绩优基金自曝最新投资路径：新兴产业+国企改革

　　如果问绩优基金经理们接下来的投资方向，那就是战略新兴产业 +国企改革。

　　基金半年报“曝光”了绩优基金经理们对于股市的最新思考：中国经济“新常态”下，基金认为，在明显增量资金持续流入之前，暂时难言系统性的行情，接下来的投资布局，会重点关注受益于改革和政策红利的战略性新兴产业与国企改革。

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　　经济增速“新常态”

　　刺激和托底已变得越发明确，但多数基金经理预期，经济依然难有超预期的表现，中长期而言，经济增速稳中有降可能是“新常态”。

　　“经济方面，总体数据不佳，加强了市场对保增长的政策预期，中央高层也频频表态稳经济的重要性，目前看，较大可能处于筑底过程中。”宝盈鸿利认为，未来房地产的走势比较关键，目前看基建更多仍只是对冲手段，但很难独立支撑经济。调结构仍将是长期共识，关注点仍主要在改革的落实和长期受益于经济调结构的品种。

　　“2014年整体宏观经济依然处于缓慢增长阶段。”中邮战略新兴产业任泽松判断，投资方面，资金来源有所改善，基建投资也大幅增加，但是地产投资仍然是目前投资方面最大的拖累。消费方面，必须与可选消费均有所反弹，但是在基数因素逐渐消除后，预计后续增长很难持续。出口方面，顺差创出最近几年新高，但是出口对于国内经济影响的弹性，正在不断减弱。

　　长信双利优选的谈洁颖认为，2014年下半年在经济层面更多还是一个“政策托底”市，但需要注意政策改革和政策刺激所带来的不同之处。改革和刺激的区别在于，刺激不是长久性的，最终会选择退出，而改革是具有历史持续性的，代表着长期方向。

　　对行情不再悲观

　　“稳增长”的力度和广度日益增大，流动性也有持续放松的趋势，房地产业的新政策、沪港通以及IPO再次重启都对市场预期产生了影响。对于后市而言，绩优基金经理并不悲观。

　　兴全轻资产陈扬帆认为，上述变化会让前期市场过于悲观的看法得到部分纠正，预期有所改观，行情因此有所表现、风格有所转化都是正常的。尤其是政策驱动叠加股价超跌，催生一波新的行情热点纯属正常。但是在观察到有明显增量资金的持续流入之前，暂时还难以断言系统性的大行情。

　　“对于下半年市场的走势，我们并不是十分悲观。”中邮战略新兴产业任泽松表示，近期市场已出现一定程度的上涨，主要是受流动性的推动而非来自经济本身的作用。本次实体领域流动性的好转主要原因是商业银行主动信贷创造，但这一过程的可持续性还需要进一步观察。任泽松认为，市场未来能否形成一波像样的上涨行情还需要实体经济出现比较明显的回复，例如PPI的改善，发电趋势的改善，地产销售的改善等。

　　财通可持续发展主题基金认为，A股市场的持续低迷，主要源于经济预期的不明朗叠加市场制度的亟需完善。但中国经济长期增长动能充沛，而证券市场的改革也值得期待，加上当前许多蓝筹股估值的大幅折价，对于A股长期走势并不悲观。

　　坚持布局改革路径

　　对于接下来的投资布局，部分绩优基金经理认为，2014年改革主题会贯穿全年，值得继续深入挖掘。

　　长信双利优选基金经理认为，改革和刺激，两者对于资本市场最大的不同在于刺激影响短期估值，改革将提升长期估值。“我们不认为市场因为某些因素的刺激就能完成风格的转换，风总是起于青萍之末。我们依然坚持改革的路径，2014年下半年我们将投向新能源汽车、国防军工和美股映射这三大方向。”

　　在行业配置方面，任泽松依然看好代表未来中国经济发展方向的战略新兴产业，如互联网产业、信息安全产业、生物医药、环保等行业。

　　“在国企改革的大背景下，越来越多公司重视资本市场的表现。”宝盈鸿利收益表示，操作策略上可能与上半年略有差异，优质蓝筹股的配置比例可能提高，尤其是市场关注度极低的行业。

