遭遇“黑六月” 基金上半场业绩大变脸

　　编者按：上周末，随着6月份行情的落幕，基金中考结束的哨声随即吹响。《证券日报》基金新闻部本期晒出各类型基金上半年的成绩单，股基虽然业绩排名大变脸，但保持了整体正收益的战果；债券基金、货币基金业绩起伏大，同样有惊无险；QDII基金跑输国内基金，整体无缘正收益。

　　股基十强八换脸 交银施罗德两基排名下滑逾百位

　　分析人士表示，2013年上半年A股市场结构性行情突出，基金风格成为主导业绩的主要因素

　　2013年上半年，A股市场在震荡中持续下探，上证指数累计下跌12.78%。而股票型基金整体表现领先，超过97%的偏股型基金获得超额收益。

　　《证券日报》基金新闻部根据数据显示，336只主动管理普通股票型基金及146只偏股混合型基金今年上半年平均回报率分别为5.62%和4.9%，首尾业绩差异分别为68.31个和46.15个百分点。

　　值得注意的是，与去年全年回报率排名相比，股票型基金及偏股型基金今年上半年的业绩十强中，均有8张新面孔。其中，交银施罗德基金公司旗下的交银主题优选和交银稳健配置两只基金，分别从去年偏股型基金业绩第4名和第3名滑落至今年上半年的倒数第1名和倒数第19名，位次下滑均超过100位。

　　海通证券基金研究中心高级分析师王广国表示，2013年上半年A股市场结构性行情突出，基金风格成为主导基金业绩的主要因素，新兴产业主题崛起，成长风格基金强者恒强，周期、价值风格萎靡不振。

　　股基平均回报率5.62%

　　首尾相差68.31个百分点

　　刚刚过去的6月份，A股市场经历了断崖式下跌，给处在中考冲刺阶段的股票型基金平添不少压力。数据显示，336只成立于今年以前的主动管理普通股票型基金，6月份平均回报率为-8.98%，无一实现正收益。

　　即便如此，股票型基金今年上半年仍然交出了一份漂亮的答卷。可比336只普通股票型基金今年上半年平均回报率为5.62%，而同期上证指数深跌12.78%，即今年上半年股票型基金平均收益率领先大盘18.4个百分点。其中，327只基金的复权单位净值增长率领跑大盘，占比97.32%，更有233只基金上半年回报率逆市收正。

　　具体看来，上投摩根新兴动力基金以41.55%的净值回报率稳坐上半年股基业绩排行榜的第一把交椅，紧随其后的是华宝兴业新兴产业和中邮战略新兴产业两只基金，今年上半年回报率分别为33.25%和32.82%。汇丰晋信低碳先锋、景顺长城内需增长、景顺长城内需增长贰号、长盛电子信息产业、农银汇理消费主题、景顺长城优选股票和汇丰晋信科技先锋等7只基金分列普通股票型基金上半年业绩榜单的第四至第十名。

　　与绝大部分股票型基金不同的是，华宝兴业资源优选、易方达资源行业、南方隆元产业主题、东吴行业趋势、长信金利趋势、光大精选、南方成份精选、中欧中小盘和博时特许价值等9只基金在今年上半年中，回报率落后大盘，期间净值增长率分别仅为-26.76%、-26.1%、-22.24%、-18.13%、-17.74%、-14.9%、-14.08%、-14.03%和-13.68%。

　　即今年上半年普通股票型基金回报率首尾相差高达68.31个百分点。

　　股基十强换脸八张

　　基金风格主导业绩

　　《证券日报》基金新闻部记者注意到，可对比的336只主动管理普通股票型基金中，上半年业绩前10强中有8张为新面孔，仅上投摩根新兴动力和华宝兴业新兴产业两只基金守住十强阵地。

　　需要指出的是，8只去年全年回报率居前的股基不仅在今年上半年中业绩滑落十强名单，其中更有4只基金目前净值回报率排名位于可比基金回报率后1/3阵营。其中，去年全年回报率位列全部股基第二名的中欧中小盘基金，今年上半年回报率仅为-14.03%，排名336只可比基金倒数第8位。

