混合基金全攻全守 选股选时都要拼

　　伴随混合型基金仓位限制的完全放开，股票资产从零到95%灵活配置的混合型基金成为基金公司新的开发热点，虽然理论上这些全攻全守的混合型基金给了基金经理最大限度的操作自由度，但真正要做出超额回报，选股能力仍然是不可或缺的制胜法宝，这在结构市中表现得尤为明显，而那些选时能力强大的波段高手也将会在全攻全守时代发挥更大作用。

　　那么，谁是混合基金的选股高手，谁又是波段操作牛人呢？

　　【比选股】

　　兴全有机增长五年最强

　　长信双利优选三年最优

　　虽然资产配置的限制完全放开，但选股能力仍然是主动基金获取超额回报的主要来源。从过去5年的表现看，138只成立满5年的混合型基金中有83只选股能力指标为正，占比达到六成。2009年3月25日成立的兴全有机增长基金一举夺魁，泰达品质生活、泰信优势增长、中海蓝筹、银河银泰、华商领先企业、浦银生活、中银行业优选、长盛创新先锋和宝盈核心优势等基金位列前十。(点此查看：热销混合基金)

　　从过去3年的表现看，153只混合型基金中有93只选股能力指标为正，占比同样达到六成，长信双利优选问鼎冠军，浦银生活、泰信优势增长、中银行业优选、宝盈核心优势进入前五。

　　这些选股高手同样发掘了多只牛股。兴全有机增长也成功捕获卫宁软件，该基金在2013年一季度大举买入该股，并一直重仓持有至今，获利丰厚。而该基金的另一代表作是对新华医疗的布局，2012年四季度，兴全有机增长大举买入并重仓新华医疗，2013年以来新华医疗实现翻番行情，最高涨幅接近两倍。3年期选股冠军得主长信双利优选也曾捕获多只牛股，其中包括汤臣倍键、从2011年进入该股到今年一季度大举抛售，重仓股汤臣倍键累计上涨1.9倍，最高上涨了3倍。

　　5年期和3年期选股能力均居前的华商领先企业在选股方面也战绩卓著，成功案例包括对聚龙股份、恒生电子、华夏幸福等的挖掘。华商领先企业早在2011年三季度便大举买入聚龙股份，随后不断加仓，到今年二季末，华商领先企业持有聚龙股份1934万股，市值达5.41亿元，占该基金净值的9.33%，从2011年四季度至今，聚龙股份累计上涨5.42倍，最高涨幅达6.23倍。华商领先企业对华夏幸福的投资同样开始于2011年三季度，该基金在买入之后一直持有至今，买入后华夏幸福累计上涨2.68倍，最高涨幅达3.21倍。

　　而该基金的另一成功投资是对恒生电子的大举介入，在2013年二季度，华商领先企业买入并重仓恒生电子，三季度继续加仓至第二大重仓股并一直持有至今，从2013年三季度至今，恒生电子走出一波大幅上涨行情，一年多时间涨幅达1.25倍，最高涨幅达1.52倍。

　　【比选时】

　　富国天瑞五年期称雄

　　上投优势三年期居先

　　还有一类基金经理，风险控制更多是通过仓位调整来实现，基金经理需要在系统风险来临之前及时降低仓位以尽可能降低损失，同时又要有能力在机会来临之前把仓位加上去，这样的波段操作能力到底谁胜出？

　　据统计，纳入考察的138只混合基金中有84只5年期选时能力指标为正，占比60%，富国天瑞强势精选排名第一，上投优势、东方龙、交银稳健、大成蓝筹稳健、融通行业景气、华宝配置、华夏蓝筹、国泰金鹏和新华泛资源等基金选时能力也表现不俗，进入前十。从3年期表现看，上投优势、富国天瑞和融通景气行业排名三甲。

　　以上投优势近5年各季度资产配置看，经常出现大幅加仓或减仓情形，2009年三季度，该基金仓位从期初的91.47%猛砍至期末的68.12%，股市在三季度之后陷入震荡调整，减仓颇为及时，当年四季度该基金又把仓位提升到83.54%，2010年一季度则降至58.05%的更低水平，二季度开始又不断加仓，到三季末仓位升至92.13%的高位，当季度股市有强劲反弹，但此后该基金减少择时操作，总体保持较高仓位水平运作。由于股市短期波动的不可预测性，基金经理更多的择时操作发生在某段区间内。对市场系统性风险或者机会的准确预判成为择时成功与否的关键。

　　【多面手】

　　选股选时能力兼备的

　　混合基金

　　在混合基金进入全攻全守的大时代，由于市场风格的多变，仅有选股能力或者选时能力似乎都难以持续地创造超额收益，投资者对于那些选股能力和选时能力均突出的基金保持关注。

　　从5年期表现看，华夏策略精选、富国天成红利、中银收益、富国天惠、中欧新蓝筹、嘉实增长、国投稳健、银华和谐主题、嘉实策略增长、新华优选分红、嘉实服务、华宝收益增长等基金选股和选时能力俱佳，值得投资者重点关注。如富国天成红利选股能力排名第17位，选时能力排在第49位。从3年期表现看，华商领先企业、长盛创新、华宝收益增长、兴全有机增长等基金两项能力兼备。

　　但需要注意的是，如果这些基金的基金经理发生了变更，投资者则要小心选择，因所有的能力都是历史业绩的证明，跟新基金经理无关。

　　股基比拼新时代 晒晒基金中的选股高手

　　在证监会日前发布的公募基金运作管理办法中，股票型基金最低仓位由此前的60%大幅提高到80%。业界惊呼，股票型基金将正式告别大规模的择时操作，进入选股能力比拼的大时代，这在某种意义上和国际主流市场上股票基金专注于选股的定位接轨。