　　财通可持续发展主题表示，接下来一方面选择基本面良好，具备可持续发展潜力的公司；另一方面坚持以合理的价格买入，规避估值过度透支未来预期的公司。此外，在战略性新兴产业和国企改革领域，不少行业将受益于改革和政策红利，将继续关注这些行业的主题性投资机会。

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　　揭秘明星基金投资图谱：十大隐形重仓股出炉

　　数据显示，截至昨日，已有华夏、南方、汇添富等30家基金公司公布了旗下基金2014年半年报。通过对半年报数据的分析，大众证券报和财信网记者发现信息和医疗行业不少个股被基金隐性重仓，与此同时，不少明星基金在半年报中明确表态看好互联网和国企改革概念。

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　　大幅减持地产、金融

　　“与二季报相比，半年报对基金持股的披露更加全面。”上海证券基金行业研究员许行志告诉记者，“由于季报只披露前十大重仓股，而中报会披露全部持股情况，能更准确的把握基金的投资动向。”

　　从已披露的基金半年报来看，上半年基金总持股数量较去年末大幅锐减了390.35亿股，其中，基金增持个股仅393只，而减持个股数目高达1291只。

　　地产、金融、钢铁、有色等周期类个股上半年遭基金减持较多。记者注意到，在基金减持幅度最大的前十只个股中就有三只房地产股，分别是金地集团 、华侨城A和万科A。其中，金地集团上半年合计被21只基金大举减持了6.63亿股，居减持榜首位，鹏华策略领衔减持1013万股。

　　相对应的，计算机、机械行业不少个股上半年被基金大举增持。其中，东华软件由泰达宏利市值优选、博时价值增长 、景顺长城精选蓝筹等108只基金持有，合计增持1.64亿股，居增持榜首位；美的集团被博时主题 、鹏华价值 、基金同盛等104只基金持有，合计增持1.61亿股。

　　隐形重仓信息、医疗

　　如果说半年度持股的变动折射出了基金的投资偏好，那么，通过比对中报和二季报筛选出的“隐形重仓股”对指导未来投资更具参考价值。

　　这里所定义的“隐形重仓股”是指基金二季报中未见披露 ，却被基金重仓持有的个股。

　　在记者筛选出的前十大隐形重仓股中，有7只个股属于信息技术或医疗行业，他们分别是信息技术行业的同有科技 、捷顺科技 、初灵信息 、安硕信息 ；医疗保健行业的利德曼 、神奇制药和西藏药业。

　　其中，同有科技的基金持股占流通股比最高，为13.48%，其持股基金仅华夏红利和华夏优势两只，合计持有308.12万股。沙隆达A持有的基金数最多，为12只，嘉实稳健持有676万股数量居首。捷顺科技的基金增仓幅度最大，上半年被增持460万股，华夏红利持有600万股。

　　坚定看好互联网、国企改革

　　时至8月末，今年已经过去了大半，与年中相比，如今的基金业绩排行榜前列出现了不少新鲜的“面孔”。对行情的精准把握让这些基金得以超越同行，实现了20%以上的增长。

　　记者研究这些新近涌现的明星基金后发现，他们的投资建议主要集中在两个方向：互联网和国企改革。

　　天弘永定成长的基金经理肖志刚和汇添富逆向投资的基金经理顾耀强都表示看好互联网类公司。顾耀强指出，移动互联网、新能源等领域不断涌现的技术和商业模式创新正在颠覆许多行业原有的格局，那些积极进取、反应敏捷的公司将迎来巨大发展机会。

　　华商大盘量化精选的基金经理费鹏和浦银安盛价值成长的基金经理蒋建伟不约而同的看好国企改革主题。蒋建伟认为国企改革会使得一批低估值的公司迎来一次估值修复的机会。“下半年的投资机会将比上半年更多一些。经济转型的新蓝筹依然将是股市的主旋律”。(大众证券报)