　　海通证券基金研究中心高级分析师王广国表示，2013年上半年A股市场结构性行情突出，成长相对价值的相对强弱指数今年以来一路上行，成长占优的结构分化不断演绎。基金风格成为主导基金业绩的主要因素，新兴产业主题崛起，成长风格基金强者恒强，周期、价值风格萎靡不振。

　　平均回报率4.9%

　　97%偏股基金领跑大盘

　　偏股混合型基金上半年回报率的表现同样可圈可点。今年上半年中，可比146只主动管理偏股混合型基金平均回报率为4.9%，仅4只基金期间净值回报率落后大盘，即今年上半年中，有142只偏股混合型基金回报率领先同期大盘表现，占可比146只偏股混合型基金总数的97.26%。

　　具体看来，宝盈核心优势基金今年上半年回报率为27.47%，位居146只可比偏股混合型基金业绩首位。汇丰晋信2026、华商动态阿尔法两只基金分别以26.31%和24.15%的回报率位居第二和第三名。大摩消费领航、上投摩根双核平衡、国投瑞银新兴产业、华富竞争力优选、华宝兴业收益增长、中海蓝筹配置和华富价值增长等基金分列偏股基金业绩榜单第四至第十名。

　　而交银主题优选、广发内需增长、上投摩根中国优势和嘉实主题精选等4只基金同期净值表现却不尽人意，上半年回报率仅为-18.68%、-14.29%、-13.86%和-12.93%。

　　即今年上半年，146只可比偏股混合型基金净值回报率首尾相差46.15个百分点。

　　交银系两基金

　　业绩排名下滑逾百位

　　需要指出的是，与普通股票型基金的业绩大变脸一样，今年上半年偏股混合型基金的业绩十强与去年相比也发生较大变化，仅汇丰晋信2026和华宝兴业收益增长两只基金守住十强阵地，而其余8只跻身去年前十榜单的偏股型基金，均被挤出TOP10名单。

　　其中，交银主题优选、交银稳健配置和富国天瑞强势精选等3只基金更从去年的十强名单直接滑落至今年上半年业绩后1/3梯队中。具体看来，前述3只基金去年全年净值回报率排名分别位列偏股混合型基金第4名、第3名和第8名。而今年上半年回报率分别仅为-18.68%、-4.3%和-1%，分别排名146只可比基金倒数第1名、倒数第19名和倒数第31名。

　　即上述3只去年回报率领先的偏股型基金，在今年的市场环境下，业绩排名均下滑超过100名，最多者排名下滑达142位。

　　海通证券基金研究中心高级分析师王广国表示，今年上半年，大类资产配置淡化，基金风格成为业绩排名主导因素。重仓股契合市场热点、行业配置偏好电子、信息、传媒、医药生物等成长性较好行业及新兴产业主题基金回报率明显领先，反之则踏空市场，回报率落后。

　　遭遇“黑六月” 债基上半程平均回报率缩至3.15%

　　《证券日报》基金新闻部根据数据统计显示，今年上半年，债券基金在经历了6月份大幅震荡后，回报率缩至3.15%；货币基金在6月底时7日年化收益率均值为4.34%，超出五月底0.82个百分点；QDII基金整体表现明显不及国内基金，74只QDII基金今年上半年平均回报率为-5.82%，无缘正收益，从投资区域来看，唯有投资美国市场的基金成一抹亮色。

　　转债基金6月份下跌近9%

　　《证券日报》基金新闻部根据数据统计显示，今年以来，普通债券基金平均回报率为3.15%，其中，中长期纯债基金平均回报率为3.06%，混合一级债基平均回报率为3.12%，混合二级债基平均回报率为2.74%，偏债基金同期平均回报率为3.36%。

　　上半年，有4只普通债券基金回报率超过10%，混合二级债基天治稳健双盈同期回报率为11.02%，偏债基金泰达宏利风险预算、国联安稳健以及国投瑞银融华债券同期回报率分别为16.62%、11.08%和10.32%

