23只穿越牛熊基金：十只涨逾三成 最高业绩翻番

　　经过半年时间的大涨，上证指数从不足2000点上涨到3000点附近，经历了一波明显的牛市行情，不少基金收益颇丰。然而，A股市场牛短熊长，拉长主动偏股基金业绩考量时期，谁是跨越牛熊的基金英雄，值得投资者长期持有呢？

　　中国基金报本期理财工作室聚焦穿越牛熊表现领先的23只主动偏股基金。根据过去七八年A股表现，节选出三个牛市阶段高点，分别为：上证指数2007年10月16日历史高点和2009年8月4日的阶段高点，以及实际代表中小盘股的中证500指数2010年11月10日的历史高点，从这三个时间开始计算，到2014年12月10日的业绩，哪些基金能够排名前十？这些基金有何特色？超额收益主要来自于哪里？哪些基金公司的牛基最多？

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　　6124点以来

　　十基金净值涨逾三成

　　谈及股市牛熊，A股市场关注度最高的牛市当属2007年的那一轮暴涨。2007年10月16日，上证指数创下6124点历史高点，直至2014年12月，A股市场经历了两轮牛熊交替。先是2007年11月到2008年10月的大熊市，然后是2008年11月到2009年8月初的牛市阶段，以上证指数来看，2009年的阶段高点是8月4日的3478点，为第一轮牛熊市。

　　随后股市震荡走低，经历了多年熊市后，在2012年12月初下跌到了2000点附近，随后股市反弹，中小盘股成为先锋，2013年7月二次探底后震荡上涨，2014年下半年以来暴涨，经历了新一轮牛熊市场。

　　从上证指数6124点算起，到2014年12月11日收盘的2925点，主动偏股基金中有10只产品的收益率在30%以上，最高为华夏大盘 ，区间业绩为91.2%，表现遥遥领先。该基金表现领先的主要原因在于2008年到2011年明星基金经理王亚伟管理期间的业绩持续领先积累下来的优势，2007年10月16日到2009年8月4日大涨了32.74%，而同期大多基金的业绩是亏损两成左右，2010年和2011年也有优异业绩表现，但近两年业绩表现一般。

绩优基金一览

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-12-12

　　其次是合丰成长基金期间表现为68.28%，该基金不仅6124点以来的表现名列前十，2009年8月4日以来的业绩表现同样名列前十，期间表现为71.39%，该基金特色为熊市表现特别突出，牛市中表现中等或中等偏上，因此多年总体业绩表现领先。

　　华夏基金公司在该业绩考察区间的整体优势十分明显，除华夏大盘精选之外，华夏复兴和华夏回报同时名列前十，分别为第三和第九，主要的业绩优势都来自于第一轮牛熊市场，这两只基金分别逆市净值上涨24.01%和0.3%，尽管在2009年8月4日以来的牛熊市场中表现一般，分别上涨18.83%和31.19%，但由于前期业绩基础雄厚，整体长期牛熊表现依然突出。

　　富国和中银两家大型基金公司6124点以来也均有十分优异的市场表现，分别有两只主动偏股基金入围基金业绩十强。

　　富国基金旗下富国天惠和富国天合两只基金的区间总业绩分别为35.74%和32.8%，其中第一轮牛熊市场分别亏损14.02%和16.73%，2009年8月4日以来的业绩表现分别为57.86%和59.47%，富国旗下这两只长期表现领先的基金，后程的业绩表现相对更好一些。

　　中银基金旗下的中银中国和中银收益 6124点以来的收益分别为34.06%和30.85%，均名列前十。中银中国的投资业绩在第一轮牛熊市阶段的表现更好，只下跌2.31%，跌幅明显小于中银收益的同期下跌幅度13.13%。但后程表现方面中银收益更高，2009年8月4日以来的业绩为50.63%，而同期中银中国业绩为37.22%。

　　此外，嘉实增长和华安配置两只基金的表现也十分突出，2007年10月16日以来的净值增长率分别为37.83%和34.85%，这两只基金并非哪一年的表现特别突出，而是常年表现中上或上等，综合下来业绩名列前茅。

　　五年牛熊

　　基金最高业绩翻番

　　以上证指数来看，2009年8月初的阶段高点3478点是当时牛市的象征，上周上证指数冲上3000点，最高达到过3091点，仍然比2009年的阶段高点低了近400点，期间一大批基金的阶段业绩表现十分优异，最有代表性的是银河行业，该基金2009年8月4日到2014年12月11日的业绩达到125.05%。

