运作超十年股基业绩扫描：三基金累计收益超10倍

　　目前，市场现存运作期限超过10年的主动偏股型基金将近120只。在基金投资短期化倾向有所凸显的当下，哪些基金产品真正能以稳健的长期业绩，为投资者提供持续可观的收益，彰显公募基金长期投资的价值所在？

　　数据统计显示，华夏兴华、华夏精选和嘉实泰和3只基金累计收益超1000%，在百余只老股基中分列前三；而净值增长880%、排名第四的华安安顺成立以来月净值增长率波动仅为8.27%，在收益排名前十的基金中表现最为稳定，这也是业内唯一一只由单一基金经理管理超过10年的偏股型基金，堪称长跑健将。

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　　三基金累计收益超10倍

　　截至11月20日，市场上现有运作期限超过10年的主动偏股型基金119只(封转开基金与原封闭式基金业绩合并计算，并以封转开后基金名称为准).

　　数据统计显示，上述基金成立以来的平均年化收益(时间加权年化)12.74%，其中，都成立于2004年的华夏精选、景顺增长和华安配置年化收益分别达到28.85%、22.41%和19.70%，排名前三，成立于2003年的嘉实增长以19.69%的年化收益率紧随其后。

　　而从累计收益角度看，共有23只基金成立以来净值增长率超过500%，华夏兴华(原基金兴华)、华夏精选和嘉实泰和(原基金泰和)3只基金成立以来净值增长率分别达到1513.12%、1255.28%和1057.40%，是仅有的3只累计收益超过10倍的主动偏股型基金。

　　同时，也有22只基金在超过10年的运作期内累计净值收益少于200%，而深圳某家中小型基金公司2004年3月成立的1只偏股基金累计涨幅仅有44.76%，成为唯一一只累计涨幅未过100%的产品。

长跑绩优基金精选

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-11-24

　　华安安顺最稳健

　　需要指出的是，由于基金业绩的波动性会给基金投资带来潜在不确定性，因此长期业绩的稳定度亦是衡量基金“含金量”的关键指标。而统计各基金成立以来月度净值增长波动率可发现，在累计收益排名前十的基金中，华安安顺(原基金安顺)业绩稳定度最高。

　　于1999年6月成立的华安安顺基金，是公募行业最早诞生的一批正规基金之一。统计显示，该基金成立以来累计净值增长率为880.07%，涨幅排名第4；该基金月度净值增长率波动值仅为8.27%，在累计收益排名前十的基金中排名第1，波动最小，即便在119只基金中亦排名靠前(第12位).

　　资料显示，该基金是市场上唯一一只由单一基金经理管理超过10年的产品，基金经理尚志民亦是公募行业目前从业年限最长的基金经理。该基金成立以来除2006、2007和2010年外，其余各年度业绩均位居同类前1/3水平内。

　　尤其值得一提的是，从净值增长角度看，该基金今年净值屡创新高，甚至超过了2007、2009和2010年的净值高点。换句话说，无论何时买入华安安顺并持有至今年三季度末，投资者基本都能实现正收益。

　　而从全样本角度看，风格偏稳健甚至保守的偏股基金业绩波动率较低。如保守配置型的招商平衡的月度波动率仅为7.44%，排名首位；兴全可转债 、富国天源等基金波动率亦在8%以下。不过，在风险与收益成正比的情况下，稳健的风格也使得波动率较小的10只股基设立以来净值涨幅基本都在500%以下。

　　百只老股基分红3655亿

　　另一方面，公募基金在分红问题上的“暧昧”态度经常为市场所诟病，然而统计运作满十年股基情况可知，相当一部分老基金在追求资产长期稳健增值的同时，也不断通过分红为投资者带来现金流。

　　数据统计显示，上述119只基金成立以来共计分红3654.94亿元。

　　其中，华安安顺基金在运作期内共计分红114.84亿元，成为其中出手最为“阔绰”的基金，而该基金在2014年上半年封转开之前，规模基本恒定为仅为30亿。

　　此外，博时裕隆灵活 、南方天元 、华夏成长 、基金科瑞 、华夏兴华混合、华夏回报以及基金丰和等基金成立以来的分红规模也都超过80亿元。

　　而在排名另一端，共有32只基金在超过10年的运作期内分红总额不超过1亿元，考察期历史业绩，累计涨幅普遍都在500%以下。其中沪上某中型基金公司2004年6月成立的1只基金设立10年以来派发“红包”仅3896.45万元，分红规模最小。

　　降息效应：权益类基金迎来利好 固收类喜忧参半

　　近日，央行宣布下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，同时扩大存款利率浮动上限至1.2倍。有业内人士认为，此次降息是一个重要标志，预示我国降息降准的通道已经打开，无风险利率将持续下行。而无风险利率下行有利于股票市场整体估值的提升，对A股市场构成重大利好，权益类基金产品也会因此受益。

　　而从固定收益类产品来看，降息对于货币基金以及债券基金的影响或将走向分化。市场上普遍认为，降息将会造成货币基金收益率进一步下跌，而对债券型基金来说，又具有直接的正面刺激作用。