　　需要注意的是，6月份债券基金遭遇剧烈调整，普通债券基金当月平均下跌2.18%，令上半年收益大幅缩水，而转债基金6月份平均下跌8.95%，今年以来的收益尽数回吐。

　　可转债基金中，博时转债A/C 6月份跌幅最大，为12.52%和12.42%，其次，华安可转债A/B下跌11.81%，汇添富可转债A /C下跌9.75%和9.74%，中银转债增强A/B分别下跌9.23%和9.38%。

　　中金公司的张继强认为，过去一周，股市在美联储缩量 QE 预期国内流动性紧张、经济下行、预期升温之下出现大幅下跌，转债市场随同正股调整，而流动性冲击推波助澜，转债指数过去两周跌幅超过4%，年初至今回报仅剩1%；可谓是“一周回到解放前”。

　　但张继强认为，经过近期的流动性冲击，安全边际已经出现，转债市场具备了低起点优势；流动性冲击存在非理性特征，不能用正常的价值标准来判断底部。目前转债已经具备安全边际，虽然还不敢肯定是底点。对债基等传统投资者，短期可能还要遭遇赎回等导致的被动减持压力，而机会成本也是个问题。

　　流动性骤紧重击货币基金

　　截至上周末，154只货币基金截至6月28日平均7日年化收益率均值为4.34%，跑赢一年定存3%的利率。其中招商保证金快线A和B截至6月28日7日年化收益率最高达到了10.63%、11.25%。

　　众所周知，5月下旬以来流动性骤紧，已经影响到了货币基金的投资运作以及收益水平。银河证券基金分析师宋楠表示，畸高的回购利率，短期内直接冲击货币市场基金规模。大量资金有动力将资金从货币基金中赎回，转而直接投向拆借和回购市场，以获取更高的收益率。对货币基金而言，集中性的、超预期的大规模赎回，将使得货基不得不被动卖券以应对赎回。而在当前现券收益率曲线受流动性冲击不断走高时，货基此举无异于兑现浮亏，将加大货币基金偏离度。根据规定，当货币基金偏离度超过正负0.5%时，货币基金将按照公允价值调整计价，而不再采用摊余成本法估值。在公允价值计价法下，不排除个别货币基金在大规模赎回冲击时出现日净值增长率为负的可能。

　　而在6月22日，天治基金公告称，旗下的天治天得利货币市场基金在6月20日的偏离度已经达到

　　-0.52%。根据公司披露的信息，天治天得利出现负偏离的原因主要是近期债券市场收益率大幅上行，致使偏离度绝对值上升。而由于负偏离度超过0.5%，该基金需要把浮动亏损调整为实际亏损。

　　“不可忽视的是，虽然货币基金在面临大规模赎回冲击时，风险骤增，但毕竟货币市场基金收益率与资金利率休戚相关，组合高收益率资产的增加，部分货币基金净值增长率有望在短期内出现不同程度的增长。”宋楠补充道。

　　QDII基金平均收益为负

　　今年上半年QDII基金整体表现明显不及国内基金，74只QDII基金前六月平均回报率为-5.82%，无缘正收益。

　　黄金大跌拖累4只黄金QDII基金，汇添富黄金及贵金属、易方达黄金主题、 嘉实黄金以及诺安全球黄金4只基金今年上半年中，回报率分别下跌30.03%、28.37%、27.78和26.89%。

　　新兴市场和大中华股票基金持续调整，唯有投资美国市场的基金成一抹亮色。大成标普500等权重、博时标普500、长信标普100等权重、国泰纳斯达克100以及广发纳斯达克100回报率分别为12.54%、11.79%、9.93%、6.7%和6.59%。

　　但美国股市近期似乎也陷入了上下两难的尴尬情况。一方面，期盼着经济基本面持续好转以支撑股市的进一步攀升。另一方面，基本面的好转又加深了对美联储退出QE的担忧，投资者担心流动性将因美联储的举措而收紧，股市因此承压。正是由于这两种态度的博弈，使得投资者近期格外关注经济数据，一有风吹草动就引起股市的上下波动。

　　而分析认为，这种担心有些太早。投资美国权益类QDII基金的投资者不必过于焦虑。(证券日报)

