新华网等56家企业IPO预披露 7股参股直接受益

　　广发证券(000776)：新业务齐发力，多元盈利显现

　　来源： 华泰证券撰写时间： 2014-04-22

　　净利润同比增长28%。广发证券2013年实现营业收入81.95亿元，同比增长17%；归属母公司净利润28亿元，同比增长28%，每股收益0.47元，ROE8.3%，利润分配：每10股派发现金红利2.0元(含税)。业绩看点：经纪和投资业绩大幅回升，买方业务释放光彩，类贷款业务稳步增长，两融业绩快速提升，各新业务加速推进，看好公司创新业务的高弹性和发展潜力。

　　交易量回升提振经纪业绩，业务走向协同化。2013年经纪业务板块收入39.32亿元，同比增长48%。业绩大幅增长受益于去年同期交易量增长48%。股票交易市场份额下降2个BP至4.03%。在互联网金融趋势下，公司主动探索互联网金融经营模式，通过打造一站式电商平台，向财富管理模式转型，实现多种子业务协同发展。

　　投行业绩因IPO暂停欠佳，2014年迎来恢复性增长。因IPO暂停影响2013投行业务收入3.64亿元，同比下降66%。完成6个股权融资项目，主承销金额32亿元；完成债券发行29只，主承销总额309亿元。公司在会IPO项目居市场前列，今年投行业绩将恢复性增长。2013年完成9个企业挂牌新三板，居上市券商前列。

　　买方业务释放光彩，多元投资效应递增。投资业务收入25亿元，同比增长50%。公司加强多元化投资布局，权益与衍生品投资实现较好收益；固定收益投资业绩居前列。直投已形成多元化平台，2013年直投收益2.87亿元，同比增长11%。另类投资快速发展，全年投资收益2.67亿元，同比增长7393.64%。买方业务呈良好发展态势。

　　资管业绩稳步增长，产品线持续丰富。资管业务板块收入7.26亿元，同比增长12%。其中母公司管理资产规模1358亿元，同比增长5.26倍；实现资管收入3.15亿元，同比增长17%。持有的易方达和广发基金贡献管理收入3.94亿元，贡献稳步提升。公司持续推进产品线丰富战略，已形成权益、债券、现金、量化、QDII等完整产品线。资产管理子公司广发证券资产管理有限公司已成立，资管业务发展空间广阔。

　　类贷款业务持续提升，增长空间可期。2013年类贷款业务收入12.96亿元，同比增长270%。2013年底两融余额199亿元，市场份额5.76%；两融利息收入11.3亿元，同比增长215%，对收入贡献比达14%。约定购回式和股票质押业务快速推进，增长潜力可持续。看好公司新业务业绩提升空间。预计2014-15年EPS为0.6元、0.73元，维持增持评级。风险因素：交易量低迷，创新业务推进不如预期。

　　6月27日，证监会再发第四十九批56家IPO预披露名单。22家在上交所上市，6家在中小板上市，28家在创业板上市。加上此前四十八批披露的562家，目前已有618家企业披露招股说明书。值得注意的是，新华网也向证监会提交招股说明书，拟在上交所上市。据粗略统计，在这56家公司中，有皖新传媒、东方通信、天通股份、雅戈尔、广发证券、海马汽车、中信证券等7家上市公司直接参股或通过子公司参股，此外，中国联通、新华联的控股股东也有参股。

　　根据证监会此前表态，排队企业如果在今年6月底前未完成预披露，证监会将终止其审核，不再排队。

　　另据证券日报消息，国泰君安投资顾问赵欢认为，在大限来临之前，IPO企业集中预披露，符合市场预期。

　　虽然昨日IPO企业密集披露，但是，在赵欢看来，也不排除那些处于中止审查的企业最终会变成“终止审查”。

　　新股发行过程中有多个环节，到6月30日，不同环节的企业将面临不同的结果。其中预计大批企业将面临中止审查。

　　据了解，证监会对在审企业做出中止审查安排的情形包括：一是申请文件不齐备等导致审核程序无法继续；二是发行人主体资格存疑或中介机构执业行为受限导致审核程序无法继续；三是对发行人披露的信息存在重大质疑需要进一步核查；四是发行人主动要求中止审查或存在其他情形导致审核工作无法正常开展。