　　权益类基金迎来机会

　　即使上周股票市场发生大幅波动，关于股票市场上牛市来临的呼声也从未停止。降息的到来，又为“牛市论”增添了新的因素。

　　有证券分析师称，此次央行下调金融机构人民币贷款和存款基准利率提高了货币的流动性，有效撬动了企业的资金需求，一年期存贷款利率下降后，进一步打通了资金链。降息后，资金流动性将大幅加快，进一步为牛市日后的发展打下基础。

　　某基金分析师认为，利率将对A股构成实质性利好，预计大盘将再次上攻，冲击前期反弹高点，权益类基金产品亦能从中获益。此外，降息将促进资金面宽松，利好的消息也对人们的心理带来正面影响。

　　而周一的数据确实如上述基金分析师所言。11月24日，沪深两市大幅高开，保险 、证券、房地产板块大受资金追捧。截至收盘，沪指报2532.88点，涨46.09点，涨幅为1.85%，成交3303亿元；深成指报8577.91 点，涨245.61点，涨幅为2.95%，成交2541亿元。其中券商板块当日大涨近7%，保险板块大涨6.8%，地产板块涨逾3%。

　　星石投资首席策略师杨玲向中国经济网记者表示，本次降息操作预示我国降息降准的通道已经打开，无风险利率将持续下行。无风险利率的下行将整体抬升A股估值中枢，从这一点来看，降息对几乎所有股票都是有利好影响的，差别在于利好程度有所不同而已。杨玲认为，降息操作对于低估值的大盘蓝筹尤其是资金敏感性板块的利好更强，如非银金融、房地产、电力、煤炭、钢铁、有色金属等。

　　此外，杨玲还提到，考虑到本次降息是非对称降息，即降低贷款基准利率，扩大存款利率上浮空间。最近两年随着货币基金崛起，金融脱媒加速，银行面临存款流失压力。央行决定宣布后，大多数银行立即宣布上调存款利率。贷款利率下降，存款利率上行，银行利差被压缩，银行利润可能受到影响，从而对银行影响偏空。

绩优基金精选

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-11-24

　　债基得意货基频频“中枪”

　　从目前来看，去年经历大跌的债券市场在今年迎来了大翻身。据天天基金网数据显示，截止11月21日收盘，有可比数据的422只债券型基金在今年内无一下跌，全部以红盘报收，涨幅最小的益民多利债券也获得了1.55%的收益。而债券基金的行情似乎还并未结束，降息的到来又为债基添加了新的利好因素。

　　据中国经济网记者了解，此次降息为不对称降息，贷款利率降得比存款利率多。从中可以看出，央行态度直指降低实体融资成本。有业内人士向中国经济网记者表示，企业资金成本的降低有助于减缓制造业投资增速下滑的速度，改善地产销售持续低迷的预期，促使经济在未来逐渐企稳，而这也意味着企业偿债能力将有所改善。

　　有研究员提到，从降息利好债券市场的基本逻辑来看，基准利率下行，则债券收益也将面临下行压力，债券价格上升。目前10年期国债收益为3.6514%，基本在历史三分之一低位附近，收益率存下行空间，价格具上涨机会，投资者可是当增配利率债较多的基金产品。

　　而同为固定收益类产品，市场上对于货币市场基金与债券型基金的看法却截然不同。目前来看，降息会推动货基收益下降的观点已经成为共识。

　　降息的消息一出，货币基金率先中枪。据中国经济网记者了解，货币基金的收益率实际上与资金面紧密相连，而降息促成的资金面宽松，或将进一步推动货币基金下行。有观点认为，货币基金收益或将难以维持在4%以上。

　　事实上，降息绝非货币基金中的唯一“一枪。”此前有消息称，央行将非存款类金融机构存放款项从“同业往来(来源方)”调整至“各项存款”，意味着货币基金的存款配置不再算作同业存款，而算作一般性存款。有业内人士称，这一消息反映央行欲对同业存款统一监管，货基缴准是大势所趋，收益率将受到影响。

　　但这并不意味着货币基金的时代就此终结。某基金分析人士表示，从短期来看，货币基金收益可能会产生较大波动，然而从长远来看，在货币市场相对稳定的前提下，同业存款、短期融资券、剩余1年以内的利率债等货基可投资产的收益率也将窄幅波动，共同决定货基收益率保持相对稳定。此外，该分析人士还提到，作为流动性管理工具，一旦市场发生变化，货币基金还可通过增持信用债来维持收益。(中国经济网)

绩优债基精选

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-11-24

　　降息后基金眼中的投资机会：周期成长两手抓

　　经过沪港通落地之后的短暂调整，近期沪深两市再次走出了上涨势头，尤其是周末央行的意外降息令大盘蓝筹与周期性股票一时间成为炙手可热的品种。多位机构人士表示，在经济疲弱的背景下，相信未来降息空间依然较大，短期内市场将极力炒作受益的周期性品种，但长期看，引领中国经济走出低谷的必将是新兴产业。

