3个月业绩较好的华安标普全球石油也是意大利的“粉丝”，一季末配置比例达到3.41%，重点投资了世界知名的第七大石油集团公司意大利埃尼集团，为其一季末第七大重仓股。

　　相比去年底，嘉实房地产是在一季度新闯进意大利投资圈的QDII基金，投资38万元；而工银瑞信标普一季末也持有意大利公司，相较去年底并无太大变化，去年底持有的也是意大利埃尼集团。

　　印尼电信受欢迎

　　同样激动人心的故事也在亚洲市场上演，印度尼西亚市场今年涨势喜人，MSCI明晟印度尼西亚中盘成长、中小盘成长和大盘价值三大指数年内涨幅均超过20%，良好的市场表现受到专门投资亚洲的QDII基金的欢迎，总共吸引了7只QDII基金投资。

　　这7只投资印度尼西亚的基金中有一只全球配置型基金—华夏全球精选 ，这也是配置印度尼西亚市值最高的基金，一季度持有印度尼西亚市值占基金净值比为2.6%，一季报中并无印度尼西亚股票进入前十大重仓股中，去年年报中则出现了6只印度尼西亚上市个股。

　　国投瑞银新兴市场是投资印度尼西亚比重最高的QDII基金，一季度持有占比达到7.55%，印度尼西亚电信企业印尼电信出现在其前十大重仓股名单之列，持有占比达到4.34%。而且该基金长期持有这一只股票，并在一季度有所增持。在年报中还披露该基金持有阿斯特拉国际(印尼)，持有比例达到2.54%。不过，该基金在一季度对印尼有所减持，最近3个月收益为3.87%。

　　同样是以新兴市场为布局重点的上投摩根新兴市场和建信新兴市场也投资了印度尼西亚，持有比例分别为4.91%和2.15%。上投摩根新兴市场一季度增加了印度尼西亚市场投资力度，一季度印度尼西亚的PT United Tractors Tbk成为其第六大重仓股，持有占比4.91%。

　　在投资印度尼西亚的QDII中，有3只是主要投资亚太市场的产品，为上投摩根亚太优势 、国富亚洲机会 、华泰柏瑞亚洲企业，配置金额分别达到1、9亿元、156.17万元、191.59万元，占基金净值比例达到2.03%、4.23%、4.98%。华泰柏瑞亚洲企业在去年年报中也投资了Arwana Citramulia公司。

　　关于印尼股市，上投摩根亚太优势表示，一季度印度尼西亚政治面出现转机，略为减少对中国市场的持股并部分转至印度与印度尼西亚。展望第二季度，相较于法制规章相对完善的成熟国家，新兴国家选举往往带给投资人与当地民众结构性改变的机会，金融市场也将同步反应，因此近期将举行选举的印度与印度尼西亚市场在二季度值得关注。

　　3基金微量投资菲律宾

　　菲律宾虽然属于小国，但是今年涨幅非常可观，MSCI明晟菲律宾伊斯兰大盘、中小盘价值两大指数今年以来涨幅都在18%左右。而菲律宾市场也有一些QDII基金小规模参与。

　　上投摩根亚太优势和建信新兴市场优选都是一季度新进。上投摩根亚太优势、华夏全球精选、建信新兴市场优选都投资了菲律宾，只有上投摩根亚太优势投资市值达到6424万元，其他投资金额均低于40万元。而对比去年年末，只有华夏全球精选非常少量地投资了菲律宾，投资金额仅11.71万元。

　　上投摩根亚太优势在去年底的配置中并没有出现菲律宾，而一季末前十大重仓股名单中并未出现菲律宾股票，因此难以知道具体投资标的。

　　投资以色列仅指数配置

　　作为“冷门国家”的典型代表，以色列也是QDII极少投资的国家，仅两只基金参与，而且参与金额较低，属于按指数配置。广发标普全球农业一季度末投资以色列市场市值达到132.01万元，占比为0.74%。年报显示，该基金主要投资了ISRAEL CHEMICALS LTD，占比为0.76%。