　　在IPO预披露如火如荼进行的同时，新股发行也已经开始。不过，有人对“网下申购要先缴款、后配售”的操作方式提出疑义。

　　对此，张晓军指出，这样做主要是处于三方面考虑：其一是防范随意报价、投机报价、人情报价，促进审慎报价。其二是防止没有足够资金的投资者参与，促进网下投资者的申购反映其真实的需求情况。本次新股发行过程中，出现了不少报价入围的投资者因没有足够资金而不缴款的情况。其三是与网上先缴款、后配售的要求保持一致，体现公平性。

　　对于新股发行制度再度修改后的首次询价，一批负责打新的机构投资者并非忙着研究公司基本面，而是埋头翻阅招股说明书和推介报告，并计算新股发行价格。

　　海南钧达：

(海南钧达股权结构)

　　海马轿车持有海南钧达发行前股本的360万股，占股本比例为4%。海马轿车是上市公司海马汽车(000572)的全资子公司。

　　6月27日，证监会再发第四十九批56家IPO预披露名单。22家在上交所上市，6家在中小板上市，28家在创业板上市。加上此前四十八批披露的562家，目前已有618家企业披露招股说明书。值得注意的是，新华网也向证监会提交招股说明书，拟在上交所上市。据粗略统计，在这56家公司中，有皖新传媒、东方通信、天通股份、雅戈尔、广发证券、海马汽车、中信证券等7家上市公司直接参股或通过子公司参股，此外，中国联通、新华联的控股股东也有参股。

　　根据证监会此前表态，排队企业如果在今年6月底前未完成预披露，证监会将终止其审核，不再排队。

　　另据证券日报消息，国泰君安投资顾问赵欢认为，在大限来临之前，IPO企业集中预披露，符合市场预期。

　　虽然昨日IPO企业密集披露，但是，在赵欢看来，也不排除那些处于中止审查的企业最终会变成“终止审查”。

　　新股发行过程中有多个环节，到6月30日，不同环节的企业将面临不同的结果。其中预计大批企业将面临中止审查。

　　据了解，证监会对在审企业做出中止审查安排的情形包括：一是申请文件不齐备等导致审核程序无法继续；二是发行人主体资格存疑或中介机构执业行为受限导致审核程序无法继续；三是对发行人披露的信息存在重大质疑需要进一步核查；四是发行人主动要求中止审查或存在其他情形导致审核工作无法正常开展。

　　在IPO预披露如火如荼进行的同时，新股发行也已经开始。不过，有人对“网下申购要先缴款、后配售”的操作方式提出疑义。

　　对此，张晓军指出，这样做主要是处于三方面考虑：其一是防范随意报价、投机报价、人情报价，促进审慎报价。其二是防止没有足够资金的投资者参与，促进网下投资者的申购反映其真实的需求情况。本次新股发行过程中，出现了不少报价入围的投资者因没有足够资金而不缴款的情况。其三是与网上先缴款、后配售的要求保持一致，体现公平性。

　　对于新股发行制度再度修改后的首次询价，一批负责打新的机构投资者并非忙着研究公司基本面，而是埋头翻阅招股说明书和推介报告，并计算新股发行价格。

　　海马汽车(000572)：新车型导入期销量平稳

　　来源： 齐鲁证券撰写时间： 2014-06-05

　　事件：海马汽车发布5月份销量数据，公司当月整体销量达到14697辆，同比增长10%，累计增长2.5%。

　　M5有望成为畅销车型。轿车方面，公司5月合计销售9523台，同比增长25%：

　　我们预计其中福美来销量在4000台左右，这其中主要是5月当月新上市车型M5。从我们对终端的跟踪来看，M5目前处于供不应求的状态，在各地经销商提车均需等待1-2周，我们依然维持M5成熟期后月均销量6000-8000的预测。