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　　截至今日，84家基金公司旗下基金2014年度半年报披露完毕。统计显示，上半年公募产品整体盈利96.11亿，其中货基入账370.71亿领跑赚钱榜；而在偏股型基金中，尽管自去年开始市场就在不断的风格转化争议中“流变”运行，但成长主题基金上半年的盈利能力明显高于价值派，从侧面为这场还未停息的风格之争作了阶段性的“论断”。

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　　复盘近大半年的基金投资思路，始终围绕市场风格的变迁逻辑展开。

　　去年四季度，基金配置大换血，前期大热的文化娱乐股被抛售七成，华谊兄弟 、光线传媒 、华策影视 、电广传媒等纷纷进入基金减持榜前列。蓝筹崛起的预期不断升温。

　　然而风格转化的苗头并未在今年一季度得以延续，大盘价值风格的代表行业金融、地产、制造业等持续遭遇基金抛售，当季度减持再次超过1000亿元，信息技术、卫生和社会工作、科学研究和技术、教育这样的新兴消费行业依然是少数被基金增持的行业。

　　到了二季度，基金整体配置方向再度生变，在继续小幅增仓TMT行业的同时，基金重拾“旧爱”，加仓此前持续遭减持的金融板块，增仓市值超过90亿，在基金二季度增持各行业中排名首位。

　　可见，在“猜不透”的风格流变中，基金始终没有形成一个一致而稳定的趋势性判断。不过从上半年的财务数据看，成长主题基金更贴合市场热点。

　　天相数据统计显示，2021只基金上半年合计盈利96.11亿，其中货基和债基分别将370.71亿和61.16亿的利润收入囊中，赚钱最多；而股票型基金和混合型基金整体分别亏损371.12亿和103.58亿。

　　在偏股型基金中，中邮成长上半年盈利6.55亿，赚钱最多；汇添富民营 、宝盈核心优势A、宝盈策略 、华商策略 、兴全趋势 、长盛信息、华商领先 、诺安股票和中邮战略新兴跻身赚钱排行榜前十，清一色均靠成长板块投资掘金上半年。

　　在排名另一端，多只价值主题基金和大盘蓝筹ETF上半年亏损较大。其中嘉实沪深300 ETF亏损16.45亿垫底，易方达价值成长 、广发聚丰 、嘉实300 联接、华夏沪深300ETF等基金上半年也出现10亿以上的亏损。

　　盈利能力的分化暗示上半年市场风格仍然偏向成长；而站在年中节点展望未来，基金对于成长股的“远期”依旧乐观。

　　统计显示，截至上半年末，基金重仓持有300只中小板股票，市值1076.1亿元，同时重仓持有208只创业板股票，市值910.1亿元，两者合计首次超过基金同期重仓沪市的市值(1837.2亿元)，这或许暗示基金依旧留有较浓的成长“情结”。

　　行业配置方面，上半年股基冠军中邮战略新兴产业基金经理任泽松依然看好代表未来中国经济发展方向的战略新兴产业，如互联网产业、信息安全产业、生物医药、环保等行业。

　　值得一提的是，随着沪港通的渐行渐近，基金也对下半年周期股的阶段性复苏抱有期待。 嘉实增长表示，沪港通将是下半年投资中的一个重要事件，判断其一方面将有助于A股市场总体的企稳回升，另一方面，在风格方面，也将起到重要的影响。鉴于此，下半年将适度配置受益于沪港通的一些价值类与主题类的投资。(上海证券报)

　　地产遭弃白酒回归 “牛基”坚定看好新兴产业

　　天相投顾统计的2014年基金半年报数据显示，基金上半年卖出金额居前的个股中，以家电和地产行业股票居多，一些在去年创业板牛市行情中表现突出的明星股，也遭到了基金的抛售。而在基金净买入金额居前的个股中，则出现了多只白酒股的身影，表明利空出尽的白酒股再度获得了基金的青睐。尽管近期蓝筹股大幅反弹，但多位今年以来业绩居前的基金经理都在半年报中明确表示，互联网、信息安全、生物医药、环保等战略性新兴产业依然是他们未来最为看好的板块。