　　周期性行业迎来久违反弹

　　在央行意外降息的背景下，A股中的众多周期性板块迎来了久违的反弹行情，致使昨日上证和深证指数大幅领涨中小板与创业板 ，市场整体风格的转换特征十分明显。

　　早在昨日开盘前，著名投资人叶荣添就向媒体表示：“央行降息后市场不会高开低走，而是一路高歌，今年会很快突破2600点，甚至2700点。”虽然能否突破2700现在还不得而知，但一路高歌却已体现的淋漓尽致。据中国经济网记者观察，昨日两市沪深股指均大幅高开，在早盘小幅下探后便迅速上攻，仅一个小时的量能就已经和近期全天的平均值相当，场内场外资金的活跃度可见一斑。截止收盘，上证指数上涨1.85%；深证指数上涨2.95%。

　　涨幅靠前的多以房地产、券商 、保险 、有色为主，其中由以房地产板块更甚，在两市134只房地产股票中，有多达115只实现上涨，另有10只停牌，综合上涨比例高达94%。

　　有基金公司内部人士表示，一些资金量较大的公募基金前期在小盘股上获利有限，临近年尾之际，这些基金必须借助大盘股能快进快出的特点，抓住大盘股的主升浪才有可能在牛市中获得超额利润，否则收益率过低会影响基金排名。而在降息的突发利好下，相信公募基金将放弃部分成长股，调仓到蓝筹上来，因此最近这段时间业绩见底的券商股出现了一轮凶悍的中期行情，这就是公募基金所为，相信地产也会一样。

　　有分析指出，无论从资金流动性方面还是从投资心理来看，降息都将成为两市再度走牛的催化剂。行业方面，利率敏感型的非银金融、资金密集型的地产行业受益相对较多；银行受息差减少影响短期偏负面，但估值较低，预计中长期影响有限。

　　多家私募基金表示，降息意味着社会无风险利率的进一步下行，对实体经济和股市都会形成利好。沪上某私募合伙人表示：目前来看，前期债市对降息的预期得到确认，央行宣布降息坐实了前期预测，支撑股指上行的基础得以出台，接下来股市有望有较好的表现。

　　博道投资认为，基准利率传导面广，信号作用强，是降低企业融资成本的最有效方法。从央行此前降息历史看，每一次降息均不止一次，其中1996-1999年降息7次，2008年降息4次，1990-1991年降息3次，2012年降息2次，本轮经济周期叠加了人口红利的消失，经济下行时间和幅度较大，预计降息次数将超过4次，降准也指日可待。多家私募基金还表示，将会重点关注地产行业的事件性套利机会。

绩优基金精选

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-11-24

　　成长股调整之后会更好

　　而蓝筹与周期性行业的大幅上涨，也正好让成长股出现了难得的调整机会，从昨天的收盘看，创业板涨幅仅有0.2%，中小板则以上涨0.93%报收，远远跑输沪深股指。

　　博时基金投资经理叶彦斌指出，虽然短期直接受益的板块是大盘蓝筹，但考虑到成长股未来的成长性，机构将更加看好大幅调整之后成长股的机会。

　　事实上，尽管中小板、创业板在蓝筹股各种利好累积的背景下表现疲软，但以基金为主的专业机构投资者并没有进行大规模的集中抛售，特别是对业绩持续释放或改善型品种。

　　申万研究所表示，目前市场的投资风格正在“裂变”：如果把中国经济体视为一只股票，这只股票正在由成长股向价值股转变。这也决定了市场的投资风格将从过去单纯的“成长为王”向价值和成长并重的“平行世界”转变。

　　专家表示，即便出现蓝筹行情，A股市场的风格也难以完全扭转。显而易见的是，在经济转型的大背景下，新的牛市不可能再次由传统产业链来主导，在一些基金经理看来，创业板仍然会有相对不错的结构性投资机会。大成景益平稳混合基金经理王磊就指出，虽然短期内，由于受到大盘蓝筹股票上涨的影响，部分成长股出现一定跌幅，但成长股仍将是以后一个重要的投资方向，因为它们符合中国经济的结构转型的方向。当然，在当前市场环境下，成长股的走势将出现分化。

　　一位私募界人士告诉记者，短线而言，加息后在大型机构调仓的带动下，周期蓝筹会有一轮异动，不过中长线，基金还是更倾向于业绩具备高爆发力的成长股。因此在实际操作上，短线会跟风一些周期蓝筹，如地产、券商等，不过仓位不可能全部调向周期蓝筹，一些优质成长股在二八行情下的调整机会，会成为机构的重点建仓对象。

　　多数机构认为，在沪港通和降息背景下，由于缺乏强有力的产业支撑力度和发展前景，资金想在传统产业股逆袭中胜出，难度较大。相反，要想确保稳定收益和超预期回报，资金必须在新兴产业股、优质成长股中大做文章。建议继续关注军工北斗、互联网、大数据、信息安全等与战略新兴产业相关，同时在产业政策上有望在“十三五”继续被扶持的领域。(中国经济网)

(责任编辑：DF058)