FOF投基解码：三类基金受宠 扫货7产品(名单)

　　名词解释：FOF即基金中的基金

　　FOF(Fund of Fund)是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。FOF并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，它是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种。

　　一方面，FOF将多只基金捆绑在一起，投资FOF等于同时投资多只基金，但比分别投资的成本大大降低了；

　　另一方面，与基金超市和基金捆绑销售等纯销售计划不同的是，FOF完全采用基金的法律形式，按照基金的运作模式进行操作；FOF中包含对基金市场的长期投资策略，与其他基金一样，是一种可长期投资的金融工具。

　　FOF与开放式基金最大的区别在于基金中的基金是以基金为投资标的，而基金是以股票、债券等有价证券为投资标的。它通过专业机构对基金进行筛选，帮助投资者优化基金投资效果。

　　FOF的优势在于：收益较高并有补偿机制 ，这是FOF的优势。

　　跟随机构步伐，是小散布局市场的一大策略，投资基金也要听专家的。

　　2014年一季报透露出券商系基金中的基金(FOF)布局动态和策略偏好。录入的161只产品投资情况显示，目前券商系FOF投资基金的大方向是减持，仓位连续创出历史新低，多数FOF选择中性偏低仓位应对二季度。

　　货币基金、医药行业基金、绩优股基是券商系FOF一季度配置重点。而对于二季度投资，最牛FOF多数谨慎，倾向布局顺应改革方向的成长风格基金，同时积极布局新股。(点击查看：优选基金)

　　大方向解码：FOF基金仓位创新低

　　没有最低，只有更低，以配置基金为主的FOF基金仓位逐年下滑，一季末再度创出历史新低，这意味着公募基金对FOF产品的吸引力也在逐年下滑，FOF配置更多元化。

　　数据显示，一季度末券商FOF持有基金市值为34.1亿元，占净值比为17.3%。相较于去年四季末22.58%的水平减仓5.31个百分点，不过公募权益类基金在一季度普遍出现负收益，实际仓位下滑幅度没有太高。

　　这已是券商FOF基金仓位连续第五个季度下滑，从60%多的基金仓位降至不足20%。从券商FOF配置基金历史情况看，通常配置比例在50%左右，只有少数季度会低于50%。

　　在配置基金比例下滑的背景下，一季度末FOF持有现金的比例有所增加，相比去年末增幅3.71个百分点，对股票、债券、其他资产配置比例保持均衡状态。

　　值得注意的是，整体券商集合理财产品持有基金比例也处于历史较低水平。数据显示，2014年一季报券商集合理财产品持有基金占比4.26%，而去年四季度末这一比例还在5.65%。显示出基金在资产配置中被“边缘”的趋势，而配置主力是现金和债券，占比分别为41.6%和30.53%，现金相比去年底增持了超过10个百分点，而对债券的配置比例有所下滑。从历史数据看，券商集合理财产品持有基金的比例一般为15%~20%。(相关阅读：最牛FOF的配置经：布局改革主题基金)

　　单品仓位解码：中性偏低成主流

　　在整体配置基金比例下滑的背景下，一季末只有6只FOF产品持有基金仓位超过70%，显示出备战二季度多数FOF选择了中性偏低的仓位。

　　具体来看，持有公募基金仓位最高的是银河木星1号，一季度末持有基金市值为2.49亿元，占总资产比例达到98.36%，而去年底这一数据为93.03%，上升了5.33个百分点。一直以来银河木星1号所持有基金的仓位就比较高， 大部分季度都在90%以上。

　　其次是国泰君安上证央企50，持有基金市值占总值比例达到87.97%，这是一只被动跟踪上证央企50指数基金的FOF，因此仓位较多时候保持较高水平。同样是国泰君安管理的国泰君安君得益二号，基金仓位为74.54%，较去年底增持幅度超过10个百分点。另一只国泰君安旗下的FOF——国泰君安君享精品一号的基金投资比例也超过70%。

　　更多的FOF基金仓位处于50%至60%区间。如业绩较为突出的中投汇盈基金优选一季度末仓位66.79%，较去年底下滑了17个百分点左右。老牌的光大阳光基中宝和国信金理财经典组合的基金仓位分别达到52.09%、63.70%，均较去年底有所下滑。