　　6月份债基跌逾2% 基金对债市前景分歧加剧

　　流动性自5月下旬以来骤然收紧，6月20日，银行间隔夜和7天回购收于11.74%和11.62%，盘中最高成交于30%和28%，创下历史新高。某证券公司债券分析员称，近期债市受到历史上最严重的一次冲击。

　　债基的业绩受到了不小的影响，今年前5个月，356只债券基金平均回报率为5.11%，而在6月份，这些基金回报率则缩水了2.03%。

　　对于下半年债市前景，基金公司也存有分歧，富国基金公司相对乐观，他们认为经过6月份这一轮调整后，后期债市可能会迎来一轮反弹。易方达基金固定收益部总经理钟鸣远则认为，在央行本轮调控目标达致之前，债券市场和权益类市场近期的考验还将持续。

　　债基6月份平均跌2%

　　随着流动性收紧等多因素触发，债市前景似乎不容乐观。

　　今年前5个月，356只债券基金平均回报率为5.11%，而在6月份，这些基金回报率则缩水了2.03%。

　　上海某基金公司在接受《证券日报》基金新闻部记者采访时称，这主要与近期资金面紧张有关，但在上周，利率品种、信用品种的收益率都大幅下降。银河证券分析师的宋楠则认为，短期资金利率的骤然收紧，对惯用高杠杆增厚组合收益的债基来说，加大了其资金杠杆成本，侵蚀组合收益。不仅如此，高企的资金利率将可能使得债基被动去杠杆，从而进一步加剧现券市场抛压。

　　值得注意的是，今年前5个月中，26只债券基金平均回报率超过10%，6月份以来平均下跌7.42%；混合二级债基浦银安盛优化收益A/C前5个月回报率为14.26%和13.99%，而6月份则下跌超过6%；交银双利AB/C前5月回报率为13.45%和13.26%，6月份下跌近7%。

　　北京某大型券商基金分析师在接受《证券日报》基金新闻部记者采访时称，6月份股市下挫，对混合二级债基的影响较大，数据显示，截至一季度末，交银双利基金的股票仓位达到近20%，排名混合二级债基第二位。

　　此外，受到股票二级市场的下跌，可转债债基业绩也受到不小的牵连。银河基金研究中心数据统计，6月份转债基金下跌了8.95%，博时与华安基金公司旗下可转债基金回报率下跌均超过10%，汇添富与中银基金公司旗下的可转债基金回报率则下跌均超过9%。

　　国泰君安证券公司债券分析师杨坤称，本轮市场调整、股债双杀逻辑与2011年三季度一致。资金面、基本面以及海外市场等因素与彼时皆有相似之处。流动性收紧背景下，债券调整到位的顺序为：利率-转债-信用。可以说，当前转债的估值安全性更高。

　　基金公司对后期债市存分歧

　　对于债市近期的走势，富国基金公司相对乐观，该公司人士称，经过6月份的调整后，后期债市可能会迎来一轮反弹。

　　上投摩根基金固定收益副总监赵峰则认为，一方面目前债市处于盘整格局，但整体经济偏弱有利债市；另一方面，流动性最好的时点已过，货币政策短期内会维持中性偏紧的局面，对债市有一定的向下压力。但从长远来看有效的监管将推动债券市场的持续健康发展，但不断加强的监管力度短期会对市场产生不时的扰动。

　　而易方达固定收益部总经理钟鸣远认为，进入6月份后，银行间回购利率持续攀升，货币市场利率持续飙升，市场寄希望于央行出手干预，对降息、降准及所谓的“SLO”望眼欲穿，但央行始终按兵不动，反映出中央对宏观经济的认识和市场有较明显分歧，央行也许已悄然采取新思路应对宏观经济及流动性。

　　在国内目前现实环境下，抑制同业杠杆的提高、同业存款准备金率等举措难以出台，央行通过货币市场大举收紧流动性，迫使金融机构降杠杆是无奈之举。市场流动性未来何时真正回落，将取决于金融机构主动降低杠杆，减少期限错配的时间和力度。在央行本轮调控目标达致之前，债券市场和权益类市场近期的考验还将持续。(证券日报)

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