　　工银瑞信标普全球资源一季末持有以色列市场市值仅为1.77万元，占比0.45%，微乎其微。而在去年四季度末投资以色列的也只有这两只基金，是非常冷门的投资。

　　3基金配置西班牙

　　去年年报中，只有富国全球顶级消费品和工银瑞信标普全球资源投资了西班牙地区。一季度新增了嘉实全球房地产投资这一地区。

　　西班牙同样是奢侈品牌众多的国家，因此也获得了富国全球顶级消费品的青睐，投资比例也达到2.03%，较去年提升了2个百分点。而去年底该基金还买入Inditex SA，持有比例仅0.05%。

　　嘉实全球房地产是一季度新进西班牙，但市值仅82.55万元，比例为0.43%；而工银瑞信标普全球资源一季末持有仅1.66万元，持有比例为0.42%

　　希腊丹麦均获1只QDII青睐

　　欧洲国家中希腊和丹麦今年以来股市表现也很彪悍，涨幅超过10%，不过投入两个国家的QDII各仅有一只，都为一季度新进。

　　以希腊为例，投资该市场的QDII只有建信新兴市场优选，市值也只有91.23万元，占比1.12%。同样丹麦也只有广发全球医疗保健投资，投资比例2.9%，不过这两个地区去年底都没有基金投资。

　　东方不亮西方亮，投资QDII基金需要新思维。新思维具体说就是配置思维，从分散风险的角度，在布局国内资产的前提下，投资一些QDII产品以分散风险；另一方面，在QDII产品之间进行分散配置。

　　今年以来，一些常常被投资者忽略的小国市场涨势喜人，“冷门国投资”也为投资者进一步分散风险、灵活配置，提供了更多选择。

　　奢侈品QDII调仓 减持实物增持高端服务

　　国内两只奢侈品QDII基金(行情 专区)均降低了对时尚奢侈品公司的配置，而提高了对服务性公司的配置。 未来奢侈品QDII基金会侧重投资“提供奢侈服务”的公司，如酒店度假、预定咨询、高端住房、高端汽车及配件公司、百货商店，以及机场连锁免税公司等。

　　“休闲、旅游、消费等服务公司是未来更多关注的高端消费领域，配置比例会大于奢侈品实物公司。”易方达全球消费品QDII的基金经理费鹏对记者说。

　　一季报显示，国内两只奢侈品QDII基金的调仓思路相近，均降低了对时尚奢侈品公司的配置，而提高了对服务性公司的配置。(点击查看：热销QDII)

　　未来奢侈品QDII基金会侧重投资“提供奢侈服务”的公司，如酒店度假、预定咨询公司、高端住房及装修公司、高端汽车及配件公司、百货商店，以及机场连锁免税公司等。

　　时尚奢侈品公司失宠

　　易方达全球消费品QDII、富国全球顶级奢侈品QDII是目前公募市场上仅有的以投资奢侈品制造商、奢侈品服务为主题的产品。尽管易方达全球消费品QDII是指数增强基金，但由于其合同规定跟踪标的误差范围在8%，基金经理仍然具备一定程度的主动管理权限。此外，汇添富香港优势精选、海富通大中华精选(基金 净值 基金吧 购买)等QDII基金也都有部分资产配置于全球顶级消费品公司。

　　记者发现，2014年一季度，投资于奢侈品的几只QDII纷纷减持了对时尚奢侈品公司的配置。易方达全球消费品QDII减持了历峰集团、耐克、LVHM、迪奥等高级时装公司的股票，还减持了博彩公司银河娱乐的股票，增加了对宝马、保时捷的配置。

　　富国全球顶级消费品(基金 净值 基金吧 购买)QDII在一季度也有类似操作，减持了LVHM、PPR、巴宝莉、银河娱乐、普拉达，增持了戴姆勒·克莱斯勒。

　　被减持的公司普遍存在业绩增速放缓的迹象。根据年报，历峰集团作为卡地亚、江诗丹顿、朗格、积家等高端手表品牌的母公司，2013年销售额101亿欧元，增长率14.46%，利润24.26亿欧元，增长率18.46%，销售额和营业利润增速都明显放缓。

