经济弱复苏 基金抱团业绩确定个股

　　由于宏观经济依旧踯躅不前，基金普遍认为，立足于经济弱复苏的背景下，市场难有大涨或大跌，将维持震荡的结构性行情。从操作上来看，基金抱团业绩确定个股的迹象越发明显。事实上，近期一批中小市值的成长股此起彼伏叠创新高。不过，随着成长股估值偏高的凸显，以及IPO重启的临近，市场上对成长股补跌的担忧也在与日俱增。

　　经济踯躅 市场仍处弱势

　　国内4月PMI由上月50.9降至50.6，延续3月以来的低迷表现，且为历史4月最低值，旺季不旺反映经济向好因素并不稳定。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，当前经济弱复苏已经被市场所接受，政策彰显不张不弛的总基调，只是托底而非推高，为保增长而刺激经济可能只是市场的一厢情愿。虽然市场对于二季度以后的经济表现仍存在分歧，但传统模式下的不可持续性已经被市场普遍认可，这从近期创业板的“一枝独秀”可见端倪。短期市场仍处于弱势寻底格局，且战且退，难有趋势性的机会，投资者应注意防范风险，需关注市场自身的力量，重在寻找经济内生的因素，轻在判断政策拐点。

　　上海一位股票型基金的基金经理则分析表示，市场对于二季度以后的经济仍存在分歧，主要在于，看空者认为包括国五条和银监会8号文在内的政策，会在一定程度上影响经济，而多方则认为不会影响经济基本面。这种分歧需要等到5月底至6月份才能判断出来。

　　在这种状况下，基金近段时间以来倾向于自下而上选择有业绩增长保证的个股，而这类标的数目并不多，反映到市场表现上就是结构分化严重。

　　成长股补跌担忧加重

　　不过，随着一批成长股持续走强，市场对其估值偏高的疑问也日益增多。一些基金经理对成长股行情还能延续多久也并无把握，甚至担心成长股会否出现补跌。

　　以持续火热的消费电子板块为例，调查显示，有61.54%的私募认为该板块目前估值偏高，30.77%的私募认为估值适当，仅7.69%的私募认为估值偏低。

　　农银策略精选股票基金经理助理赵谦表示，从交易层面的经验看，每一轮下跌的最后阶段特征一定是周期股开始取得相对收益，而成长股出现较大幅度的补跌，这也是目前卖方正在讨论的焦点，我们还需要耐心等待这个现象出现。在4月至5月这个时间段，如果周期和成长股都调整了一定的幅度，那么就有了“双头”的波段反弹基础。至于这个“双头”是否会演变成创新高的反弹行情，可以到时再跟踪基本面的影响程度。从目前来看，除非到时数据显示是强复苏，否则都只是“双头”行情，原因是弱复苏背景下6月至8月的淡季对市场负面冲击较大。

　　一位私募基金经理则认为，成长股的行情预计在5月底就将告一段落。IPO重启时点和重启方式将成为市场的重要关注点，这些因素都会对市场走势产生影响，形成一定回调压力。

　　基金增配医药纺织电子金融 减配食品零售

　　上周基金平均增配强度较大的行业主要有医药生物业(增配强度为10.23，下同)、纺织服装业(8.34)、电子业(7.38)、金融保险业(7.23)等行业；上周基金平均减配强度较大的行业主要有食品饮料业(减配强度为7.23，下同)、批发零售业(6.38)、信息技术业(6.13)、造纸印刷业(5.98)等行业。

　　从增配强度的分布来看，基金对医药生物、纺织服装、电子、金融保险等行业的增配强度最大；其次是社会服务、机械设备、交通运输、综合类等行业；基金对房地产、公用事业、采矿、建筑、石油化工等行业增配强度不明显。

　　从增配的基金数量来看，上周82.72%的基金增配医药生物业，79.32%的基金增配纺织服装业，84.05%的基金增配电子业，81.69%的基金增配金融保险业，85.23%的基金增配社会服务业，75.35%的基金增配机械设备业，82.45%的基金增配交通运输业，80.13%的基金增配综合类行业，64.51%的基金增配房地产业，65.31%的基金增配公用事业，60.12%的基金增配采矿业，55.63%的基金增配建筑业，57.32%的基金增配石油化工业。

　　从减配强度的分布来看，基金减配最明显的行业主要是食品饮料、批发零售等行业；其次是信息技术、造纸印刷、木材家具等行业；基金对金属非金属、农林牧渔、传播文化等行业减配较不明显。

　　从减配的基金数量来看，上周共有85.32%的基金减配食品饮料业，78.83%的基金减配批发零售业，77.23%的基金减配信息技术业，75.23%的基金减配造纸印刷业，70.32%的基金减配木材家具业，65.38%的基金减配金属非金属业，62.31%的基金减配农林牧渔业，57.32%的基金减配传播文化业。

　　根据测算，上周行业资产增减配强度排名前十的基金公司为：交银施罗德(增减配强度为83.32，下同)、富国(72.37)、国泰(70.13)、广发(68.33)、摩根士丹利华鑫(67.98)、嘉实(67.13)、长盛(67.03)、华商(66.93)、农银汇理(66.49)、南方(66.43).(中国证券报)