　　值得注意的是，过往业绩持续稳健的浙商汇金1号一季末仓位也较低，仅35.27%，创出了该产品成立以来的新低，较去年底减仓43个百分点左右。此前这只FOF基金仓位一般在60%左右水平。其他仓位比较低的还有华泰紫金鼎锦上添花、长江理财基金管家II，国元黄山3号的仓位最低，为29.58%。

　　增持解码：7基金被增持超千万份

　　一季末FOF持有基金190只，只有22只产品获得增持，其中7只基金被增持超过1000万份。

　　数据显示，这7只增持幅度最大的基金分别为工银瑞信货币 、兴全轻资产、添富医药 、南方现金增利 B、浦银安盛货币B、华宝兴业现金添益、国泰货币 。很明显，其中5只为货币市场基金，也间接说明了FOF在一季度的投资偏好。

　　值得注意的是，汇添富医药保健产品被7只FOF持有，持仓总市值1.7亿元，较去年四季度末增加了2222.22万份。兴全轻资产今年以来表现突出，也成为FOF竞相追逐的对象，份额增加了2407.84万份，值得关注。

　　货币市场基金最受欢迎的品种仍集中在银行系和大公司旗下产品，工银瑞信货币一季度增幅达到3583.1万份，南方现金增利B和浦银安盛货币B也获得了超过2000万份的增持。场内交易的华宝兴业现金添益也获得1383.37万份增量。

　　此外，FOF持有较多的还有宝盈货币B、华夏现金增利 A、鹏华货币B、大成现金增利 B、国泰国证房地产B.

　　从FOF一季度减持对象来看，主要是指数型产品和分级基金B类份额。易方达深证100 交易型开放式指数基金(ETF)等曾经是券商FOF的爱基，也成为减持的目标。

　　从一季度增减持的情况看， FOF对上述三类产品态度出现分化，更强调精选产品。

　　布局解码：新进37只基金

　　在一季末FOF持有的190只基金中，有37只产品为一季度新进，也值得关注。

　　目前持有市值最大的新进产品为景顺长城策略 、天弘安康养老 、广发新经济 ，3只均为主动型品种，值得关注。天弘安康养老基金最近3个月表现不错，收益2.63%。还比较受欢迎的主动型品种有新经济 、华商主题精选 、鹏华品牌传承、中欧盛世分级、上投摩根核心优选、易方达中小盘 、中欧价值智选回报、中银多策略灵活配置等。

　　除了主动型权益类产品外，一些债券基金也受到欢迎，如融通债券 C、宝盈增强收益C、华商稳健双利B、华商双债丰利C等。

　　除了新进的基金值得关注外，还有两类产品也值得关注。一是一季末FOF持有市值较大的产品，分别为汇添富医药保健、建信货币 、华夏上证50 ETF、华宝兴业现金添益、华泰柏瑞沪深300ETF、银华稳进 、南方现金增利B、华商领先企业等。

　　二是最受FOF欢迎的产品，一季度末受到7只或者7只以上FOF持有的基金分别为华夏上证50ETF、华宝兴业现金添益、汇添富医药保健、华泰柏瑞沪深300ETF、华安上证180 ETF.

　　偏好解码：三类基金受宠

　　从一季度FOF总体持有基金具体情况发现，主要喜欢三类基金产品：医疗基金、货币市场基金，以及业绩优秀且风格灵活的权益类基金。

　　一季度FOF布局力度较大的是医疗行业基金。如一季度业绩较好的申银万国3号基金宝，就花了大力气在医疗基金上，一季末证券投资前十名中，医疗行业基金占据了3席，持有添富医药、易方达医疗行业、融通医疗保健股票占比分别达到8.49%、6.08%、4.73%。而去年底仅持有汇添富医药保健和易方达医疗保健，比例分别为7.17%和5.36%。

　　同样还持有汇添富医药行业的还有红塔登峰1号、国信金理财经典组合、光大阳光基中宝等产品。华泰紫金鼎锦上添花则偏爱易方达医疗保健，持有比例达到5.69%，且为一季度新进。