　　被集体减持的LVHM，也在2013年增速明显放缓。根据LVHM年报，其总营业收入为4.11亿美元，增长率为6.61%，而上一年度营业收入增长率为43.97%。其净利润为7022万美元，增长率为99.38%，而上一年净利润增长率为512%。

　　费鹏在接受中国基金报记者采访时说：“对于一些在中国暴露度高的奢侈品上市公司，已经提前减持。”费鹏提到，如洋酒、皮包制造商等奢侈品公司在中国的暴露度很高，中国市场销售额紧缩影响到公司业绩。反而此前暴露度较低的品牌，具备投资价值。

　　记者发现，洋酒制造商保乐力加、拉菲旗下公司人头马、古驰母公司巴黎春天等，都在此前被基金减持。而进入中国较晚的意大利鞋匠菲拉格慕就得到了部分基金的增持。

　　看好休闲服务公司

　　一季度，易方达全球消费品基金增加了对宝马、保时捷的配置，富国全球顶级消费品也增持了戴姆勒·克莱斯勒。

　　“我从去年开始就关注高端汽车制造板块了。它符合经济周期，此前经济情况不好，高端汽车的需求是被压抑的。现在经济复苏，大家对车的积极性在提升。现在无论是估值、盈利能力、增长力都非常有吸引力。”费鹏说。

　　费鹏提到，国内消费者熟知的奢侈品公司，只是QDII高端消费品基金投资较小的一部分。未来对休闲、旅游、消费等“无形”的服务公司的投资会成为主流。酒店行业、度假村、酒店预订咨询、高端住房及装修、高端汽车及配件、高档百货商店、机场连锁免税店等细分领域的公司，是这只基金目前关注的重点领域。

　　寻找博彩公司新增长点

　　2013年机构对博彩公司较为激进。但2014年一季度以来，博彩公司业绩分化，机构对博彩行业公司的态度也发生变化。

　　QDII基金集体减持了澳门的博彩公司银河娱乐。汇添富香港优势精选、海富通大中华精选、易方达全球消费品、富国全球顶级奢侈品4只基金纷纷在一季度减持银河娱乐。

　　根据银河娱乐在4月16日公布的年报，2013年集团收益为660.32亿港元，增长率16%。

　　在香港上市的金沙2013年业绩仍在加速增长，净利润为22.15亿港元，增幅79.24%。近一年来金沙股票涨幅达到68.79%。

　　汇添富香港优势精选、海富通大中华精选、易方达标普消费品人民币都增持了金沙中国，但富国全球顶级消费品减持了金沙中国。

　　“机构对博彩行业的态度不会像去年那么激进了，但机会还是存在的。博彩公司需要寻找新的增长点，现有的消费需求、价格反应基本都已经到位了，需要下一步的业务拓展或者巨大利好。”费鹏说。

　　据费鹏分析，博彩公司客户主要分成VIP和大众客户，虽然VIP业务受到国内反腐的负面影响，但现在大众客户中的中高端客户正在增加。另一方面，博彩公司因游客增长过快，而赌场容量、客房数量等无法跟上，目前存在一定的成长瓶颈。

　　奢侈品QDII有待发展

　　两只奢侈品QDII基金的规模都较小，持股的数量和市值也偏小。截至2013年底，易方达全球消费品QDII的规模为9022万元，2014年一季度末规模增长到1.01亿元；而富国全球顶级消费品截至2014年一季度的规模为6077万元。根据数据，易方达全球消费品自2012年6月成立以来净值增长率为48.50%，富国全球顶级消费品QDII自2011年7月成立以来净值增长率为24.90%。

　　“欧美市场复苏，美国标普指数部分公司可能会有估值调整的过程，欧洲市场已经有企稳、复苏初期的迹象，消费类的公司是经济复苏初期最受益的板块之一，2014年投资消费品的QDII业绩或许能达到或者接近去年的水平。”一位熟悉海外市场的投资经理说。(证券时报网)

(责任编辑：DF058)