　　低端车型方面，M3预计在4500台左右，环比上月3000台的销量有了明显的恢复，上月销量下滑主要是S5投产后对生产资源和渠道资源两方面的侵占所致。我们认为公司会逐步调整这方面的问题：生产方面，公司进一步平衡S5和M3之间的生产资源，并进一步加大郑州基地的一线生产人员的招聘和培训力度；经销商方面，通过和经销商沟通商务政策的调整，调动经销商M3的销售积极性，我们认为M3后续销量会继续回复到前期水平。

　　S5稳步上量潜力依然显著。SUV车型方面，5月公司共计销售4769台，同比增长35%。我们预计其中S5销量在3000台左右，S7销量在2000台左右。S5销量环比上月基本持平，没有显著的提升，生产、渠道方面资源有限外我们认为在车型导入期保持相对稳健的销量以试探车型口碑和发现潜在问题也是较为稳妥的推广策略，去年M3上市之初的4个月内，其铺货速度也维持在3000台左右。

　　投资策略。我们维持公司的盈利预测，预计公司2014-2015年营业收入分别达到140、184、218亿元，净利润分别达到6.6、8.6、10亿元，同比增长120%、31%、21%，对应EPS为：0.4、0.52、0.63元，维持公司“买入”评级。目前乘用车行业景气度依然维持较高水平，5、6月份行业销量预计维持平稳增长，上半年乘用车企业业绩确定性高，而公司在新品拉动下今年业绩增长将位列行业前列。公司目前2014年动态估值不足9倍，市净率仅0.85倍，我们认为公司产品的竞争力被市场低估，郑州基地带领公司进入全新发力阶段等诸多改观亦未被市场充分认识，我们给予公司2014年14-16倍动态PE估值，对应目标价5.6-6.4元。

　　风险因素：新产品出现严重质量问题导致大规模召回，影响公司整体销售。

　　6月27日，证监会再发第四十九批56家IPO预披露名单。22家在上交所上市，6家在中小板上市，28家在创业板上市。加上此前四十八批披露的562家，目前已有618家企业披露招股说明书。值得注意的是，新华网也向证监会提交招股说明书，拟在上交所上市。据粗略统计，在这56家公司中，有皖新传媒、东方通信、天通股份、雅戈尔、广发证券、海马汽车、中信证券等7家上市公司直接参股或通过子公司参股，此外，中国联通、新华联的控股股东也有参股。

　　根据证监会此前表态，排队企业如果在今年6月底前未完成预披露，证监会将终止其审核，不再排队。

　　另据证券日报消息，国泰君安投资顾问赵欢认为，在大限来临之前，IPO企业集中预披露，符合市场预期。

　　虽然昨日IPO企业密集披露，但是，在赵欢看来，也不排除那些处于中止审查的企业最终会变成“终止审查”。

　　新股发行过程中有多个环节，到6月30日，不同环节的企业将面临不同的结果。其中预计大批企业将面临中止审查。

　　据了解，证监会对在审企业做出中止审查安排的情形包括：一是申请文件不齐备等导致审核程序无法继续；二是发行人主体资格存疑或中介机构执业行为受限导致审核程序无法继续；三是对发行人披露的信息存在重大质疑需要进一步核查；四是发行人主动要求中止审查或存在其他情形导致审核工作无法正常开展。

　　在IPO预披露如火如荼进行的同时，新股发行也已经开始。不过，有人对“网下申购要先缴款、后配售”的操作方式提出疑义。

　　对此，张晓军指出，这样做主要是处于三方面考虑：其一是防范随意报价、投机报价、人情报价，促进审慎报价。其二是防止没有足够资金的投资者参与，促进网下投资者的申购反映其真实的需求情况。本次新股发行过程中，出现了不少报价入围的投资者因没有足够资金而不缴款的情况。其三是与网上先缴款、后配售的要求保持一致，体现公平性。

　　对于新股发行制度再度修改后的首次询价，一批负责打新的机构投资者并非忙着研究公司基本面，而是埋头翻阅招股说明书和推介报告，并计算新股发行价格。

(责任编辑：DF064)

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