　　5月普涨开局 基金谨慎乐观

　　5月首周仅两个交易日，沪指上涨1.27%，行业中仅采矿业下跌。由于基础市场“给力”，上周权益类基金呈现普涨格局，重配信息技术行业的基金涨幅靠前。展望后市，基金表现出谨慎乐观的态度。

　　重配信息技术基金走强

　　受益于A股市场的上涨，上周权益类基金普遍上涨。主动管理的股票型基金中，重配信息技术行业的基金涨幅靠前，而指数型基金中跟踪创业板的指基一马当先。

　　分类型来看，数据显示，普通股票型基金上周普涨，平均涨幅为2.79%。农银汇理消费主题、农银汇理行业成长、广发新经济、广发聚瑞、海富通国策导向5只基金涨幅居前，分别为6.91%、6.46%、6.19%、5.64%、5.62%。此外，包括景顺长城内需增长、汇丰晋信科技先锋、景顺长城内需增长贰号在内的10只基金涨幅也在5%以上。前述涨幅靠前的基金普遍在一季度重配了制造业、信息技术业、房地产业等。另外数据显示 ， 上周信息技术业上涨3.15%，房地产和制造业也分别上涨2.9%和2.01%。由于采矿业成为上周唯一下跌的行业，重配资源股的基金华宝兴业资源优选和易方达资源行业小幅下跌，成为同类基金中仅有的两只下跌基金，跌幅分别为1.29%和0.74%。而涨幅靠后的基金则多为今年新成立的基金，包括财通可持续发展主题、农银汇理低估值高增长等。

　　混合型基金则悉数上涨，周平均涨幅为2.28%，涨幅居于首位的为华宝兴业收益增长了5.57%。从一季报来看，其前三大重仓行业及基金净值占比分别为制造业42.53% 、 租赁和商务服务业13.34%、建筑业12.58%，上周这三大行业分别上涨 2.01%、1.99%、3.21%，其中租赁和商务服务上周涨幅在所有行业中排第三位。农银汇理平衡双利、汇丰晋信2026、益民红利成长、兴全有机增长涨幅靠前，分别为4.55%、4.45%、4.16%、4.12%。从行业配置上看，除制造业外，这四只基金均重配了信息技术业。涨幅较小的基金则包括交银主题优选、国泰金泰平衡、国投瑞银稳健增长、中海优质成长、嘉实主题精选，分别为0.11%、0.50%、0.63%、0.69%、0.72%。

　　指数型基金涨多跌少，213只基金中仅10只小幅下跌。同类基金平均涨幅为1.83%。由于上周创业板指数继续走强，大涨5.6%，跟踪创业板的指数型基金表现强势。融通创业板、易方达创业板ETF、易方达创业板ETF联接涨幅名列前茅，分别为5.77%、5.49%、5.13%。今年以来，这三只基金的涨幅分别达到28.62%、30.68%、29.19%，排在所有基金涨幅榜的第5、第3和第7位，非常抢眼。此外，招商深证TMT50ET及其联接在上周也表现不俗，涨幅分别为4.49%、4.23%。而上周净值下跌的基金则多是跟踪资源类的基金，包括民生加银中证内地资源、银华中证内地资源主题、鹏华中证A股资源产业、国投瑞银中证上游、国联安上证商品ETF，跌幅分别为1.66%、1.56%、1.40%、1.30%、1.18%。

　　后市基金谨慎乐观

　　A股市场5月首周以上涨开局，基于良好的开端，对于后市，基金表现出谨慎中略带乐观的态度。

　　新华基金预计5月份行情继续震荡筑底、走势依旧偏弱。板块方面，新华基金认为，房地产、银行、汽车以及家电中的白马股仍可继续关注，回避创业板风险。

　　财通基金认为，二季度经济弱复苏的格局仍在持续，基建、房产投资和逐步企稳的消费增长仍将是经济的主推力，企业盈利将有所改善。但另一方面，经济恢复的动能将比较微弱，并且短期不排除存在反复，这意味着企业盈利难以出现大幅好转。展望A股市场，因为受到IPO 开闸临近和流动性环境略偏紧的影响，短期来看市场缺乏整体性的上涨机会，更多的还是结构性机会。

　　富安达基金表示，在政策面与经济面数据进一步明朗之前，预计市场各方仍将以观望为主，存量资金在板块间轮转，新增资金缺乏入市的动力，导致股指短时间内仍将萎靡。市场的中期表现依然取决于一季度和二季度的企业盈利状况。因此需要在调整中适当加大对中小盘成长股的重视力度。盈利增速快、确定性高的品种能够经得起市场检验，将是调整之后的首选。

　　宝盈核心优势基金经理的观点则在谨慎中透露出乐观：近期对房地产、银行理财产品频出的严厉政策、IPO重启、经济数据不佳等都成为近期抑制市场进一步上行的负面因素。但近期出台的政策从长远看利于中国经济健康发展，同时，今年多数行业盈利开始好转，例如电力、军工、化工、通信、电子、计算机等，预计后续将有望逐季改善，这将成为市场调整到一定幅度之后有力的支撑。

　　南方基金认为A股仍有反弹机会。南方基金表示，随着开工旺季的到来，二季度经济数据将环比好转。A股市场从高点下来，回调的幅度已经很大，上证指数有望在2100点之上完成本轮调整。进入5月份，随着经济数据的好转和外资入场，A股仍有反弹的机会。(金融投资报)