　　银河行业成立于2009年4月，2010年和2013年的业绩分别为29.94%和53.85%，这两年的业绩表现十分突出，属于当年基金业绩的第一梯队，其他年份中，2014年以来净值增长31.9%，属于基金业绩中上等水平，另外两年业绩表现一般。以2012年12月3日为界的熊市和牛市表现都十分突出，熊市只下跌3.38%，牛市中上涨132.93%，因而牛熊市下来的总收益率翻番。

　　业绩紧随其后的是宝盈核心优势A，该基金在熊市的表现一般，但2012年12月3日以来的牛市中，进攻性非常强，累计上涨215.89%，为同期所有基金业绩的亚军，因此跨越牛熊市之后的基金业绩可以达到82.65%。

　　诺安配置的阶段表现特征和宝盈核心优势A截然相反，该基金2009年8月4日到2012年12月3日的熊市中，持续表现优异，净值逆势上涨4.46%，尽管牛市以来72.94%的涨幅不算很高，多年牛熊市场累计的总收益率超过80%。

　　收益率在80%左右的还有中海蓝筹、嘉实精选和宝盈资源，跨越牛熊市的业绩表现分别为81.75%、79.3%和79.01%，熊市阶段表现更好的是嘉实精选，只下跌了4.91%，牛市阶段表现较好的是宝盈资源，净值暴涨了148.51%。

　　此外，跻身该轮牛熊市中基金业绩前十的还有新华分红、合丰成长、银河成长和浦银价值，累计业绩均在70%左右，分别为73.36%、71.39%、69.96%和67.45%。

　　综合该轮牛熊市表现，绩优业绩基金的分化也十分明显，有的依靠熊市阶段的少亏甚至逆势盈利，有的依靠牛市中大赚暴赚，熊市表现则一般甚至明显低于行业平均水平。

　　中证500新高在即

　　九基金期间大涨逾五成

　　上述的牛熊市是以上证指数为主要考量标准，众多基金重仓持有的股票中，中证500指数所代表的中小盘成长股占比较高，以中证500指数为标准，股市的历史高点是2010年11月11日盘中的5581点，略高于2008年1月的阶段高点5495点，上周五的中证500指数的盘中最高达到了5499点，距离2010年11月11日的历史高点只差一步之遥。

　　过去4年多，中证500指数走出了一个明显的“V”字行情，阶段低点是2012年12月4日盘中的2704点，比最高点下跌了一半以上，从该点位算起，中证500指数本轮牛市的涨幅也已经超过100%。

　　中国基金报记者统计数据显示，从2010年11月10日中证500指数收盘高点算起，到2014年12月11日，中证500指数涨幅基本为零，期间9只主动偏股基金的净值涨幅超过了50%，其中表现前两名的都来自于宝盈基金公司，宝盈资源和宝盈核心优势A的期间涨幅分别为77.79%和73.84%，这两只基金均来自于大牛市的优异表现。

　　中海蓝筹、银河行业和新华行业轮换期间的业绩表现在60%到66%之间，略低于宝盈旗下的两只基金，其中新华行业轮换的业绩领先主要来自于熊市阶段的优异表现，在中证500指数跌幅50%、上证指数也下跌近40%的情况下，该基金净值只下跌了10.47%，在最近两年牛市中，该基金78.96%的表现在基金业属于中上等水平，同期净值翻番的主动偏股基金有超过50只。

　　长信双利、添富民营活力、浦银价值和嘉实精选的同期净值涨幅分别为59.36%、54.89%、53.26%和52.59%，前三只产品从2012年12月3日以来的业绩均翻番，其中浦银价值净值暴涨141.04%，嘉实精选过去两年多涨88.56%，但在熊市中的跌幅不足20%，因而总业绩方面和浦银价值相差不大。

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　　冲过6124历史高点的大牛基金揭秘

　　投资盈利并不能总是以牛市为前提，况且牛市中也时有调整。只有跨越牛熊才能成为大赢家。目前，即使大盘距离6124点仍有一半点位，却有20%的主动股基净值超越当初点位。它们堪称“大牛基金”

　　深厚的投资文化和强大的投研平台，助推大牛基金成长。冲过历史高点的基金中，华夏有6只，比6124点平均盈利31.66%；嘉实有4只，平均盈利21.81%。凸显大公司实力管理超过50亿或是上百亿的基金，让基金净值保持增长，还要超越大盘，做到“又大又强”，需要的功力就更为多元和深厚。郑晓峰管理的博时主题就是突出的一个例子以债基见长的工银瑞信，也有大牛股基逆袭，最老股基——工银瑞信核心价值超越历史高点3.78%，且是为数不多近7年大熊市中规模增长的基金单日成交量屡过万亿、沪深指数日创新高，2014年的严冬，似乎牛市已来。然而，12月9日，上证指数5.43%的巨幅下跌却再次唤醒了股民心中的哈姆雷特：牛市还是非牛市，这是一个问题。

