美股QDII翻身 关注流动性风险

　　今年以来，QDII基金渐有起色，而近来受益于欧美市场尤其是美股的良好表现，相关QDII产品均出现了不同程度的涨幅。对于QDII基金的投资，市场人士则建议投资者多元风控配置，同时关注流动性风险。

　　QDII业绩分化 上投摩根垫底

　　海外市场尤其是欧美市场过去一周普遍上涨，其中，道指上涨0.81%，收于14514.26点；纳指上涨0.14%，收于3249.07点；标普指数上涨0.61%，收于1560.74点；道琼斯欧洲50上涨0.63%。

　　基于海外市场的表现，投资欧美市场的QDII基金近期可谓风头正劲。过去一周，欧美主要市场QDII华宝兴业标普油气、诺安油气能源和大成标普500等权重排名居前，涨幅分别为2.39%、1.46%和1.18%。

　　目前主投美国股票市场的有11只QDII基金，其中9只为被动指数型基金，2只主动投资型基金。统计数据显示，这11只QDII基金今年以来平均收益率超过7%，远高于主投港股、全球配置或商品、金属、房地产等特定主题的产品。其中，投资美股的被动指数型基金业绩明显好于主动投资型基金。

　　截至发稿时，数据显示，华宝兴业标普油气今年以来收益率达到12.58%，在74只QDII基金中排名第一。两只跟踪标普500指数的QDII基金也紧随其后，大成标普500等权重基金今年以来收益率达到9.75%，博时标普500收益率为8.72%。此外，长信标普100等权重今年以来收益率为7.01%，跟踪标普全球农业指数的广发标普全球农业今年以来收益率为5.96%。

　　相比于美股的走强，以香港恒生指数为代表的成熟市场股指出现回调，该类基金的净值近期多数下跌，与今年1月份的普涨之势形成鲜明对比。投资于资源类尤其是黄金类的QDII基金目前业绩垫底，上投摩根全球天然资源今年以来收益率为-8.85%；投资黄金的汇添富黄金及贵金属、易方达黄金主题、嘉实黄金净值也出现下跌，今年以来收益率分别为-5.34%、-4.46%和-3.95%。

　　美股QDII拔头筹 近30只重仓金融

　　不过，从过去一年的QDII情况来看，以亚太、大中华地区等为投资标的的产品累计收益率相对较好，而投资全球的QDII产品则整体表现不佳。

　　国信证券统计数据显示，从比较基准的表现看，美国市场在整体上是最好的，过去一年的收益率为7.99%。其次是亚洲和亚太地区。金砖四国在整体上处于末位，过去一年的收益率为-12.44%。大中华、香港、全球区域在整体上的收益表现平平，过去一年收益在-2%至2%的范围里。

　　从相对收益的表现看，大中华、澳洲、中国区域的表现最优。属于大中华地区的华安大中华升级和景顺长城大中华过去一年相对基准收益率分别为11.14%和5.40%。澳洲地区的汇添富亚澳精选在过去一年的相对基准收益率为8.18%。投资于中国区域的南方中国中小盘过去一年的相对基准收益率为8.01%。

　　投资范围为全球的QDII产品数量最多，共有46只，它们过去一年的平均累计收益率为-0.33%，从整体上看表现不佳。从单只产品的表现看，华宝兴业中国成长是该地区类别中表现最好的，过去一年累计收益率高达21.06%，博时大中华亚太精选在该类中居第二，为16.56%。

　　此外，从过去一年的QDII基金重仓行业来看，不同于投资国内的股票型基金所钟爱的消费品、医药等行业，QDII产品的重仓证券所属行业主要分布在金融、信息技术。其中，金融行业被28只QDII产品重仓，重仓投资市值合计113亿元，重仓产品只数和市值总和均居首，并且处于绝对优势地位。非必需消费品的重仓投资市值居第二位，重仓市值总和为27亿元。信息技术、材料、能源的重仓市值总计分别为3亿元、2亿元和2亿元。

　　多元风控配置 关注流动性风险

　　“美国权益类产品依然是QDII基金中较好的配置标的。”在采访中，多为分析人士这样建议。国金证券基金研究中心首席分析师张剑辉也表示，鉴于乐观的经济数据，加之在资金面较充裕的情况下，美股保持强势的概率较大，在QDII基金配置上，目前依然建议继续采取稳健配置策略，重点关注风险收益配比较好的美股QDII的投资机会。

　　特别在资源类投资方面，华宝油气基金经理尤柏年指出，由于供给增长过快而需求基本维持不变，2012年美国油气资产表现疲软，也正因为此，其估值相对于其他海外资产具备更大吸引力。从美国能源使用的结构来看，交通运输占比最大。随着美国就业形势不断改善，油气的需求也会随之增加，因此，油气资产有望在今年内有较好的表现。

　　不过，也有市场人士表示，投资者仍需警惕美国政府债务上限问题、美国未来的财政支出减少问题等可能给美股市场带来的制约。对于近期塞浦路斯重燃欧债危机的担忧，晨星(中国)基金研究中心分析师车小婵表示，这一轮涨势之后，美股可能稍事休整，但经济与就业数据若无预期之外的逆转，今年应该能持续走强，国内投资者可借调整之机布局美股。投资者借道QDII布局海外市场，可分散在国内单一市场投资的风险，分享全球范围内的市场收益。

　　在具体的投资中，国信证券分析师李腾建议，投资者可以运用多元的风控手段，主要包括构建多元化投资组合、利用金融衍生品以及密切关注海外市场休市安排。具体来看，一方面建议将资产配置于成熟市场与新兴市场之间，如欧美市场与亚太市场，不同市场的组合投资可以起到对冲区域市场风险的作用；另一方面，建议将QDII基金的资产分布于不同行业的不同资产种类，如股票、债券、大宗商品和现金资产。根据美林投资时钟的轮动理论，不同种类投资标的的轮动可以在一定程度上控制利率风险；再者，金融衍生品也可以有效控制汇率风险。投资者可以通过购买外汇避险工具来固定汇率，对冲汇率风险，但同时也放弃了汇率波动可能带来的超额收益。此外，投资者还应该密切关注海外市场休市安排，应对可能存在的流动性风险。

　　就流动性风险而言，李腾特别指出，QDII基金相对非QDII基金面临更大的流动性风险，主要因为QDII基金在申购赎回上可能要花更长的时间，同时还要考虑海外市场的休市安排。

　　相比非QDII基金，QDII基金在申购赎回时间期限上较长。首先在申购确认时间上，对于非QDII基金，注册登记机构在T+1日内对交易进行有效确认，而QDII基金是在T+2日内进行有效确认。其次是赎回基金时，基金管理人对非QDII基金的支付期限为T+7日，对QDII基金则延长至T+10日。另外，QDII基金和非QDII基金的开放日也是不同的。非QDII基金申购和赎回的开放日为上海和深圳证券交易所的交易日，而QDII基金还要考虑海外的节假日安排。若遇到海外市场休市，QDII会暂停申购赎回业务。