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　　白酒股重获基金青睐

　　截至8月28日18点30分，天相统计的基金半年报数据显示，白酒、医药、TMT成为今年上半年基金买入的主要品种。今年上半年基金净买入金额最高的个股为比亚迪 ，净买入金额达23.5亿元，而比亚迪也以上半年近20%的涨幅回报了基金经理们的热情，6月30日至8月28日期间，比亚迪继续上涨了3.79%。

　　在经历了去年一轮明显的调整之后，贵州茅台 、五粮液纷纷跻身基金净买入金额前十大个股。值得注意的是，这两只个股的半年换手率也是基金买入的前十大个股中最低的，换手率分别仅为37.28%和63.13%，而两只个股上半年涨幅分别为25%和14.5%，在前十大个股中虽然并不占优，但却好过以净买入金额14.9亿元而名列第4名的劲嘉股份 ，该股今年上半年下跌了3.03%，是基金净买入前十大个股中唯一上半年下跌的股票。

　　除白酒股之外，通信和医药也是今年上半年基金普遍看好的品种。汉得信息 、东方通信 、中国联通 、信邦制药 、尔康制药 、乐普医疗 、通策医疗 、人福医药等个股均进入基金净买入金额排行榜前列。

　　值得注意的是，并不是所有的医药股都被基金看好，在基金净卖出排行榜上，也有医药股的身影。其中，云南白药 、康美药业 、天士力 、东阿阿胶都在净卖出排行榜上居前。这4只个股今年上半的股价也都表现为下跌，6月30日之后依然没有企稳的迹象。

　　另一个不被基金看好的板块是地产。尽管此前地产股有过一定程度的反弹，但金地集团和万科A依然在基金净卖出排行榜上排名居前。

　　与此同时，地产行业的上下游行业都被基金所抛弃。今年上半年基金净卖出金额最高的个股是格力电器 ，金额达60.1亿元，青岛海尔和美的集团也在净卖出的排行榜前列，海螺水泥今年上半年被基金净卖出26亿元，排名第11.

　　此外，歌尔声学 、海康威视 、大华股份这些在去年成长股的结构性牛市行情中备受追捧的热门个股也遭到了基金经理的集体抛弃。

　　牛基继续看好“成长”

　　尽管近期在沪港通等利好因素影响下，蓝筹股被诸多市场人士看好，但是从今年以来业绩居前的基金半年报中，“牛基”的基金经理依然坚定地看好成长股。

　　中邮战略新兴产业的基金经理表示，对于下半年市场的走势并不十分悲观。“近期市场已经出现一定程度的上涨，我们认为近期的上涨主要是受流动性的推动而非来自经济本身的作用。市场未来能否形成一波像样的上涨行情还需要实体经济出现比较明显的恢复。在行业配置方面依然看好代表未来中国经济发展方向的战略新兴产业，如互联网产业、信息安全产业、生物医药、环保等行业。”

　　财通可持续发展的基金经理表示，中国经济长期增长动能充沛，证券市场的改革也值得期待，加上当前许多蓝筹股估值大幅折价，因此对于A股长期走势并不悲观。对于未来，财通可持续发展基金有两种投资思路：一是坚持可持续发展与合理估值的有机结合。一方面选择基本面良好，具备可持续发展潜力的公司；另一方面，坚持以合理的价格买入，规避估值过度透支未来预期的公司。二是在战略性新兴产业和国企改革领域，不少行业将受益于改革和政策红利，这些行业的主题性投资机会值得继续关注。

　　天弘永定价值成长的基金经理也表示，“天弘的研究部门正在全力全方位应用云计算、大数据，极大提高研究的效率，目标是长期、持续的优秀投资业绩。”(中国证券报)

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