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　　不过，从过去七年的熊市看，有37只主动股基的持有人却不必为这一问题纠结：《投资者报》统计了2007年10月16日历史高点至2014年12月3日主动股票基金(含普通股票基金、偏股型混合基金)净值变化，数据表明，当时总数194只主动股基中，已有37只股基净值超越6124点。

　　盈利的股基占全部的20%，相比股市铁律“一赚两平七亏”，盈利面提高了一倍有余。单只基金超越6124点的盈利幅度从2%至88.5%不等，平均超额盈利22.05%，相比腰斩的指数，这些股基平均跑赢大市70多个百分点。

　　这些基金用铁的业绩说明，投资盈利并不需要总是以牛市为前提，即使申购在山顶上，之后就遇上绵绵不绝的熊市，优秀的基金经理依旧能为投资人赚钱。不过，对投资人来说，“共苦”是“同甘”的必经阶段，如果患难之际就赎回，把基金卖在了地板价上，则注定拿不到后续上涨时的收益。

　　这些盈利基金各有特色，或是一人掌舵一路走来，或是江山代有才人出，逐个接力。公司实力强的有数只基金超越高点，中型公司有个性强的基金单个脱颖而出。

绩优基金一览

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-12-12

　　集团冲锋，谁是带头大哥？

　　冲过历史高点的大牛基金中，市场上规模最大的两家公司数量最多。其中，华夏有6只，平均超额盈利31.66%；嘉实有4只，平均超额盈利21.81%，再次凸显两家公司行业龙头地位。

　　华夏6只牛基超越6124点的净值涨幅分别为：华夏大盘 88.5%、华夏复兴 52.84%、华夏经典配置17.17%、华夏红利 16.13%、华夏收入 12.48%、华夏成长 2.84%。

　　6只产品成绩不凡，除了华夏研究平台的共同支持基础作用以外，更有基金经理凭个人能力或接力作战两种方式成就了基金业绩。历时7年的运作，一分一厘的积攒盈利，历任经理的共同推进才有今日硕果。

　　成就华夏大盘的是犹如神一样的王亚伟 ，种种事迹不再赘述。

　　成就华夏复兴52.84%的超额收益，却是经历了童汀 、孙建冬、程海泳三位曾经的基金经理以及现在管理的崔同魁、刘金玉，五人共同浇灌大树成长。华夏复兴2007年9月成立，在其后一个月后就迎来牛市大顶，可谓生不逢时。

　　但“天时不如地利，地利不如人和”，在首任基金经理童汀管理一年半时间内，大盘从最高点下跌69.8%，华夏复兴只亏损了37.7%，在同类96只基金中排名第3。之后，孙建冬独自管理这只基金，借着股市反弹，基金净值增长了96.79%。程海泳接手孙建冬后，管理3.5年到2013年9月，期间大盘下跌26.51%，该基金净值上涨17%，完胜大盘。现任两位经理，稳住前任打下的江山，再接再厉使得投资人收益得以延续。

　　华夏收入基金净值超越高点12.48%，受命于危难之际，“千里走单骑”的女将郑煜是最大功臣。2007年10月16日，华夏收入的净值达到了2.8元。2008年四季度时，净值最低曾腰斩到1.4元附近。时间到了2009年2月，郑煜开始管理华夏收入。接任后第一个季度内，前十大重仓股就更换了五只，第二个季度再换七只。大手术之后，基金净值开始节节回升。到现在，不仅弥补了前任在熊市下的亏损，相比历史高点的2.8元，更让基金盈利12.48%。在同期有业绩的139人中，华夏回报排名第28位。

　　嘉实超越历史高点的4只基金中，其中两只都是老将一直在管理。超越高点幅度最大的是嘉实增长 ，达42.43%，从2004年中期开始，一直由投资总监邵健亲自操刀管理，至今时长10.5年。第二牛基嘉实服务增值行业 ，从2008年3月至今一直由陈勤管理。