　　货币基金仍是FOF心头大爱，不仅是今年一季度增持的最重要品种，也是不少FOF的主要配置标的。如建信货币，就有光大阳光基中宝、方正金泉友2号、红塔登峰1号配置该货币基金，配置比例分别达到2.40%、9.42%、5.17%。其中，方正金泉友2号主要配置货币基金，一季末只配置了汇添富货币 B、南方现金增利B、国寿安保货币B、建信货币、银华货币B。国泰君安君得益二号一季度末前十大重仓基金中，有9只为货币市场基金。

　　一季度FOF配置还有点特别的是，FOF对于主动权益类基金配置力度加强，尤其是一些风格灵活的品种。从持有市值上看，一季末比较受欢迎的是华商领先企业，FOF持有该基金市值超过1亿元。此外，景顺长城策略精选、宝盈核心优势A、华商价值共享灵活配置、兴全轻资产、交银成长股票、中欧价值发展等都是FOF喜欢的对象，这也值得投资者所关注。

一季度最火基金

　　最牛FOF的配置经：布局改革主题基金

　　业绩领头羊的操作动向和观点往往具备代表性，看看最近一年、两年、三年和成立来业绩最好的FOF买了哪些基金(行情 专区)？又有怎样的布局计划？

　　最近一年业绩冠军：

　　中投汇盈基金优选

　　重配基金：兴业货币基金 、申万收益(行情 股吧 买卖点)宝B、国泰货币(基金 净值 基金吧 购买) 、富国宏观策略(基金 净值 基金吧 购买) 、万家货币 B、华商创新成长、南方医保(基金 净值 基金吧 购买)、广发全球医疗 、泰达红利养老混合B、国投医疗保健。

　　投资策略：二季度初期会保持较低仓位，尤其是在主动管理型权益基金上。若大幅下跌可能引发反弹机会，通过ETF、封闭式基金或股票灵活把握；二季度末可能会进一步降低仓位。

　　最近两年业绩冠军：

　　申银万国3号基金宝

　　重配基金：南方现金B、广发货币B(基金 净值 基金吧 购买)、鹏华增值宝货币(基金 净值 基金吧 购买)、添富医药 、易方达医疗行业、融通医疗保健 、华商价值共享。

　　投资策略：该产品一季末基金仓位保持中性水平，为52.85%，主要配置了货币基金和医疗行业基金。认为二季度需要采取保守策略应对，控制仓位是配置的关键。

　　最近三年业绩冠军：

　　浙商汇金1号

　　重配基金：广发新经济股票(基金 净值 基金吧 购买)、兴全轻资(行情 股吧 买卖点) 、银河行业优选(基金 净值 基金吧 购买) 、银河主题策略(基金 净值 基金吧 购买)、华商主题精选 、华商动态灵活配置、泰信中小盘(基金 净值 基金吧 购买)股票。

　　投资策略：市场整体系统性风险的概率在降低，大盘股弹性有限。部分有业绩支撑的优质成长股估值已回落到合理区间，已能看到中期绝对收益空间。将重点寻找在转型受益领域进行重点布局的优秀基金经理管理的基金品种，如果优质成长股进一步明显回落，则逐步增加成长股甄别能力较强的优质基金配置。同时，等待新股申购机会。

　　成立来累计收益最高：

　　国信金理财经典组合

　　重配基金：中欧新动力(基金 净值 基金吧 购买) 、中欧价值 、添富医药 、南方优选 、融通医疗保健行业(基金 净值 基金吧 购买)、新经济 、上投摩根智选30 、易方达价值成长(基金 净值 基金吧 购买) 、金鹰元盛分级B、盛利精选。

　　投资策略：长期重点关注两类投资机会：一是阶段性的低估值股票估值修复机会，二是长期受益于经济转型的优质成长股，将根据这样的方向寻找相应的优质基金长期持有。(中国基金报)

　　债券型基金上演了逆袭好戏 前4月逾九成赚钱

　　股债跷跷板效应再度显现——无论是就4月份还是今年前4月的表现看，债券型基金(行情 专区)都可以说是上演了逆袭好戏。而两个月前大出风头的一些重配新经济的股票型基金业绩则出现大幅回撤。业内人士认为，在经济没有出现较强转势、通胀温和可控、流动性不那么紧的状况下，这种效应有望持续一段时间。(点击查看：热销债基)