　　对于选时能力见长的股票基金来说，最低仓位的大幅提高意味着选时操作被大幅抑制，取而代之的是选股能力比拼。从过去5年和3年的选股实战来看，有半数基金经理展现出正的选股能力，选股能力突出的基金往往收益也十分突出。(点此查看：基金经理大全)

　　挖掘了卫宁软件、飞利信、数字政通和万达信息等多只牛股的银河行业优选在5年期选股能力比拼中夺魁。擅长短炒的宝盈资源优选基金则在3年期选股能力排名中位列首位，网宿科技、欧菲光、卫宁软件、飞利信等大牛股的背后闪现的是选股高手基金的身影。

　　五年期银河行业优选夺魁 三年期宝盈资源优选称雄

　　较长时间的跨度是考察基金选股能力的必要条件，中国基金报记者分别以5年期和3年期两个不同的时间段考察股票基金的选股能力。截至上周五，成立满5年的163只主动型股票基金纳入考察范围，以中信标普A股综合指数为基准，根据模型计算出5年期股票基金选股能力排行榜。

　　从排行榜上看，163只基金中选股指标为正的有74只，占比为45%，其余89只选股能力指标为负。

　　2009年4月24日成立的银河行业优选基金问鼎5年期选股能力之首，该基金先后被王忠波、陈欣和成胜等多位明星基金经理管理，一直保持着骄人的投资业绩。宝盈资源优选、景顺长城内需增长、泰达宏利成长和景顺内需增长贰号基金分列选股能力第二到第五位，广发聚瑞、银河竞争优势成长、浦银价值成长、农银行业成长和易方达中小盘等基金也跻身十大选股高手基金。

　　而从近3年的情况看，共有266只主动型股票基金纳入考察范围，根据结果，共有154只基金选股能力指标为正，占比达到57.89%，这意味着在结构性机会突出的A股市场，超过半数基金展现出了选股能力，这也是基金作为专业机构能力的体现。

　　具体到单只基金方面，5年期选股能力亚军宝盈资源优选在近3年选股比拼中称雄，5年期选股冠军银河行业优选近3年选股能力排名第二，浦银价值成长、浦银红利精选、申万量化小盘跻身前五，华宝新兴产业、大摩多因子策略、汇添富医药、华商价值精选和诺德中小盘等基金位列前十。

　　选股高手

　　和他们发掘的牛股

　　选股高手是要用能发掘到大牛股来证明的，在这方面，银河行业优选问鼎5年期选股之冠靠的正是一只又一只大牛股。

　　公开信息显示，以5年期跨度来讲，银河行业优选的代表作当属在低迷的市场上挖掘到了卫宁软件这只潜力股，2011年成长股泡沫破灭，创业板股大幅下跌，银河行业优选基金却在2011年四季度大举买入卫宁软件，并一举成为该股第一大流通股东。随后继续加仓，到2013年一季末，卫宁软件成为银河行业优选第一大重仓股，到今年中期，卫宁软件仍然稳居银河行业优选第一大重仓股之位。天相投顾统计显示，从2011年底至今，卫宁软件两年多时间累计上涨2.74倍，在今年3月5日创出5.2倍的区间最高涨幅，重仓卫宁软件令银河行业优选近5年业绩排名全市场第一。实际上，除了卫宁软件，银河行业优选还挖掘出飞利信、数字政通、万达信息等牛股。

　　网宿科技是近年来的超级大牛股，该股在2012年12月初启动了一波几乎没有像样调整的大幅上涨行情，股价从13.75元一路上涨到今年2月141元的最高价。一年多时间涨幅超过9倍，在这只大牛股背后，我们看到了一批选股能力高手基金的身影，包括景顺长城内需增长、景顺内需增长贰号、嘉实研究精选等众明星基金先后介入，其中嘉实研究精选于去年一季度大举进入该股，二季度大举增持，随后持股保持稳定一直持有至今，累计回报惊人。景顺增长和景顺增长贰号基金则在2012年三季度潜伏该股，2013年四季度大幅抛售兑现收益，获得惊人回报。敢于在无人问津时买入，并在合适的时机抛售获利，是上述选股能力高手们的共同之处。

　　景顺增长和景顺增长贰号基金的另一经典之战是对欧菲光的挖掘和高位抛售。2012年1月欧菲光股价见底并开始有所表现，景顺增长和景顺增长贰号在当季度大幅进驻，随后不断加仓，在2013年三季度大举抛售获利了结，短短一年多时间获利达到四倍。

　　最低仓位提高

　　伤了哪些选时高手

　　基金选到牛股是最激动人心的事情，在过去几年的震荡市中，选股也成为基金获取超额收益的主要来源。不过，也有一批依靠高抛低吸获得相对回报的选时高手，最低仓位的提高大幅压缩了资产配置的空间，对这些擅长选时的基金来说是否意味着灾难？

　　根据统计显示，无论是5年期还是3年期来看，都有不少股票基金展现出较强的选时能力，他们擅长自上而下的资产配置，根据对股市的判断及时调整权益类资产比例。从5年期选时能力表现看，长城品牌优选、博时主题行业、光大红利、东方策略成长、交银成长等基金位列选时能力前五名。从3年期的选时能力看，长城品牌优选、交银成长、中欧中小盘、博时主题，上投内需动力位列前五位，这些基金无一例外表现出负的选股能力，如果未来资产腾挪空间收窄，选时能力受到抑制，势必对这些基金的投资构成不利影响。

　　不过，投资者也不必因此沮丧，那些擅长选时的基金经理将会在混合型基金运作上大显身手，基金公司会更多调配选股能力突出的基金经理来掌管股票基金，经过优化调整之后，股票型基金的绩效未必就会下滑。(中国基金报)

(责任编辑：DF058)