　　《投资者报》今年9月推出《公募总监牛人榜》中，曾对邵健的投资脉络做过专门分析，他以长期持有牛股获得数倍盈利而著称：持有云南白药 7年有余，期间股价上涨16倍；持有格力电器 6年，股价上涨2.64倍，诠释了长期投资的魅力。最近5年当中，中立的第三方基金评级机构对嘉实增长的评级中，有4年给出的是四星基金，1年是5星基金。

　　陈勤管理嘉实服务增值行业，咬住牛股不放，风格与邵健类似，这显然与公司投研平台的有力支撑有关。陈勤持有格力电器3年，股价上涨1.47倍；持有贵州茅台 4.25年，盈利1.16倍。细查还可发现，嘉实服务对有的标的不是僵化地一直持有，也做高抛低吸。贵州茅台股价在2012年10月见到高点，他持有数量是226万股。到年底时，一个季度内股价下跌16%，嘉实服务对应的仓位是31万股，减持了八成以上仓位，躲开了股价下跌给持有人造成的净值损失。正是这样一点点的累积，才能让基金累计净值超越大盘的历史高点。近五年，中立第三方基金评级机构给予嘉实服务增值行业基金评价都是四星基金。其耐久力实在不可小觑。

　　单骑突击谁是熊市王者？

　　有些公司虽然规模不是那么大，但实行基金经理负责制，给予经理赋予更多权限，也提出更高要求，这些公司旗下，往往出现奇兵突袭的案例。单只基金盈利排行榜中，王亚伟摘得冠军自是不在话下，而第二名泰达宏利成长、第五名中银中国 、第八名中银收益就属于中小公司奇兵突袭的情况。

　　泰达宏利成长盈利70.71%，位列榜单亚军，在过去7年中，有五人先后管理过这只基金。五人接力赛，每人守土有责，让基金在各自管理期间排名靠前(都在前1/5内)，才成就了最后的盈利领先。梁辉在2007、2008年管理这只基金，依靠着熊市中快速减仓10个百分点、维持在50%的低仓位策略，大熊市中净值下跌40.87%，在同类113只基金中排名第2，最大限度保住阵地；王勇在2008年8月接替梁辉，管理的一年多中，盈利39.82%，在同类125只产品中位列第30名，处于前1/4。接力棒从王勇转到了李源手中，将盈利排行推进到前1/10。时间到了2011年，梁辉回归，再度管理接近两年，排名保持在前1/5。现任基金经理中邓艺颖任职时间较长，从2011年接手管理，又将排名推进至接近前1/10。由此可见，数位基金经理基本都处于领跑方阵，才成就了大牛基金的美名。

　　中银中国盈利35%，位列第五名，执掌这只基金时间最长、贡献最大的是孙庆瑞，与华夏郑煜一样，这也是一位铿锵玫瑰。她从2007年8月接手管理，3个月后市场见顶。管理六年间，扛过熊市，在同类82只产品中，排名第2.

　　孙庆瑞管理中银中国精选，股票、债券、现金三类资产配置调整灵活，对市场方向和节奏的把握较好。从各季报看，在2008年大熊市中，最低仓位到了48%。2009年大反弹中，又加仓到89%。

　　中银收益超额盈利31.33%，位列第八名。该基金由陈军和甘霖两位共同管理，与孙庆瑞依靠大类资产配置盈利不同，两人主要依靠追随市场风格调整择股盈利。2009年市场反弹时，主战场在蓝筹股中。近两年，当成长股火热时，基金前十名重仓股中，有七八只都是中小板股票。华谊兄弟 2013年二、三季度涨幅最快时、乐视网 2013年涨3倍时、掌趣科技涨4倍时，中银收益都参与其中，使得基金在2012年、2013年同类排名分别是2/137,13/146，近三年都是四星基金。

　　又大又强大象如何起舞？

　　基金规模在30亿至50亿之间，基金经理管理比较得心应手，在股市中上下腾挪都比较方便，一旦规模大幅增长，操作起来需考量的事情就会明显增加，这也是某些龙头基金长期关闭申购的主要原因。

　　管理超过50亿或是上百亿的基金，让基金净值保持增长，还要超越大盘，做到“又大又强”，需要处理的问题更多。在超越历史高点基金中，规模超过50亿元(今年三季度末数据)的基金有12只，其中两只规模超过百亿元，博时主题行业规模107.84亿元，超越高点14.6%。

　　郑晓峰从2007年3月开始管理博时主题行业，到现在7年有余。管理大基金，不能依靠几只牛股撑起来，首先更需做好股、债、现金三类资产配置，2007年牛市见顶前，博时主题行业股票仓位最高到94%，到了2007年三季度时，行将见顶，股票仓位只有67%，基本上减掉了1/3的仓位。2009年市场反弹时，再度将仓位加到90%以上。