　　兴全系两基金业绩回撤较大

　　4月份虽然深成指收红，但沪市主板微跌，创业板(行情 股吧 买卖点)调整幅度更超过3%，受此影响，股基整体表现不佳。

　　来自好买基金研究中心的统计数据显示(下同)，截至4月30日，4月份有业绩的371只主动型股基中有271只是负收益，6只不亏不赚，50多只收益在1%以内。4月份跌幅最大的股基为兴全轻资(行情 股吧 买卖点)产，跌幅为9.64%，汇丰晋信科技先锋(基金 净值 基金吧 购买)、广发新经济、农银高增长、银河主题等新经济题材基金跌幅居前。

　　去年收益冠军中邮战略新兴(去年赚了80.38%)则继续保持稳健态势，近一月、近三月全部录得正收益，今年以来的收益率为14.54%。财通可持续基金也算表现稳健的股基之一，今年以来赚了12.84%。不过，该基金非常“迷你”，一季度末时资产规模只有0.38亿元。从季报、年报对比看，这两只基金的换仓比较快。

　　混合型基金4月份逾六成亏损。跌幅居前的为兴全有机增长(基金 净值 基金吧 购买)，跌了8.68%。虽然与兴全轻资产(基金 净值 基金吧 购买)一样，年初以来的收益率依然在10%以上，但这两只兴全系基金的回撤幅度的确很大。

　　新华系国投系债基表现居前

　　虽然低评级信用债违约风险依然存在，但4月份相对宽松的资金面使得债市转暖，债基整体赚钱能力回升。数据显示，4月份可比的555只债基(不同类型的分开计算)中有535只盈利，只有华宝兴业可转债的净值跌幅较大，当月浮亏3.15%。就前4月来看，新华系和国投系的普通债基业绩突出，其中新华纯债添利、新华增益、国投瑞银中高等级债、新华安享惠金定开债等收益率都超过6%。

　　结构型产品中，债基更是包揽了前几名。就4月份看，嘉实多利进取(行情 股吧 买卖点)以近7%的收益率居首，银华中证转债B(行情 股吧 买卖点)、信诚双盈B(行情 股吧 买卖点)紧随其后。就前4月看，金鹰持久回报B收益率高达14.54%，德邦德信中高企债B净值增幅也达到11.98%。这除了与债市行情向好有关外，与其去年跌幅较大杠杆提升也有一定关系。

　　虽然今年流动性比去年末宽松，短期资金利率下行，但货币基金整体仍取得不错表现。像中加货币C(基金 净值 基金吧 购买)前4个月已经实现的收益率已经达到2.1%，嘉实活期宝的也有1.96%。

　　■机构观点

　　今年债市有望否极泰来

　　国投瑞银固定收益投资总监陈翔凯前不久表示，微调的货币政策、可控的通胀水平、整治非标力度加大这三大因素将支撑今年债市否极泰来。上投摩根固定收益副总监赵峰也表示，债券市场在2014年全年有望保持一个慢牛轨迹，二季度进行提前布局或有利于全年操作。

　　在陈翔凯看来，未来货币政策不会紧。在经济整体下滑的背景下，就业状况尚可，这决定了政策层面不太可能出台更多的刺激政策，加上前期“四万亿”货币政策宽松时期资金投放过快，未来“宽刺激”的可能性就更小了。去年非标对债市的影响很大，是债市下跌的重要原因之一，目前国务院等多部委牵头整治非标，力度很大。从最近公布的数据来看，每个月非标都会有500亿到1000亿元的下降，股份制银行(行情 专区)的收缩尤其厉害。这对债市也是一大利好。

　　陈翔凯表示，今年一些资质比较差的信用债很有可能发生违约风险。在信用债的选择上，他更偏好AA和AA+的信用债，另外也看好城投债。

　　赵峰也认为，随着经济增速放缓，信用风险逐步释放，银行对于非标资产的配置热情一定会慢慢减弱。因此从大类资产配置角度来看，2014年债券市场可能会是一个相对更优的选择。具体品种上，全年来看信用债要好于利率债，操作上仍可以票息为王。城投债也可以作为投资的较优选择。(新快报)

(责任编辑：DF058)