　　除了仓位调整，选出好股票也至关重要。由于基金规模过大，郑晓峰没有参与中小板股票，一直在沪深主板股票中找牛股。今年年初，该基金大幅加仓的万科A，年初到现在股价涨幅超过50%。持有川投能源 5个季度，股价上涨86%。从2001年到现在一直持有国投电力 ，股价涨幅1.92倍。近期金融股火热，博时主题行业持有1/4左右金融股仓位，近一个月排名明显优于今年以来其它时段。

　　近两年主投成长股基金火热，部分主投蓝筹股基金规模缩水较多。博时主题行业的规模却保持稳定，显然使一批忠实的持有人相信：郑晓峰能为他们在蓝筹股中赚得不错的利润。

　　这七年，历经大熊市，所以，即使净值叫好，牛基规模缩水也是无奈的现实。工银瑞信核心价值规模64亿元，超越历史高点3.78%，还是为数不多在7年中规模扩大的基金。工银瑞信核心价值是工银瑞信旗下历史最悠久股基，其间也是经过多人管理，最主要的三人分别是张翎、何江旭、宋炳珅。与其它公司股基在进行大类资产配置时，卖掉股票留现金不同，工银瑞信擅长债券管理，三人做仓位调整时，都是减仓换债券，尽可能为投资人盈利。2007年见顶后，股票从93%一路减仓到62%，接近合同规定下限，债券仓位从2%加仓到27%，减掉的股票仓位都挪到了债券上，2007年、2008年，都在债市上获得较好收益。

　　此三人实力不俗且平均。张翎管理期间是从牛市顶端到2010年4月，排名在同类前1/4；何江旭与宋炳珅管理接手后，排名也能保持在前1/3左右。三人一直冲锋在前面，最终修得管理的基金净值超越历史高点。基金规模也从48亿元增加到64亿元，可谓是“净值叫好，规模叫座”。(投资者报)

　　次新股基牛气冲天：年内均赚15% 最高涨逾58%

　　今年以来特别是下半年股市火爆，年内募集成立的新基金生逢其时，普遍获得正收益，赚钱效应凸显，有35只新偏股基金成立以来收益率超过25%，最牛偏股基金广发新动力股票基金成立以来收益率更是高达58.6%。

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　　根据统计显示，截至上周五，今年以来累计成立主动偏股基金145只，这些基金成立以来的平均收益率接近15%。这145只新基金绝大多数都取得了正收益，成立以来收益率在15%以上的达到57只，占比接近四成，特别是有35只新基金成立以来收益率超过了25%，回报十分可观。

　　在众多业绩飘红的新基金中，以3月19日成立的广发新动力股票基金最为抢眼，截至12月12日，该基金成立9个多月时间，收益率已升至58.6%，成为今年新基金市场的最大黑马。季报显示，该基金三季末并未重仓本轮领涨的金融股，但该基金四季度以来却取得了27.45%的收益率，特别是11月和12月以来单位净值增长率分别达到7.72%和8.26%，净值几乎没有大的回调，显示出其对本轮行情准确的把握。

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数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-12-12

　　在广发新动力基金之后，富国城镇发展、长盛同益 、长盛航天海工、银河灵活配置A等4只基金成立以来收益率超过40%，表现同样抢眼；长盛高端 、博时裕隆和华商新量等基金成立以来收益率均超过39%。整体来看，这些今年以来最赚钱的新基金均在上半年股市下跌过程中成立，成立后赶上下半年股市的强劲反弹，收获丰厚。

　　从基金公司情况看，今年以长盛基金、富国基金、东方证券资管、华商基金等基金公司新基金整体表现最为优异，其中，包括封转开和转型基金在内，长盛基金今年共有多达7只偏股基金成立，这些基金成立以来平均收益率高达28.59%，如果剔除掉成立不满一月的长盛养老产业基金，其余6只新基金平均收益率达到32.78%。富国基金旗下三只新基金平均收益率也达到31.3%。东方证券资管今年发行了两只新基金，收益率均在31%以上。新基金的赚钱效应在这些基金公司身上得到了充分体现。

　　不过，受到近期估值单边大幅上扬影响，几只基于股指期货对冲的绝对收益基金表现惨淡，5月份成立的嘉实对冲基金成立以来亏损3.2%，6月26日成立的工银瑞信绝对收益基金也仅取得0.7%的收益率。(中国基金报)

(责任编辑：DF058)